8月1日，国家发展和改革委员会举行新闻发布会，对当前经济形势和经济工作进行解读。 发布会透露，上半年我国经济在复杂内外部环境中实现稳中有进、好于预期，多项关键指标表现亮眼， 一系列稳增长、惠民生、促改革政策正持续落地见效。 几组数据充分反映了多项政策的精准发力。今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达，中央预算内 投资7350亿元基本下达完毕；支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达第三批690亿元，10月 将下达第四批690亿元，全年3000亿元计划将如期完成。 围绕下半年经济工作，国家发展改革委国民经济综合司司长周陈透露，政策工具箱的作用会持续凸显。 特别是在稳就业扩内需方面，国家发展改革委将统筹今明两年政策衔接，着力实现物价合理回升、就业 稳定与经济增长的优化组合。 国家发展改革委体制改革综合司司长王任飞介绍，服务消费强势出圈、引人瞩目，国家发展改革委也将 推动出台实施促进服务消费、首发经济、数字消费等举措，进一步释放消费潜能。 扩内需的同时，如何破解经济运行中的突出矛盾也至关重要。当前，一些行业、领域出现"内卷"、无序 竞争、市场失序等问题。这些也将成为国家发展改革委下半年的治理重点。王任飞 ...

本报记者 李万晨曦 无锡数字经济研究院执行院长吴琦在接受《证券日报》记者采访时表示，实施"人工智能+"行动，是培育新动能、升级旧 动能的关键路径。政策推动人工智能的规模化应用，有望切实带动产业升级，助力经济高质量发展。 政策扶持与科技创新双轮驱动 在具体行动方面，会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施"人工智能+"行动，大力推进人工智能规模化 商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普 及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。 中国电子商务专家服务中心副主任郭涛在接受《证券日报》记者采访时表示，此次会议部署将为人工智能产业链企业释放 新一轮发展红利，推动大模型、智能体、智能机器人等领域加速技术商业化落地。同时，将加速其在研发设计、产品优化、服 务延伸等环节实现更深层次融合创新，带动新业态、新模式加速成长。 "当前，我国人工智能技术产业体系已实现基础层、框架层、模型层、应用层的全覆盖，构建起了完整的商业生态链条， 特别是在计算机视觉、语音识别等领域具有领先优势。"北京智帆海岸营销顾问有限责任公司首席顾问梁振鹏在接受《证 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 我国"人工智能+"行动从"开展"到"持续推进"再到"深入实施"，已迈入规模化商业化应用阶段，国产大模型如DeepSeek、阿里通义千问、智谱、豆包等持续创新迭代，降低AI训练及使用成本，推动应用加速落地 [2] - 腾讯、阿里巴巴、字节等头部云厂商及三大运营商加码算力资本支出，支持AI算力基础设施建设，形成AI基础设施与产品落地的良性循环 [2] - 政府及国资央企在"人工智能+"行动中发挥引领作用，聚焦应用落地、智算基建及核心技术研发，加大资金投入 [3] - 政策支持从资金、人才等多维度保障人工智能国产化水平，优化创新生态，强化算力、算法和数据供给 [7] - 重视人工智能治理，加快形成动态敏捷、多元协同的治理格局，保障产业安全规范发展 [8] 投资建议 - 关注AI产品规模化商业化落地的领先企业，包括AI终端、AI Agent及潜在杀手级应用 [9] - 关注AI算力产业链需求提振，包括智算中心建设、液冷服务器、光通信、铜连接等领域 [9] - 关注布局人工智能安全方法及治理的相关企业 [9] 行业表现 - 计算机行业相对沪深300指数表现显著优于大盘 [6]

8月首个交易日，亚太主要股指多数走低。 截至收盘，日经225指数收盘跌0.66%报40799.6点，韩国综合指数跌3.88%报3119.41点，澳洲标普200指数跌0.92%报8662点，新西兰标普50指数跌 0.74%报12729.4点。 光伏产业链股盘中发力走高，截至收盘，捷佳伟创20%涨停，海优新材涨约13%，双良节能、文科股份亦涨停，赛腾股份涨超9%。 | 代码 | 名称 | � | 涨幅% | 现价 | 涨跌 | 买价 | 卖价 | 总量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300724 捷佳伟创 | | R | 20.00 | 66.19 | 11.03 | 66.19 | | 483676 | | 688680 | 海优新材 | K | 12.93 | 51.70 | 5.92 | 51.69 | 51.70 | 74578 | | 600481 双良节能 | | R | 10.05 | 6.13 | 0.56 | 6.13 | | 231.9万 | | 002775 文科胶价 | | | 10.00 | 4.8 ...

国内经济观察 - 7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，略弱于近5年同期均值的-0.3%季节性表现，主要受生产淡季和关税缓和后需求脉冲影响 [5] - 价格指数连续两个月回升，主要原材料购进价格指数升至51.5%（+3.1pct），出厂价格指数48.3%（+2.1pct），南华工业品指数单月上涨6.7% [6] - 行业结构分化明显：高耗能行业PMI逆势回升至48.0%（+0.2pct），消费品行业回落至49.5%（-0.9pct），装备制造业PMI50.3%（-1.1pct），高技术制造业表现较好50.6%（-0.3pct） [6] - 非制造业PMI季节性回落至50.1%，其中服务业PMI50.0%强于季节性，铁路运输、航空运输等行业商务活动指数超60%，但房地产等行业低于临界点 [7] 海外经济分析 - 美联储7月FOMC会议维持利率4.25%-4.50%不变，出现1993年以来首次两位理事投反对票，分歧焦点在就业市场判断 [11] - 美国二季度GDP环比折年率3.0%超预期，结构反转特征明显：个人消费贡献1.0个百分点（前值0.3%），私人投资拖累-3.1个百分点（前值+3.9%） [16] - 美国就业市场"非农职位空缺/失业人数"比率降至1.39，略低于2019年疫情前水平，但库存周期切换可能带来劳动力需求回升 [13] - 日本央行维持0.5%基准利率不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%（原2.2%），核心CPI除能源预期升至2.8%（原2.3%） [28] 政策动态 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 [23] - 发改委会议强调下半年重点工作包括：推动"人工智能+"行动走深走实，推进低空经济发展，破除"内卷式"竞争，建立能耗双控向碳排放双控转型机制 [24][25][27] - 美国6月核心PCE物价指数同比升2.8%（前值2.8%），第二季度劳工成本指数环比升0.9%，个人支出环比升0.3% [29] 市场表现 - 上证指数单日下跌1.18%至3573点，跌破5日、10日均线，大单资金净流出超289亿元，软件开发板块逆市上涨0.86% [31][32][33] - 行业表现分化：地面兵装（+2.76%）、IT服务（+0.69%）涨幅居前，普钢（-4.92%）、能源金属（-3.81%）跌幅较大 [36] - 商品市场方面：螺纹钢下跌4.19%至3205元/吨，WTI原油下跌1.06%至69.26美元/桶，COMEX黄金微涨0.43% [38]

政策支持与资金下达 - 国家发改委将于10月下达第四批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金，全年累计下达3000亿元 [4] - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [4] - 发改委将督促地方落实资金配套责任、细化资金使用计划，确保资金有序均衡用到年底 [4] 人工智能+行动 - 国务院常务会议研究审议了《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [7] - 人工智能已具备解决现实场景中复杂问题的能力，对产业降本增效、提升全要素生产率作用凸显 [7] - 发改委将推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成创新与应用良性循环 [7] - 将着力优化人工智能创新生态，加大政策支持力度，夯实算力、算法、数据等基础 [7] 市场秩序整治 - 中央财经委会议和中央政治局会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争 [8] - 价格法修正草案进一步明确了低价倾销等不正当价格行为的认定标准 [8] - 将重点治理为排挤竞争对手或独占市场，低于成本价倾销的行为 [8] - 发改委将选取"内卷式"竞争问题突出的行业领域开展成本调查，督促企业规范价格行为 [9] 国内大循环建设 - 国务院召开做强国内大循环工作推进会，明确这是推动经济行稳致远的战略之举 [5] - 要围绕稳定就业、提振消费、扩大有效投资等方面抓好工作落实 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月制造业PMI连续四个月处于收缩区间且弱于季节性，若形势恶化，不排除快速出台增量政策可能，关注7月财新PMI及中美贸易谈判进展 [8] - 鸡蛋存栏维持增势，短期情绪偏弱，9月老鸡集中淘汰或有反弹预期 [9] - 纯碱短期追空需谨慎，中期趋势压力仍在 [12] 根据相关目录分别进行总结 商品基本面情况 - **黄金白银**：FOMC释放鹰派预期，黄金趋势强度 -1；白银高位回落，趋势强度 -1 [17][21] - **铜**：现货升水走高限制价格回落，趋势强度 0 [23] - **锌**：继续累库，趋势强度 -1 [26] - **铅**：库存增加价格承压，趋势强度 -1 [29] - **锡**：区间震荡，趋势强度 -1 [31] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝震荡下行，趋势强度 0；氧化铝回归基本面，趋势强度 -1；铸造铝合金跟随电解铝 [35] - **镍、不锈钢**：镍低位震荡，趋势强度 0；不锈钢现实基本面验证，宏观情绪转淡，趋势强度 0 [38][39] - **碳酸锂**：C结构回落，关注 08 交割情况，趋势强度 0 [44] - **工业硅、多晶硅**：工业硅关注上游复产进度，趋势强度 -1；多晶硅短期情绪降温，盘面回调对待，趋势强度 -1 [48][49] - **铁矿石**：宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度 0 [52] - **螺纹钢、热轧卷板**：市场情绪降温，偏弱震荡，趋势强度均为 -1 [56][57] - **硅铁、锰硅**：宏观情绪扰动，偏弱震荡，趋势强度均为 -1 [61] - **焦炭、焦煤**：情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [65][66] - **动力煤**：日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0 [70] - **原木**：震荡反复，趋势强度 -1 [74] - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯商品市场整体走弱，月差回落，趋势强度 -1；PTA趋势偏弱，月差关注正套，趋势强度 -1；MEG单边趋势仍偏弱，月差反套，趋势强度 -1 [78] - **橡胶**：震荡运行，趋势强度 -1 [87] - **合成橡胶**：短期偏弱，但下方空间收窄，趋势强度 -1 [92] - **沥青**：高位震荡，警惕原油再度上扬，趋势强度 0 [95] - **LLDPE**：趋势仍有压力，趋势强度 -1 [109] - **PP**：现货下跌，成交清淡，趋势强度 0 [113] - **烧碱**：旺季需求仍有期待，趋势强度 0 [116] - **纸浆**：震荡偏弱，趋势强度 -1 [121] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度 0 [127] - **甲醇**：震荡承压，趋势强度 -1 [131] - **尿素**：压力缓步增加，趋势强度 -1 [136] - **苯乙烯**：压缩利润，趋势强度 0 [139] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度 0 [141] - **PVC**：短期偏弱震荡，趋势强度 -1 [145] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油夜盘转弱，短期转入震荡，趋势强度 0；低硫燃料油盘整走势延续，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度 0 [150] - **集运指数（欧线）**：空单酌情持有，或延续弱势，趋势强度 -1 [152] - **短纤、瓶片**：短纤短期震荡市，趋势强度 0；瓶片短期震荡市，趋势强度 0 [163] - **胶版印刷纸**：低位震荡，向上乏力，趋势强度 0 [166] - **纯苯**：偏强震荡，趋势强度 1 [168] - **棕榈油、豆油**：棕榈油高位博弈加剧，等待回调时机，趋势强度 0；豆油震荡为主，关注中美贸易协议，趋势强度 0 [171] - **豆粕、豆一**：豆粕贸易担忧、美豆偏弱，连粕震荡，趋势强度 0；豆一震荡，趋势强度 0 [180] - **玉米**：震荡运行，趋势强度 0 [183] - **白糖**：巴西压榨进度加快，趋势强度 -1 [186] - **棉花**：情绪降温，郑棉期货回调，趋势强度 0 [191] - **鸡蛋**：情绪偏弱，趋势强度 0 [196] - **生猪**：月末缩量拉涨，关注持续性，趋势强度 0 [198] - **花生**：关注产区天气，趋势强度 0 [202] 宏观及行业新闻 - 特朗普将最低对等关税税率维持在 10%，提高加拿大关税，美墨关税协议延长 90 天 [19][20] - 特朗普威胁药企降价，制药股下挫；对等关税命运难测；美联储通胀指标回升 [22] - 日本央行维持利率不变，上调通胀预期；央行 Q2 购金量创三年最低 [22] - 国常会通过相关意见，实施贷款贴息政策；网信办约谈英伟达公司 [22] 相关策略建议 - **对二甲苯**：商品市场整体走弱，PX 多头减仓，多 PX 空 PTA01 合约，PXN 逢高空 [83] - **PTA**：基差反套月差关注逢低正套，关注 01 合约多 PX 空 PTA [83] - **MEG**：基差正套，月差反套，关注空乙二醇多 L 套利 [85] - **集运指数（欧线）**：10 空单酌情持有 [161]

"两重"方面，今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达 完毕。下一步，发改委将会同各部门各地方，加强统筹协调和要素保障，加快项目建设进度，高质量推 动"两重"建设。同时，建立健全项目全生命周期管理机制，强化定期调度和事中事后监管，确保资金用 到实处。 5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会，会议明确指出做强国内大循环是推动我国经济行稳 致远的战略之举。 统一政府行为尺度，进一步明确招商引资鼓励和禁止的具体行为，治理和防范有碍统一市场和公平竞争 的各种行为和做法，依法依规整治企业无序竞争。 7月31日，国家发改委召开新闻发布会，解读当前经济形势和经济工作。对市场关注的"两新"、"两 重"、人工智能+、民营经济、提振消费、整治内卷式竞争、全国统一大市场建设等问题予以回应。 国家发改委国民经济综合司司长周陈表示，将不断完善稳就业扩内需政策工具箱，根据外部环境变化及 时推出，统筹今明两年政策衔接、工作衔接，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，努力实现物价水 平合理回升、社会就业大局稳定与经济增长的优化组合。 10月下达第四批690亿国补资金 今年第三批690亿元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月中国官方制造业PMI回落至49.3%，新订单指数回落至49.4%，非制造业保持扩张 [1] - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][10] - 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，后市关注上游库存消化速度 [3][15] - 金银整体或延续震荡表现，关注美国非农表现 [4][17] - 短期在权益、商品市场走弱情况下，国债期货价格或继续企稳 [11] - 后续关注OPEC增产情况及特朗普关税政策对原油需求的影响 [12] - 短期甲醇偏多，聚烯烃关注秋季备货行情节奏，橡胶关注中美贸易谈判进展 [13][14][16] - 铜价可能区间波动，锌价可能宽幅波动，碳酸锂基本面有压力 [18][19][21] - 铁矿石、钢材、焦煤焦炭后市维持震荡偏强看涨格局，焦煤焦炭回调后预计区间震荡偏强 [22][23][24] - 短期蛋白粕受美豆丰产影响，但国内供应有缺口逻辑未动摇，油脂偏弱震荡 [25][27] - 集运欧线后续将继续博弈淡季运价，关注运价回调程度及斜率 [28] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国上周初请失业金人数增加1000人至21.8万人，低于市场预期；前一周续请失业金人数持平于194.6万人 [5] 国内新闻 - 2025年6月我国国际收支货物和服务贸易出口3292亿美元，进口2591亿美元，顺差701亿美元 [6] 行业新闻 - 上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5%；新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [7] 外盘每日收益情况 |品种|涨跌幅| | ---- | ---- | |标普500|-0.37%| |欧洲STOXX50|-1.11%| |富时中国A50期货|-1.69%| |美元指数|0.08%| |ICE布油连续|-1.25%| |伦敦全现|0.45%| |伦敦银|-1.16%| |LME|-1.74%| |LME铜|-1.26%| |LIME锌|-1.20%| |LME镜|-0.89%| |ICE11号糖|-0.67%| |ICE2号棉花|-0.41%| |CBOT大豆|-0.58%| |CBOT豆粕当月连续|0.73%| |CBOT豆油当月连续|-2.42%| |CBOT小麦当月连续|0.05%| |CBOT玉米当月连续|0.30%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指大幅回调，预计中长期资金占比增加，降低股市波动，A股投资性价比较高 [2][9][10] - 国债：继续上涨，资金面稳定，海外贸易协议及经济数据影响美债收益率，国内制造业PMI下降，政策推动下国债期货价格或企稳 [11] 能化 - 原油：sc夜盘回落0.71%，特朗普关税增加石油需求不确定性，关注OPEC增产情况 [12] - 甲醇：夜盘下跌0.08%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇装置开工负荷环比提升，沿海库存上升，短期偏多 [13] - 聚烯烃：期货回落，现货行情以供需面为主，关注秋季备货行情节奏 [14] - 玻璃纯碱：期货延续回调，处于存量消化过程，关注上游库存消化速度 [3][15] - 橡胶：产区降雨影响割胶支撑原料胶价格，下游需求弱，价格上行依赖供给端，短期回调 [16] 金属 - 贵金属：黄金下探反弹，白银连续回调，美联储内部观点分裂，市场博弈9月降息，金银或延续震荡 [4][17] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费低位，下游需求多空交织，铜价或区间波动 [18] - 锌：夜盘锌价收高，精矿加工费回升，下游需求多空交织，锌价或宽幅波动 [19] - 碳酸锂：涨幅较大，交易所增加限仓条件，基本面有压力，关注矿端进展 [20][21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：螺纹回落幅度大于热卷，供需矛盾不大，出口暂无明显减量，后市震荡偏强 [23] - 焦煤焦炭：日均铁水下降，焦炭产量改善，库存有变化，回调后区间震荡偏强 [24] 农产品 - 豆菜粕：夜盘偏弱震荡，美豆长势良好，国内供应有缺口逻辑支撑连粕价格 [25] - 油脂：夜盘小幅收跌，7月马棕累库预期加强，国内豆油供应充足，短期偏弱震荡 [26][27] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，10合约贴水，预计后续博弈淡季运价 [28]

金融期货早评 宏观：制造业 PMI 边际回落 【市场资讯】1）国常会：通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，实施个人消费贷 款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。2）国家互联网信息办公室就 H20 算力芯片 漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。3）对等关税命运难测：美上诉法院关键审判开启庭辩， 法官质疑特朗普授权。4）特朗普称美墨关税协议将延长 90 天，墨西哥比索刷新日高、股 指转涨。关税僵局后，特朗普痛斥印度是"死亡经济体"。5）美联储最爱通胀指标意外回升， 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比 2.8%，创 4 个月新高。6）日本央行维持利率不变，上调 今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于"通胀达标"可能性，当下日元汇率并未大幅偏 离预期；日元一度跌破 150。7）世界黄金协会：央行 Q2 购金量创三年最低，ETF 接棒支 撑黄金需求。8）中国 7 月官方制造业 PMI 回落至 49.3，新订单指数回落至 49.4，非制造 业保持扩张。 【核心逻辑】7 月制造业 PMI 边际回落，明显弱于往年季节性，特别是新订单指数。制造 业经济动能也出现了边际回落，当前经济整体出现下行的压力。但不必过于悲观 ...