宏观经济与财政政策 - 美国政府正以7万亿美元的支出对抗5万亿美元的收入 导致2万亿美元的财政赤字缺口 [1][2] - 国债总额已突破37万亿美元 且预计“大漂亮”法案将通过 使债务再上升1.5万亿美元 [2] - 市场预期美国众参两院可能将举债上限提升4-5万亿美元 以维持财政运作至2028年大选前 [2] - 特朗普政策转向大政府与降税相结合 短期对美国宏观有利但全球更受益 [13] 市场表现与资金流向 - 自大选以来 代表权贵科技与金融的“bro billionaire”股票篮子暴涨45% 而代表小盘股的罗素2000指数下跌7% [2] - 美元年内已贬值近9% 尽管美债收益率仍高达5% [4] - 黄金成为最大赢家 年内涨幅逼近28% 而加密货币和原油则分别暴跌10%和12% [4] - 最新一周有948亿美元资金涌入现金市场 为今年1月以来最大规模单周流入 [6] - 年初至今资金流向数据显示 现金流入9720亿美元（史上第三大） 黄金流入750亿美元（创纪录） 加密货币流入280亿美元（史上第二大） 美国国债流入1660亿美元（史上第三大） [8] - 经纪交易商与房屋建筑商的比值已达16年高点 [2] 企业盈利与经济指标 - 全球企业2025年9月同比盈利增长预计将从5月的7%降至3% [11] - 出口链放缓 制造业PMI横盘 人力与库存驱动指标未能支撑美国企业盈利加速 [11] - 20-24岁大学毕业生失业率在过去三个月飙升至6% 远高于2023年12月的4% [2] - 瑞士通胀已回归负增长 有31%的概率指向6月重启负利率 [9] 行业与资产配置趋势 - Z世代和千禧一代因高房价转而通过股票和加密货币为未来储蓄并对冲AI风险 [2] - 美银策略师认为5%美债收益率远比美股更有吸引力 [9] - 黄金与非美股票普涨 但美元重挫 美国股票实际表现平平 [9] - 美元多头或成今夏“最痛苦交易” 黄金与新兴市场正成为资金避风港 [6] - 全球央行在5月降息次数创新高 英国、瑞士等主要经济体货币宽松 [13] 人工智能（AI）的影响 - AI对债券市场的影响被视为“存在性问题” 其究竟是通胀性还是通缩性将决定投资策略的根本方向 [16] - AI利好债券的情况：失业率上升但生产率提高（趋势为1.5%） 单位劳动成本下降 通胀回落 [18] - AI利空债券的情况：AI引发股市泡沫推高收益率 能源需求推升油价 政府通过更高赤字对抗AI失业潮 美联储被迫实施量化宽松 [18] 政策预期与关键节点 - 关键政策转折点预计出现在6月15日至7月4日期间 包括贸易转向和平 全球国防支出预期见顶 美国减税政策锁定 [17] - 瑞士央行6月19日有21%概率重新引入负利率政策 [17] - 7月4日特朗普可能签署“大漂亮法案” [17] - 美国方面承诺暂停24%关税90天 直至7月8日结束 [17]