投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入180.72亿元（同比+20.80%），归母净利润4.17亿元（同比+0.26%）[1] - 2025Q2单季收入107.11亿元（同比+18.84%），净利润2.36亿元（同比-9.66%）[1] - 2025Q2毛利率9.49%（同比-0.4pct），净利率2.27%（同比-0.68pct）[2] - 2025Q2经营性现金流净额26.46亿元（同比-6.91%）[2] 分品类及区域表现 - 空调品类同比+36.18%，洗衣机+32.70%，冰箱-4.10%，小家电及厨卫-6.14%[1] - 内销同比+15.40%，外销同比+32.17%[1] 费用与特殊项目 - 2025Q2销售/管理/研发/财务费率分别为4.08%/0.94%/1.62%/-0.03%[2] - 所得税率19%（同比+8pct），计提减值0.6亿元（占归母净利润25%）[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润7.7/8.58/9.49亿元，增速10.1%/11.4%/10.6%[3] - 2025E EPS 0.75元/股，2027E ROE 11.0%[4][9] 估值与市场表现 - 当前股价7.67元，总市值78.995亿元，P/E 10.3倍（2025E）[4][5] - 2025年股价累计涨幅18%，跑赢沪深300指数[7] 财务结构 - 2025E资产负债率70.9%，流动资产占比67.6%[9] - 2025E应收账款周转率18.6次，应付账款周转率4.8次[9]