基金经理沈犁的投资策略与业绩 - 财通基金基金经理沈犁自2021年1月接管财通新视野混合以来，该基金在2021年至2024年均实现完整会计年度正收益 [1] - 截至9月18日，财通新视野混合基金今年以来的回报率已超过66% [1] - 在沈犁管理的4只权益产品中，有3只实现了近一年净值翻倍 [1] - 其持仓中半导体、周期、高端制造等成长风格板块占比较高，但基金净值走势呈现平稳上行态势 [1] - 策略核心是拒绝被“成长”或“价值”标签束缚，在产业趋势与安全边际的交叉地带寻找投资标的 [1] 独特的投资定位与筛选机制 - 将主流投资策略归纳为左侧深度价值、右侧主题趋势以及介于两者之间偏向周期和景气研究型的主流策略 [3] - 自身定位为非典型路径，即“价值区间里偏成长的一端，或是成长范畴里偏价值的领域” [3] - 策略核心在于“双重规避”，既规避对短期景气的过度追逐，也规避对静态低估值的机械依赖 [3] - 策略实施依赖“两层筛选机制”：自上而下要求行业景气“不下行即可”，规避周期下行领域；自下而上聚焦企业盈利空间的确定性、成长延续性、风险收益比等核心要素 [4] - 以某半导体企业为例，尽管当前利润数据不漂亮，但现金流稳健、产能扩张明确，以五年维度看成为行业龙头确定性较高，当前估值可能被错杀 [4] 策略优势与操作纪律 - 策略在市场下行和震荡阶段能不断低吸高抛，但在单边上行阶段可能跑不赢激进的选手 [4] - 偏左侧的方法需要较强的定力和对行业竞争格局的深刻理解 [4] - 今年4月市场因外部扰动大幅震荡时，大举加仓出海类标的，认为市场恐慌时是买入基本面扎实公司的良机 [4] - 基金经理的核心使命是构建长期有效的策略框架，寻找长期胜率更大的投资方案 [4] - 恪守“低位买入高位卖出”的朴素理念，认为其长期获胜概率远高于追涨杀跌 [4] 能力圈拓展与行业选择 - 秉承财通基金的权益投资框架，非常注重中观行业选择 [4] - 将能力圈从消费向科技延伸，源于对经济主航道的判断，认为投资必须聚焦创造增量的领域 [4] - 已在半导体、设备制造等领域建立深度认知，通过拓宽能力圈和降低行业、个股集中度来更好地把控回撤 [4] 对后市的研判与看好的板块 - 认为市场整体处于修复深化期，市场情绪指标已修复至正常区间并向乐观方向摆动，未到过热阶段 [5] - 看好资金面积极变化，利率下行趋缓阶段权益市场将开始受益，居民储蓄迁移刚起步是未来的增量来源 [5] - 估值层面大部分核心领域仍处合理区间 [5] 人工智能（AI）板块 - AI将是未来几年资金流入的重要方向之一，硬件是产业周期的主轴 [5] - 当前AI发展阶段类似2018年的白酒，产业内生动力强劲 [5] - 以Meta为例，通过AI优化广告投放使其广告主获客成本下降明显，AI对B端的赋能已形成商业闭环 [5] - 判断海外算力需求至少持续3年-5年，目前硬件估值仍在合理水平 [5] 半导体板块 - 半导体已迎来周期与成长的共振，行业已进入第二轮上行周期 [5] - 与2019年-2021年的首轮周期相比，此轮周期更具发展质量 [5] - 上一轮下行周期已成为半导体公司的试金石，留存下的公司已验证产品竞争力 [5] 优质制造出海板块 - 优质制造出海类公司已完成价值重估，经过今年4月份的一轮洗牌后，龙头公司全球产能布局能力已形成新壁垒 [6] - 叠加风险出清等因素，不少出海龙头企业的估值中枢已系统性提升 [6] - 更青睐具有产品竞争力和品牌竞争力的公司，这类企业将打开第二增长曲线 [6] 消费板块 - 平价已成为筛选消费公司的重要逻辑，居民部门的降杠杆趋势有望为消费复苏带来结构性机遇 [7] - 性价比赛道，如量贩零食、高性价比日用品，契合消费中的确定性需求 [7] - 白酒行业总量承压，但具备渠道优化、份额提升能力的龙头，有望在行业出清后迎来估值的进一步修复 [7]

基金经理沈犁的投资策略与业绩 - 财通基金基金经理沈犁自2021年1月接管财通新视野混合以来，该基金在2021年至2024年均实现完整会计年度正收益，截至9月18日，该基金今年以来的回报率已超66% [1] - 在沈犁管理的4只权益产品中，有3只实现了近一年净值翻倍 [1] - 其持仓中半导体、周期、高端制造等成长风格板块占比较高，但基金净值走势呈现平稳上行态势 [1] 独特的投资平衡术：在价值与成长交叉地带选股 - 投资策略定位为非典型路径，处于价值区间里偏成长的一端，或是成长范畴里偏价值的领域 [2] - 核心在于“双重规避”：既规避对短期景气的过度追逐，也规避对静态低估值的机械依赖 [2] - 以电子行业为例，主张用看消费股的眼光审视科技股，寻找能数年持续增长的公司，而非赌下季度业绩翻倍的标的 [2] 策略实施的两层筛选机制 - 自上而下层面，要求行业景气“不下行即可”，不苛求业绩立刻兑现，但必须规避周期下行领域 [2] - 自下而上层面，聚焦企业盈利空间的确定性、成长延续性、风险收益比等核心要素 [2] - 以某半导体企业为例，尽管其处于前期资产投入阶段、当下利润数据不漂亮，但现金流稳健且产能扩张明确，以五年维度看成为行业龙头的确定性较高，当前估值可能被错杀 [2] 策略的优劣势与逆向操作 - 策略优势在于市场下行和震荡阶段能不断低吸高抛，劣势在于单边上行阶段可能跑不赢激进的选手 [2] - 今年4月市场因外部扰动大幅震荡时，逆向大举加仓出海类标的，认为市场恐慌时是买入基本面扎实公司的良机 [2] - 6月-7月当部分算力股短期涨幅过大时，则考虑防守，放弃情绪过热带来的泡沫以规避回撤 [3] 基金经理的核心理念与能力圈拓展 - 基金经理的核心使命是构建长期有效的策略框架，寻找长期胜率更大的投资方案，而非预知短期涨跌 [3] - 秉承“低位买入高位卖出，长期获胜概率远高于追涨杀跌”的纪律性认知 [3] - 能力圈从消费向科技延伸，源于对经济主航道的判断，注重中观行业选择，聚焦创造增量的领域 [3] - 在半导体、设备制造等领域建立深度认知，通过拓宽能力圈和降低行业个股集中度以更好地把控回撤 [4] 对后市的研判与看好的结构性主线 - 认为市场整体处于修复深化期，情绪指标已修复至正常区间并向乐观方向摆动，未到过热阶段 [5] - 看好利率下行趋缓阶段权益市场将开始受益，居民储蓄迁移刚起步，是未来的增量资金来源 [5] - 大部分核心领域估值仍处合理区间 [5] 具体看好的四大板块 - **AI硬件**：AI是未来几年资金流入的重要方向之一，硬件是产业周期主轴，当前发展阶段类似2018年的白酒，产业内生动力强劲 [5] - 以Meta为例，通过AI优化广告投放使其广告主获客成本下降明显，AI对B端的赋能已形成商业闭环 [5] - 判断海外算力需求至少持续3年-5年，目前硬件估值仍在合理水平 [5] - **半导体**：行业已迎来周期与成长的共振，进入第二轮上行周期，相比2019年-2021年的首轮周期，此轮周期更具发展质量 [5] - 上一轮下行周期成为半导体公司的试金石，留存下的公司已验证产品竞争力 [5] - **优质制造出海**：相关公司已完成价值重估，经过今年4月份洗牌后，龙头公司全球产能布局能力已形成新壁垒 [6] - 叠加风险出清等因素，不少出海龙头企业的估值中枢已系统性提升，更青睐具有产品竞争力和品牌竞争力的公司，这类企业将打开第二增长曲线 [6] - **消费（平价与性价比赛道）**：平价已成为筛选消费公司的重要逻辑，居民部门的降杠杆趋势有望为消费复苏带来结构性机遇 [6] - 性价比赛道如量贩零食、高性价比日用品，契合消费中的确定性需求 [6] - 对于白酒行业，认为总量承压，但具备渠道优化、份额提升能力的龙头，有望在行业出清后迎来估值的进一步修复 [6]