现货价格与原料成本 - 无锡宏旺304冷轧现货价格14300元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧现货价格14250元/吨，日环比上涨150元/吨；基差125元/吨，日环比下跌40元/吨 [1] - 菲律宾镍矿招标价格上涨，Benguet矿山1.25镍矿招标价达32.5美元；印尼1月下半月HPM基准价实施，1.6%品位基准价上调至29.04美元/湿吨，较上半月显著上涨 [1][3] - 高镍生铁市场议价区间上移至1020-1030元/镍（舱底含税）；铬铁因现货流通少且供应增量放缓，零售价格坚挺 [1][3] 行业供应与库存 - 12月国内43家不锈钢厂粗钢产量326.05万吨，月环比减少23.26万吨（减幅6.7%），同比减少5.3%；其中300系产量174.72万吨，月环比减少1.45万吨（减幅0.8%），同比减少5.9% [2] - 1月不锈钢粗钢预计排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%；其中300系排产176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58%；利润改善促使钢厂排产计划上修，供应整体偏宽松 [2][3] - 截至1月16日，无锡和佛山300系社会库存45.07万吨，周环比减少0.67万吨；1月20日上期所不锈钢期货库存38256吨，周环比减少8635吨；社会库存持续去化但速度较上周稍有放缓 [2][3] 市场逻辑与核心观点 - 原料端供应收紧预期强化成本支撑：印尼镍矿配额收紧预期及菲律宾、印尼镍矿价格上涨，带动市场情绪，镍铁、铬铁价格偏强运行 [1][3] - 供需格局呈现矛盾：供应端因利润改善而排产增加，整体偏宽松；需求端处于淡季，施工项目放缓、下游资金压力大，难以承接高价，刚需采买为主 [2][3] - 市场预期短期区间震荡：成本支撑与供应宽松、弱需求相互制约，预期主力参考区间为13800-14600元/吨 [3][4]

现货价格与基差 - 无锡宏旺304冷轧现货价格14300元/吨，日环比下跌50元/吨 [1] - 佛山宏旺304冷轧现货价格14100元/吨，日环比下跌100元/吨 [1] - 不锈钢基差为165元/吨，日环比下跌80元/吨 [1] 原料成本与供应 - 菲律宾镍矿招标价格上涨，Benguet矿山1.25镍矿招标价落地至32.5美元 [1] - 印尼镍矿配额收紧预期强化，1月下半月1.6%品位镍矿HPM基准价上调至29.04美元/湿吨，较上半月显著上涨 [1][3] - 高镍生铁市场议价区间上移至1020-1030元/镍（舱底含税），价格偏强运行 [1][3] - 铬铁现货资源流通较少，供应增量放缓，零售价格保持坚挺 [1][3] - 印尼官员表态2026年可能批准约2.6亿吨的镍矿生产配额，矿端供应收窄预期提振市场情绪 [3] 不锈钢供应与库存 - 12月国内43家不锈钢厂粗钢产量326.05万吨，月环比减少23.26万吨，减幅6.7%，同比减少5.3% [2] - 12月300系不锈钢产量174.72万吨，月环比减少1.45万吨，减幅0.8%，同比减少5.9% [2] - 1月不锈钢粗钢预计排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05% [2] - 1月300系不锈钢预计排产176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58% [2] - 钢厂利润改善，排产计划上修，供应整体偏宽松 [2][3] - 截至1月16日，无锡和佛山300系不锈钢社会库存45.07万吨，周环比减少0.67万吨，去库速度较上周稍有放缓 [2][3] - 上期所不锈钢期货库存46118吨，周环比减少911吨，仓单维持趋势性回落 [2] 市场逻辑与驱动因素 - 不锈钢盘面近期主要受镍矿消息面带动，市场情绪逐步消化，现货采买相对谨慎 [3] - 宏观方面，中国人民银行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，为降息创造空间 [3] - 原料端（镍、铬）供应收紧预期及价格上涨，强化了成本支撑 [1][3] - 需求处于淡季，施工项目放缓采购乏力，下游企业资金压力凸显，需求端难以承接高价涨幅 [3] - 社会库存持续去化，但下游备货情绪谨慎，以按需采买为主 [3] - 市场呈现成本支撑强化与供应宽松、弱需求并存的格局，预期短期主力合约在13800-14600元/吨区间震荡 [3][4]