定增方案重大调整 - 公司终止2024年度定增事项，并发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过3亿元 [1] - 新方案募资规模较原方案6亿元直接“腰斩”，且资金用途完全转向，将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款，原计划用于“直营酒店拓展项目”的4亿元投资被彻底搁置 [2][3] - 公司控股股东西旅集团将以现金方式全额认购此次发行的股票，认购价格为9.8元/股，发行数量不超过3061.22万股 [2] 公司财务状况与业绩表现 - 公司2024年全年营业收入为5.82亿元，同比下降13.54%，归母净亏损扩大至2.6亿元，同比增亏69.13% [4] - 2025年上半年营业收入为2.18亿元，同比下降27.4%，扣非净利润亏损5593.23万元 [5] - 公司扣非净利润已连续12年亏损 [6] - 公司酒店业务毛利率进一步下滑至-12.54%，呈现“增量不增利”的困境 [7] 业务结构演变与盈利能力 - 公司营收结构发生剧变，此前作为营收支柱、占比超60%的商贸业务营收锐减超八成，近乎退场 [6] - 旅行社与酒店业务成为主要营收来源，但商贸业务毛利率常年低于3%，2023年降至0.21%，近乎无利可图 [7] - 与同省企业陕西旅游超过60%的毛利率相比，公司商业模式竞争力薄弱 [8] - 尽管旅行社分支机构增至266家，酒店数量增至57家，但极低的毛利水平导致“流血增长”，加剧资源消耗 [8] 控股股东背景与资金压力 - 控股股东西旅集团持股比例为26.57%，其背后实控人为西安曲江新区管委会 [3] - 西旅集团2023年至2025年上半年处于连续亏损状态，净利润分别为-3.86亿元、-4.35亿元、-1.87亿元，资产负债率均超过72% [3] - 由处于财务困境的西旅集团现金认购3亿元定增，是一次“负重”输血，反映出双方均面临较大资金压力 [3] 战略调整动因与行业背景 - 公司表示定增方案调整系受宏观经济及消费市场变化影响，经营性现金流周转压力较大，募资旨在优化资产负债结构，降低资金成本 [4] - 公司扩张战略与严峻基本面脱节，在业绩疲软且酒店业务无法贡献正向毛利的情况下，大规模资本开支的合理性存疑 [4] - 文旅行业竞争日趋激烈，公司面临打破“低毛利-扩张-失血”恶性循环的挑战 [8]