行业整体业绩概况 - 截至新闻发布，已有65家A股上市房企发布2025年业绩预告，其中预计实现盈利的仅16家，出现亏损的达49家，亏损房企数量占比超七成 [1] - 在49家预亏房企中，预计亏损超百亿元的有5家，其中亏损规模最高的超过八百亿元 [1] - 合计来看，49家预亏房企2025年总亏损规模预计在-2026亿元至-2352亿元之间，加上盈利房企后，前述65家房企净利润总值预计在-1640亿元至-2022亿元之间，A股地产板块整体亏损规模最高将超两千亿元 [4] 头部亏损房企详情 - 万科A预计2025年归母净利润亏损约820亿元，较上年同期亏损494.78亿元大幅扩大，扣非净利润亏损约800亿元，亏损规模居首 [1] - 万科业绩预亏原因除行业普遍因素外，还包括部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损、部分非主业财务投资亏损，以及部分大宗资产和股权交易价格低于账面值 [1] - 华夏幸福、绿地控股、华侨城A、金地集团四家房企预计亏损均超百亿元，期内预计归母净利润分别为-240亿元至-160亿元、-190亿元至-160亿元、-155亿元至-130亿元、-135亿元至-111亿元，部分房企已实质性资不抵债 [1] 其他亏损房企规模分布 - 预计亏损规模在50亿至100亿元之间的房企包括荣盛发展、华发股份、信达地产、首开股份、金融街 [2] - 预计亏损规模在20亿至50亿元之间的房企有福星股份、光明地产、北辰实业、大悦城、南山控股等6家 [2] - 预计亏损规模在10亿至20亿元之间的房企共10家 [2] - 预计亏损规模在1亿至10亿元之间的房企有中洲控股、财信发展等23家 [2] 盈利房企表现 - 预计实现盈利的房企仅16家，占比不到三成 [3] - 金科股份预计2025年归母净利润为300亿元至350亿元，但该大额盈利主要因债务重整计划执行完毕，形成约680亿至700亿元的重整收益并计入非经常性损益 [3] - 保利发展2025年营业收入约3082.61亿元，同比减少1.09%，归母净利润约10.26亿元，同比减少79.49% [3] - 招商蛇口预计2025年归母净利润为10.05亿元至12.54亿元，较上年同期下降69%至75%，扣非净利润预计为1.54亿元至2.31亿元 [3] - 其余实现盈利但规模不大的房企有衢州发展、大名城等13家，其中仅衢州发展预计盈利过两亿元 [3] 业绩亏损普遍原因 - 行业普遍原因包括房地产结算规模下降、毛利率处于低位、资产计提减值等 [1] - 华侨城表示亏损主要因地产业务收入结转金额和毛利率下降，以及为“强去化、促回款”转让部分存量资产形成亏损 [2] - 金地集团业绩预亏主要因销售规模下降导致可结转面积减少、营业收入下滑，以及为加快去化计提存货跌价准备和信用损失准备 [2] 行业背景与市场展望 - 全国商品房销售规模仍在下降，房价面临压力，行业处于“去库存”阶段，能否“止跌回稳”对房企业绩至关重要 [5] - 新年以来出现积极因素，1月重点13城市二手房成交面积约810万平方米，环比上升16%，同比增长33%，核心城市二手房成交放量，房价下跌幅度收窄，挂牌量下降 [5]

行业整体业绩概览 - 截至2026年1月31日，大部分A股上市房企已披露2025年业绩预告，地产房剑统计了其中52家公司的信息 [1] - 在统计的52家房企中，2025年预亏的有40家，占比超过八成 [1] - 预亏房企涵盖了民企、国企、央企等各种性质，亏损与房企性质已无关联 [7] 大规模亏损企业分析 - 有5家房企预亏超百亿元，分别为：万科（预亏820亿元）、华夏幸福（预亏160亿元至240亿元）、绿地控股（预亏160亿元至190亿元）、华侨城（预亏130亿元至155亿元）、金地集团（预亏111亿元至135亿元）[1][2] - 万科成为“亏损王”，其2025年预亏820亿元，2024年亏损494.8亿元，两年合计亏损近1315亿元，相当于亏掉了2019年至2023年五年的利润总和 [3] - 除上述5家外，荣盛发展、信达地产、金融街等房企预亏额度也较高，基本都在50亿元以上 [5] - 在40家预亏房企中，华发股份、西藏城投、中国武夷、沙河股份、三湘印象、香江控股、津滨发展属于由盈转亏 [6] 盈利及扭亏企业情况 - 统计中有12家房企预计2025年盈利 [12] - 金科、保利发展、招商蛇口预计盈利超10亿元 [12] - 金科预计2025年归母净利润为300亿元至350亿元，但其2024年亏损319.7亿元 [12] - 金科的大幅盈利主要源于重整成功带来的收益，包括债务豁免收益及股权处置导致的超额亏损转回投资收益等，预计重整收益约680亿元至700亿元 [13] - 扣除非经常性损益后，金科实际亏损290亿元至350亿元 [14] - 大名城、中华企业、深深房、粤宏远、渝开发在2025年也实现了由亏转盈 [19] 重点未预告及港股企业 - A股上市房企中，滨江集团与新城控股未发布业绩预告 [20][21] - 滨江集团2025年前三季度净利润23.95亿元，同比上涨46.6%，其2025年净利润规模可能超越保利和招商蛇口，具体取决于计提减值规模 [22] - 新城控股2024年净利润为7.524亿元，未发布预告说明其2025年净利润不存在为负或同比变动超50%的情况 [23] - 港股市场中，中海、华润预计盈利规模较大，龙湖集团与绿城中国的盈利情况值得关注，龙湖2025年上半年净利润32.16亿元，绿城为2.099亿元 [24] 业绩变动核心原因 - 房企普遍亏损的原因包括房价下降带来的结转亏损以及计提存货减值 [9] - 市场持续下行导致房企需连续多年计提减值 [10] - 保利发展2025年净利润预计10.26亿元，同比降幅超70%，主要原因之一是计提了约69亿元的减值，若不考虑减值因素，其净利润约为52亿元 [16][17][18] - 招商蛇口2025年净利润预计10.05亿元至12.54亿元，同比也出现大幅下降 [16] - 部分国企平台公司因前两年托底拿地，在当前市场下行中压力更大 [8] 其他市场情况 - 除A股外，港股市场也有多家房企大幅亏损，如碧桂园、融创中国在2025年上半年也预亏超百亿元 [11] - 部分已从A股退市至老三板的房企同样大幅亏损，例如2025年前三季度阳光城亏损44亿元、中南亏损38.43亿元、蓝光亏损34.16亿元 [11]