技术面偏弱，短期走势仍有下探空间 周三（11月5日）亚洲时段，黄金市场在经历昨日的剧烈下跌后出现温和反弹，金价目前在3938美元/盎司附近震荡。前一交易 日黄金暴跌近2%，收于3931.86美元/盎司，是近期波动幅度最大的一天之一。分析人士普遍认为，本次下跌主要受到美元强势 反弹以及市场对美联储政策预期变化的影响。 黄金在经历短线抛售后出现企稳迹象，但尚未形成明显反转信号。若金价能重新站上4088美元/盎司上方，则有望重拾上行动 能；若反弹受阻，则可能继续向下测试3596美元甚至3359美元一带的长期支撑。投资者需密切关注ADP就业数据及美元走势， 这将是判断短期方向的重要依据。 日线走势显示回调延续 在日线级别上，Bednarik认为黄金仍处于回调阶段。当前金价在4088美元的20日均线下方运行，而100日与200日均线分别位于 3596美元和3359美元附近，显示中长期趋势依然向上，但短线动能减弱。动量指标和RSI均出现下滑迹象，反映市场买盘力量 减退，短期内价格或继续承压。 市场层面上，美国经济数据仍是影响黄金方向的关键。由于美国政府关门导致部分官方经济数据推迟公布，投资者将关注北京 时间周三21:15 ...

早上打开行情软件的朋友可能发现了，今天大宗商品市场有点"冷"——油价刚连涨四天就歇了，铜铝这些基本金属跟着往下走，连一向抗跌的金价也掉了 不少，这波集体调整到底是短期波动，还是该警惕趋势变了？作为干了20年财经、专做中长线的老炮，帮主今天就跟大伙唠唠这背后的门道。 但咱做中长线的，别盯着单日涨跌慌神。帮主跟你说个核心逻辑：这波大宗商品集体"降温"，更多是短期因素在搅局——美元短期冲高、供应预期变了、 美联储政策没明牌，这些都不是长期趋势的改变。比如铜价，它跟全球工业复苏绑在一起，要是后面制造业真起来了，需求上去了，现在跌下来反而是 机会；黄金的避险属性也还在，等降息信号明确了，或者有地缘风险，它还是能扛住。 给大伙几个中长线的小建议：第一，看原油别光听OPEC+喊口号，得盯实际供应，比如俄罗斯原油出口是不是真减了，等供应真收紧了再布局；第二， 基本金属优先选跟"硬需求"挂钩的，像铜这种跟新能源、工业复苏相关的，避开纯炒概念的；第三，黄金不用急着抛，也别盲目抄底，等美联储态度再明 朗点，或者回调到关键支撑位，再动手不迟。 总之，大宗商品市场就像农时，有涨有跌才正常，短期波动都是给中长线选手"辨真金"的机会。帮主 ...

·东吴证券：外资回流人民币金融资产人民币或进入新一轮升值周期 ·美联储官员分歧显现美元自三个月高位小幅回落 【机构分析】 ·东吴证券首席经济学家芦哲表示，物价回升对经济增长和资本市场至关重要，合理回升具备消费需 求、货币流动性、汇率三方面有利条件。从消费需求来看，长期的人口转型、产业转型、财政转型都有 利于带动居民收入提升，而未来十年人口高峰与消费高峰的同向移动，预示着消费总量将更乐观；从货 币流动性来看，央行启动国债买卖，财政开启"化债"，正在共同促使财政存款向居民和企业转移，从而 推动M1增速在过去一年明显回升，而M1回升将带动PPI反弹；从汇率来看，受益于坚实的商品出口基 本盘、外资回流人民币金融资产，以及美元中长期走弱初显，人民币或将进入新一轮升值周期。 ·美元周二小幅走软，因投资者权衡多位美联储官员周一发表的讲话，这些言论凸显了在是否继续降息 问题上的分歧。美联储官员古尔斯比表示，由于通胀仍高于2%的目标，他不急于再次降息；理事米兰 则认为当前政策"仍过于紧缩"；戴利表示，对12月是否再度降息"持开放态度"；理事库克则未对进一步 降息作出承诺。 ·华尔街多位大型投行CEO表示，投资者应为未来12至2 ...

Mark, you're not worried. Longer term, I should say medium term, maybe. I'm not worried.Look, I want to emphasize the core view here is that we are in an air bubble, specifically in our CapEx bubble. And at some point, it's going to burst. It's going to burst naturally.Is this the burst. I strongly don't think so. We've talked about in the last couple of weeks that at some point we're going to get into the more volatile part of the bubble.It's not even clear we're in that yet. Bear in mind, this selloff is ...

来源：格隆汇APP 格隆汇11月4日｜美元周二小幅走软，因投资者权衡多位美联储官员周一发表的讲话，这些言论凸显了 在是否继续降息问题上的分歧。美联储古尔斯比表示，由于通胀仍高于2%的目标，他不急于再次降 息；而另一位官员米兰则认为当前政策"仍过于紧缩"。旧金山联储主席戴利表示，对12月是否再度降 息"持开放态度"。理事库克则未对进一步降息作出承诺。 ...

黄金ETF持仓情况 - 截至2025年11月3日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1041.78吨，较前一交易日增加2.58吨 [1][5] - 同期现货黄金价格收盘报4001.16美元/盎司，日内下跌1.78美元或0.04% [5] - 金价当日震荡盘整，最高触及4029.39美元/盎司，最低跌至3962.97美元/盎司，振幅超过60美元 [5] 影响金价的基本面因素 - 美联储政策立场支撑美元走强，对金价构成压力，美联储理事对12月进一步降息持谨慎态度 [5] - 中国调整黄金税收政策，将上海黄金交易所和上海期货交易所购金的增值税免税比例从13%下调至6%，削弱了关键税收优势 [6] - 美国政府停摆进入第33天，关键经济数据发布推迟，市场对经济影响的担忧加剧，为金价提供支撑 [6] - 机构需求和央行购金等长期因素使黄金整体趋势仍倾向上行 [6] 黄金市场短期动态与前景 - 分析认为黄金的停顿是短暂喘息而非趋势反转，正构筑新的交易区间，可能在3900美元至4000多美元区间震荡 [6] - 市场焦点集中于周三公布的ADP美国民间就业数据等私人机构指标，以判断宏观动能 [6] - 技术面显示黄金缺乏明确方向性动能，日线图RSI持平于51，4小时图动量指标滑回负值区域，RSI回落至48 [7] 黄金技术面分析 - 金价未能突破4030美元至4045美元的阻力区域，短期支撑位在38.2%斐波那契回撤位3973美元/盎司 [7] - 若跌破3973美元支撑位，可能测试50%斐波那契回撤位3850美元 [7] - 上行需确认站稳4045美元才能缓解短期看跌压力，后续阻力位在21日简单移动平均线4080美元和4150美元区域 [7]

□ 本报记者 张 博 近期，国际贵金属市场上演了一轮"过山车"式剧烈震荡，黄金与白银价格均呈现极端波动态势。其中， 黄金率先开启强势攀升模式，在市场资金持续涌入推动下，相继突破每盎司4100美元、4200美元、4300 美元三大关键关口，不断刷新历史峰值。白银市场表现同样亮眼，在黄金带动及自身供需预期改善的提 振下，于10月中旬成功打破保持45年的历史纪录，一举突破每盎司50美元关口。 然而，狂欢过后却是骤冷。10月21日贵金属市场迎来历史性闪跌，当日纽约商品交易所12月黄金期价收 于每盎司4109.1美元，单日跌幅达5.74％；白银价格波动更为剧烈，12月白银期价收于每盎司47.70美 元，跌幅高达7.16％。值得关注的是，10月21日黄金与白银价格的大幅下跌并非短期异动，随后几天贵 金属价格虽未再现如此陡峭的跌幅，但下行趋势持续延续。 对于贵金属市场后续走势，巴克莱银行的分析团队表示，尽管短期出现剧烈回调，但今年以来黄金价格 超50％的涨幅，反映出市场对全球现有财政和货币秩序的不信任感，这一核心驱动因素尚未完全消退； 从供需基本面看，央行持续购金、散户对黄金的配置需求，以及金矿生产成本上升等因素仍在发挥支 ...

文章核心观点 - 双线资本首席执行官Jeffrey Gundlach对黄金市场发出警示，认为当前金价已处于“过热”状态，预计未来可能出现下调 [1][4] - Gundlach已将其投资组合中黄金的配置比率从先前认为合理的25%降至约10% [6] - 其核心逻辑在于，推动金价上涨的宏观利好因素可能已被市场充分预期，当前价格水平风险较高，建议投资者警惕回调，并考虑更广泛的资产配置 [4][6][12] Gundlach的投资人地位与市场背景 - Jeffrey Gundlach被誉为“债券之王”，其管理的双线资本以债券投资起家，其宏观及资产配置观点常被市场视为风向标 [6] - 黄金价格在2025年以来经历强劲上涨，市场普遍认为这是通胀、地缘风险及美元疲软的综合反映 [6] 对黄金市场的具体观点与调整 - Gundlach将黄金在其投资组合中的比率降至约10%，同时将约5%的仓位投入到广义商品指数中 [6] - 他认为当前金价的反弹已进入“鼻血级别”，意味着价格处于高位，存在回落空间 [6] - 他建议投资者不要盲目追涨黄金上涨预期，而应考虑非美股票、新兴市场及大宗商品等更广泛的资产以分散风险 [8][13][14] 观点背后的核心逻辑 - 预计美国通胀将维持在约3%或更高水平，高通胀可能推高名义利率，并对资产估值构成压力 [6][7] - 认为美联储降息的可能性约为50%，若降息力度或时间点不及预期，将削弱黄金作为无息资产的吸引力 [7] - 黄金价格的大幅上涨可能已将通胀、美元走势等利多因素充分计入，导致进一步上涨空间有限 [4][7] 可能触发金价回调的因素 - 若美国通胀低于预期或降息速度快于市场预期，可能推高实际利率，增加持有黄金的机会成本 [16] - 若美元或美债收益率反弹，可能压制黄金作为替代资产的吸引力 [16] - 若市场对地缘政治或全球宏观的悲观情绪缓解，风险偏好回升，可能导致黄金需求下降 [16] - 黄金价格本身的走势可能引发获利了结，从而加速回调修正过程 [16]

瑞达期货研究院 「2025.10.31」 贵金属市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 ◆ 行情回顾：本周重大宏观事件持续演绎，受关税局势缓和预期、美政府延续停摆以及美元偏强态势影响，本周贵 金属市场延续宽幅震荡。前期中美和谈预期导致伦敦金价一度回落至3900美元关口附近，但FOMC降息预期再度提 振金价上行动能，后续两国元首同意延长关税停战、撤回部分出口管制并降低其他贸易壁垒，为供应链与风险偏 好提供阶段性托底。本轮谈判结果并未超出市场预期，避险买盘需求继续支撑伦敦金价4000美元上方运行。美联 储如期实施25个基点降息，会议声明指出就业市场下行风险略高于通胀风险，认为关税引发的通胀压力可能不具 备持续性，但当前通胀水平仍显著高于政策目标。对于12月是否继续降息，联储保持观望态度，强调需依据未来 就业与通胀数据表现决定利率路径。决策层内部对后续政策 ...

天风证券指出，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月 表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。本次鲍威 尔发言令降息预期骤降，或是暂时的；后续降息预期有望逐步恢复。基准情形下，我们预计本次鲍威 尔"鹰派发言"的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上，美债收益率继续处于下行通道，美 元偏弱， 黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。小概率情形下，如 果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价 格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。 ...