市场行情特征与政策环境 - 2026年开年以来A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口，此轮行情被描述为“慢牛”，不同于2015年的“疯牛”[2] - 政策举措体现出对牛市的呵护，具体表现在既要防止行情走向“疯牛”，也要防止市场出现暴跌[2] - 截至1月22日收盘，沪指报收4136.16点，涨幅0.33%，两市成交额达3.12万亿元[3] - “924”行情启动后，沪指从2700点左右起步，去年7月站上3500点，当年年底攀升至3800点[4] 政策调控与市场管理 - 近期市场出现降温迹象，三大交易所集体上调融资保证金比例，该举措被认为是为两融市场降温[2] - 在市场上行期里，政策宽紧适度，有关金融监管机构在稳定市场方面既有比较大胆的举措，也非常谨慎[5] - 从去年7月、8月开始，政策就比较谨慎小心，经济政策、刺激政策相对来讲比较保守稳健，以防止市场走向“疯牛”和出现类似2015年的泡沫[6] - 央行近期推出的一揽子重磅货币金融政策属于宽松政策，但其幅度不及“924”时的全方位、大幅度的政策调整[7] - 去年IPO出现适度回暖，但并未出现新股发行数量的快速大幅上升[8] 市场与经济的互动关系 - 需要关注股市与经济基本面是否出现背离，防止市场出现过热迹象[2][8] - 在牛市行情中，还需关注股市的上涨是否为投资者带来明显的财富效应[8] - 市场关注股市能否拉动经济增长，目前看股市对经济有拉动作用，但幅度可能还比较有限[9][10] 宏观经济展望与政策预测 - 对于2026年的经济走势，由于基数效应，增长节奏预计呈现“前低后高”[11] - 若后续政策持续发力，今年三、四季度的经济增长将进一步改善，叠加下半年基数较低、固定资产投资“水分”逐步挤出的基数效应，今年经济大概率呈现“前低后高”的走势[11] - 从一季度情况看，在3月全国两会召开之后，政策支持力度有望加大[11] - 货币政策仍有一定操作空间，但作用或一定程度上有限，原因是二季度或存在0.1个百分点的全面降息可能[11] - 考虑到当前中国的利率水平已处于全球较低区间，降息对经济的正向拉动效果或相对有限[12] - 今年的政策核心将放在财政政策上，而结构性货币政策或仅作为辅助手段[13]

当前A股市场行情特征 - 2026年开年以来A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口，截至1月22日报收4136.16点，涨幅0.33%，两市成交额达3.12万亿元 [3][5] - 此轮行情被描述为“慢牛”，区别于2015年的“疯牛”，政策举措体现出对牛市的呵护，既要防止行情走向“疯牛”，也要防止市场出现暴跌 [3] - “924”行情启动后，沪指从2700点左右起步，去年7月站上3500点，当年年底攀升至3800点 [5] 政策调控与市场表现 - 政策层面宽紧适度，金融监管机构在稳定市场方面既有大胆举措也非常谨慎，自去年7、8月开始政策就比较谨慎小心，以防止市场走向“疯牛”和出现泡沫 [6][7] - 近期市场出现降温迹象，三大交易所集体上调融资保证金比例为两融市场降温，A股出现缩量震荡，部分前期热门概念股下挫 [3] - 央行近期推出的一揽子重磅货币金融政策属于宽松政策，但其幅度不及“924”时的全方位、大幅度政策调整 [8] - 去年IPO出现适度回暖，但并未出现新股发行数量的快速大幅上升 [9] 股市对经济的影响与展望 - 股市能否拉动经济增长受到关注，目前看有拉动作用但幅度可能还比较有限 [11] - 对于2026年经济走势，预判由于基数效应增长节奏将呈现“前低后高”，若后续政策持续发力，三、四季度经济增长将进一步改善 [12][13] - 政策核心将放在财政政策上，结构性货币政策或仅作为辅助手段，二季度或存在0.1个百分点的全面降息可能，但考虑到当前利率水平已处于全球较低区间，降息对经济的正向拉动效果或相对有限 [13][14]

2026年开年以来，A股市场延续上行趋势，沪指接连突破重要整数关口。如何看待这一轮市场行情，与 以往比较，这次的"慢牛"有何不同？ "过去一年半，我们经济政策中最成功的举措就是让股市活跃起来了，多数公司的股价涨上来了。"野村 中国首席经济学家陆挺在近期的媒体会上表示。 陆挺认为，不同于2015年的"疯牛"，此轮行情中，政策举措体现出了对牛市的呵护。呵护具体表现在两 方面：既要防止行情走向"疯牛"，也要防止市场出现暴跌。 近期，市场出现一些降温迹象：三大交易所集体上调融资保证金比例，该举措被认为是为两融市场降 温；盘面上，A股出现缩量震荡，前期的部分热门概念股亦下挫。 "市场是否有必要降温？我认为有必要。"陆挺对第一财经表示，要防止市场出现过热迹象，也要关注股 市与经济基本面是否出现背离。 政策呵护意图明显 年初以来，沪指在突破4000点之后快速站上4100点。截至1月22日收盘，沪指报收4136.16点，涨幅 0.33%，两市成交额达3.12万亿元。 拉长时间看，"924"行情启动后，沪指从2700点左右起步，去年7月站上3500点，当年年底攀升至3800 点。 "对于股市、楼市等表现，过去一年多来，我们打满 ...