报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [3] - 建议构建卖方为主期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |原油|SC2602|428|1|0.30|4.45|-0.75|3.43|0.47| |液化气|PG2602|4184|25|0.60|6.10|-2.55|5.92|-0.02| |甲醇|MA2602|2277|52|2.34|1.96|-11.57|4.26|-0.20| |乙二醇|EG2602|3644|20|0.55|0.75|-0.14|1.39|0.06| |聚丙烯|PP2602|6219|0|0.00|0.93|-0.49|3.32|-0.15| |聚氯乙烯|V2602|4610|110|2.44|1.28|-1.09|5.33|-0.14| |塑料|L2602|6356|42|0.67|1.50|-0.43|3.47|-0.05| |苯乙烯|EB2602|6783|28|0.41|26.98|-3.07|30.27|-0.87| |橡胶|RU2605|15900|100|0.63|22.95|1.16|18.19|1.31| |合成橡胶|BR2602|11845|155|1.33|8.74|-1.03|4.02|-0.10| |对二甲苯|PX2603|7306|78|1.08|28.42|2.65|23.04|0.09| |精对苯二甲酸|TA2602|5096|38|0.75|3.20|-3.84|5.55|-0.03| |短纤|PF2602|6520|26|0.40|11.63|-4.95|12.66|-0.54| |瓶片|PR2602|6016|36|0.60|0.52|-0.58|0.56|-0.13| |烧碱|SH2602|2077|-26|-1.24|1.98|-2.02|1.91|-0.16| |纯碱|SA2602|1136|-4|-0.35|1.14|-0.90|1.87|-0.19| |尿素|UR2602|1688|16|0.96|0.48|-0.21|1.43|-0.05|[4] 期权因子 - 量仓PCR - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述标的行情强弱与转折时机 [5] - 各品种量仓PCR及变化情况见文档中表2 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各品种压力位和支撑位情况见文档中表3 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 平值和加权隐含波动率情况，加权采用成交量加权平均 [7] - 各品种隐含波动率数据见文档中表4 [7] 能源类期权 - 原油 - 基本面：美军突袭未损本土油气设施，OPEC+或维持产量政策，尼日利亚计划增产 [8] - 行情分析：10月后走势震荡，12月上方有压力呈弱势 [8] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示偏弱，压力位540支撑位440 [8] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏空组合及多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应无增量，PDH开工拉高化工需求支撑价格 [10] - 行情分析：9 - 12月走势震荡回落偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏弱，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏空组合及多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇占比6.5%，后续供减需增预期强 [10] - 行情分析：9 - 12月呈超跌反弹走势 [10] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示偏弱，压力位2300支撑位2100 [10] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合及多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：12月29日华东部分主港库存环比增加 [11] - 行情分析：8月下旬后弱势下行，12月低位盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏上且上升，持仓量PCR显示空头强，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略：无方向性策略，构建做空波动率及多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面：高产量结构改善，2026年关注检修，2025年底产能利用率下降 [11] - 行情分析：7月下旬后空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示持续走弱，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略：无方向性和波动性策略，构建多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：天然橡胶入库率和产量有变化，顺丁开工率上升 [12] - 行情分析：9 - 12月逐渐回暖上升 [12] - 期权因子：隐含波动率回归均值，持仓量PCR显示整体偏弱势，压力位17000支撑位14000 [12] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合，无现货套保策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：1月4日开工率75.02%，周内产量有变化，供应支撑一般 [12] - 行情分析：9 - 12月超跌反弹短期偏强 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏强，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略：构建看涨牛市价差和卖出偏多组合策略，无现货套保策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：样本企业产能平均利用率上升，部分区域负荷增加 [13] - 行情分析：8月后空头下行，12月企稳震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱，压力位2320支撑位2040 [13] - 期权策略：构建熊市价差组合和现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：2025年第53周国内有效产能情况 [13] - 行情分析：9月中旬后弱势震荡，12月低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR显示偏空，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略：构建熊市价差和做空波动率组合及多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：2026年1月4日全国日产量较上日减少但同比增加 [14] - 行情分析：8 - 12月走势震荡，12月冲高回落 [14] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合及现货套保策略 [14]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价429，涨跌幅0.07%，成交量8.28万手，持仓量3.90万手 [4] - 液化气最新价4120，涨跌幅0.64%，成交量4.45万手，持仓量8.26万手 [4] - 甲醇最新价2156，涨跌幅 - 0.14%，成交量5.73万手，持仓量6.08万手 [4] - 乙二醇最新价3697，涨跌幅 - 0.22%，成交量0.24万手，持仓量1.10万手 [4] - 聚丙烯最新价6170，涨跌幅 - 0.63%，成交量0.56万手，持仓量4.54万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4445，涨跌幅 - 0.45%，成交量2.11万手，持仓量5.72万手 [4] - 塑料最新价6352，涨跌幅 - 1.29%，成交量1.17万手，持仓量4.78万手 [4] - 苯乙烯最新价6381，涨跌幅 - 0.23%，成交量31.61万手，持仓量30.59万手 [4] - 橡胶最新价15300，涨跌幅 - 0.71%，成交量1.92万手，持仓量2.34万手 [4] - 合成橡胶最新价11015，涨跌幅 - 0.23%，成交量1.05万手，持仓量1.01万手 [4] - 对二甲苯最新价7000，涨跌幅2.52%，成交量4.56万手，持仓量3.82万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4792，涨跌幅2.39%，成交量9.20万手，持仓量5.74万手 [4] - 短纤最新价6228，涨跌幅1.27%，成交量15.61万手，持仓量21.22万手 [4] - 瓶片最新价5756，涨跌幅1.41%，成交量1.98万手，持仓量1.81万手 [4] - 烧碱最新价2159，涨跌幅 - 0.05%，成交量3.62万手，持仓量2.24万手 [4] - 纯碱最新价1144，涨跌幅 - 0.95%，成交量3.86万手，持仓量4.31万手 [4] - 尿素最新价1655，涨跌幅0.73%，成交量1.68万手，持仓量2.63万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量32587，量PCR0.70，持仓量33054，仓PCR0.73 [5] - 液化气成交量11544，量PCR0.71，持仓量17606，仓PCR0.87 [5] - 甲醇成交量194494，量PCR0.53，持仓量178446，仓PCR0.74 [5] - 乙二醇成交量10531，量PCR0.49，持仓量25365，仓PCR0.70 [5] - 聚丙烯成交量17987，量PCR0.31，持仓量58221，仓PCR0.79 [5] - 聚氯乙烯成交量105851，量PCR0.54，持仓量204203，仓PCR0.27 [5] - 塑料成交量14747，量PCR0.88，持仓量30322，仓PCR0.73 [5] - 苯乙烯成交量71748，量PCR1.02，持仓量45850，仓PCR0.64 [5] - 橡胶成交量44153，量PCR0.34，持仓量57396，仓PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量59523，量PCR0.62，持仓量41313，仓PCR0.71 [5] - 对二甲苯成交量45928，量PCR0.59，持仓量35172，仓PCR1.13 [5] - 精对苯二甲酸成交量280878，量PCR0.49，持仓量141470，仓PCR1.13 [5] - 短纤成交量26432，量PCR0.64，持仓量38066，仓PCR0.81 [5] - 瓶片成交量7229，量PCR0.40，持仓量16099，仓PCR0.86 [5] - 烧碱成交量143684，量PCR0.44，持仓量65105，仓PCR0.54 [5] - 纯碱成交量307500，量PCR0.47，持仓量386272，仓PCR0.33 [5] - 尿素成交量53895，量PCR0.59，持仓量60249，仓PCR0.77 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [6] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位5800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶压力位11200，支撑位10600 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6600 [6] - 精对苯二甲酸压力位4850，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2320，支撑位2000 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率25.375%，加权隐波率27.40%，年平均32.62% [7] - 液化气平值隐波率17.63%，加权隐波率19.72%，年平均22.82% [7] - 甲醇平值隐波率17.58%，加权隐波率18.61%，年平均20.96% [7] - 乙二醇平值隐波率14.58%，加权隐波率16.17%，年平均15.90% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.505%，加权隐波率12.92%，年平均12.32% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.29%，加权隐波率16.95%，年平均18.76% [7] - 塑料平值隐波率12.81%，加权隐波率15.16%，年平均13.07% [7] - 苯乙烯平值隐波率18.555%，加权隐波率20.08%，年平均21.37% [7] - 橡胶平值隐波率14.63%，加权隐波率19.54%，年平均23.05% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.355%，加权隐波率24.88%，年平均27.50% [7] - 对二甲苯平值隐波率15.605%，加权隐波率18.05%，年平均21.89% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.395%，加权隐波率16.28%，年平均20.17% [7] - 短纤平值隐波率13.05%，加权隐波率14.87%，年平均17.61% [7] - 瓶片平值隐波率11.79%，加权隐波率13.76%，年平均16.99% [7] - 烧碱平值隐波率23.65%，加权隐波率26.31%，年平均26.80% [7] - 纯碱平值隐波率24.165%，加权隐波率27.20%，年平均31.77% [7] - 尿素平值隐波率12.855%，加权隐波率14.67%，年平均21.43% [7] 期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平 [8] - 行情分析10月大跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整后大跌 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [8] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面仓单量增加，供应端到港量增加，需求走弱 [10] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面库存下降，生产企业库存同比低位 [10] - 行情分析8月以来呈上方有压力的超跌反弹后回落行情 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [10] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面聚酯负荷下降，港口库存累库 [11] - 行情分析8月下旬以来呈上方有压力的偏弱势行情 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [11] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、多头套保策略 [11] 烯烃类期权：PVC - 基本面厂内和社会库存累库，仓单数量下降 [11] - 行情分析7月下旬以来呈上方有空头压力的偏弱行情 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [11] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面轮胎厂开工率及库存情况 [12] - 行情分析9 - 11月呈下方有支撑上方有压力的弱势盘整行情 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷环比持平，装置检修情况 [12] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的反弹回升后小幅震荡下行行情 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4750，支撑位4400 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能平均利用率上升 [13] - 行情分析8月以来呈上方有压力的弱势空头行情 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [13] - 策略建议构建熊市价差组合、多头领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存下降 [13] - 行情分析9月中旬以来呈上方有压力下方有支撑的低位弱势震荡行情 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [13] - 策略建议构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存高位去化，港口库存增加 [14] - 行情分析8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [14] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [4] - 建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价443，跌6，跌幅1.31%，成交量7.50万手，持仓量2.98万手 [5] - 液化气PG2601最新价4243，跌32，跌幅0.75%，成交量6.68万手，持仓量5.33万手 [5] - 甲醇MA2602最新价2074，跌31，跌幅1.47%，成交量8.12万手，持仓量4.99万手 [5] - 乙二醇EG2601最新价3670，涨7，涨幅0.19%，成交量21.60万手，持仓量29.43万手 [5] - 聚丙烯PP2601最新价6198，跌35，跌幅0.56%，成交量24.58万手，持仓量41.12万手 [5] - 聚氯乙烯V2601最新价4349，跌40，跌幅0.91%，成交量64.51万手，持仓量91.94万手 [5] - 塑料L2601最新价6542，跌53，跌幅0.80%，成交量22.85万手，持仓量33.93万手 [5] - 苯乙烯EB2601最新价6439，跌168，跌幅2.54%，成交量29.07万手，持仓量23.97万手 [5] - 橡胶RU2601最新价15155，涨95，涨幅0.63%，成交量3.43万手，持仓量3.87万手 [5] - 合成橡胶BR2601最新价10450，跌35，跌幅0.33%，成交量3.89万手，持仓量2.22万手 [5] - 对二甲苯PX2602最新价6754，跌40，跌幅0.59%，成交量5.30万手，持仓量3.70万手 [5] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4654，跌34，跌幅0.73%，成交量17.92万手，持仓量4.29万手 [5] - 短纤PF2602最新价6150，跌34，跌幅0.55%，成交量17.73万手，持仓量20.06万手 [5] - 瓶片PR2602最新价5674，跌18，跌幅0.32%，成交量7.06万手，持仓量2.19万手 [5] - 烧碱SH2602最新价2125，涨8，涨幅0.38%，成交量4.83万手，持仓量2.48万手 [5] - 纯碱SA2602最新价1130，跌20，跌幅1.74%，成交量7.64万手，持仓量4.76万手 [5] - 尿素UR2602最新价1648，跌7，跌幅0.42%，成交量1.40万手，持仓量2.53万手 [5] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.70，持仓量PCR0.60 [6] - 液化气成交量PCR1.01，持仓量PCR0.66 [6] - 甲醇成交量PCR1.04，持仓量PCR0.50 [6] - 乙二醇成交量PCR0.72，持仓量PCR0.44 [6] - 聚丙烯成交量PCR0.74，持仓量PCR0.59 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.75，持仓量PCR0.27 [6] - 塑料成交量PCR0.90，持仓量PCR0.47 [6] - 苯乙烯成交量PCR0.56，持仓量PCR0.58 [6] - 橡胶成交量PCR0.75，持仓量PCR0.46 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.24，持仓量PCR0.50 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.12，持仓量PCR1.11 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.98，持仓量PCR0.81 [6] - 短纤成交量PCR1.27，持仓量PCR0.87 [6] - 瓶片成交量PCR1.22，持仓量PCR1.09 [6] - 烧碱成交量PCR0.91，持仓量PCR0.35 [6] - 纯碱成交量PCR0.86，持仓量PCR0.20 [6] - 尿素成交量PCR0.88，持仓量PCR0.51 [6] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位430 [7] - 液化气压力位4400，支撑位4150 [7] - 甲醇压力位2300，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位4000，支撑位3650 [7] - 聚丙烯压力位6600，支撑位6100 [7] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4300 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6400 [7] - 苯乙烯压力位6800，支撑位6400 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [7] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [7] - 对二甲苯压力位7200，支撑位5800 [7] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [7] - 短纤压力位6300，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6000，支撑位5000 [7] - 烧碱压力位2160，支撑位2040 [7] - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [7] - 尿素压力位1800，支撑位1640 [7] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率25.25%，加权隐波率27.35% [8] - 液化气平值隐波率17.85%，加权隐波率19.65% [8] - 甲醇平值隐波率17.48%，加权隐波率19.40% [8] - 乙二醇平值隐波率15.28%，加权隐波率17.53% [8] - 聚丙烯平值隐波率10.685%，加权隐波率12.25% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率14.69%，加权隐波率16.49% [8] - 塑料平值隐波率11.53%，加权隐波率12.88% [8] - 苯乙烯平值隐波率17.26%，加权隐波率18.96% [8] - 橡胶平值隐波率15.32%，加权隐波率18.52% [8] - 合成橡胶平值隐波率19.13%，加权隐波率23.06% [8] - 对二甲苯平值隐波率14.655%，加权隐波率17.48% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率14.11%，加权隐波率13.76% [8] - 短纤平值隐波率13.19%，加权隐波率13.49% [8] - 瓶片平值隐波率11.445%，加权隐波率13.03% [8] - 烧碱平值隐波率21.555%，加权隐波率22.32% [8] - 纯碱平值隐波率21.325%，加权隐波率24.05% [8] - 尿素平值隐波率12.065%，加权隐波率13.14% [8] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美原油产量1381.5万桶/日，炼厂加工量1687.6万桶/日，全球海上浮仓升至10841.1万桶 [9] - 行情分析：10 - 12月走势偏弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [9] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：原油端震荡，外盘丙烷求购多，内盘强于外盘和原油 [11] - 行情分析：9 - 12月呈上方有压力的震荡回落行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4150 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：企业库存下滑，利多去库 [11] - 行情分析：8 - 12月呈上方有压力的超跌反弹回落行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：华东主港库存上升，下游聚酯开工下降 [12] - 行情分析：8月下旬以来呈上方有压力的偏弱势行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位3850 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率、多头套保策略 [12] 烯烃类期权 - PVC - 基本面：厂内和社会库存有变化，整体处于累库周期 [12] - 行情分析：7月下旬以来呈上方有空头压力的偏弱行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600，支撑位4300 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差、多头套保策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [13] - 行情分析：9 - 11月呈下方有支撑上方有压力的弱势盘整行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA工厂库存预计积累，市场担忧供应过剩 [13] - 行情分析：9 - 12月呈上方有压力的反弹回升后小幅震荡下行行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR约0.80，压力位4800，支撑位4500 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升 [14] - 行情分析：8月以来呈上方有压力的弱势空头行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2240，支撑位2120 [14] - 策略建议：构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：上周国内纯碱产量和产能利用率上升，企业库存维持高位 [14] - 行情分析：9月中旬以来呈上方有压力下方有支撑的低位弱势震荡行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1860，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建熊市价差、做空波动率、多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：供应压力有所缓解，但需关注山西晋城区域技改企业情况 [15] - 行情分析：8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1660 [15] - 策略建议：构建卖出偏中性组合、现货套保策略 [15]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价457，涨4，涨幅0.82%，成交量6.68万手，持仓量2.93万手 [4] - 液化气PG2601最新价4307，涨13，涨幅0.30%，成交量6.05万手，持仓量6.41万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2114，跌20，跌幅0.94%，成交量3.91万手，持仓量5.03万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3713，跌62，跌幅1.64%，成交量20.82万手，持仓量30.79万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6274，跌37，跌幅0.59%，成交量25.98万手，持仓量43.45万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4409，跌44，跌幅0.99%，成交量69.57万手，持仓量99.75万手 [4] - 塑料L2601最新价6654，跌57，跌幅0.85%，成交量28.23万手，持仓量39.35万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6618，涨49，涨幅0.75%，成交量24.62万手，持仓量26.48万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15080，跌35，跌幅0.23%，成交量3.87万手，持仓量4.51万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10405，跌40，跌幅0.38%，成交量6.54万手，持仓量3.02万手 [4] - 对二甲苯PX2602最新价6844，跌16，跌幅0.23%，成交量7.63万手，持仓量3.78万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4708，跌16，跌幅0.34%，成交量5.91万手，持仓量3.70万手 [4] - 短纤PF2602最新价6212，跌32，跌幅0.51%，成交量17.21万手，持仓量19.08万手 [4] - 瓶片PR2602最新价5740，跌22，跌幅0.38%，成交量1.32万手，持仓量2.33万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2159，跌13，跌幅0.60%，成交量3.99万手，持仓量2.57万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1173，跌5，跌幅0.42%，成交量9.38万手，持仓量4.66万手 [4] - 尿素UR2602最新价1675，跌18，跌幅1.06%，成交量1.15万手，持仓量2.41万手 [4] 期权因子-量仓PCR - 原油期权成交量51935，持仓量45662，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.61 [5] - 液化气期权成交量54309，持仓量40267，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.64 [5] - 甲醇期权成交量552001，持仓量614805，成交量PCR1.00，持仓量PCR0.50 [5] - 乙二醇期权成交量68792，持仓量91805，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.47 [5] - 聚丙烯期权成交量82325，持仓量143022，成交量PCR0.95，持仓量PCR0.61 [5] - 聚氯乙烯期权成交量242486，持仓量413236，成交量PCR0.99，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料期权成交量59766，持仓量103838，成交量PCR1.13，持仓量PCR0.49 [5] - 苯乙烯期权成交量115510，持仓量119212，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.51 [5] - 橡胶期权成交量21396，持仓量54327，成交量PCR0.53持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶期权成交量31484，持仓量29721，成交量PCR0.30，持仓量PCR0.51 [5] - 对二甲苯期权成交量15410，持仓量15324，成交量PCR2.35，持仓量PCR1.38 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量338020，持仓量323614，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.82 [5] - 短纤期权成交量33554，持仓量47507，成交量PCR1.08，持仓量PCR0.87 [5] - 瓶片期权成交量9862，持仓量17292，成交量PCR1.01，持仓量PCR1.05 [5] - 烧碱期权成交量193614，持仓量167707，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.31 [5] - 纯碱期权成交量457607，持仓量1046291，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.23 [5] - 尿素期权成交量37429，持仓量127611，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.53 [5] 期权因子-压力位和支撑位 - 原油期权压力位540，支撑位430 [6] - 液化气期权压力位4500，支撑位4150 [6] - 甲醇期权压力位2300，支撑位2000 [6] - 乙二醇期权压力位3900，支撑位3850 [6] - 聚丙烯期权压力位6600，支撑位6100 [6] - 聚氯乙烯期权压力位6200，支撑位4300 [6] - 塑料期权压力位7000，支撑位6500 [6] - 苯乙烯期权压力位6800，支撑位6300 [6] - 橡胶期权压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶期权压力位11000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯期权压力位7200，支撑位5800 [6] - 精对苯二甲酸期权压力位4800，支撑位4500 [6] - 短纤期权压力位6400，支撑位6200 [6] - 瓶片期权压力位6000，支撑位5000 [6] - 烧碱期权压力位2240，支撑位2120 [6] - 纯碱期权压力位1860，支撑位1100 [6] - 尿素期权压力位1800，支撑位1660 [6] 期权因子-隐含波动率(%) - 原油期权平值隐波率25.195，加权隐波率27.16 [7] - 液化气期权平值隐波率17.06，加权隐波率19.35 [7] - 甲醇期权平值隐波率17.735，加权隐波率20.33 [7] - 乙二醇期权平值隐波率16.72，加权隐波率17.90 [7] - 聚丙烯期权平值隐波率9.665，加权隐波率11.42 [7] - 聚氯乙烯期权平值隐波率13.44，加权隐波率15.92 [7] - 塑料期权平值隐波率11.26，加权隐波率12.66 [7] - 苯乙烯期权平值隐波率16.6，加权隐波率18.11 [7] - 橡胶期权平值隐波率14.62，加权隐波率18.79 [7] - 合成橡胶期权平值隐波率18.58，加权隐波率23.06 [7] - 对二甲苯期权平值隐波率15.395，加权隐波率17.43 [7] - 精对苯二甲酸期权平值隐波率15.385，加权隐波率16.43 [7] - 短纤期权平值隐波率13.245，加权隐波率14.14 [7] - 瓶片期权平值隐波率12.47，加权隐波率13.39 [7] - 烧碱期权平值隐波率22.28，加权隐波率24.43 [7] - 纯碱期权平值隐波率22.02，加权隐波率26.54 [7] - 尿素期权平值隐波率13.13，加权隐波率14.75 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油产量1381.5万桶/日，炼厂加工量1687.6万桶/日，全球海上浮仓升至10841.1万桶 [8] - 行情10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540支撑位430 [8] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面原油端震荡，外盘丙烷求购多，内盘表现强于外盘和原油 [10] - 行情9月先涨后跌，10月先弱后强，11月上涨后回落，12月区间震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500支撑位4150 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面企业库存下滑，主产区供应有增，部分企业预售等因素利多去库 [10] - 行情8月以来走弱，9月反弹受阻，10月以来延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300支撑位2000 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面华东主港库存上升，下游聚酯开工小降，需求支撑有限 [11] - 行情8月下旬以来弱势，12月加速下跌 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3900支撑位3850 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权：PVC - 基本面厂内和社会库存有变化，整体仍处累库周期 [11] - 行情7月下旬以来走弱，市场情绪悲观 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600支撑位4300 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情9月以来弱势，11月以来小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000支撑位15000 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA工厂库存预计积累，市场担忧供应过剩 [12] - 行情9月以来弱势，11月反弹，12月小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4800支撑位4500 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升 [13] - 行情8月以来空头下行，市场情绪悲观 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2240支撑位2120 [13] - 策略构建熊市价差组合、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面上周国内纯碱产量和产能利用率上升，企业库存维持高位 [13] - 行情9月中旬以来弱势震荡下行 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1860支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面近期供应压力缓解，部分企业进入检修期 [14] - 行情8月宽幅波动，9月走弱，10月反弹，11月以来震荡上行 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1800支撑位1660 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14]

报告核心信息 - 报告聚焦能源化工期权，涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，提供标的行情分析、期权因子研究及策略建议 [3][8][9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价450，涨4，涨幅0.94%，成交量10.81万手，持仓量4.16万手 [4] - 液化气PG2601最新价4232，涨11，涨幅0.26%，成交量10.45万手，持仓量8.27万手 [4] - 甲醇MA2601最新价2083，涨26，涨幅1.26%，成交量208.63万手，持仓量131.27万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3906，涨52，涨幅1.35%，成交量28.21万手，持仓量31.75万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6366，持平，成交量37.44万手，持仓量60.52万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4515，涨31，涨幅0.69%，成交量77.71万手，持仓量130.38万手 [4] - 塑料L2601最新价6812，涨31，涨幅0.46%，成交量33.45万手，持仓量49.74万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6448，涨24，涨幅0.37%，成交量46.99万手，持仓量32.12万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15150，跌105，跌幅0.69%，成交量26.97万手，持仓量10.97万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10285，跌60，跌幅0.58%，成交量13.12万手，持仓量7.03万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6758，涨8，涨幅0.12%，成交量25.33万手，持仓量17.03万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4670，持平，成交量77.66万手，持仓量92.55万手 [4] - 短纤PF2601最新价6270，涨34，涨幅0.55%，成交量5.00万手，持仓量4.22万手 [4] - 瓶片PR2601最新价5698，涨38，涨幅0.67%，成交量7.33万手，持仓量3.86万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2238，跌2，跌幅0.09%，成交量20.80万手，持仓量15.04万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1171，跌5，跌幅0.43%，成交量108.86万手，持仓量125.27万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，跌19，跌幅1.15%，成交量18.67万手，持仓量23.23万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量44438，量变化 -8291，持仓量33421，仓变化2625，成交量PCR1.08，量PCR变化0.20，持仓量PCR0.75，仓PCR变化 -0.03 [5] - 液化气成交量51357，量变化4644，持仓量25104，仓变化3343，成交量PCR1.78，量PCR变化0.91，持仓量PCR0.76，仓PCR变化 -0.09 [5] - 甲醇成交量646493，量变化418399，持仓量566392，仓变化28769，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.06 [5] - 乙二醇成交量44374，量变化17943，持仓量69703，仓变化278，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.31，持仓量PCR0.54，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚丙烯成交量113743，量变化50876，持仓量133977，仓变化5698，成交量PCR1.30，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.71，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量157817，量变化 -36749，持仓量389991，仓变化7352，成交量PCR0.49，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.30，仓PCR变化0.01 [5] - 塑料成交量48506，量变化9459，持仓量96601，仓变化1994，成交量PCR1.28，量PCR变化0.57，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.04 [5] - 苯乙烯成交量169766，量变化40476，持仓量76948，仓变化7745，成交量PCR0.95，量PCR变化0.41，持仓量PCR0.53，仓PCR变化0.06 [5] - 橡胶成交量27902，量变化 -20860，持仓量54355，仓变化497，成交量PCR0.63，量PCR变化0.29，持仓量PCR0.44，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量113607，量变化9022，持仓量14253，仓变化 -30217，成交量PCR0.98，量PCR变化0.23，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.04 [5] - 对二甲苯成交量181965，量变化 -13169，持仓量91308，仓变化14315，成交量PCR1.02，量PCR变化0.02，持仓量PCR1.20，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量267820，量变化 -63622，持仓量264979，仓变化10127，成交量PCR0.92，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.03 [5] - 短纤成交量77085，量变化335，持仓量39814，仓变化923，成交量PCR1.16，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR1.06，仓PCR变化0.01 [5] - 瓶片成交量7346，量变化 -593，持仓量11411，仓变化120，成交量PCR0.91，量PCR变化 -0.47，持仓量PCR1.09，仓PCR变化 -0.04 [5] - 烧碱成交量72147，量变化10599，持仓量98620，仓变化4837，成交量PCR0.69，量PCR变化 -0.13，持仓量PCR0.41，仓PCR变化 -0.01 [5] - 纯碱成交量368187，量变化73698，持仓量873672，仓变化13240，成交量PCR0.50，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR0.26，仓PCR变化0.00 [5] - 尿素成交量40908，量变化15352，持仓量106265，仓变化2047，成交量PCR0.73，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油平值行权价450，压力点540，压力点偏移0，支撑点460，支撑点偏移0，购最大持仓3617，沽最大持仓1354 [6] - 液化气平值行权价4200，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4150，支撑点偏移0，购最大持仓2853，沽最大持仓1360 [6] - 甲醇平值行权价2075，压力点2400，压力点偏移 -100，支撑点2000，支撑点偏移0，购最大持仓36446，沽最大持仓24250 [6] - 乙二醇平值行权价3900，压力点4500，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移 -200，购最大持仓6543，沽最大持仓1933 [6] - 聚丙烯平值行权价6400，压力点6600，压力点偏移 -200，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓8346，沽最大持仓11425 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4500，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓63515，沽最大持仓11953 [6] - 塑料平值行权价6800，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移 -300，购最大持仓9297，沽最大持仓3465 [6] - 苯乙烯平值行权价6400，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓13413，沽最大持仓4691 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点16000，压力点偏移0，支撑点15000，支撑点偏移0，购最大持仓7515，沽最大持仓2152 [6] - 合成橡胶平值行权价10400，压力点10600，压力点偏移0，支撑点10000，支撑点偏移0，购最大持仓1128，沽最大持仓1286 [6] - 对二甲苯平值行权价6800，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6600，支撑点偏移0，购最大持仓13110，沽最大持仓16491 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4700，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移100，购最大持仓19902，沽最大持仓14527 [6] - 短纤平值行权价6300，压力点6200，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1384，沽最大持仓2306 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5000，支撑点偏移0，购最大持仓807，沽最大持仓1133 [6] - 烧碱平值行权价2240，压力点2400，压力点偏移 -600，支撑点2120，支撑点偏移 -80，购最大持仓7387，沽最大持仓3206 [6] - 纯碱平值行权价1180，压力点1860，压力点偏移0，支撑点1160，支撑点偏移0，购最大持仓161910，沽最大持仓26750 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1620，支撑点偏移20，购最大持仓13087，沽最大持仓3444 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.81，加权隐波率28.72，加权隐波率变化 -0.53，年平均33.43，购隐波率29.24，沽隐波率28.23，HISV20 26.56，隐历波动率差0.25 [7] - 液化气平值隐波率18.095，加权隐波率19.26，加权隐波率变化 -0.73，年平均22.91，购隐波率19.32，沽隐波率19.23，HISV20 18.42，隐历波动率差 -0.33 [7] - 甲醇平值隐波率19.175，加权隐波率21.46，加权隐波率变化 -0.49，年平均21.02，购隐波率21.72，沽隐波率21.01，HISV20 19.75，隐历波动率差 -0.58 [7] - 乙二醇平值隐波率14.67，加权隐波率15.58，加权隐波率变化 -2.15，年平均15.89，购隐波率14.95，沽隐波率16.57，HISV20 15.61，隐历波动率差 -0.94 [7] - 聚丙烯平值隐波率10.385，加权隐波率12.03，加权隐波率变化 -0.47，年平均12.23，购隐波率12.08，沽隐波率12.00，HISV20 10.92，隐历波动率差 -0.54 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.85，加权隐波率17.11，加权隐波率变化 -0.44，年平均18.81，购隐波率18.76，沽隐波率13.69，HISV20 15.07，隐历波动率差 -1.22 [7] - 塑料平值隐波率10.71，加权隐波率13.22，加权隐波率变化 -0.61，年平均13.21，购隐波率13.96，沽隐波率12.65，HISV20 11.51，隐历波动率差 -0.80 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.11，加权隐波率19.99，加权隐波率变化 -0.01，年平均22.04，购隐波率20.74，沽隐波率19.20，HISV20 19.08，隐历波动率差 -0.97 [7] - 橡胶平值隐波率18.09，加权隐波率20.87，加权隐波率变化 -0.51，年平均23.62，购隐波率21.56，沽隐波率19.76，HISV20 19.58，隐历波动率差 -1.49 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.22，加权隐波率21.76，加权隐波率变化 -9.14，年平均28.57，购隐波率24.31，沽隐波率18.70，HISV20 21.09，隐历波动率差2.13 [7] - 对二甲苯平值隐波率21.46，加权隐波率22.96，加权隐波率变化0.35，年平均22.72，购隐波率23.60，沽隐波率22.33，HISV20 17.82，隐历波动率差3.64 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.5，加权隐波率18.49，加权隐波率变化 -0.26，年平均21.37，购隐波率18.

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价456，跌7，跌幅1.60%，成交量11.26万手，持仓量4.11万手 [3] - 液化气PG2601最新价4304，跌18，跌幅0.42%，成交量5.25万手，持仓量7.24万手 [3] - 甲醇MA2601最新价1996，跌20，跌幅0.99%，成交量138.74万手，持仓量145.06万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3836，跌66，跌幅1.69%，成交量17.94万手，持仓量32.99万手 [3] - 聚丙烯PP2601最新价6381，跌41，跌幅0.64%，成交量31.21万手，持仓量62.03万手 [3] - 聚氯乙烯V2601最新价4438，跌70，跌幅1.55%，成交量87.31万手，持仓量145.78万手 [3] - 塑料L2601最新价6787，跌26，跌幅0.38%，成交量28.14万手，持仓量52.87万手 [3] - 苯乙烯EB2601最新价6535，涨20，涨幅0.31%，成交量30.27万手，持仓量26.61万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15350，跌60，跌幅0.39%，成交量23.65万手，持仓量12.61万手 [3] - 合成橡胶BR2601最新价10615，涨20，涨幅0.19%，成交量12.05万手，持仓量7.14万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6854，涨10，涨幅0.15%，成交量36.57万手，持仓量20.17万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4708，持平，成交量100.82万手，持仓量100.05万手 [3] - 短纤PF2601最新价6242，涨22，涨幅0.35%，成交量4.56万手，持仓量4.89万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5706，跌36，跌幅0.63%，成交量4.99万手，持仓量3.96万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2253，跌23，跌幅1.01%，成交量21.18万手，持仓量15.36万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1166，跌27，跌幅2.26%，成交量137.94万手，持仓量134.57万手 [3] - 尿素UR2601最新价1663，涨1，涨幅0.06%，成交量15.62万手，持仓量24.91万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.89，持仓量PCR0.86 [4] - 液化气成交量PCR0.50，持仓量PCR0.76 [4] - 甲醇成交量PCR0.80，持仓量PCR0.37 [4] - 乙二醇成交量PCR0.63，持仓量PCR0.58 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.52，持仓量PCR0.74 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.89，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量PCR0.71，持仓量PCR0.45 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] - 橡胶成交量PCR0.32，持仓量PCR0.44 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.61，持仓量PCR0.68 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.43，持仓量PCR1.20 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.59，持仓量PCR0.79 [4] - 短纤成交量PCR1.00，持仓量PCR1.15 [4] - 瓶片成交量PCR0.85，持仓量PCR0.97 [4] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.44 [4] - 纯碱成交量PCR0.69，持仓量PCR0.26 [4] - 尿素成交量PCR0.34，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4150 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位3900 [5] - 聚丙烯压力位6800，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10200 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6600 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6100，支撑位5000 [5] - 烧碱压力位2400，支撑位2000 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率24.4，加权隐波率26.54 [6] - 液化气平值隐波率16.42，加权隐波率18.72 [6] - 甲醇平值隐波率18.765，加权隐波率20.80 [6] - 乙二醇平值隐波率15.18，加权隐波率16.03 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.995，加权隐波率11.44 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.56，加权隐波率16.16 [6] - 塑料平值隐波率10.22，加权隐波率13.02 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.82，加权隐波率18.73 [6] - 橡胶平值隐波率16.75，加权隐波率19.76 [6] - 合成橡胶平值隐波率21.015，加权隐波率24.46 [6] - 对二甲苯平值隐波率21.435，加权隐波率21.72 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.225，加权隐波率17.61 [6] - 短纤平值隐波率13.68，加权隐波率15.39 [6] - 瓶片平值隐波率11.905，加权隐波率14.26 [6] - 烧碱平值隐波率21.79，加权隐波率24.49 [6] - 纯碱平值隐波率21.915，加权隐波率27.83 [6] - 尿素平值隐波率15.135，加权隐波率17.31 [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油总库存8.38亿桶，较上周增721.1万桶 [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后下跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80以下，压力位540支撑位460 [7] - 策略构建卖出偏空头组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面LPG市场坚挺，外盘反弹，国内炼厂商品量下滑 [9] - 行情8月下跌后反弹，9月先涨后跌，10月先弱后强，11月小幅偏多震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR0.80附近，压力位4500支撑位4250 [9] - 策略构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面供应或增加，预计样本企业库存上涨，港口库存累积 [9] - 行情8月以来走弱，9月反弹，10月以来延续弱势，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR0.80以下，压力位2500支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面周产量环比微增，港口库存增长，供应增长压力大 [10] - 行情8月弱势盘整，9月以来延续弱势，10月下行，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.70附近，压力位4500支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面上周产量82.22万吨，产能利用率79.63% [10] - 行情8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后震荡，11月低位盘整 [10] - 期权因子隐含波动率下降至均值，持仓量PCR0.70附近，压力位7000支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢轮胎产能利用率72.99%，全钢轮胎产能利用率64.29% [11] - 行情8月回暖后盘整，9月以来弱势，10月低位盘整，11月低位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR0.60以下，压力位16000支撑位15000 [11] - 策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面中国大陆装置变动，PTA负荷调整至75.7% [11] - 行情8月回落反弹，9月弱势，10月先跌后涨，11月反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.70附近，压力位4700支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.1% [12] - 行情8月回落反弹，9月以来走弱，10月加速下跌，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.8以下，压力位3000支撑位2200 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面2025年11月13日当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨 [12] - 行情8月以来盘整，9月低位波动，10月延续弱势，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位1860支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存148.36万吨，港口库存8.2万吨 [13] - 行情8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡，11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1800支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [8] - 各板块选部分品种给期权策略与建议 [8] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [8] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价466，涨3，涨幅0.74%，成交量7.76万手，持仓量3.86万手 [3] - 液化气PG2601最新价4314，涨8，涨幅0.19%，成交量3.79万手，持仓量6.61万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2027，涨4，涨幅0.20%，成交量111.19万手，持仓量145.85万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3898，跌24，跌幅0.61%，成交量16.78万手，持仓量33.22万手 [3] - 聚丙烯PP2601最新价6411，跌16，跌幅0.25%，成交量31.40万手，持仓量63.84万手 [3] - 聚氯乙烯V2601最新价4506，跌46，跌幅1.01%，成交量90.50万手，持仓量146.26万手 [3] - 塑料L2601最新价6796，跌22，跌幅0.32%，成交量26.06万手，持仓量54.83万手 [3] - 苯乙烯EB2601最新价6459，跌19，跌幅0.29%，成交量21.00万手，持仓量24.47万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15375，涨55，涨幅0.36%，成交量17.22万手，持仓量12.40万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10555，涨5，涨幅0.05%，成交量1.48万手，持仓量1.07万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6778，跌14，跌幅0.21%，成交量18.65万手，持仓量18.83万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4666，跌18，跌幅0.38%，成交量55.58万手，持仓量99.56万手 [3] - 短纤PF2601最新价6176，跌26，跌幅0.42%，成交量2.88万手，持仓量5.08万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5706，跌28，跌幅0.49%，成交量5.07万手，持仓量3.73万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2285，涨6，涨幅0.26%，成交量27.36万手，持仓量14.99万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1193，跌27，跌幅2.21%，成交量92.10万手，持仓量126.33万手 [3] - 尿素UR2601最新价1662，涨6，涨幅0.36%，成交量16.67万手，持仓量25.09万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量25734，持仓量28064，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.79 [4] - 液化气成交量284002，持仓量13878，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.74 [4] - 甲醇成交量322516，持仓量520462，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.38 [4] - 乙二醇成交量72285，持仓量62811，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.60 [4] - 聚丙烯成交量112260，持仓量117792，成交量PCR1.05，持仓量PCR0.77 [4] - 聚氯乙烯成交量323966，持仓量314531，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.26 [4] - 塑料成交量60334，持仓量82483，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.46 [4] - 苯乙烯成交量467604，持仓量44193，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.56 [4] - 橡胶成交量19039，持仓量53181，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.45 [4] - 合成橡胶成交量70308，持仓量42234，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.63 [4] - 对二甲苯成交量81228，持仓量56050，成交量PCR0.71，持仓量PCR1.13 [4] - 精对苯二甲酸成交量175614，持仓量240132，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.78 [4] - 短纤成交量25281，持仓量28886，成交量PCR1.06，持仓量PCR1.04 [4] - 瓶片成交量2957，持仓量7762，成交量PCR1.64，持仓量PCR1.04 [4] - 烧碱成交量81312，持仓量82236，成交量PCR0.98，持仓量PCR0.49 [4] - 纯碱成交量268710，持仓量784431，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.27 [4] - 尿素成交量35067，持仓量102831，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4150 [5] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位3900 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6500 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6500，支撑位5000 [5] - 烧碱压力位2400，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率24.255%，加权隐波率26.38% [6] - 液化气平值隐波率16.71%，加权隐波率17.99% [6] - 甲醇平值隐波率18.45%，加权隐波率20.59% [6] - 乙二醇平值隐波率14.64%，加权隐波率16.37% [6] - 聚丙烯平值隐波率10.385%，加权隐波率12.40% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.375%，加权隐波率16.94% [6] - 塑料平值隐波率10.635%，加权隐波率13.00% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.35%，加权隐波率19.28% [6] - 橡胶平值隐波率16.85%，加权隐波率19.66% [6] - 合成橡胶平值隐波率23.505%，加权隐波率25.76% [6] - 对二甲苯平值隐波率19.07%，加权隐波率20.10% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.055%，加权隐波率17.15% [6] - 短纤平值隐波率13.105%，加权隐波率14.65% [6] - 瓶片平值隐波率12.33%，加权隐波率14.79% [6] - 烧碱平值隐波率21.37%，加权隐波率23.33% [6] - 纯碱平值隐波率23.905%，加权隐波率28.78% [6] - 尿素平值隐波率15.545%，加权隐波率17.97% [6] 各品种期权分析及策略建议 原油期权 - 基本面：美国原油总库存增721.1万桶，战略库存增79.8万桶，商业库存增641.3万桶，库欣地区库存减34.6万桶 [7] - 行情分析：8 - 11月多有涨跌，11月先震荡后反弹再大跌 [7] - 期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位540，支撑位460 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 液化气期权 - 基本面：LPG市场坚挺，外盘反弹，国内炼厂商品量和到港量减少 [9] - 行情分析：8 - 11月先跌后反弹再震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4250 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 甲醇期权 - 基本面：供应或增加，预计样本企业库存和港口库存上涨 [9] - 行情分析：8 - 11月整体偏弱势 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR低于0.8，压力位2500，支撑位2000 [9] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 乙二醇期权 - 基本面：周产量微增，港口库存增长，供应压力大 [10] - 行情分析：8 - 11月整体偏弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.7，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚丙烯期权 - 基本面：上周产量增加，产能利用率上升 [10] - 行情分析：8 - 11月整体偏弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略无；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 橡胶期权 - 基本面：半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化，库存周转天数有增减 [11] - 行情分析：8 - 11月整体偏弱势 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升后降至均值偏下，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位15000 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货套保策略无 [11] PTA期权 - 基本面：中国大陆装置变动，PTA负荷和开工率有调整 [11] - 行情分析：8 - 11月先回落反弹再震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [11] 烧碱期权 - 基本面：中国烧碱样本企业产能平均利用率下降，不同区域有增减 [12] - 行情分析：8 - 11月先反弹后下跌再震荡 [12] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位3000，支撑位2200 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略无；现货领口套保构建多头领口策略 [12] 纯碱期权 - 基本面：2025年11月13日当周国内纯碱厂家总库存增加 [12] - 行情分析：8 - 11月整体偏弱势 [12] - 期权因子：隐含波动率历史偏上，持仓量PCR低于0.6，压力位1860，支撑位1100 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 尿素期权 - 基本面：企业库存高位去化，港口库存增加 [13] - 行情分析：8 - 11月先波动后走弱再反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保构建多头领口策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价464，涨5（+1.02%），成交量6.97万手，持仓量3.40万手 [3] - 液化气PG2601最新价4270，跌2（-0.05%），成交量3.84万手，持仓量5.03万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2035，跌46（-2.21%），成交量116.95万手，持仓量151.68万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3931，涨7（+0.18%），成交量22.38万手，持仓量33.87万手 [3] - 聚丙烯PP2601最新价6470，跌20（-0.31%），成交量30.89万手，持仓量62.21万手 [3] - 聚氯乙烯V2601最新价4572，跌32（-0.70%），成交量97.59万手，持仓量134.84万手 [3] - 塑料L2601最新价6849，跌11（-0.16%），成交量34.75万手，持仓量54.08万手 [3] - 苯乙烯EB2601最新价6564，涨67（+1.03%），成交量17.85万手，持仓量19.23万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15245，跌40（-0.26%），成交量17.68万手，持仓量13.00万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10435，跌45（-0.43%），成交量1.60万手，持仓量1.22万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6814，跌34（-0.50%），成交量29.31万手，持仓量20.20万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4704，跌8（-0.17%），成交量86.88万手，持仓量104.68万手 [3] - 短纤PF2601最新价6224，跌12（-0.19%），成交量3.67万手，持仓量5.65万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5756，涨2（+0.03%），成交量8.13万手，持仓量3.89万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2319，跌23（-0.98%），成交量35.75万手，持仓量12.67万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1222，跌7（-0.57%），成交量88.85万手，持仓量128.61万手 [3] - 尿素UR2601最新价1652，持平（0.00%），成交量11.55万手，持仓量24.98万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量42345，持仓量26445，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.80 [4] - 液化气成交量419609，持仓量97155，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.82 [4] - 甲醇成交量333934，持仓量446983，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.41 [4] - 乙二醇成交量117108，持仓量93114，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.57 [4] - 聚丙烯成交量96679，持仓量145769，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.71 [4] - 聚氯乙烯成交量279633，持仓量418302，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.29 [4] - 塑料成交量75934，持仓量107222，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.47 [4] - 苯乙烯成交量591396，持仓量225348，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.68 [4] - 橡胶成交量13943，持仓量52134，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.46 [4] - 合成橡胶成交量23871，持仓量39569，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量101629，持仓量49333，成交量PCR0.41，持仓量PCR1.14 [4] - 精对苯二甲酸成交量289223，持仓量227584，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.76 [4] - 短纤成交量30678，持仓量23892，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.98 [4] - 瓶片成交量4364，持仓量7105，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.92 [4] - 烧碱成交量74556，持仓量74963，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.58 [4] - 纯碱成交量212406，持仓量739030，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.27 [4] - 尿素成交量21681，持仓量96239，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4250 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位6600，支撑位6300 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6500 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6500，支撑位5300 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率24.79，加权隐波率26.63，购隐波率27.31，沽隐波率25.51 [6] - 液化气平值隐波率17.865，加权隐波率20.27，购隐波率20.99，沽隐波率19.12 [6] - 甲醇平值隐波率19.875，加权隐波率21.21，购隐波率22.37，沽隐波率19.88 [6] - 乙二醇平值隐波率15.835，加权隐波率18.43，购隐波率19.45，沽隐波率16.57 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.615，加权隐波率12.35，购隐波率12.56，沽隐波率11.96 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.485，加权隐波率15.36，购隐波率16.55，沽隐波率12.01 [6] - 塑料平值隐波率10.835，加权隐波率13.65，购隐波率14.07，沽隐波率12.92 [6] - 苯乙烯平值隐波率17.81，加权隐波率21.13，购隐波率22.00，沽隐波率19.60 [6] - 橡胶平值隐波率16.765，加权隐波率19.95，购隐波率20.88，沽隐波率17.95 [6] - 合成橡胶平值隐波率18.5，加权隐波率22.39，购隐波率23.25，沽隐波率20.76 [6] - 对二甲苯平值隐波率18.215，加权隐波率19.99，购隐波率20.59，沽隐波率18.53 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.225，加权隐波率17.57，购隐波率18.00，沽隐波率16.76 [6] - 短纤平值隐波率13.49，加权隐波率15.05，购隐波率15.58，沽隐波率14.46 [6] - 瓶片平值隐波率12.58，加权隐波率15.34，购隐波率15.44，沽隐波率15.13 [6] - 烧碱平值隐波率20.84，加权隐波率23.06，购隐波率24.53，沽隐波率20.63 [6] - 纯碱平值隐波率23.81，加权隐波率28.47，购隐波率30.45，沽隐波率23.57 [6] - 尿素平值隐波率15.84，加权隐波率17.99，购隐波率20.22，沽隐波率15.40 [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油总库存8.38亿桶，增721.1万桶（+0.87%）；战略原油库存4.1亿桶，增79.8万桶（+0.19%）；商业原油库存4.28亿桶，增641.3万桶（+1.52%）；库欣地区原油库存2251.9万桶，减34.6万桶（-1.51%） [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80以下，压力位540，支撑位460 [7] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面LPG市场坚挺，外盘反弹，国内炼厂商品量和到港量减少 [9] - 行情8月以来先跌后反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强，11月小幅偏多震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR0.80附近，压力位4500，支撑位4250 [9] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面供应端或增加，样本企业库存预计上涨，港口甲醇库存或累积 [9] - 行情8月以来逐渐走弱，9月低位盘整后反弹，10月以来延续弱势，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR0.80以下，压力位2500，支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面周产量环比微增，一体化提负，合成气法降负，港口库存增长 [10] - 行情8月延续小幅弱势盘整，9月以来延续弱势，10月弱势下行，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面上周产量82.22万吨，产能利用率79.63%，环比上升 [10] - 行情8月维持偏弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡，11月低位盘整 [10] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，全钢轮胎样本企业产能利用率64.29% [11] - 行情8月回暖后盘整，9月以来维持弱势，10月延续低位盘整，11月低位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR0.60以下，压力位16000，支撑位15000 [11] - 策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面中国大陆装置变动，PTA负荷调整至75.7%，开工率81.2%附近 [11] - 行情8月回落后反弹受阻，9月延续弱势，10月先跌后涨，11月逐渐反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.1%，环比-0.7% [12] - 行情8月快速回落反弹后高位震荡，9月以来走弱，10月加速下跌，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.8以下，压力位3000，支撑位2200 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面2025年11月13日当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，同比+5.92万吨 [12] - 行情8月以来延续偏弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位1860，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存148.36万吨，环比-9.45万吨，港口库存8.2万吨，环比+0.3万吨 [13] - 行情8月宽幅波动，9月逐渐走弱，10月低位震荡，11月逐渐

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，对部分品种给出期权策略与建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价454，跌15，跌幅3.22%，成交量3.53万手，持仓量3.03万手 [3] - 液化气PG2512最新价4293，跌56，跌幅1.29%，成交量5.95万手，持仓量8.34万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2107，涨5，涨幅0.24%，成交量103.28万手，持仓量140.73万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3861，跌29，跌幅0.75%，成交量19.27万手，持仓量36.65万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6390，跌21，跌幅0.33%，成交量0.65万手，持仓量2.55万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4528，跌15，跌幅0.33%，成交量0.96万手，持仓量4.05万手 [3] - 塑料L2512最新价6762，跌7，跌幅0.10%，成交量1.01万手，持仓量1.95万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6336，涨59，涨幅0.94%，成交量28.53万手，持仓量34.92万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15225，涨50，涨幅0.33%，成交量16.52万手，持仓量13.70万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10420，跌10，跌幅0.10%，成交量2.66万手，持仓量1.47万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6726，跌52，跌幅0.77%，成交量16.16万手，持仓量22.06万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4628，跌42，跌幅0.90%，成交量47.81万手，持仓量104.89万手 [3] - 短纤PF2601最新价6194，跌46，跌幅0.74%，成交量5.39万手，持仓量6.14万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5664，跌48，跌幅0.84%，成交量4.00万手，持仓量4.02万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2319，跌36，跌幅1.53%，成交量36.37万手，持仓量13.67万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1213，跌3，跌幅0.25%，成交量68.95万手，持仓量131.62万手 [3] - 尿素UR2601最新价1655，涨7，涨幅0.42%，成交量23.14万手，持仓量25.61万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量150913，持仓量15840，成交量PCR0.86，持仓量PCR0.77 [4] - 液化气成交量83866，持仓量66547，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.88 [4] - 甲醇成交量456338，持仓量383539，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.42 [4] - 乙二醇成交量58393，持仓量81374，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.55 [4] - 聚丙烯成交量59489，持仓量132519，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.72 [4] - 聚氯乙烯成交量121258，持仓量379671，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量34474，持仓量94398，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.49 [4] - 苯乙烯成交量221652，持仓量190245，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.55 [4] - 橡胶成交量12309，持仓量52224，成交量PCR0.34，持仓量PCR0.46 [4] - 合成橡胶成交量43608，持仓量39358，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.60 [4] - 对二甲苯成交量39577，持仓量44053，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.11 [4] - 精对苯二甲酸成交量549724，持仓量203746，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.68 [4] - 短纤成交量86526，持仓量19743，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.95 [4] - 瓶片成交量4700，持仓量5994，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.98 [4] - 烧碱成交量215874，持仓量62300，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.62 [4] - 纯碱成交量486254，持仓量701404，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.27 [4] - 尿素成交量66939，持仓量91380，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位590，支撑位460 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位6500，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6000，支撑位5300 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2200 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.445%，加权隐波率25.58% [6] - 液化气平值隐波率17.04%，加权隐波率19.03% [6] - 甲醇平值隐波率18.01%，加权隐波率20.45% [6] - 乙二醇平值隐波率15.36%，加权隐波率16.28% [6] - 聚丙烯平值隐波率9.4%，加权隐波率10.97% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.59%，加权隐波率15.32% [6] - 塑料平值隐波率10.105%，加权隐波率12.39% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.65%，加权隐波率18.98% [6] - 橡胶平值隐波率17%，加权隐波率19.39% [6] - 合成橡胶平值隐波率17.665%，加权隐波率20.76% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.245%，加权隐波率18.55% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.49%，加权隐波率17.36% [6] - 短纤平值隐波率13.33%，加权隐波率15.98% [6] - 瓶片平值隐波率12.26%，加权隐波率15.37% [6] - 烧碱平值隐波率21.645%，加权隐波率23.51% [6] - 纯碱平值隐波率22.56%，加权隐波率30.13% [6] - 尿素平值隐波率15.29%，加权隐波率17.44% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位590，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，OPEC维持增产 [9] - 行情8月以来下跌后反弹受阻，9 - 11月震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR在0.80附近，压力位4550，支撑位4200 [9] - 策略构建卖出偏中性的期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存增加，供应走高 [9] - 行情8月以来走弱，9月反弹，10 - 11月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2500，支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口和下游库存偏高，11月产量和进口量高，预期累库 [10] - 行情8 - 11月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR在0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP企业及贸易商库存有变化 [10] - 行情8 - 11月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面交易所橡胶仓单低位，库存有累库预期 [11] - 行情8月回暖后盘整，9 - 11月弱势 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位14500 [11] - 策略构建卖出偏空头的期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA社会库存累库，11月检修量上升，聚酯开工高位 [11] - 行情8月回落反弹，9 - 10月弱势，11月反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR在0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性的期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能利用率上升 [12] - 行情8月反弹后震荡，9 - 11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位3000，支撑位2000 [12] - 策略构建熊市价差组合，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存增加 [12] - 行情8 - 11月弱势盘整 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1860，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存高位，港口库存下降 [13] - 行情8月宽幅波动，9 - 10月弱势，11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性的期权组合，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [13]