财务数据和关键指标变化 - 第二季度产量为84,000桶油当量/天 其中原油占比23% 天然气53% NGLs 24% [22] - 平均实现价格为原油63 1美元/桶 天然气2 81美元/Mcf NGLs 22 41美元/桶 [22] - 总收入2 89亿美元 调整后EBITDA1 22亿美元 经营现金流1 3亿美元 [23] - 开发资本支出6400万美元 可用于分配的现金4600万美元 每单位分配0 38美元 [24] - 长期债务与EBITDA比率目标维持在1倍 目前略高于1倍 计划通过减少债务水平来恢复目标杠杆率 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气业务占比将提升至70%以上 预计2026年天然气将占收入流的50%以上 [9] - 在San Juan盆地计划部署3台钻机 Mancos干气区每口井成本约1500万美元 预计可发现15-20 Bcf天然气 回报率超过50% [13] - Fruitland煤层气开发每口井成本约300万美元 预计回报率超过50% [14] - Oswego地区钻井成本低于300万美元/口 回报率接近40% [15] - 第二季度共钻探10口井 包括6口Oswego井 3口Woodford Miss凝析油井和1口Red Fork井 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年天然气需求将增长25 Bcf/天 其中LNG需求增长15 6 Bcf/天 发电需求增长6 Bcf/天 [16] - San Juan盆地处理能力约4 Bcf/天 Mid Con地区约16 Bcf/天 将满足美国天然气需求增长 [17] - 当前天然气存储充足 加上新增管道容量 短期内面临价格压力 但对2026年后需求持乐观态度 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大战略支柱：保持财务实力 纪律性执行 纪律性再投资率 为股东提供行业领先的现金回报 [3] - 再投资率维持在经营现金流的50%以下 优化单位持有人分配 [7] - 通过收购iCAV和Savinol资产 将产量递减率从20%降至15% [7] - 专注于收购现金流资产 以低于PDP PV-10的价格购买 已完成24项收购 总金额超过30亿美元 [6] - 计划2026年增加天然气产量 根据价格环境灵活调整钻探计划 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前60美元左右的油价不可持续 预计原油价格将上涨 [4] - 对2026年后的天然气需求持乐观态度 预计价格将回升 [39] - 通过收购iCAV和Savinol资产增强现金流和产量稳定性 [4][5] - 计划在2026年使用春夏钻探季节在San Juan盆地寻找天然气 [8] 其他重要信息 - 自2018年成立以来 已向单位持有人分配超过12亿美元 [9] - 企业价值超过35亿美元 过去五年现金资本回报率超过30%/年 [10] - 租赁运营成本低至6 52美元/桶 计划通过收购进一步降低成本 [20] - 与royalty owner的法律和解导致可用于分配的现金减少820万美元 [24][36] 问答环节所有的提问和回答 问题：第二季度产量超预期的原因 - 回答：运营表现良好 部分小型收购可能提升了产量 但主要是运营团队的高效执行 [29] 问题：Brockland 3MH井的细节和时间表 - 回答：属于Deep Anadarko干气目标 成本约1400万美元 预计8月底至9月初开始压裂作业 [30] 问题：分配金额低于预期的原因 - 回答：主要由于820万美元的法律和解和天然气价格下跌 分别影响每单位分配0 07美元 [36][37] 问题：2026年天然气产量增长预期 - 回答：预计天然气占比将超过70% 2027年接近75% 前提是天然气市场保持强劲 [38][39] 问题：如何平衡稳定资产与新兴增长机会 - 回答：通过50%的再投资率保持产量稳定 灵活调整钻探计划 利用300万英亩的高回报地块 [46][47] 问题：天然气价差扩大的应对措施 - 回答：与NextEra签订新的营销协议 预计将获得更好的定价 [50][53] 问题：2026年钻探计划 - 回答：计划在San Juan部署3台钻机 Deep Anadarko 2台 Oswego 1台 根据价格灵活调整 [58][60] 问题：收购中的现金与股权支付偏好 - 回答：大型收购必须包含股权以维持杠杆目标 卖方更倾向于现金但公司提供股权以保持财务灵活性 [75][78]

财务数据和关键指标变化 - 公司完成债务再融资，偿还定期票据7.63亿美元，季度末新信贷安排提取4.6亿美元，净债务与EBITDA比率从2024年底的1.0倍降至2025年第一季度末的0.7倍 [7] - 再融资降低2025年预计利息支出2200万美元，消除季度摊销付款2100万美元，将增加自由现金流和向单位持有人的分配 [7][8] - 第一季度平均日产净产量80.9万桶油当量，仅使用37%的运营现金流，租赁运营成本为每桶油当量6.69美元，预计第二季度因收购XTO资产将保持低位 [22] - 第一季度总营收2.27亿美元，调整后EBITDA为1.6亿美元，运营现金流1.43亿美元，开发资本支出5200万美元，可分配现金超9400万美元，批准每单位分配0.79美元 [28][29] - 公司预计2025年支出2.6 - 2.8亿美元，再投资率保持在50%以下，2024年再投资率为47%，未来十二个月PDP下降预计为20%，均在16家同行公司中排名第一 [14][24] - 公司总证实覆盖率为3.9倍，净债务与企业价值比为21%，PDP PV - ten与总债务比为3.3倍，资产覆盖能力强 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度生产中，石油占24%，天然气占53%，NGLs占23%，平均实现价格分别为每桶70.75美元、每千立方英尺3.56美元和每桶27.33美元 [27] - 2025年预计产量组合为天然气54%，NGLs 23%，石油23%，若第四季度增加钻机至三个，天然气产量将增长，石油产量下降，但总体油当量基本持平，2026年天然气产量将实现两位数增长 [9] - 21次收购中，租赁运营成本平均降低约30%，预计收购XTO资产也将有相同效果 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油市场近期价格下跌，近期油价首次跌至50多美元，反映贸易政策不确定性和OPEC + 增产迹象 [9] - 天然气价格上涨，公司因天然气产量占比高而处于有利地位，未来计划增加天然气钻探 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有四个战略支柱：保持财务实力，目标是长期债务与EBITDA比率为1倍或更低；纪律执行，收购现金流资产，以低于PDP PV - ten的价格收购增值资产；纪律再投资率，再投资率低于运营现金流的50%；最大化现金分配，目标是同行领先的可变分配 [4][5][6] - 公司是一家收购型公司，通过机会性收购实现增长，预计2025年继续进行增值收购，过去七年进行了21次收购 [23] - 公司计划在2025年6月将钻机数量减至两个，第三季度维持两个钻机，第四季度增加至三个，若需保持再投资率低于50%，可能将新增钻机推迟至2026年第一季度 [10] - 公司因油价下跌推迟了Ardmore盆地的钻探，优先进行天然气钻探，等待原油价格回升再恢复部分项目 [12][16] - 公司希望在原油市场不确定时期进行更大规模的收购，以扩大运营现金流和维持钻探计划，收购必须对分配有增值作用 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前原油市场不确定，油价下跌，但公司因天然气产量占比高而处于有利地位，未来计划增加天然气钻探以实现增长 [9] - 公司认为Deep Anadarko盆地是天然气钻探的优质区域，预计2026年天然气产量将实现两位数增长 [9] - 公司将继续执行四个战略支柱，通过收购和合理的再投资率实现增长，为单位持有人提供高分配 [4][23] 其他重要信息 - 公司自成立以来已向单位持有人分配超10亿美元，即将进行的每单位0.79美元分配使LTM收益率达到20%，过去五年现金资本回报率为32% [18] - 公司未来十二个月的对冲量中，石油平均价格为69.31美元，天然气为3.77美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于6000万美元收购项目的更多信息 - 该项目日产1600桶油当量，85%位于大Anadarko盆地，其中38%在Hugoton，34%在俄克拉荷马州Major县等，拥有1400口运营井、500口非运营井和1100口仅拥有特许权的井，99万净英亩土地，分别位于俄克拉荷马州、堪萨斯州和怀俄明州 [34][35][36] - 该项目虽规模不大，但能增加公司土地储备，预计可降低租赁运营成本，增加产量，是一次不错的收购 [37][38] 问题2: 关于保持再投资率低于50%的操作 - 公司目前有四个钻机，6月两个Oswego钻机将离开，之后有两个钻机运行，一个在Woodford凝析油区，一个在Anadarko盆地深气区，计划9 - 10月增加一个钻机到深气区，但都取决于再投资率是否低于50% [41][42][43] 问题3: 驱动更多天然气或石油开发的油和气比率 - Oswego是80%的油藏，因天然气价格上涨和油价下跌，其回报率低于公司目标的50%，所以优先进行其他回报率更高的项目，若有更多运营现金流，可能增加天然气或灵活调整钻机分配 [50][51] 问题4: 第一季度投产井的情况 - 第一季度有九口运营井，其中七口是Oswego井，两口是Woodford凝析油井 [61] 问题5: Deep Anadarko盆地的井成本、回收率和风险 - 该盆地的井成本约1300万美元，预计每区块可开采约50亿立方英尺天然气，回报率超50%，风险主要是成本，需关注通胀和天然气价格 [63][65] 问题6: 若第四季度保持两个钻机，2026年的生产组合 - 2026年天然气产量将增长超20%，原油产量将下降不到10% [68] 问题7: 当前计划的再投资率和增加钻机的条件 - 当前计划的再投资率约为50%，若油价或天然气价格下跌，可能不增加第二个钻机到深气区 [72][73] 问题8: 关于收购的出价与要价差距和市场情况 - 公司通常不是卖家首选的买家，可能需要一段时间和特定市场条件才能促成低价收购，目前在非Mid Con地区的收购机会增多 [75][76] 问题9: 增加第二个钻机到Deep Anadarko盆地所需的天然气价格 - 若天然气价格保持在3.5美元以上，项目回报率充足，但受再投资率限制，需有足够运营现金流才能增加钻机 [81] 问题10: 对今年剩余时间天然气市场的看法 - 与上一季度相比，对天然气市场的看涨程度降低，目前市场在夏季补充期较紧张，2026年市场相对平衡，需关注经济衰退和需求变化 [83][84] 问题11: 收购项目中的中游和基础设施位置 - 中游基础设施位于俄克拉荷马州Major县的Ringwood油田和Hugoton盆地，规模较小，对整体项目影响不大 [88] 问题12: Mid Con地区租赁运营成本和盐水处理成本情况 - 在Anadarko盆地钻探且使用第三方基础设施时，成本较Oswego地区有所上升 [89]