证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 11 月 13 日 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 摊余定开债基开放，利好哪些品种？ ——信用热点事件系列 投资要点： 摊余定开债基集中开放或将直接利好普信债，而二永债由于不符合摊余成本法计量 要求，而无法成为摊余定开债基的投资标的。我们预计普信债可能将迎来一轮不错 的利差压降行情，而摊余定开债基开放带动普信债上涨后，二永债性价比也将会被 动提升，或将吸引年金、保险等中长期配置资金进场，从而助推二永债的行情相对 滞后于普信债演绎。 从细分品种选择上来看，摊余定开债基集中开放或直接利好城投债、产业债等普信 债；从期限上来看，摊余定开债基对于与封闭期相匹配的 3-5Y 中长久期信用债可能 会有较大的配置需求。通过观察摊余定开债基的持仓结构变化，高评级（AAA-及以 上）中期票据的持仓占比明显提升，建议可作为后市交易的重点标的。 风险提示：1）数据来源和数据处理偏误风险；2）市场风险偏好发生变化的风险；3） 增量配置资金规模测算不准确的风险。 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayua ...