英伟达的算力需求指引与市场反应 - 公司首席执行官在GTC 2026上宣布，对Blackwell和Rubin芯片的需求和采购订单指引从一年前预测的约5,000亿美元，提升至展望到2027年的至少1万亿美元 [1] - 公司认为“推理拐点”是核心逻辑支撑，过去两年间单次工作的计算需求提升了约1万倍，使用量提升了约100倍，计算总需求的增幅接近100万倍 [3] - 尽管有巨额订单指引，市场反应相对克制，公司股价在演讲当日盘中一度涨超4%，但最终收跌0.7% [3] 宏观环境对科技股（尤其是纳指）的压制 - 中东地缘冲突（进入第19天）导致布伦特原油价格站稳在每桶100美元之上，引发通胀担忧 [4] - 高油价使得市场对美联储的降息预期从年内约两次，压缩至仅剩一次（约25个基点），对依赖低利率环境的科技股估值构成压力 [4] - 能源成本上升可能侵蚀消费者购买力，进而威胁依赖数字广告和电商订阅的科技巨头的增长 [4] - 高盛报告指出，市场可能低估了地缘政治的尾部风险，纳指100 ETF（QQQ）成交量远低于平均水平，显示反弹缺乏大型资金支撑 [4] 支撑科技股/纳指的两股关键力量 - **算法效率提升**：Kimi公司引入“Attention Residuals”方案，将48B模型的训练效率提升了1.25倍，这使每块GPU变得更“聪明”，可能通过解锁更复杂的推理任务来扩大算力总需求 [5] - **政治护盘预期**：为护航中期选举，若美股因冲突出现非理性深度下跌，政府可能通过释放战略石油储备或外交缓和等手段进行干预，构成市场的隐性安全垫 [5] 当前美股市场状态与板块轮动 - 纳指年初至今已累计下跌4%，若要追平过去十年平均年回报率（17%），需在年底前再涨21% [6] - 市场在22,000点附近找到支撑，截至3月17日，纳指收于22000点上方，当日反弹0.5% [6] - 美股正告别由AI驱动的单边牛市，进入一个由“地缘恐惧”和“政治护盘”共同划定的剧烈震荡箱体 [6] - 公司股价过去六个月几乎原地踏步，其角色从“领跑者”转变为科技板块的“压舱石” [7] - 市场出现板块轮动，今年美股能源股整体上涨近30%，成为表现最佳板块，而科技和非必需消费品板块在风险调整后表现相对落后 [7]