核心财务表现 - 上半年归属于股东的净利润364.78亿元 同比增长2.78% [1] - 营业收入1057.62亿元 同比下降2.99% 其中利息净收入712.01亿元同比下降1.94% 非利息净收入345.61亿元同比下降5.08% [1] - 二季度净利润同比增长4.11% 较一季度增幅提升2.45个百分点 营业收入同比下降2.28% 降幅较一季度收窄1.44个百分点 [1] 息差与资产负债结构 - 净息差1.63% 同比下降0.14个百分点 净利差1.6% 同比下降0.11个百分点 [1][2] - 生息资产收益率3.33% 同比下降0.5个百分点 付息负债成本率1.73% 同比下降0.39个百分点 [2] - 资产价格低位运行导致资产收益率持续下行 息差仍面临下行压力 [2] 零售业务发展 - 零售管理资产余额4.99万亿元 较上年末增长6.52% [3] - 零售银行业务营业净收入381.07亿元 同比下降8.43% [3] - 居民资产配置呈现三大变化：低风险资金向理财保险迁移 中高风险客户转向低回撤策略 配置需求向多元化升级 [3] 业务战略调整 - 理财业务推进"固收+"策略转型 基金业务打造3%-5%目标收益解决方案 保险业务提升中长期分红产品占比 贵金属业务优化积存金功能 [4] - 通过代发薪/资本市场/支付结算场景实现批量获客 数字化定制投资方案 依托信银国际构建境内外融合经营 [4] - 对新兴行业采取"有进有退"策略：支持具备龙头地位和技术实力的企业 有序退出供过于求环节的腰部尾部客户 [4] 行业政策环境 - "反内卷"政策规范行业竞争秩序 存贷对称降息助力银行压降负债成本 [1][2] - 货币政策传导效率提升 推动银行业净息差逐步趋稳 [2][3]

核心观点 - 中信银行2025年上半年净利润364.78亿元同比增长2.78% 营业收入1057.62亿元同比下降2.99% 资产质量总体稳定 零售不良风险为行业共性问题但前瞻指标改善 公司摒弃规模情结专注效益质量并重增长 通过结构优化和风控强化推动零售风险稳中向好 在反内卷政策环境下预计银行业息差逐步趋稳 并对新兴行业和传统行业实施分类信贷策略 [1][2][3][4][5][6] 财务业绩 - 2025年上半年归属于股东净利润364.78亿元同比增长2.78% [1] - 营业收入1057.62亿元同比下降2.99% 二季度营收降幅较一季度呈现边际改善 [1][2] - 合并口径息差1.63%同比下降14个bp 二季度净息差好于一季度 [4] - 不良贷款率1.16%与上年末持平 拨备覆盖率207.53%较上年末下降1.90个百分点但较一季度上升0.42个百分点 [3] 资产质量与风险管理 - 不良贷款余额671.34亿元较上年末增加6.49亿元增长0.98% [3] - 零售不良为行业共性问题 但个贷不良+关注贷款率及信用卡不良+关注贷款率均有所下降 [3] - 37家分行个贷部门内嵌风险负责人 提高客户准入门槛 加快风控模型迭代 [3] - 加大个人住房按揭等低风险资产投放 住房按揭贷款增量保持可比同业第一位 85%按揭贷款客户分布在一二线和人口净流入城市 [3] 战略与业务重点 - 摒弃规模情结 专注效益和质量并重增长 表外综合融资规模增长快于表内资产增长 一般贷款规模增长快于总资产增长 存款规模增长快于总负债增长 财富管理规模增长快于总存款增长 [2] - 纵深推进零售第一战略 下半年继续稳息差并推动活期存款有效增长 [2] - 深入推进五篇大文章和五个领先银行建设 增强ROE稳定性提升投资者回报 [2] 行业环境与政策影响 - 反内卷政策和息差中性货币政策推动银行业净息差逐步趋稳 存贷对称降息有利于压降负债成本 [4] - 新兴行业存在两类产能过剩：光伏及新能源汽车等领域供大于求 医疗器械及电子信息等领域低端过剩高端不足 [5] - 对新兴行业实施三个精准：精准把握政策变化和技术迭代 把握产业趋势和荣枯周期 精准识别客户竞争优势 [6] - 对传统行业围绕高端化智能化绿色化升级主线 支持龙头企业并购重组和产能升级 [6]