中央经济工作会议核心政策定调 - 会议于12月10日至11日举行，作为“十五五”规划开局之年的关键部署，明确了更加积极的宏观政策取向，并连续两年部署“持续深化资本市场投融资综合改革”，旨在强化资本市场服务实体经济核心枢纽的作用 [1] 宏观政策协同发力 - 财政政策延续更加积极，更突出结构优化，华西证券预测2026年赤字率或维持4%左右，广义赤字率保持平稳，重点在于化解地方财政困难与优化支出结构 [2][3] - 货币政策释放更强宽松信号，表述从去年的“适时”变为“灵活高效运用降准降息”，并叠加对内需、科技创新、中小微企业的定向支持，为市场提供流动性保障 [2][3] 资本市场改革具体路径 - 改革核心在于打通“科技—产业—资本”良性循环，以制度创新为突破口，提升市场制度的包容性、适应性和竞争力 [1][2] - 资金端持续释放积极信号，中长期资金入市通道拓宽，公募基金规模攀升至历史峰值，保险资金等长线资金的权益投资比例稳步提升 [2] - 融资端制度包容性显著增强，科创板“1+6”改革为未盈利硬科技企业打开上市通道，并购重组“绿色通道”加速产业资源整合，推动A股市场“含科量”提升 [2] - 后续改革有望聚焦四大方向：优化发行、交易、并购重组、退市等基础制度；推动长期资金入市机制落地，深化公募基金费率改革；扩大对外开放，优化外资参与路径；完善信息披露与投资者保护制度 [6] 产业发展与投资方向 - 会议形成“坚持创新驱动”与“坚持内需主导”的“双轮驱动”产业发展格局 [3] - 科技领域，“人工智能+”从“开展行动”升级为“深化拓展”，AI、半导体、机器人等板块政策确定性增强 [3] - 创新驱动提出更高要求，强调加紧培育壮大新动能，并明确建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心等操作性方案 [3] - 针对“国内供强需弱矛盾突出”，政策思路转向“扩内需与反内卷并举”，将整治“内卷式”竞争纳入改革攻坚首要任务 [4] - 银河证券数据显示，反内卷指数自年初以来已上涨50.56%，远超沪深300指数16.86%的涨幅，市场预期政策将遏制价格战，推动行业毛利率回升和优质企业盈利改善 [4] - 2025年前三季度，传媒、电子、计算机等科技类行业归母净利润增速已呈现回暖态势，一致预测显示电力设备、国防军工等板块未来两年复合增速将保持高位 [5] - 消费领域，若2026年内需刺激政策加力，有望催生阶段性行情机会 [5] 历史政策对市场的影响 - 中央经济工作会议明确的核心政策方向向来是撬动市场短期情绪的关键催化剂，例如2024年会议释放“适时实施降息降准”信号后，上证指数全年累计上涨12.67% [5] - 会议重点聚焦的行业板块往往会迎来资金集中布局，2020-2024年数据显示，消费、科技、基建三大板块在会议结束后的1个月内，平均涨幅分别达到6.8%、5.4%、4.9%，显著跑赢同期市场均值 [5] - 2023年会议明确强调“人工智能+”发展方向后，TMT板块迎来一波强势上涨行情，区间涨幅超10% [5] 对外开放与风险防控 - 会议提出统筹两个市场、两种资源，通过优化QFII准入、完善互联互通机制等举措扩大制度型开放 [5] - 在风险防控方面，监管层将强化“四早”处置能力，健全长效化稳市机制，并对财务造假、操纵市场等违法违规行为保持严打态势 [5]