报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ☆☆☆ | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | な女女 | | 铸造铝合金 | 文文文 | | 锌 | な☆☆ | | 错 | な女女 | | 镇及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | な女女 | | 碳酸锂 | な女女 | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | 女女女 | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属行业各品种进行分析，涉及铜、铝、锌等多个品种，指出各品种受市场供需、地缘政治、政策等因素影响，价格走势和投资机会各异，部分品种如铜、铝等价格波动受战局、库存等因素影响，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周二沪铜威仓尾盘转跌，持仓主力转至2605合约，换月后国内现铜报100220元，沪粤分别贴水100、25元/吨 [2] - 技术上关注密集均线区表现，本周联储利率决议大概率“按兵不动”，市场核心是战局，铜价下调节奏获现货买兴支持，但战局和高显性库存或引导沪铜向9.8万甚至更低位置寻找支撑，需关注市场投机情绪向避险转向的强度 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水扩大，华南铝棒加工费特正，国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，海外低库存背景下卡塔尔和巴林减产加剧供应担忧，铝价在历史高位波动加剧，前高位置有阻力 [3] - 铸造铝合金市场乏善可陈，价格随铝价波动，地缘风险下与沪铝价差维持千元以上 [3] - 国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近，过剩情况改善，各地指数今日大涨10 - 20元，短期行情受几内亚矿产限制政策预期影响，后续关注对矿企开采和出口的实际影响 [3] 锌 - 国内锌锭需降价去库才能企稳，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，宏观流动性边际转紧担忧使锌价承压 [4] - 继续跟踪旺季去库节奏，沪锌跌破2.4万整数关，下方仍有空间，年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配 [4] 镇及不锈钢 - 沪镍窄幅波动，市场交投活跃，市场担忧美联储对流动性管控，强势美元形成整体压力，美元处于一年来高位且动能强劲 [7] - 金川现货报价坑跌，品位10 - 12%的高镍生铁每線点上涨3元，报收1095元/绕点，上游价格反弹推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期受政策情绪主导 [7] - 纯银库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨，关注印尼政策变化，整体偏向弱势震荡 [7] 锡 - 沪锡减仓收跌，短线承压在MA60日均线，市场关注中东局势风险，隔夜美股反弹以及英伟达年度大会渲染算力需求前景短线缓和锡价跌势 [8] - 供应端预计延续稳供趋势，钢联预计3月国内精锡产出常规排产，预计锡价可能向35万震荡 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃，下游生产情况向好，铁锂企业生产积极 [9] - 市场总库存下降400吨在9.9万吨，冶炼厂库存降1200吨到1.63万吨，下游库存增加200吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.7万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动开始抛货给下游 [9] - 三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量再创新高，碳酸锂期价震荡，基本面强于预期端，考虑做多近月价差 [9] 工业硅 - 工业硅期货震荡收跌，供应端周度供应量小幅回升，西南地区产量偏低，新疆头部企业复产提速，西北产区开工平稳 [10] - 需求端有机硅开工小幅回升，但下游采购谨慎，价格支撑有限，多晶硅行情偏弱、中小厂商开工走弱，原料备货意愿不足 [10] - 前期受能源冲突影响成本预期抬升，目前市场重回基本面交易，预计工业硅价格以震荡偏弱为主 [10] 多晶硅 - 多晶硅价格延续偏弱运行，N型致密料均价为43000元/吨，较昨日下跌500元/吨，市场看空情绪浓厚 [11] - 3月行业开工恢复节奏偏慢，部分中小厂家受行情拖累复工延后，随着“抢出口”窗口期临近，下游电池片订单支撑减弱，价格承压回落，硅片环节同步走弱，市场对多晶硅抄底备货意愿偏弱 [11] - 多晶硅企业库存达35.7万吨，周环比增加0.9万吨，处于阶段性高位，短期多晶硅期货大概率维持偏弱走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价震荡偏弱，主要因中东地缘冲突刺激通胀预期推涨美元压制铜价；基本面看，虽矿山及再生铜资源问题频发，但电解铜产量未受影响，下游需求铜材端小幅回升、库存回落，但供需宽松格局未扭转，终端表现不佳及高位库存压力压制铜价上行；本周需关注中东地缘局势，若战争持续且通胀预期抬升，铜价保持偏弱，若局势缓解、原油价格下跌且美元回落，铜价或有反弹驱动力 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 宏观方面，中东地缘局势紧张，若战争持续通胀压力上行、美元走强会压低铜价，市场预计美联储维持利率不变，年内降息预期收敛，美元对铜价支撑乏力 [3] - 供给方面，2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增6.0%、环比降12.0%，1 - 2月进口493.4万吨，同比增4.9%，国内铜精矿库存偏低，海外资源偏紧及战争影响发运，铜矿资源短缺托底铜价；主流地区精废铜价差回落，再生铜替代性消退；电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51% [3] - 需求方面，铜材端进入金三银四开工回升，2月铜线缆行业开工率55.81%，环比降14.29个百分点、同比增9.06个百分点，精铜制杆企业开工率46.26%，环比降19.38个百分点、较预期值降3.89个百分点、同比降9.58个百分点，终端数据无乐观表现，新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2% [3] 沪铜价格走势 本周沪铜震荡偏弱，当周最高价101980元/吨，最低价98370元/吨，涨跌幅 - 0.73%，区间振幅3.57% [5] 沪铜现货行情 截至3月16日，华东现货平均升贴水60元/吨，华南平均升水20元/吨，本周市场挺价意愿强烈，现货报价升水为主，下周进口清关货源或增多，现货预计贴水波动 [11] 伦铜价差结构 截至3月13日，LME铜周内上涨0.05%，报收于12847美元/吨，现货升水 - 89美元/吨 [16] 铜精矿供给 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%；2026年1 - 2月进口493.4万吨，同比增加4.9%，国内铜精矿库存同比历年偏低，海外铜矿资源偏紧及战争影响发运，铜矿资源短缺托底铜价；嘉能可澳大利亚铜精炼厂罢工 [21] 废铜供给 截至3月13日，主流地区精废铜价差回落至1473元/吨，因地方财税预期谨慎、含税采购成本抬高，再生铜替代性消退；2025年1 - 12月中国废铜进口234.27万实物吨，累计同比增加4% [25] 冶炼厂费用 截止3月13日，我国现货粗炼费（TC） - 60.12美元/干吨，RC费用 - 6.10美分/磅，冶炼厂加工费未好转，但依靠硫酸等副产品有盈利；山东工厂、和鼎铜业和河南中原黄金冶炼厂计划3 - 5月检修，缓解铜精矿需求；中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布2026年成员联合减产10%以上，2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨、0美分/磅，较2025年实现历史性“归零” [30] 精炼铜供给 预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，因1月检修企业3月复产且新投产冶炼厂增产，3月产量或创历史新高；2月智利铜出口量为16.96万吨，对中国出口3.90万吨，铜矿石和精矿出口量为116.96万吨，对中国出口77.67万吨，2月智利对中国铜出口量低位回升，但对华铜矿出口量下滑；2025年12月未锻轧铜及铜材进口43.7万吨，同比2024年12月减少21.8%，2025年1 - 12月累计进口532.1万吨，同比2024年1 - 12月减少6.4% [35] 表观需求 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00% [39] 需求端开工率 2月铜线缆行业开工率55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点；精铜制杆企业开工率46.26%，环比下降19.38个百分点，较预期值下降3.89个百分点，同比下降9.58个百分点 [43] 电网工程数据 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%，风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时 [47] 房地产基建数据 2026年2月，70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市个数比上月增加；1 - 2月，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点，其中住宅投资7282亿元，下降10.7%，降幅收窄5.6个百分点 [52] 汽车/新能源汽车产业数据 2026年2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，同比分别下降20.5%和15.2%，其中新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长1.1倍；1 - 2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2% [56] 全球各主要交易所铜库存 - 截至3月13日，LME铜库存周度增加27500吨至31.18万吨，环比上周 + 9.67%，同比偏高31.46%，COMEX铜库存录得59.16万吨，环比上周 - 1.05%，同比偏高538.09%；截至上周五，comex - lme期货铜价差收敛至 - 269.282美元/吨，COMEX失去铜虹吸效益，LME累库而COMEX库存小幅去化 [61] - 3月12日上海、广东两地保税区库存累库，周内冶炼厂出口货源到货入库，因进口比价改善部分货源清关进口，库存整体增加不明显；截至3月13日，上海期货铜库存31.51万吨，周度环比减少0.13%，阴极铜库存39.15万吨，周环比增长1.96%，铜价回调、下游复苏，本周铜库存去化 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截止1月16日收盘国内期货主力合约涨跌不一，各品种受中东局势、供需关系等因素影响呈现不同走势，部分品种价格波动较大，投资者需关注中东局势进展及各品种供需变化[6] 各品种情况总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，沥青涨超10%，瓶片涨超7%等，沪银跌超6%，钯跌超4%等；股指期货和国债期货有不同涨跌表现 [6][7] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开低走，中东地缘局势紧张推涨美元压低铜价，虽供给端有资源问题但电解铜产量未受影响，需求端铜材端开工回升但终端表现不佳，本周铜价震荡偏弱，后续走势取决于中东局势 [9][10] 碳酸锂 - 碳酸锂低开低走尾盘翻红，津巴布韦锂矿出口受限，国内排产上升，库存去化幅度收窄，需求增速边际走弱，短期以宽幅震荡为主 [11] 原油 - EIA数据显示美国油品库存有变化，中东局势紧张影响原油供应，虽有缓解措施但仍不及霍尔木兹海峡此前运量，原油冲高风险仍在 [12][13] 沥青 - 供应端开工率回落但3月排产增加，下游开工率多数上涨，出货量增加，厂库率持平，受中东局势影响预计价格跟随原油强势波动 [14][15] PP - 下游开工率回落但拉丝主力下游开工率回升，企业开工率上升，石化库存去化，成本端原油价格反弹，国内供需格局改善，价格易涨难跌 [16] 塑料 - 开工率维持中性，下游开工率上升但未恢复节前水平，石化库存去化，成本端原油价格反弹，供应有新增产能，国内供需格局改善，价格易涨难跌 [17][18] PVC - 上游电石价格上涨，开工率增加，下游开工率回升，出口询单好转，社会库存偏高，受原料供应紧张等因素影响价格易涨难跌 [19][20] 焦煤 - 焦煤低开低走日内收涨，蒙煤通关下降，国内矿山开工提升，库存去化，受通胀和能源短缺预期影响近期偏强整理 [21] 尿素 - 上周市场情绪高涨，国储货源投放，日产创新高，复合肥价格上涨，下游需求消化及出口带动库存无明显累库，短期预计回稳 [22][23]

报告基本信息 - 报告名称为《锌期货日报》[1] - 报告日期为2026年3月12日[2] 研究员信息 - 研究员有张平、彭婧霖、余菲菲[3][4] 行情回顾 - 沪锌2603开盘24330元/吨，收盘24290元/吨，最高24385元/吨，最低24275元/吨，涨跌5元，涨跌幅0.02%，持仓量6570手，持仓量变化-1150手；沪锌2604开盘24460元/吨，收盘24385元/吨，最高24500元/吨，最低24350元/吨，涨跌-20元，涨跌幅-0.08%，持仓量74220手，持仓量变化-527手；沪锌2605开盘24510元/吨，收盘24430元/吨，最高24535元/吨，最低24395元/吨，涨跌-15元，涨跌幅-0.06%，持仓量66448手，持仓量变化1445手[7] - 晚间美国将披露通胀数据，通胀压制降息逻辑主导美元走势偏强，金属表现偏承压，伦敦金属普遍下跌，国内金属市场表现僵持，多数窄幅震荡[7] - 沪锌主力收于24385元/吨，跌20元，涨幅0.08%，缩量减仓，持仓减527手至74220手[7] - 11日LME库减少50吨至98900吨，0 - 3C33.45；SMM Zn50国产TC均价提升50至1550元/金属吨，进口矿报盘增加但受海外供应扰动，进口锌精矿指数下降8.37至15.38美元/吨，主要港口库存环比去库3.1万实物吨[7] - 硫酸等副产品高收益持续补贴冶炼利润，3月精炼锌产量将环比增加；需求端下游复工节奏分化，开工逐步提产但未恢复至节前水平，周一SMM七地锌锭库存录增0.59万吨至26.22万吨[7] - 短期盘面暂以窄幅震荡看待[7] 行业要闻 - 2026年3月11日0锌主流成交价集中在24300 - 24390元/吨，双燕成交于24370 - 24490元/吨，1锌主流成交于24230 - 24320元/吨，早盘市场对SMM均价报价升水0 - 20元/吨，对盘暂无报价[8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在24240 - 24380元/吨左右，宁波常规品牌对2604合约报价贴水65元/吨，对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2604合约进行报价[8] - 天津市场0锌锭主流成交于24210 - 24440元/吨，紫金成交于24260 - 24430元/吨，1锌锭成交于24180 - 24350元/吨附近，葫锌报24810元/吨，0锌锭对2604合约报贴水20 - 90元/吨附近[8] - 广东0锌主流成交于24195 - 24385元/吨，主流品牌对2604合约报价贴水105 - 75元/吨，对上海现货升水10元/吨，沪粤价差扩大[8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存相关图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部[10][12][11]

美国2月CPI数据与市场焦点 - 美国2月CPI数据全面符合市场预期，核心通胀表现温和 [1] - 市场焦点已不在此份被描述为有些“过时”的数据上 [1] 对未来美国通胀路径的预测 - 预计美国CPI同比增速将在3月和4月因油价上涨和租金通胀补偿性上升而走高 [1] - 此后通胀增速预计在3%附近波动 [1] 对美联储政策及资产价格的判断 - 美联储不必对油价波动过度反应 [1] - 美元近期可能保持偏强震荡 [1] - 十年期美债收益率缺乏充足的下行空间 [1]

黄金价格短期技术分析与预期区间 - 分析师预期黄金价格可能进入一个交易区间 底部边界为每盎司4600美元 顶部边界可能为每盎司5500美元 [1] - 当前市场技术形态呈现为丑陋的蜡烛图且市场已过度延伸 因此黄金价格从此处回调并不完全令人意外 [1] 影响黄金价格的短期因素 - 美元走强可能在一段时间内对黄金价格构成压力 [2] - 中东地缘政治紧张局势以及美联储可能保持顽固的紧缩立场 可能导致黄金价格在短期出现波折 [3] 黄金价格的长期驱动因素 - 长期来看 如果未来因中东等地缘政治头条及其他一系列问题而进入重大的避险环境 黄金与美元可能因相同原因而上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突升级使避险资金流入贵金属市场，金价接近5200美元/盎司，能源价格上行推升通胀预期，市场重新评估货币政策路径，美元反弹，贵金属维持高位震荡格局[1] - 若中东冲突持续扰动能源供应黄金避险需求将维持，但通胀预期回升强化高利率环境会限制金价上行空间，短期黄金或维持高位震荡，中期取决于实际利率与美元走势[2] - 若避险情绪升温白银有望在贵金属板块保持高弹性，若利率预期上行，银价波动将放大，整体维持高波动震荡格局[3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 观点为地缘溢价抬升，宏观博弈加剧[1] - 逻辑包括中东冲突升级使能源供应不确定性上升，避险需求支撑金价；油价上涨带动通胀预期抬升，利率维持高位压制黄金；美元反弹使黄金高位震荡[1] 白银 - 观点为贵金属共振下的高波动资产[3] - 逻辑包括地缘冲突强化避险需求，白银获资金配置支撑；银价震荡修复，资金再配置使白银波动率高于黄金；全球经济有韧性，工业属性支撑白银需求[3] 商品指数 - 特色指数中商品指数为2510.23，涨幅1.04%；商品20指数为2869.81，涨幅1.11%；工业品指数为2430.86，涨幅1.36%[44] 板块指数 - 贵金属指数2026 - 03 - 05为4413.43，今日涨跌幅+0.91%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 14.40%，年初至今涨跌幅+15.41%[46]

涉及的行业或公司 * 外汇市场，特别是G10货币，核心关注美元、欧元、日元[1][2][8] * 大宗商品市场，特别是原油[11][16][19] 核心观点和论据 **美元处于十字路口，面临双向风险** * 美元已达到年初至今的高点并突破了关键技术阻力位，处于一个关键节点[7][12] * 基本面和技术面因素显示美元已升至有吸引力的卖出水平，但地缘政治紧张局势和能源供应风险增加了美元进一步走强的可能性[7][12] * 市场隐含的美元风险溢价已显著逆转，目前接近“解放日”后的低点，DXY和EUR/USD的风险溢价较“解放日”后平均水平低约2-3个百分点[7][14] * 如果市场开始定价重返2022年初的“剧本”（即交易贸易条件），美元可能还有上涨空间，特别是对石油进口国而言[7][12][27] * 在2022年初的大宗商品事件期间，美元上涨了约8%[28] **支持美元可能走弱的论据** * **风险溢价逆转**：DXY和EUR/USD的风险溢价较“解放日”后平均值低约2-3个百分点[14] * **外国央行可能反应**：能源价格上涨和本币对美元走弱可能给当地通胀带来上行压力，例如，布伦特原油价格持续上涨10美元/桶可能使欧元区HICP上升40个基点，这可能促使外国央行采取更鹰派的立场[16][17] * **日本央行干预风险**：随着USD/JPY接近其交易区间顶部，日本财务省进行外汇干预的风险增加，这可能限制美元的上涨[18] * **原油期货结构**：近月原油合约相对于2年期远期合约的溢价已超过约25-30%的关键阈值，表明当前价格可能难以持续[19] * **技术指标超买**：美元已突破20日、2个标准差布林带的上轨，14日RSI超过70，表明回调风险增加[21][22] * **仓位调整**：美元多头仓位已显著增加，DXY仓位处于第80百分位，EUR/USD仓位处于第18百分位，显示投资者已大幅转向看多美元[24] **支持美元可能持续走强的论据** * **能源价格持续上涨风险**：投资者越来越多地讨论能源价格持续上涨的风险，并以2022年初的经验作为潜在“剧本”[27] * **贸易条件可能成为关键**：如果市场更多地转向“2022年剧本”，贸易条件将在决定汇率回报方面再次发挥重要作用[29] * **美元作为避险资产**：在避险情绪和大宗商品供应中断时期，美元是最有效的避险对冲工具[34] * **仓位调整空间**：考虑到过去美元空头头寸的普遍性，投资者仓位有充足的调整空间，可能推动美元显著走高[34] **具体交易建议与市场观点** * **核心交易建议**：买入1个月期EUR/USD平价跨式期权，以对冲近期波动性[2][13][37] * **市场观点**：外汇波动率市场低估了美元双向的尾部风险，建议通过期权对冲[7] * **对EUR/USD的预期**：鉴于欧元是美元负风险溢价的主要受益者，且欧洲是主要的能源进口国，其经济对贸易更敏感，在美元上涨或下跌的情景下，EUR/USD都可能比其他主要货币波动更大[36] * **具体点位预测**：以即期汇率1.16计算，最可能的结果是一个月后汇率低于1.14或高于1.18，最不可能的结果是维持在1.16附近[37] * **总体立场**：公司对DXY整体保持中性，等待形势发展[10][39] 其他重要内容 * **报告日期与团队**：报告日期为2026年3月3日，来自摩根士丹利G10外汇策略团队[1][42] * **风险提示**：该交易建议的主要风险是不确定性导致投资者观望，避免大规模投资组合调整，这可能使美元维持在当前水平[38] * **免责声明**：报告包含大量关于分析师认证、利益冲突、评级定义和监管披露的标准化法律声明[5][6][40][41][43]至[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势升级叠加美元走强，贵金属在连续反弹后出现高位回落，黄金四连涨后震荡，白银盘中一度大幅回调，波动率显著放大，短期进入“避险溢价”与“利率预期再定价”拉锯阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 观点为避险溢价未退，美元压力抬升 [2] - 逻辑包括中东冲突升级与霍尔木兹海峡运输风险未消，避险买盘仍为金价提供风险溢价支撑；能源价格走高强化美国通胀再抬头预期，美债收益率反弹、美元指数走强，对无息资产形成估值压制；市场对美联储首次降息时间的预期后移，实际利率路径重新定价，触发高位多头仓位调整 [2] - 展望为若冲突持续并推升能源价格，黄金仍具避险与抗通胀双重支撑；若美元维持强势且实际利率继续上行，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段，中期方向仍取决于实际利率与美元趋势 [2] 白银 - 观点为高β属性放大波动 [3] - 逻辑包括地缘风险对银价形成阶段支撑，但金融属性使其对美元与利率波动更为敏感；能源价格上行与通胀预期抬头对工业金属形成成本传导预期，增强白银结构弹性；阿联酋空域关闭与海湾地区航班停飞造成贵金属空运受阻，现货流通阶段性收紧，叠加资金快速切换，使银价振幅明显扩大 [3] - 展望为若风险溢价延续且能源价格维持高位，白银在“避险 + 工业预期”框架下仍具弹性；若美元与收益率持续走强，银价回调幅度或大于黄金 [3] 商品指数 - 综合指数未提及具体数据 [43] - 特色指数中商品指数为 2482.90，涨幅 1.00%；商品 20 指数为 2847.65，涨幅 0.83%；工业品指数为 2364.70，涨幅 1.43% [44] 板块指数（贵金属指数） - 2026 - 03 - 03 指数为 4593.83，今日涨跌幅 - 0.76%，近 5 日涨跌幅 + 2.99%，近 1 月涨跌幅 - 6.57%，年初至今涨跌幅 + 20.12% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道，当前或接近尾声；白银期货整体趋势也处于上升通道，当前可能已近趋势尾声 [7][33] - 黄金和白银期货中线策略均建议观望 [8][34] - 黄金和白银期货本周交易策略均建议逢低布局多单 [11][39] 各部分总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体上升趋势或近尾声，上周主力合约因美国关税政策和美元走弱涨3.52%，后在1146 - 1151元/克区间窄幅整理，多空平衡；波动率收窄但成交活跃，多头资金增仓；短期或震荡消化涨幅，中长期因美元偏弱和地缘风险仍有上行空间 [7] 品种交易策略 - 上周沪金合约2604短期高位震荡，上方压力1200 - 1220元/克，下方支撑1080 - 1100元/克，建议逢低布局多单 [10] - 本周沪金合约2604高位偏强运行，压力和支撑同上周，建议逢低布局多单 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [19][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体上升趋势或近尾声，上周主力合约因美国关税政策和美元走弱涨12.84%，后在光伏等需求支撑和COMEX白银大涨带动下，企稳于2.26 - 2.30万元/千克区间；成交量放大，多空分歧加剧；全球白银供应短缺、COMEX库存去化提供基本面支撑；短期在2.25 - 2.35万元/千克区间震荡偏强，中长期价格中枢有望上移 [33] 品种交易策略 - 上周白银合约2604高位震荡，上方压力2.1 - 2.3万元/千克，下方支撑1.7 - 1.9万元/千克，建议逢低布局多单 [38] - 本周白银合约2604预期高位偏强运行，上方压力2.4 - 2.7万元/千克，下方支撑1.8 - 2.1万元/千克，建议逢低布局多单 [39] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [47][49][51]