证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 07 日 [Table_Title] 8 月起，信用债保持流动性 [Table_Title2] 2025 信用月报之七 [Table_Summary] 7 月，信用债波动加大，信用利差先收窄后走扩，机构行为成为行 情"放大器"。上旬，资金面宽松叠加理财规模回升，推动信用利 差收窄。中旬，科创债 ETF 规模大增带动科创债成交火热，信用债 整体表现强势。下旬，债市调整叠加资金面收敛，理财预防性赎回 基金，导致基金在二级市场抛售信用债，信用利差普遍走扩。月末 央行呵护资金面，伴随利率下行，信用利差也开始修复。 展望 8 月，资金面有望保持平稳，债市或迎高光时刻。需求端，7 月理财规模增长已经弱于季节性规律，8 月理财规模增幅通常明显 小于 7 月，对信用债配置需求减弱。叠加收益率和信用利差均处于 低位，信用债波动或加大。因此，信用债配置重点关注流动性较好 的品种，做到攻防兼备。 短期内，征税新规带动信用债票息性价比提升，或吸引部分增量资 金。7 月下旬调整幅度相对较大的品种，或将迎来修复行情，关注 中低评级 2-3 年、高评级 3-5 ...