美联储货币政策评估核心调整方向 - 美联储正在对货币政策策略进行定期评估 两大核心调整方向包括淡化通胀目标策略和推进政策沟通体系改革 [1] - 评估结果计划于今夏公布 聚焦长期目标和货币政策策略声明以及沟通工具两大领域 [3] - 预计将对2020年推出的灵活平均通胀目标(FAIT)政策进行淡化处理 回归传统通胀目标设定模式 [3] 灵活平均通胀目标(FAIT)政策的背景与争议 - FAIT政策于2020年疫情期间推出 允许通胀适度超过2%目标水平 旨在通过长期平均通胀稳定市场预期 [4] - 该政策在实施过程中引发争议 被批评延迟了美联储对高通胀的响应速度 间接助推通胀快速攀升 [4] - 美联储主席鲍威尔为政策辩护 强调通胀爆发非预期也非有意为之 政策基于当时经济形势制定 [5] 政策框架调整的具体方向 - 预计美联储将弱化仅对就业不足作出反应的表述 转而强调对就业和通胀双向偏离的关注 [5] - 调整思路与欧洲央行近期策略更新类似 目的是增强政策灵活性和前瞻性 [5] - 高盛认为政策声明修改的实际影响力可能不及沟通策略调整 [6] 政策沟通工具改革提案 - 改革提案一：发布替代经济情景及对应的货币政策路径 目前相关信息需等待五年才公开 [6] - 改革提案二：将FOMC成员的经济和利率预测进行匿名关联 帮助投资者更精准理解决策逻辑 [6] - 高盛指出若2010年代就有此机制 市场或能更早预判政策转向 [6]

1、美联储对利率路径的讨论情况。 2、美联储对关税问题的讨论，包括对美国经济、就业、通胀等的影响。 3、美联储对金融市场（美元、美债、美股等）的看法。 4、美联储对政策框架评估相关事宜的讨论。 ...

大盘表现 - 上证指数跌0.4%报3367.46点，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.19% [1] - A股全天成交1.12万亿元，较上日小幅缩量 [1] - 汽车、机械等表现亮眼，美容护理、非银金融、食品饮料回调较多 [1] 黄金市场 - 黄金基金ETF（518800）涨1.65% [1] - 美联储主席鲍威尔提到美国可能步入"供应冲击更频繁、通胀更不稳定的新阶段"，重申维持2%通胀预期的核心地位，可能提振市场对降息的预期 [2] - 2025年4月美国CPI同比降至2.3%，低于前值及预期的2.4%，核心CPI同比+2.8%，持平前值 [2] - 通胀广度和粘性继续回落，但特朗普政府的关税政策可能推高通胀 [2] - 近期金价回调主因避险情绪回落，中美贸易缓和使得风险溢价回落 [2] - 俄乌会谈进展可能使金价进一步承压 [3] - 中长期美联储降息周期、海外宏观政策不确定性及全球去美元化趋势对金价构成支撑 [3] - 中国央行4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，连续第六个月增持 [3] 汽车行业 - 汽车ETF（516110）涨1.77% [4] - 4月汽车产销分别完成261.9万辆和259.0万辆，环比回落12.87%和11.16%，产量同比增8.9%，销量同比增9.8% [5] - 1-4月累计汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别上涨12.9%和10.8% [5] - 政府"两新"政策效果显现，内需可能成为行业回暖主要驱动力 [5] - 整车对美出口依赖偏低，中美经贸会谈对整车影响不大，但对汽车零部件短期或有明显提振 [5] 宏观经济 - 2025年4月CPI同比-0.1%，环比0.1%，受黄金价格上涨、五一假期出行价格、进口减少提振牛肉价格带动 [4] - CPI同比连续第三个月为负，需求依然不足 [4] - PPI同比-2.7%，低于前值的-2.5%，同比跌幅进一步走阔 [4] - 中美关税谈判减轻出口下行风险，但需求不足问题仍突出 [5]

美联储政策动向 - 关注美联储是否会在利率路径上释放明确信号 [1] - 美联储计划于5月15-16日举办政策框架评估研究会议 [3] 关税政策影响 - 讨论特朗普关税政策对通胀的潜在影响 [2] 劳动力市场动态 - 关注劳动力供需变化因素包括政府裁员和移民政策调整 [4] 金融市场观察 - 美联储对美国国债和股市等金融市场的看法值得关注 [5] 债务问题讨论 - 美联储对美国债务上限问题的立场需要关注 [6]

将就业水平目标定在与2%通胀目标一致的水平 本文作者是前纽约联储前主席比尔·杜德利（Bill Dudley） 鲍威尔绝不能让特朗普干扰这项关键改革——尽管特朗普反复威胁要撤换他，但若因此采取"敷衍了 事"的调整将铸成大错。 现行货币政策框架存在严重缺陷，修正它们既能彰显领导力，更能捍卫美联储的独立性。 由杜德利主笔的三十人集团最新报告提出六项核心改革建议： 回归对称的2%通胀目标 2020年框架评估时，美联储在长期低通胀后采用了"灵活平均通胀目标制"，即低于2%的缺口需用超额 通胀弥补，但反之不然。这一调整不仅增加了政策沟通难度，还因"中性"短期利率上升而显得不合时宜 ——随后五年通胀持续高于2%的目标。回归对称目标既能减少市场困惑，也能为零利率下限风险重现 做好准备。 美联储在2020年评审中设定的就业目标也是单方面的：它旨在最小化与最大可持续就业水平的不足—— 即不会对工资造成过大上行压力的水平。这决定了美联储将短期利率维持在接近零的水平的承诺，直到 就业达到可持续最大水平，且通胀既达到2%并预计在一段时间内保持在2%以上。结果是，即使当时经 济快速增长、劳动力市场过热、通胀已攀升至5%以上，美联储直到2 ...