贸易政策不确定性 - 美国"贸易政策不确定性指数"3月飙升至5735 是2024年10月选举前的29倍 也是2019年8月历史高点的3倍 [1] - 特朗普政府通过高关税手段要求消除对美贸易顺差 导致全球股市暴跌和经济减速连锁反应 [1] - 政策不确定性达到前所未有的水平 可能摧毁美国战后建立的信誉体系 [1] 行政权力扩张 - 特朗普引用《国际紧急经济权力法》跳过议会直接操纵关税 3个月内签发总统令超100条 远超第一届政府同期29条 [2] - 议会通过法案仅5项 政府效率部未经议会同意停止多项预算措施 [2] - 法院对政府下达的暂停实施命令达74起 显示三权分立结构动摇 [2] 金融市场动荡 - 道琼斯指数4月较2024年底下跌13% STOXX600指数从上涨11%转为下跌7% [2] - 越南股价指数因46%对等关税跌幅达14% 波动率指数(VIX)突破50 为2008年以来非疫情期间最高 [2] - 出现股票 美元 美债三类资产同时下跌的"抛售美国"现象 美债期限溢价达2014年9月以来最高 [3] 社会影响与国际反应 - 特朗普支持率维持在46.5% 低收入阶层支持其破坏现有秩序 [4] - 75%研究人员考虑逃离美国 欧盟寻求与CPTPP合作维持自由贸易 [4] - 企业投资意愿下降 家庭消费收缩 政府政策反复导致经济决策困难 [4]

股市对关税的反应 - 当前股市对关税的反应可能与2018年类似，但背景更为有利，因宽松货币政策和关税问题有望解决形成双重支撑机制 [3] - 近期关于关税灵活性的报道可能暗示双方商定或对等的关税方案，为企业带来利好，并为市场复苏反弹奠定基础 [3] - 市场往往在实际事件发生前触底，例如1962年古巴导弹危机中股市在危机开始第7天触底并在解决前收复三分之二跌幅 [3] 2018年与当前的差异 - 2018年标普500指数在特朗普宣扬关税后10天内暴跌12%，实际关税公告发布后又下跌9%，随后在美联储加息暗示下暴跌20%，但2019年飙升超过30% [5] - 当前美联储考虑降息而非加息，且标普500指数已回升至50日移动平均线之上，技术面更好 [5] - 近期快速下跌可能不会持续太久，VIX指数在4月2日关税截止日期前后上升但之后会下降 [5] 市场情绪与经济展望 - 标普500指数下跌10%已反映40%的经济衰退可能性，但市场不一定认同未来几个季度衰退概率超过50%的观点 [6] - 自2月18日以来中国、欧洲、加拿大和墨西哥市场表现大幅超过美国，显示市场更多处于观望状态而非悲观情绪 [6] - 美股下跌会导致企业CEO信心丧失，而股市回升会增强信心，未来经济增长可能因4月2日后股市反弹而避免受影响 [6] 投资吸引力与贸易协议 - 欧洲股指涨幅集中在少数股票，寻求投资优秀公司的投资者最终仍会选择美国市场 [6] - 一项可接受的贸易协议可能缓解贸易问题并使美国市场再次更具吸引力 [6]