报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，对部分品种给出期权策略与建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价454，跌15，跌幅3.22%，成交量3.53万手，持仓量3.03万手 [3] - 液化气PG2512最新价4293，跌56，跌幅1.29%，成交量5.95万手，持仓量8.34万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2107，涨5，涨幅0.24%，成交量103.28万手，持仓量140.73万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3861，跌29，跌幅0.75%，成交量19.27万手，持仓量36.65万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6390，跌21，跌幅0.33%，成交量0.65万手，持仓量2.55万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4528，跌15，跌幅0.33%，成交量0.96万手，持仓量4.05万手 [3] - 塑料L2512最新价6762，跌7，跌幅0.10%，成交量1.01万手，持仓量1.95万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6336，涨59，涨幅0.94%，成交量28.53万手，持仓量34.92万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15225，涨50，涨幅0.33%，成交量16.52万手，持仓量13.70万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10420，跌10，跌幅0.10%，成交量2.66万手，持仓量1.47万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6726，跌52，跌幅0.77%，成交量16.16万手，持仓量22.06万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4628，跌42，跌幅0.90%，成交量47.81万手，持仓量104.89万手 [3] - 短纤PF2601最新价6194，跌46，跌幅0.74%，成交量5.39万手，持仓量6.14万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5664，跌48，跌幅0.84%，成交量4.00万手，持仓量4.02万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2319，跌36，跌幅1.53%，成交量36.37万手，持仓量13.67万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1213，跌3，跌幅0.25%，成交量68.95万手，持仓量131.62万手 [3] - 尿素UR2601最新价1655，涨7，涨幅0.42%，成交量23.14万手，持仓量25.61万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量150913，持仓量15840，成交量PCR0.86，持仓量PCR0.77 [4] - 液化气成交量83866，持仓量66547，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.88 [4] - 甲醇成交量456338，持仓量383539，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.42 [4] - 乙二醇成交量58393，持仓量81374，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.55 [4] - 聚丙烯成交量59489，持仓量132519，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.72 [4] - 聚氯乙烯成交量121258，持仓量379671，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量34474，持仓量94398，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.49 [4] - 苯乙烯成交量221652，持仓量190245，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.55 [4] - 橡胶成交量12309，持仓量52224，成交量PCR0.34，持仓量PCR0.46 [4] - 合成橡胶成交量43608，持仓量39358，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.60 [4] - 对二甲苯成交量39577，持仓量44053，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.11 [4] - 精对苯二甲酸成交量549724，持仓量203746，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.68 [4] - 短纤成交量86526，持仓量19743，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.95 [4] - 瓶片成交量4700，持仓量5994，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.98 [4] - 烧碱成交量215874，持仓量62300，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.62 [4] - 纯碱成交量486254，持仓量701404，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.27 [4] - 尿素成交量66939，持仓量91380，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位590，支撑位460 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位6500，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6000，支撑位5300 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.445%，加权隐波率25.58% [6] - 液化气平值隐波率17.04%，加权隐波率19.03% [6] - 甲醇平值隐波率18.01%，加权隐波率20.45% [6] - 乙二醇平值隐波率15.36%，加权隐波率16.28% [6] - 聚丙烯平值隐波率9.4%，加权隐波率10.97% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.59%，加权隐波率15.32% [6] - 塑料平值隐波率10.105%，加权隐波率12.39% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.65%，加权隐波率18.98% [6] - 橡胶平值隐波率17%，加权隐波率19.39% [6] - 合成橡胶平值隐波率17.665%，加权隐波率20.76% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.245%，加权隐波率18.55% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.49%，加权隐波率17.36% [6] - 短纤平值隐波率13.33%，加权隐波率15.98% [6] - 瓶片平值隐波率12.26%，加权隐波率15.37% [6] - 烧碱平值隐波率21.645%，加权隐波率23.51% [6] - 纯碱平值隐波率22.56%，加权隐波率30.13% [6] - 尿素平值隐波率15.29%，加权隐波率17.44% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位590，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，OPEC维持增产 [9] - 行情8月以来下跌后反弹受阻，9 - 11月震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR在0.80附近，压力位4550，支撑位4200 [9] - 策略构建卖出偏中性的期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存增加，供应走高 [9] - 行情8月以来走弱，9月反弹，10 - 11月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2500，支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口和下游库存偏高，11月产量和进口量高，预期累库 [10] - 行情8 - 11月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR在0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP企业及贸易商库存有变化 [10] - 行情8 - 11月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面交易所橡胶仓单低位，库存有累库预期 [11] - 行情8月回暖后盘整，9 - 11月弱势 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位14500 [11] - 策略构建卖出偏空头的期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA社会库存累库，11月检修量上升，聚酯开工高位 [11] - 行情8月回落反弹，9 - 10月弱势，11月反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR在0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性的期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能利用率上升 [12] - 行情8月反弹后震荡，9 - 11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位3000，支撑位2000 [12] - 策略构建熊市价差组合，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存增加 [12] - 行情8 - 11月弱势盘整 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1860，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存高位，港口库存下降 [13] - 行情8月宽幅波动，9 - 10月弱势，11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性的期权组合，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [13]