报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 18 日镍价跟随板块偏弱调整运行，因中东局势持续，油气上涨加剧通胀压力，美联储降息预期下调，美元指数强势施压基本金属；现货跟盘小幅调整，市场活跃度尚可；印尼政策偏紧，虽 7 月开始受理 RKAB 修订申请有望增加 2026 年配额至多 30%，但无法缓解短期特别是二季度镍矿资源紧张局面；8 - 12%高镍生铁均价小幅下跌 1 至 1092.5 元/镍点，电池级硫酸镍持平报 32095 元/吨；预计镍价在印尼政策支撑和中东局势持续博弈下运行，后续关注印尼产业政策变化，短期多空因素夹杂暂维持区间思路对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 镍价 18 日跟随板块偏弱调整，受中东局势、通胀压力、美元指数等因素影响；现货跟盘调整，贸易商正常出货，市场活跃度尚可；印尼政策偏紧，7 月受理 RKAB 修订申请但难缓解短期镍矿紧张；8 - 12%高镍生铁均价小幅下跌，电池级硫酸镍持平；预计镍价在印尼政策和中东局势博弈下运行，关注印尼政策变化，短期维持区间思路 [8] 行业要闻 - 3 月 16 日格林美回应印尼尾渣坝滑坡事故，已完成整改，对公司经营整体影响较小，正加快永久性渣库建设及验收以释放产能；2026 年至今印尼园区镍、钴金属产出同比分别增长约 10%、20% [9] - 1 - 2 月国民经济开局良好，规模以上工业增加值同比增长 6.3%、社会消费品零售总额增长 2.8%、房地产开发投资同比下降 11.1% [10] - 受中东冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，全球硫磺供应紧张，印尼约 75%硫磺依赖中东进口，硫磺是镍矿和铜矿浸出关键原料；印尼 HPAL 镍厂硫磺库存仅能维持 1 - 2 个月，若运输受阻持续，部分工厂最早下月可能减产；硫磺价格冲突前接近 500 美元/吨，近期上涨约 10 - 15%；供应紧张或波及非洲铜矿和全球化肥行业，部分矿企受影响较小，依赖外购硫磺的生产商面临更大成本和供应压力；若中东航运中断超数周，相关金属生产和需求可能放缓 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种预计镍价将保持高位震荡态势，当前供需情况虽持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势主要驱动，印尼镍矿收缩政策占主导[1][4] - 不锈钢品种预计价格将维持高位震荡态势，价格走势受镍价影响主导，成本维持高位支撑价格底部，但供应宽松、库存持续增加将压制上行空间[5][6] 镍品种市场分析 期货表现 - 2026 - 03 - 11 日沪镍主力合约开于 137480 元/吨，收于 137160 元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.69%，当日成交量为 309179（ - 192726）手，持仓量为 210843（ - 681）手[1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼镍矿政策持续发酵，2026 年 RKAB 配额设定为 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降 34%，引发市场对未来镍矿供应紧张预期，镍矿价格走高支撑镍价；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢消费不佳、库存回升，新能源汽车处于消费淡季，供需情况偏弱但符合预期，政策面是主要驱动[1] 宏观影响 - 全球避险情绪重燃，美元指数探底回升，压制大宗商品价格走势；全球原油供应危机受特朗普发言短暂利好后，因伊朗战局和霍尔姆斯海峡问题，紧张情绪重燃，美国十年期国债收益率和美元走势压制大宗商品价格[2] 镍矿情况 - 受中东局势影响，国际油价飞涨带动海运费大幅攀升，菲律宾镍矿运输成本显著增加，菲律宾至中国及印尼主要港口海运费普遍上涨 5 - 7 美元/湿吨，苏里高至连云港海运费约 16 - 17 美元/湿吨，市场报价已达 18 - 20 美元/湿吨；印尼镍矿内贸升水维持高位，奖励机制多元化，1.5%品位镍矿成交价在升水 42 - 43 美元/湿吨(含奖励) [2] 现货表现 - 日内镍价小幅回落，金川资源现货升水小幅回升，其余品牌升贴水持稳，镍价回调后下游逢低采购意愿略有回升，部分刚需入市采购，但整体交投仍谨慎；成本端支撑稳固，印尼镍矿 RKAB 配额收紧政策及霍尔木兹海峡局势推高生产成本；金川镍升水 6650 元/吨，进口镍升水 - 150 元/吨，镍豆升水 2450 元/吨；前一交易日沪镍仓单量为 54341（ - 309）吨，LME 镍库存为 286248（ - 840）吨[3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[4] 不锈钢品种市场分析 期货表现 - 2026 - 03 - 11 日，不锈钢主力合约开于 14235 元/吨，收于 14215 元/吨，当日成交量为 150682（ - 30711）手，持仓量为 104928（ - 4171）手[5] 走势分析 - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端 3 月粗钢排产环比增加，供应压力加大，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足；消费端春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹，“金三银四”旺季预期虽在，但短期需求难有明显起色[5] 现货表现 - 现货贸易商报价整体持稳，下游终端以刚需采购为主，前期看涨情绪消耗殆尽，提前采买备库意愿不足；随着传统旺季临近，基础需求仍能维持，从业者预期月内不锈钢价格受较强成本支撑；无锡市场不锈钢价格为 14450（ + 0）元/吨，佛山市场不锈钢价格 14400（ + 0）元/吨，304/2B 升贴水为 400 至 600 元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 4.00 元/镍点至 1090.0 元/镍点[5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日镍价窄幅震荡，主力运行区间在13.6万 - 13.8万范围内，总持仓略减138至36.5万手；8 - 12%高镍生铁出厂价较上日涨5.5至1092.5元/镍点，硫酸镍价格持平上日报32070元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计印尼政府7月受理RKAB修订申请，有望将2026年配额增加至多30%，缓解市场对今年镍矿供应缺口的担忧，但镍矿趋紧基本已成事实，镍价下方仍有一定支撑 [8] - 预计镍价继续受政策端影响主导，聚焦印尼产业政策变化，暂区间思路对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 11日镍价窄幅震荡，跟随板块及市场情绪波动，主力运行区间13.6万 - 13.8万，总持仓略减138至36.5万手 [8] - 8 - 12%高镍生铁出厂价涨5.5至1092.5元/镍点，市场低价货源消耗，上游冶炼厂可售货源成本高，报价上调，主流钢厂招标价带动采购情绪，镍铁价格或仍有上升空间 [8] - 硫酸镍价格持平上日报32070元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计7月受理RKAB修订申请，有望增配额至多30%，缓解供应缺口担忧，但镍矿趋紧使镍价下方有支撑 [8] - 预计镍价受政策端影响主导，聚焦印尼产业政策变化，暂区间思路对待 [8] 行业要闻 - 淡水河谷2025年镍产量达17.7万吨，为2022年以来最高，同比增1.71万吨，增幅10.69%，高于产业指导；第四季度产量4.62万吨，同比增1.5%；预计2026年产量17.5 - 20万吨，高于2025年产量指导 [9] - First Quantum Minerals Ltd.2025年铜产量约39.6万吨，黄金产量约15.2万盎司，Enterprise镍产量超预期；下调2026 - 2027年铜和金产量指引，镍产量指引不变；2026年单位铜现金成本和AISC预计高于预期，资本开支指引上调；巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石 [10] - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求量3.4亿 - 3.5亿吨；印尼能源与矿产资源部司长表示今年镍矿生产配额策略性调整为2.5亿至2.6亿吨，已允许现有配额延用至2026年3月31日，全年实际供应量取决于后期政府评估与配额追加 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计在整体资源品争夺和供应偏紧大环境下镍价易涨难跌 操作上建议可等待回调后再尝试多单 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 5日沪镍窄幅偏弱运行 主力2605报收于136270元/吨 较上日下跌0.31% [8] - 8 - 12%高镍生铁出厂价较上日持平报1089元/镍点 硫酸镍价格较上日涨115报32050元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计印尼政府7月受理RKAB修订申请 有望将2026年配额增加至多30% 该消息缓解市场对今年镍矿供应缺口的担忧 镍价持续调整 但镍矿趋紧基本已成事实 镍价下方仍有支撑 新增配额情况需到7月再看 [8] 行业要闻 - 淡水河谷2025年镍产量达自2022年以来最高水平 为17.7万吨 同比增加1.71万吨 增幅10.69% 高于2025年产业指导 得益于关键项目达产和稳定运营 第四季度产量4.62万吨 同比增长1.5% 预计2026年产量为17.5 - 20万吨 高于2025年产量指导 [9] - First Quantum Minerals Ltd.2025年铜产量约39.6万吨 位于修订后指引区间内 Kansanshi S3扩建项目年底实现商业化生产 黄金产量约15.2万盎司 高于指引上限 Enterprise镍产量超预期 小幅下调2026 - 2027年铜和金产量指引 镍产量指引维持不变 单位铜现金成本和AISC预计高于此前预期 2026年资本开支指引上调 巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石 [10] - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求量约为3.4亿 - 3.5亿吨 印尼能源与矿产资源部司长表示今年镍矿生产配额将策略性调整为2.5亿至2.6亿吨 已允许现有配额延用至2026年3月31日 全年实际供应量取决于后期政府评估与配额追加 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受镍矿紧张、地缘冲突推动成本走高，供给预期紧张，且国内市场对政策利好预期增强、流动性充裕，预计保持高位震荡态势；不锈钢价格受成本上升和消费旺季预期影响将保持高位震荡，但受高库存和终端房地产低迷压制，冲高幅度受限 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2026年3月3日，沪镍主力合约开于139500元/吨，收于135450元/吨，较前一交易日收盘变化 -3.16%，成交量为730033（+175596）手，持仓量为218764（-349）手 [1] - 期货走势受宏观层面影响，美元指数走强、美股波动引发抛售情绪、地缘冲突使资金避险情绪上升 [1] - 镍矿市场偏强运行，菲律宾矿山报价坚挺，印尼设定2026年产量目标不影响当前执行，内贸市场供应紧张局面短期难缓解 [1] - 现货方面，镍价回落，成交偏淡，下游刚需采购，终端市场未完全复产，对高价接受度低，金川镍升水、进口镍升水、镍豆升水有相应变化，前一交易日沪镍仓单量和LME镍库存有具体数据 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2026年3月3日，不锈钢主力合约开于14390元/吨，收于14185元/吨，成交量为137750（-22339）手，持仓量为65361（-4171）手 [3] - 期货受沪镍走低影响呈高开低走、震荡偏弱格局，现货市场高位报价回落，销售端观望，需求端询价回暖但旺季需求未完全释放，实单成交有限，库存有所累积 [3] - 现货方面，期货盘面走弱，下游按需采购，库存去化放缓，无锡和佛山市场不锈钢价格、304/2B升贴水、高镍生铁出厂含税均价有具体数据 [4] 不锈钢品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾；不锈钢成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价137,950，较T - 1日涨2,760；不锈钢主力收盘价14,085，较T - 1日涨225；沪镍主力成交量133,057，较T - 1日降246,471；不锈钢主力成交量126,039，较T - 1日降97,844；1进口镍137,900，较T - 1日涨2,400；俄镍升贴水0，较T - 1日降100；镍豆升贴水700，较T - 1日涨200；电解镍近月合约对连一合约价差 - 450，较T - 1日降610；8 - 12%高镍生铁出厂价1,054，较T - 1日涨2；镍板 - 高镍铁价差326，较T - 1日涨22；镍板进口利润 - 614，较T - 1日降272；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）65，较T - 1日无变化；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾14,200，较T - 1日涨100；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦14,750，较T - 1日涨100；304/No.1卷（无锡）13,700，较T - 1日涨150；304/2B - SS 665，较T - 1日降125；NI/SS 9.79，较T - 1日涨0.04；高碳铬铁（FeCr55内蒙）8,550，较T - 1日无变化；电池级硫酸镍31,950，较T - 1日无变化；硫酸镍溢价1,612，较T - 1日降528 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI的项目 [1] - 印尼镍矿商协会透露，能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [2] - SMM报道印尼多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决，最终罚款可能低于估算 [2] - Mysteel调研显示，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，19日报告表明园区港口仓储物流存在垄断行为，截止23日园区船舶运输未受影响，园区正与KPPU协商 [3] - 印尼能源和矿产资源部证实已开始批准2026年矿业工作计划和预算，公布了Antam的几项采矿RKAB，除PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB [3] - 瑞士索尔威投资集团计划在几个月内重启危地马拉镍矿业务，因镍价反弹及美国取消限制，预计CGN矿和PRONICO镍铁厂2026年4 - 5月重启 [3] - 能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间；Eramet合资企业PT WBN收到初步通知，可提交反映年度生产和销售量为1200万吨的RKAB [4] - 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [4] - 2026年2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡，造成一名工人遇难，涉事区域运营暂停，当地部门正在调查 [5] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

现货价格与基差 - 截至2月24日，无锡宏旺304冷轧现货价格为14250元/吨，日环比上涨100元/吨 [1] - 同期佛山宏旺304冷轧现货价格为14100元/吨，日环比持平 [1] - 基差为335元/吨，日环比下跌125元/吨 [1] 原料成本 - 镍矿价格走强，印尼镍矿升水拉涨至32-35美元/湿吨，菲律宾发往印尼的Ni:1.4%的CIF价格拉涨至63美元/湿吨 [1] - 高镍生铁交投恢复，部分供方报价上涨至1100元/镍（舱底含税）附近，市场报价有抬升趋势 [1][3] - 铬铁价格保持坚挺 [1] - 印尼能矿部发布2026年镍矿RKAB配额在2.6-2.7亿吨，同时印尼某大型矿山配额缩减超7成，支撑镍矿升水 [3] 供应与生产 - 2026年1月，国内43家不锈钢厂粗钢预估产量342.6万吨，月环比增加16.55万吨，增幅5.08%，同比增加24.83% [1] - 1月300系不锈钢产量179.57万吨，月环比增加4.85万吨，增幅2.78%，同比增加20.76% [1] - 2月不锈钢粗钢预计排产265.1万吨，月环比减少22.62%，同比减少12.49% [1] - 2月300系不锈钢预计排产131.59万吨，月环比减少26.72%，同比减少17.14% [1] - 近期钢厂加大减产力度，部分钢厂停产检修，春节前后300系不锈钢预计影响产量48.5万吨 [1][3] 库存情况 - 截至2月13日，无锡和佛山300系不锈钢社会库存为47.03万吨，周环比增加1.17万吨 [2] - 截至2月24日，上期所不锈钢期货库存为60810吨，周环比增加7287吨 [2] 市场逻辑与驱动 - 不锈钢盘面偏强震荡，主要受宏观和原料成本带动 [3] - 宏观方面，美国总统特朗普推出的10%全球关税开始生效，后续需关注关税预期变动 [3] - 原料端镍矿与镍铁价格坚挺，对不锈钢成本形成支撑 [1][3] - 需求端提振不足，传统和新兴板块分化，施工项目放缓采购乏力，下游企业资金压力凸显，难以承接高价涨幅 [3] - 社会库存消化不足小幅累积，仓单增加 [2][3] - 总体市场处于钢厂减产供应缩量预期与淡季需求疲软的博弈中，供需缓慢修复 [3] 市场展望与操作 - 短期市场预计呈区间震荡格局 [4] - 不锈钢期货主力合约参考区间为13800-14500元/吨 [3][4]

报告核心信息 - 报告行业：镍行业 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 11 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 镍价日内降波调整，主力 2603 收盘报 133350 元/吨，微跌 0.19% [7] - 菲律宾雨季叠加印尼政策扰动，海外镍矿价格显著上涨，2026 年或出现结构性矿端短缺 [7] - 矿价坚挺给予高镍生铁价格成本支撑，8 - 12%高镍生铁出厂价涨 1 至 1043.5 元/镍点 [7] - 硫酸镍价格持平报 31950 元/吨，镍价走低致成本支撑转弱，部分厂商备齐原料，对高价镍盐接受程度弱 [7] - 受宏观情绪和长假因素影响，节前资金趋于谨慎，镍价降波调整 [7] - 需关注印尼政策变化及配额实际落地情况，警惕获批总量临时上调等不确定因素 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 镍价日内降波调整，主力 2603 收盘微跌 0.19%，报 133350 元/吨 [7] - 海外镍矿价格因菲律宾雨季和印尼政策扰动显著上涨，2026 年或现矿端短缺 [7] - 高镍生铁出厂价上涨，硫酸镍价格持平，节前市场冷清难成交 [7] - 受宏观和长假因素影响，节前资金谨慎，镍价降波调整 [7] - 需关注印尼政策和配额情况，警惕不确定因素 [7] 行业要闻 - 淡水河谷 2025 年镍产量达 17.7 万吨，为 2022 年以来最高，同比增 10.69%，预计 2026 年产量 17.5 - 20 万吨 [8][10] - First Quantum Minerals Ltd. 2025 年铜、黄金、镍产量情况及 2026 - 2028 年产量、成本和资本开支指引调整 [10] - 印尼镍冶炼厂协会预计 2026 年镍矿需求量 3.4 亿 - 3.5 亿吨，印尼能源与矿产资源部预计今年镍矿生产配额 2.5 亿 - 2.6 亿吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节假期，镍和不锈钢价格预计以震荡走势为主，建议区间操作；镍矿供给干扰对成本端有支撑，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多 [2][5] 各品种市场分析及策略总结 镍品种 市场分析 - 期货：2026年2月9日沪镍主力合约2603开于133020元/吨，收于134520元/吨，较前一交易日收盘变化1.45%；美元指数走弱，伦镍隔夜涨1.03%带动内盘氛围回暖，国内资金流入有色金属板块提供流动性支撑，前期超跌后空头止损推动价格反弹；镍矿价格持稳，部分高成本冶炼厂减产预期抬头，供应边际收缩预期支撑价格 [1] - 镍矿：日内镍矿市场整体平静，价格持稳；春节临近，市场参与者减少，交投清淡，国内工厂采购意愿低迷，实际成交稀少；印尼市场进入节前平稳期，无新消息，下游采购不活跃 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格143500元/吨，较上一交易日上涨3300元/吨；节前现货交投清淡，部分贸易商休假，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳；前一交易日沪镍仓单量为51721（447）吨，LME镍库存为285072（-210）吨 [2] 策略 临近春节假期预计价格震荡，建议区间操作；镍矿供给干扰对成本端有支撑，若价格回调幅度大，可考虑逢低做多；单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2026年2月9日不锈钢主力合约2603开于13690元/吨，收于13735元/吨；沪镍合约反弹带动不锈钢原料端情绪修复，镍矿价格持稳，部分高成本冶炼厂减产预期抬头，供应边际收缩预期支撑价格 [2][3] - 现货：期货盘面走弱，下游采购积极性不高，按需采购，库存去化放缓；无锡市场不锈钢价格为14100（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14050（+0）元/吨，304/2B升贴水为400至600元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1040.0元/镍点 [3][4] 策略 临近春节假期预计价格震荡，建议区间操作；镍矿供给干扰对成本端有支撑，若价格回调幅度大，可考虑逢低做多；单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢期货价格波动较大且临近春节假期，建议区间操作，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多 [3][5] 镍品种 市场分析 - 期货：2026年2月4日沪镍主力合约2603开于135400元/吨，收于137680元/吨，较前一交易日收盘变化3.78%，成交量为481566（-181798）手，持仓量为99453（-2047）手；呈强势反弹走势，价格重心显著上移，量能与持仓同步配合，反弹动能较足；前期经历恐慌性下跌，价格严重超跌，存在技术性修复需求，叠加国内流动性宽松预期升温、美元走弱提振外盘伦镍，内外盘联动带动沪镍反弹 [1] - 镍矿：Mysteel消息，日内镍矿市场整体呈现分化整理态势；受下游产品价格回调影响，国内市场CIF报价出现小幅松动，市场交投氛围平淡；菲律宾矿山报价维持坚挺，继续执行前期订单为主，但受制于下游接受度有限，市场高价资源成交困难，买方普遍持观望态度，实际议价空间略有增加，CIF价格出现回调；印尼市场价格保持稳定，继续执行2月上半月新基准价与升水，市场处于对新价格体系的适应和观望期，整体交投活动平缓 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格145500元/吨，较上一交易日上涨2100元/吨；现货交投较差，各品牌精炼镍现货升贴水多上调，其中金川镍升水变化150元/吨至9400元/吨，进口镍升水变化 -50元/吨至 -100元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为48072（-108）吨，LME镍库存为286314（786）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2026年2月4日，不锈钢主力合约2603开于13620元/吨，收于13825元/吨，成交量为224029（+4598）手，持仓量为59820（-4171）手；呈震荡上行走势，在沪镍带动与成本支撑下实现修复，量能温和放大、持仓小幅增加，整体偏强但节奏弱于沪镍；前期经历连续回调，价格存在技术性修复需求，叠加国内流动性宽松预期升温、美元走弱，内外盘情绪共振，带动不锈钢反弹 [4] - 现货：成交清淡，但较前期有所回暖，节前补库订单有所增长；无锡市场不锈钢价格为14100（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14050（+0）元/吨，304/2B升贴水为310至510元/吨；SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.50元/镍点至1030.0元/镍点 [4][5] 策略 - 单边：区间操作为主 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]