当地时间周二，美国总统唐纳德·特朗普在记者会上接受提问。当被问及最高法院若对关税问题作出不利判决，是否会影响美国对格 陵兰岛的安全政策时，特朗普表示，若现有关税工具受到限制，他还可以运用其他方法，例如许可制度等替代方案。 他同时强调当前手段是最佳、最强有力、最迅速、最简单且最不复杂的，但并非唯一选择。 【市场要闻速递】 全球最大白银etf--iShares Silver Trust持仓报告显示，1月20日白银etf持有量为16222.48吨，较上一交易日上涨149.42吨。周二（1月20 日）现货白银尾盘收于94.57美元/盎司，上涨0.14%，盘中白银价格最高上探至95.87美元/盎司，最低触及92.56美元/盎司。 ...

美股市场整体表现 - 当地时间1月20日，美国三大股指全线收跌，道指跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳指跌2.39% [1][2][4] - 市场恐慌情绪上行，“恐慌指数”VIX大涨超6%，突破20点关口 [1][4] - 美元指数下跌0.41%，在汇市尾市收于98.642 [4] 科技与工业板块 - 科技股遭遇抛售，美国科技七巨头指数下跌3.06% [5] - 英伟达和特斯拉跌幅均超过4% [5] - 传统工业股表现疲软，3M公司跌近7%，IBM跌超4%，领跌道指成分股 [5] 存储芯片板块 - 存储芯片板块逆势走强，闪迪上涨9.55%，美光科技上涨0.62% [1][5] - 闪迪、美光科技盘中均创下历史新高，希捷科技盘中同样刷新历史高点 [5] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，中概科技龙头指数跌2.61% [5] - 小米集团-ADR跌超4%，腾讯控股-ADR、比亚迪股份-ADR跌超3% [5] - 叮咚买菜、唯品会、再鼎医药、贝壳等中概股则上涨 [5] 大宗商品市场 - 避险情绪推动黄金价格继续向上突破4760美元/盎司，再度刷新历史纪录，2月黄金期价当天一度突破每盎司4760美元 [1][6] - 3月白银期价一度突破每盎司95美元，同样创下历史新高 [6] - 国际油价上涨，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨90美分，收于每桶60.34美元，涨幅为1.51%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨98美分，收于每桶64.92美元，涨幅为1.53% [6] 市场消息面 - 美国总统特朗普表示，如果最高法院就关税问题作出不利裁决，导致现行关税工具受限，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段 [1][4] - 特朗普表示不会参加法国总统马克龙所提议近期在巴黎举行的七国集团首脑紧急会议 [7]

特朗普的格陵兰收购企图与关税施压 - 特朗普认为格陵兰岛战略位置重要且资源丰富 一直试图购买[2] - 丹麦作为格陵兰的自治领土拥有国 拒绝出售该岛 多个欧洲国家也明确反对该计划[2] - 作为对欧洲国家反对的回应 特朗普对丹麦、英国、法国、德国等八个欧洲国家加征关税 税率从10%开始并将逐步提升至25%[2] 欧洲的初步反应与内部博弈 - 欧盟决定暂停批准去年与美国谈好的贸易协议 作为对关税的回应[2] - 欧盟内部出现动用新“反胁迫工具”的声音 该工具可能包括对美国商品加征报复性关税等措施[2] - 欧洲专家批评特朗普在紧张关头使用关税报复是“乱来” 并认为此举使推进美欧贸易协议变得“愚蠢”[2] - 欧盟内部对美态度并非铁板一块 启动反制需欧盟委员会提案并获得大多数成员国同意 各国在强硬与缓和之间存在分歧[2] 地缘政治动态与军事部署 - 为表达对丹麦和格陵兰的支持 多个欧洲国家进行了象征性军事部署 法国派15人 德国派13人 芬兰和挪威各派2人 英国派1人[5] - 丹麦在格陵兰的常驻部队约有150人 美军在当地存在约200人[5] - 丹麦和格陵兰高层曾就此事与美国谈判 但未能解决分歧[5] - 特朗普声称格陵兰附近海域“满是中俄的船只”以强调其重要性 但该说法遭丹麦、北欧国家及专业数据反驳[5] 策略反思与长期展望 - 回顾过去几年 只有中国通过坚决、对等的反制措施 曾让特朗普在关税问题上退让 此案例可能促使欧洲考虑采取更强势的回应姿态[5] - 欧洲过去试图缓和与妥协的策略 并未让特朗普收敛[3] - 特朗普的一系列操作表明 若其在新任期继续掌权 关税仍将是他偏好的“谈判大锤”[2] - 在同一天 欧盟与南美洲的南方共同市场正式签署了一份拖延二十多年的自由贸易协定[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

美国企业CFO信心调查核心观点 - 受访的548名企业首席财务官对公司和美国整体经济的信心下降，乐观指数从第三季的62.9降至60.2，低于去年底特朗普当选总统后的高位66 [1] 经济与就业预期 - 受访者预期明年美国经济增长的中位数为1.9% [1] - 受访者预期明年就业增长的中位数为1.7% [1] - 仅四成（40%）受访者表示其企业正在招聘新职位 [1] - 近两成（20%）受访者称其企业完全不招聘 [1] - 约9%的受访者预期其企业将裁员 [1] 成本与收入展望 - 受访者平均预期明年物价涨幅为4.2% [1] - 半数（50%）受访者预测物价涨幅在3.5%或以上 [1] - 受访者对公司收入增长的平均预测为近8% [1] 主要担忧因素 - 受访者最担忧的问题仍然是关税问题 [1]

通胀预期与政策展望 - 美国企业首席财务官平均预计2026年物价将上涨4.2% [1] - 半数受访公司预计价格涨幅将在3.5%或以上 与美联储预测的2026年通胀率接近2%的目标存在显著温差 [2] - 企业端的通胀预期暗示目前的通胀压力具备粘性 企业并未准备好结束涨价周期 [2] 成本与定价压力 - 受访者预计明年单位成本的涨幅将略高于价格涨幅 企业提价4.2%仅是勉强覆盖成本上升 [3] - 企业对2026年营收增长仍抱有一定期望 平均预计明年营收增长接近8% 略高于今年的预期增幅 [3] 主要风险关切 - 关税和贸易政策仍是企业财务主管们最关心的问题 尽管担忧程度较第二季度近40%的峰值有所减弱 但仍高居担忧榜首 [3] - 调查证实CFO们预计关税对价格的上行压力将持续到2026年 [3] 商业信心与经济前景 - 美国经济乐观指数从第三季度的62.9降至本季度的60.2 低于2024年底创下的66的近期高点 [4] - 企业对2026年经济前景持谨慎态度 预计美国经济年增长率约为1.9% [4] - 受访公司预测2026年就业人数将增加1.7% 但仅40%的公司表示正在招聘新职位 约9%的公司预计将会裁员 [4]

全球亿万富豪投资情绪与资产配置转向 - 全球亿万富豪的投资情绪与资产配置在2025年出现显著转向，其观点可作为市场风向标[2][3] - 瑞银年度调查揭示了这些富豪客户在未来12个月及5年的资金投向计划[4] 对全球主要地区的投资前景看法 - 亿万富豪对西欧市场的短期（未来12个月）投资乐观情绪大幅升温，看好比例从2024年的18%跃升至2025年的40%[5] - 亿万富豪对大中华市场的短期（未来12个月）投资乐观情绪显著提升，看好比例从2024年的11%大幅上升至2025年的34%[5] - 亿万富豪对大中华市场的长期（未来5年）投资前景更为乐观，看好比例从2024年的31%大幅上升至2025年的48%[6] - 亿万富豪对北美市场的投资乐观情绪大幅降温，看好比例从2024年的80%骤降至2025年的63%[9] 影响投资情绪的主要风险因素 - 关税问题被66%的受访者视为未来12个月最可能对市场环境造成负面影响的头号风险因素[9] - 潜在重大地缘政治冲突（63%）、政策不确定性（59%）以及更高的通胀（44%）也被视为主要市场风险[9] - 有观点认为，投资过度集中于北美单一地区会催生风险，分散布局才能捕捉更优机遇[9] 未来12个月计划增加配置的资产类别 - 私募股权市场最受青睐，49%的受访者计划在未来12个月增加对该领域的敞口[11] - 对冲基金与发达市场股市并列第二，各有43%的受访者计划增加配置[11] - 新兴市场股市紧随其后，42%的受访者计划增加配置[11]

全球亿万富豪投资情绪与区域偏好转向 - 在即将过去的2025年，全球股市整体表现强劲，多国股指创下历史新高[2] - 瑞银2025年亿万富豪调查显示，未来12个月，40%的受访者看好西欧市场投资机会，较2024年的18%大幅提升[2] - 未来12个月，34%的受访者看好大中华市场投资机会，远高于2024年的11%[2] - 以未来5年的视野来看，受访者看好大中华市场的比例从2024年的31%升至2025年的48%[2] - 对北美市场的乐观情绪大幅降温，未来12个月青睐该市场的受访者比例从2024年的80%骤降至2025年的63%[4] - 投资情绪转向源于对多重风险因素的担忧，66%的受访者认为关税是未来12个月最可能对市场环境造成负面影响的因[4] - 其他主要风险因素包括潜在重大地缘政治冲突（63%）、政策不确定性（59%）以及更高的通胀（44%）[4] 亿万富豪计划增持的资产类别 - 未来12个月，私募股权市场、对冲基金、发达市场股市以及新兴市场股市最有可能迎来更多资金流入[4] - 近一半（49%）的受访者计划增加对私募股权市场的敞口[4] - 计划增加对冲基金敞口的受访者比例为43%[4] - 计划增加发达市场股市敞口的受访者比例为43%[4] - 计划增加新兴市场股市敞口的受访者比例为42%[4] 各区域富豪对不同资产类别的增持意愿（基于表格数据） - **固定收益（发达市场）**：美洲地区52%的受访者计划增持，亚太地区39%的受访者计划增持[5] - **固定收益（新兴市场）**：美洲地区66%的受访者计划增持[5] - **股票（发达市场）**：美洲地区50%的受访者计划增持，亚太地区50%的受访者计划增持[5] - **股票（新兴市场）**：美洲地区56%的受访者计划增持，亚太地区41%的受访者计划增持[5] - **私募股权（直接投资）**：美洲地区53%的受访者计划增持，欧洲、中东及非洲地区54%的受访者计划增持[5] - **对冲基金**：亚太地区61%的受访者计划增持[5] - **黄金/贵金属**：美洲地区64%的受访者计划增持，亚太地区48%的受访者计划增持[5]

全球亿万富豪投资情绪与地域偏好转向 - 得益于AI投资热潮及宽松货币政策，2025年全球股市表现强劲，多国股指创历史新高[1] - 亿万富豪对未来12个月投资前景最乐观的地区是西欧和大中华区，看好西欧的比例从2024年的18%大幅提升至40%，看好大中华区的比例从去年的11%大幅提升至34%[1] - 以未来5年视野看，看好大中华区投资前景的受访者比例从2024年的31%大幅上升至2025年的48%[1] - 对北美市场的乐观情绪大幅降温，青睐北美市场的受访者比例从2024年的80%骤降至2025年的63%[4] - 投资情绪转向源于对多重风险因素的担忧，66%受访者认为关税是未来12个月最可能对市场环境造成负面影响的头号因素，其次是潜在重大地缘政治冲突（63%）、政策不确定性（59%）以及更高的通胀（44%）[4] - 有欧洲客户表示，北美市场虽仍具深度与创新力，但已不再是头号投资目的地，投资过度集中于单一地区会催生风险[4] 亿万富豪未来12个月资产配置计划 - 未来12个月，私募股权市场、对冲基金、发达市场股市以及新兴市场股市最有可能迎来更多资金流入[5] - 近一半（49%）受访者计划增加对私募股权市场（直接投资）的敞口[5][6] - 43%受访者计划增加对对冲基金的敞口[5][6] - 43%受访者计划增加对发达市场股市的敞口[5][6] - 42%受访者计划增加对新兴市场股市的敞口[5][6] - 计划增加对私募股权（基金/母基金）敞口的受访者比例为37%[6] - 计划增加对私募债务、房地产、基础设施敞口的受访者比例分别为33%、33%、35%[6] - 计划增加对黄金/贵金属敞口的受访者比例为32%[6]

美国智能手机市场季度出货量趋势 - 2025年第三季度美国智能手机出货量同比小幅增长，尽管存在关税问题[1] - 2025年第二季度出货量同比增长2%，关税宣布后来自中国进口量下降但越南和印度进口量增加[2] - 2025年第一季度出货量同比增长9%，主要受为规避潜在关税而提前备货推动，尤其是3月份[5] - 2024年第四季度出货量同比下降9%，受低升级率和长升级周期影响[6] - 2024年第三季度出货量同比下降6%，预付费和后付费渠道需求疲软是主因[9] 苹果公司表现 - 2025年第三季度苹果出货份额同比和环比均下降，但年度出货量因iPhone 16e年初强劲表现仍保持增长[1] - 2025年第一季度苹果出货份额达历史最高的57%，受iPhone 16e推出及4月前提前发货推动[5] - 2024年第四季度苹果出货量同比下降5%，iPhone 16表现弱于预期且Apple Intelligence推迟发布影响出货[7] - 2024年第三季度苹果出货量同比下降5%，销售低迷影响季度表现[10] 三星公司表现 - 2025年第三季度三星份额同比小幅增长1个基点但环比下滑3个基点，主要因谷歌增长强劲[1] - 2025年第二季度三星实现两位数同比增长，份额上升3个基点至27%，得益于高端机型出货增加[3] - 2025年第一季度三星份额从2024年同期的31%降至25%，部分因苹果出货增加且S25出货同比走弱[5] - 2024年第四季度三星出货量同比下降4%，因预付费需求放缓且高端设备需求同比略降[8] - 2024年第三季度三星出货量同比下降13%，因Z系列于7月发布首批产品6月抵达[10] 摩托罗拉公司表现 - 2025年第三季度摩托罗拉份额同比和环比均下降，因宏观经济和政治因素导致预付费需求疲软[1] - 2025年第二季度摩托罗拉连续第五个季度实现两位数市场份额，通过施压预付费对手及提前在5月推出RAZR 2025系列推动增长[3] - 2025年第一季度摩托罗拉份额达有史以来最大的11%，得益于G系列提前发布及预付费市场定位提升[5] - 2024年第四季度摩托罗拉出货量同比增长4%，因其预付费市场定位优于HMD等份额下滑品牌[8] - 2024年第三季度摩托罗拉出货量同比大增21%，受Moto G Play 2024在预付费市场表现提升带动，引发主要品牌间最大份额变动[10] 谷歌公司表现 - 2025年第三季度谷歌同比和环比均强劲增长，影响三星环比份额[1] - 2024年第四季度谷歌出货量增长1%，因Pixel 9系列拥有4款机型多于Pixel 8系列的2款，推动设备总量提升[8] - 2024年第三季度谷歌出货量同比增长19%，因Pixel 9系列发布早于去年10月发布的Pixel 8系列[10] 其他市场动态 - HMD宣布退出美国市场，为其他智能手机品牌创造新的抢占份额机会[4] - 2025年第三季度来自中国的进口量下降，但来自越南和印度等地区的进口增加，使整体出货量增长[1] - 2025年第二季度安卓系统出货量增幅高于iOS系统[3]