公司新媒体营销策略 - 旅行社业务通过微信、抖音线上直播间、OTA平台等渠道，打造“芳华旅行家”、“遨游大咖说旅游”等宣传营销账号，以持续增强新媒体运营能力 [1] - 全渠道推动旅行社业务的销售能力提升 [1] - 景区业务亦加强与新媒体等营销渠道的合作，通过短视频、社交媒体传播、达人直播等方式，提升品牌影响力与市场辨识度 [1]

公司业务架构与核心优势 - 公司自上市以来打造了旅游服务、整合营销、景区等多个专业化平台 [2] - 公司积极探索旅游与其他产业的融合发展，不断推进旅游产业价值链的整合与延伸 [2] - 公司构建了核心经营优势、品牌优势和竞争壁垒，现有业务包括文旅目的地投资运营管理、文旅综合服务业务、策略性投资业务 [2] 文旅目的地投资运营管理业务 - 该业务以乌镇、古北水镇为代表，提供景区内全产业链业务服务，精心打造高品质文化型旅游目的地 [2] - 公司不断在轻资产输出方面进行尝试，通过“运营前置、策划先行”的原则，打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条 [2] - 公司提供文旅全周期服务 [2] 文旅综合服务业务 - 该业务包括旅行社业务、整合营销业务、酒店运营管理业务 [2] 公司品牌与市场认知 - 公司证券简称“中青旅”综合考虑了品牌独立性、市场认知度、业务特点等多方面因素 [2]

公司业务与运营 - 公司为广州市属文旅企业，业务全国化及多元化发展并行 [1] - 截至2025年上半年，公司旗下旅行社平台广之旅在全国开设门店约200家，其中广东省内开设门店共119家，进一步做大实体业务规模 [1] - 酒店业务方面，新增项目69个，新增客房近4000间，营收规模相比2019年同期增加18.49% [1] 行业比较与估值 - 选取众信旅游、中青旅及锦江酒店作为可比公司，根据ifind一致预期，可比公司2026年预测市盈率为49.23倍 [1] - 行业端持续复苏，公司的旅行社及酒店业务有望持续受益于出境游、入境游及国内游的增长 [1] 公司前景与评级 - 公司作为广州市国资委下属文旅平台，未来有望承接其资源，为公司赋能 [1] - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.05%，报11.97元/股，总市值32.33亿元，当日成交额2584.11万元，换手率0.81% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入131.51万元，其中大单买入387.95万元（占比15.01%），卖出256.44万元（占比9.92%） [1] - 公司股价年初至今上涨1.61%，近5个交易日上涨0.25%，近20日下跌5.15%，近60日上涨3.46% [2] 公司基本情况 - 公司全称为江苏天目湖旅游股份有限公司，成立于1992年9月15日，于2017年9月27日上市，注册地址位于江苏省溧阳市天目湖旅游度假区 [2] - 公司主营业务为旅游景区的开发管理和经营，其主营业务收入构成为：景区业务55.19%，旅行社业务33.78%，酒店业务28.65%，其他(补充)9.35%，温泉业务7.68%，水世界业务0.12% [2] - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，所属概念板块包括旅游酒店、在线旅游、国资改革、小盘等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.86亿元，同比减少4.65%；实现归母净利润8325.41万元，同比减少2.54% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利3.75亿元，其中近三年累计派现1.63亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.34万户，较上期减少13.46%；人均流通股为11559股，较上期增加15.55% [2] - 同期十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股274.82万股，较上期增加100.33万股；易方达增强回报债券A（110017）为新进第九大流通股东，持股141.97万股 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价上涨2.06%，报13.38元/股，总市值31.68亿元 [1] - 当日成交额2.60亿元，换手率8.40% [1] - 当日主力资金净流出585.86万元，其中特大单净买入99.43万元，大单净流出685.30万元 [1] - 公司股价年初至今上涨7.38%，近5个交易日上涨6.61%，近20日上涨9.05%，近60日上涨9.85% [1] 公司基本概况 - 公司全称为西安旅游股份有限公司，位于陕西省西安市曲江新区，成立于1996年12月31日，于1996年9月26日上市 [1] - 公司主营业务涉及国内商业、饮食服务、物资供应、居民服务、分支机构经营旅游服务 [1] - 主营业务收入构成为：旅行社业务63.83%，酒店业24.46%，租赁5.46%，商贸业2.75%，其他2.56%，游乐园0.94% [1] - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-旅游综合，概念板块包括在线旅游、旅游酒店、社区团购、创投、特色小镇等 [1] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.00万户，较上期减少6.24% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为3923股，较上期增加6.66% [2] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为公司第三大流通股东，持股332.74万股，较上期增加117.17万股 [3] - 华夏中证旅游主题ETF（562510）为公司第五大流通股东，持股75.71万股，较上期增加24.20万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.80亿元，同比减少12.75% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-8034.09万元，同比亏损幅度收窄7.48% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.10亿元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3]

公司业务构成 - 公司业务板块包括景区、旅行社、整合营销、酒店等多板块业务 [1] 汇率影响评估 - 人民币汇率变动未对公司构成重大影响 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月9日，长白山股价上涨1.60%，成交额为3.88亿元 [1] - 当日融资买入3303.45万元，融资偿还3165.00万元，实现融资净买入138.45万元 [1] - 截至1月9日，融资融券余额合计2.88亿元，其中融资余额2.87亿元，占流通市值的2.39%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 1月9日融券卖出4500股，卖出金额20.33万元，融券余量1.89万股，融券余额85.37万元，融券余额超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.59万户，较上期增加25.35% [2] - 人均流通股为5814股，较上期减少20.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [2] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第五大流通股东，持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）与华夏中证旅游主题ETF（562510）为新进第九和第十大流通股东，分别持股57.98万股和48.46万股 [2] - 广发鑫享混合A（002132）、华夏内需驱动混合A（011278）、华安安康灵活配置混合A（002363）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - 公司A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为长白山旅游股份有限公司，位于吉林省长白山保护开发区池北区，成立于2010年12月8日，于2014年8月22日上市 [1] - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月29日召开第六届董事会第二十三次会议，审议了《关于控股子公司购买资产暨关联交易的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为54亿元 [1] 公司业务结构 - 根据2025年1至6月份数据，公司营业收入构成如下：旅行社业务占比35.76%，水路旅游客运占比27.58%，旅客出行服务占比20.23%，商贸物流占比19.24%，旅游港口服务占比9.21%，车辆延伸服务占比8.89% [1]

公司股权交易 - 公司拟以非公开协议转让方式 将其持有的江苏天目湖动物王国旅游有限公司4.5944%股权 转让给溧阳市国有资产投资控股集团有限公司 交易金额为1827.50万元 [1] - 截至发稿 公司市值为30亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份 公司营业收入构成为 景区业务占比52.67% 酒店业务占比29.74% 温泉业务占比7.89% 其他业务占比6.7% 旅行社业务占比1.61% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予长白山“增持”评级 [1] 核心观点 - 长白山是兼具避暑游和冰雪游稀缺资源的区域旅游龙头，背靠国资享受冰雪政策红利 [6] - 交通持续改善（沈白高铁开通、机场扩容）与新项目（火山温泉部落二期）落地将共同打开公司接待能力天花板，驱动客流与业绩增长 [6] - 公司依托长白山自然资源打造“避暑+冰雪”双旺季模式，客流增长潜力广阔，享有估值溢价 [6] 公司概况 - 公司成立于2010年，2014年上市，是以旅游客运和酒店为核心的综合性旅游服务企业，2024年主景区接待游客340.9万人次，同比增长24.1% [12] - 2024年公司营收7.43亿元，同比增长19.8%，其中旅游客运/酒店/旅行社业务收入占比分别为72.3%/18.8%/4.0% [18] - 旅游客运业务独家运营长白山北、西、南景区内部交通，2024年收入5.38亿元，同比增长27.9%，客单价提升至150元以上 [23] - 酒店业务依托天然温泉资源，皇冠假日酒店2024年收入1.01亿元，净利率达21.7% [25] 行业与市场环境 - 休闲旅游市场高景气，2025年Q1-3国内出游人次及游客出游总花费同比分别增长18.0%和11.5% [46] - 冰雪旅游市场快速发展，2024-2025冰雪季旅游人数预计约5.2亿人次，旅游收入超过6300亿元 [54] - 政策持续助力冰雪产业发展，2024年11月国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》等文件 [62] 增长驱动因素 - 交通改善是关键：沈白高铁于2025年9月开通，北京至长白山车程缩短至4小时33分钟；长白山机场新航站楼2025年6月投用，年吞吐量上限由55万人次提升至180万人次 [76][81] - 打造“避暑+冰雪”双旺季：2024年7-8月暑期客流129.6万人次，占全年38%；2024年11月-2025年2月冰雪季客流79.8万人次，同比增长15% [65] - 定增项目打开成长空间：2025年11月定增募资2.36亿元，用于火山温泉部落二期和旅游交通设备提升项目，其中温泉部落二期预计达产后年均营收1.2亿元，年均净利润3313万元，计划2026年投入运营 [88] 财务表现与预测 - 2024年公司归母净利润1.44亿元，同比增长4%，较2019年增长92% [94] - 预测2025-2027年营业收入分别为8.06亿元、9.08亿元、10.05亿元，同比增速分别为8.5%、12.6%、10.7% [103] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.58亿元、1.92亿元、2.26亿元，同比增速分别为9.31%、21.76%、17.67% [103] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为84倍、69倍、59倍 [104]