报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，并强调2035年实现国防实力大幅跃升[9][19] - “十五五”规划将以“十四五”成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化[9][19] - 国防和军队现代化将加快机械化、信息化、智能化融合发展，具体体现在陆域、海域、空域、空天四大领域的装备与技术突破[10][19] - 航天强国建设是现代化产业体系的重要内容，需突破运载火箭、卫星平台等关键技术，深化载人航天等重大工程，推动卫星应用等产业规模化发展[11][20] 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数上涨2.81%，在31个申万一级行业中排名第12，上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%，沪深300指数上涨3.24%[8][35] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE为74.6倍，各子板块中航空装备为73.9倍，航天装备为182.2倍，地面兵装为88.7倍，军工电子为78.3倍，航海装备为54.5倍[8][41] - 板块过去五年PE分位数为97.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备分位数分别为94.2%、99.8%、94.6%、96.6%、7.8%[8][41] - 本周五板块总成交量约为24.78亿股，总成交金额约为638.23亿元[40] 重点赛道动态 - **可控核聚变**：新奥集团在IAEA第30届聚变能大会上展示“玄龙-50U”装置，实现突破百万安培等离子体电流和秒量级1.2T强磁场，并计划2027年建成“和龙-2”装置开展氢硼燃烧实验[12][26] - **低空经济**：第七届天津国际直升机博览会展示多型低空飞行器，中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元，航空工业集团eVTOL机型获193架意向及确认订单[13][29] - **航发&燃机**：上海电气助力300兆瓦级F级重型工业燃气轮机样机总装下线并成功点火，东方电气集团三季度经济运行稳中有进[14][34] - **卫星互联网**：长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十号，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体转运至发射区，计划近日择机发射[15][31][32] 建议关注标的 - **导弹及军工电子**：包括振华科技、鸿远电子、火炬电子等军工电子元器件公司，以及天秦装备、智明达、盟升电子等导弹产业链公司[16][23] - **航空发动机**：整机关注航发动力，配套关注航发控制、航发科技、航材股份等[16][23] - **军贸**：整机关注中航成飞、中航沈飞、中航西飞等，系统关注国睿科技、航天南湖[16][21] - **新域新质建设**：商业航天关注航天智装、航天电子、天银机电等，低空经济（无人机）关注航天彩虹、中无人机、纵横股份等[16][23] 个股表现与估值 - 本周板块内138家公司中108家上涨，万方发展、奥维通信、菲利华涨幅居前，科思科技、司南导航、捷强装备跌幅居前[53][54] - 截至10月24日，板块个股PE历史百分位偏低的有中航光电（8%）、亚星锚链（11%）、中简科技（14%）等[55][56] - 三季报数据显示，部分公司如智明达营收同比增长145.16%，振华科技营收同比增长4.98%，海兰信营收同比增长128.52%[58][59]