市场表现回顾 - 过去两周全球市场表现偏弱，受地缘局势与美元走弱影响，非美货币涨多跌少[3] - 股市呈现分化行情，A股与H股表现强劲，美股表现弱势，科技板块尤其明显，科创50指数双周领涨全球[3][7] - 商品市场大宗商品涨多跌少，伦敦现货白银价格双周飙升26.7%领涨，贵金属与原油表现偏强[42] - 汇市方面美元指数转弱，双周下跌1.37%至97.5，非美货币普遍升值，其中卢布兑美元双周升值6.21%领涨[58][59] 股票市场分析 - A股主要宽基指数双周表现强势，科创50指数累计上涨5.20%（2.62%+2.58%），沪深300指数则相对偏弱[8] - 从估值分位看，美股指数PB（市净率）估值分位普遍高企，标普500指数近十年PB分位达99.4%，而A股主要指数近十年PB分位相对较低[13][14] - A股行业表现分化，有色金属（涨12.3%）、传媒（涨10.0%）、建材（涨9.1%）等行业领涨，银行（跌5.6%）、非银行金融（跌4.4%）等行业下跌[15] 债券与利率市场 - 全球国债收益率分化，中国10年期国债收益率为1.82%，美国为4.22%，巴西高达13.75%，土耳其则达到29.29%[17] - 市场预计美联储在2026年1月会议降息概率很低（约4-5%），预计2026年将降息两次，分别在6月和10月[21] - 中国国债市场呈现“非典型牛平”格局，6个月以上期限利率均下行，其中2年期、5年期、10年期利率分别下行4.0、5.9、4.8个基点[24][25] 资产回报与风险提示 - 国内主要资产回报率集中在1-3%区间，上证50指数股息率较高为3.5%，科创50股息率较低为0.3%[27][28] - 报告提示主要风险包括：全球流动性趋紧风险、美联储降息预期回落、全球地缘政治冲击超预期以及全球经济承压超预期[64][65][66]