报告行业投资评级 - 看好 —— 建材行业 [2] 报告的核心观点 - 2025年2季度是水泥业绩修复的第3个季度，行业触底修复趋势更明确，单吨净利有较大弹性带动盈利整体修复，产能处置会在年底截止日期前集中执行 [3] - 玻纤产品结构分化，中高端品价格弹性更强，头部企业依靠产品结构优势贡献超额利润弹性 [3] - 消费建材行业表现分化，涂料与海外瓷砖业绩亮眼，多个板块预计实现价格恢复 [3] - Q2光伏玻璃先涨后跌，平板玻璃筑底期待修复，药用玻璃板块预计二季度整体平稳 [3] - 建议关注中报预告亮眼的板块及个股，给出水泥、玻纤、消费建材、玻璃等行业的关注或推荐标的 [3] 各行业情况总结 水泥行业 - 2024年水泥行业A股上市公司平均吨净利仅13.7元/吨，接近2015年历史底部，企业维护吨净利意愿提升，价格战缓和，煤炭成本回落，单吨净利弹性大 [3] - 市场监管总局要求企业2025年底前完成产能整改申报工作，预计超产问题解决后全国熟料实际产能从22亿吨降至18亿吨以下，去年以来已有4509.1万吨水泥熟料产能退出 [3] - 建议关注海螺水泥、海螺创业、华新水泥等企业 [3] 玻纤行业 - Q2粗纱价格环比逐步走弱，缠绕直接纱均价逐月小幅走低，但中国巨石、中材科技单二季度盈利同环比显著改善 [3] - 缠绕直接纱降价压力来自普通品新增产能冲击，热塑、风电、短切原丝等中高端产品维持较好盈利水平，中材科技受益于特种玻纤布高景气 [3] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技、国际复材等企业 [3] 消费建材行业 - 品牌价值突出、零售属性强、重装修比例较高的后周期板块如涂料预计亮眼，非洲、南美等地城镇化率提升，后周期装修建材格局较好 [3] - 后周期涂料头部企业三棵树Q2盈利中值3.1亿元，yoy+93%；布局非洲与南美瓷砖、卫浴的科达制造单季度盈利3.98亿元，yoy+178% [3] - Q2以来防水、石膏板等多个板块陆续提价，行业价格压力缓和，企业策略由“量本利”向“价本利”转换，部分提价下半年体现 [3] - 建议关注三棵树、北新建材、科达制造等企业 [3] 玻璃行业 - Q2光伏玻璃在抢装政策带动下价格一度修复，5月抢装结束后回落，预期Q2光伏玻璃板块盈利有所修复，头部企业修复动能更强，下半年仍需观察 [3] - 平板玻璃Q2均价持续回落，盈利压力大，预计中小企业进入负毛利甚至亏现阶段，下半年或迎来冷修加速供给收缩行情 [3] - 药用玻璃板块预计二季度整体平稳，中硼硅模制瓶渗透率提升逻辑或有望持续演绎 [3] - 建议关注具备成本优势的旗滨集团、南玻A、福莱特等企业，药用玻璃关注头部企业山东药玻以及力诺药包 [3] 重要公司中报业绩预测 - 报告给出海螺水泥、华新水泥、天山股份等多家公司2024Q1 - 2024Q4、2025Q1 - 2025Q2的归母净利润及YoY、QoQ数据 [4] 重点公司估值表 - 报告给出海螺水泥、海螺创业、华新水泥等公司的股价、EPS、PE、PB等估值数据，股价截至2025年7月18日，盈利预测来自万得一致预期 [5][6]