谢治宇演讲核心观点 - 当前处于国际经济秩序重塑期 需应对复杂波动但对中国市场保持正面看法 [2][3][7] - 美国贸易政策与2018年有本质差异 关税水平可能触及1900年以来最高 [3] - 中国经济结构调整取得进展 地产泡沫挤压完成 债务久期拉长 研发强度提升 [8][10] - A股+港股市场估值处于历史低位 有望成为国际化投资平台 [11][12] - 科技革新与高分红资产将共同推动市场价值重估 [13][14] 国际经济格局变化 - 战后国际经济秩序核心是美国消费-美元回流-美债认购的循环 [4] - 美国内部矛盾凸显 制造业占比下降 贫富分化加剧 债务/GDP达高位 [5][6] - 美国试图通过关税实现制造业回流 但扭转全球化分工模式难度极大 [6][7] 中国经济转型进展 - 城投债务增速受控 政府债务久期延长 利率明显下降 [8] - 房地产行业完成泡沫出清 多地房价企稳 对经济拖累效应减弱 [8] - 研发投入/GDP比例较2018年提升0 5-1个百分点 科技领域突破显著 [10] - 企业加速全球化布局 通过产业链转移应对贸易壁垒 [10] 资本市场展望 - A股市场功能从融资转向投资 科技行业更适合资本市场支持 [11] - 当前估值处于历史低位 港股存在大量高分红优质资产 [12][14] - 科技革新（如AI）与稳定分红资产将形成市场双驱动力量 [13][14] - 半导体等具备全球竞争力的行业存在长期投资机会 [14] 行业结构性变化 - 上游行业产能利用率饱满 中游行业仍面临产能过剩压力 [9] - 社会对产能控制形成共识 供给约束效应逐步显现 [9] - 企业国际化布局从被动应对关税转向主动全球化战略 [10]