报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受政策面及宏观面驱动，中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡形成双边压制，预计保持震荡态势 [4] - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [6] 镍品种 市场分析 - 2026 - 06 - 22日沪镍主力合约开于134010元/吨，收于136140元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.09%，成交量144914（ - 38954）手，持仓量94112（ - 7338）手 [1] 走势分析 - 政策面：淡水河谷拟申请上调RKAB开采配额；印尼或放宽矿业产量配额，取消矿业利润分成计划；津巴布韦拟通过SPV强制持股但影响有限；印尼成立国企DSI统筹出口流程 [1] - 基本面：供应端，菲律宾强地震影响海运但对镍矿影响有限，硫磺价格高使MHP生产受阻；需求端，不锈钢价格走强但成交未放量，新能源汽车产销符合预期但处消费淡季，国内镍库存累库压制价格 [1] 镍矿情况 - 海运费下跌预期因中东地缘冲突缓解强化，菲律宾至中国及印尼海运费有望下调，印尼内贸矿升水结构分化，高品位镍矿升水强劲，低品位镍矿升水承压 [2] 现货情况 - 本周镍矿港口库存增加6.58%，精炼镍仓库库存减少1.48%，上期所仓单及社会库存累库，金川镍升水1400元/吨，进口镍升水 - 300元/吨，镍豆升水50元/吨，前一交易日沪镍仓单量94269（314）吨，LME镍库存276192（ - 24）吨 [2] 宏观情况 - 美伊谈判持续，海峡关闭，硫磺短缺支撑价格；美国CPI符合预期但居高位，非农数据超预期，加息预期仍存，日本央行加息25个基点，澳洲联储按兵不动；国内5月规模以上工业增加值增长4.5%，社会消费品零售总额下降0.6%，LPR保持不变 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 06 - 22日不锈钢主力合约开于15140元/吨，收于15160元/吨，成交量117476（ - 47545）手，持仓量121289（ - 4171）手 [5] 走势分析 - 基本面：国务院印发规划推动城市更新投资；供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，产能置换新规优化产能；需求端，5月中国不锈钢材进口量减少，需求多为刚需 [5] 现货情况 - 期货盘面震荡走强，现货报价上涨，交易氛围稳定，成交一般，库存小幅去化，无锡市场不锈钢价格15250（ + 0）元/吨，佛山市场15200（ + 0）元/吨，304/2B升贴水135至535元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价1150.5元/镍点 [5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6]