展会概况 - 2025年澳大利亚悉尼矿业及矿山机械展IMARC将于2025年10月21-23日在悉尼会展中心举办 由澳大利亚矿业冶金协会主办 北京众和国际展览有限公司组展 [1] - 展会将汇聚全球领先矿业公司 技术供应商 研究人员和政府代表 展示勘探 采矿 选矿 加工和运输等领域的创新产品和服务 [1] - 同期举办行业会议和研讨会 邀请专家探讨矿业最新趋势 挑战和机遇 [1] 展会规模与历史数据 - IMARC过去10年已发展为全球矿业行业领先平台 2023年吸引9385名与会者 450家参展商 展馆面积18500平方米 [1] - 2023年展会吸引530名投资者 110场初级矿业公司演示 587名演讲者在7个主题会议厅演说 [1] - 2025年展会规模扩大至两层20000平方米 继续得到澳大利亚和国际政府组织 主要矿业公司支持 [1] 澳大利亚矿业市场背景 - 澳大利亚是全球重要矿产资源生产国和出口国 已探明70多种矿产资源 铅 镍 银 钽 铀 锌等储量居世界首位 [1][7] - 矿业是澳大利亚经济重要支柱 市场历史悠久且成熟 拥有丰富资源和先进技术 [7] - 全球矿产资源需求持续增长 矿业市场前景广阔 但面临环境保护 安全生产等挑战 [7] 行业技术发展趋势 - 数字化和智能化技术正推动矿业技术革命 新设备可提高生产效率 降低成本 增强安全性 减少环境污染 [7] - IMARC将重点展示自动化 数据分析 卫星通讯等新技术设备 推动行业可持续发展 [7][10] 展品范围 - 矿业服务类：矿权交易 地质勘探 测绘服务 数据分析 实验室服务 卫星通讯等 [10] - 采矿设备类：采掘设备 装载设备 运输设备 提升设备 爆破器材 施工机械等 [10] - 矿物加工类：破碎粉磨设备 筛分设备 洗选设备 [10] - 安全环保类：通风设备 除尘设备 防护设备 [10] - 辅助设备类：压缩机 柴油发电机 地下燃料加油机 岩石粉碎机等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 扬农化工2025年1季度营收和归母净利润实现增长，农药产品销量增长但价格小幅下滑带动整体增长，综合毛利率小幅增长带动净利润增长 [3] - 行业处于周期底部，但绿色化、国际化与集中度提升孕育新机遇，长期农药产品终端需求稳中有升，部分产品需求恢复，价格有上升空间，数字化智能化推动行业升级，新产品销售增加 [4] - 公司有序推进新项目产能建设，后续在建项目陆续投放有望贡献业绩增量，预期公司中长期成长性持续 [5] 公司概况 - 扬农化工形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局，4个产品填补国际空白，30多个产品填补国内空白，是国家重点高新技术企业等，拥有多个创新平台 [7] - 52周股价区间66.53 - 46.81元，总市值208.35亿元，流通市值206.39亿元，总股本/流通A股40,669万股，52周日均换手率0.97 [7] 财务数据 2025年1季度财务数据 - 实现营业收入32.41亿元，YoY + 2.04%，归母净利润4.35亿元，YoY + 1.35% [3] - 原药产品价格同比下滑8.77%，销量同比增长14.82%，营收同比增长4.75%至18.06亿元；制剂产品价格同比下滑1.63%，销量同比增长2.77%，营收同比增长1.10%至8.71亿元 [3] - 综合毛利率同比小幅增长0.3个百分点至24.64% [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,478|10,435|11,118|12,037|13,104| |增长率（%）|-27.41%|-9.09%|6.55%|8.26%|8.87%| |归母净利润（百万元）|1,565|1,202|1,355|1,643|2,095| |增长率（%）|-12.77%|-23.19%|12.76%|21.21%|27.49%| |净资产收益率（%）|16.18%|11.41%|11.67%|12.65%|14.20%|[6] 盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，如2025 - 2027年营业收入分别为11,118、12,037、13,104百万元，归母净利润分别为1,355、1,643、2,095百万元等 [12] 行业情况 - 国家重视粮食安全，推出农业利好政策和利于农药行业发展的法律法规 [4] - 2024年全球粮食价格处于周期底部，但中长期粮食需求明确，发展中地区饮食结构有改善空间，主产国扩大种植面积，长期农药终端需求稳中有升 [4] - 海外市场去库存见成效，新周期备货启动推动部分产品需求恢复，政策引导行业集中度提升，产能出清后中期价格有上升空间 [4] - 数字化和智能化技术应用推动行业升级，终端抗性管理和土壤健康需求增加带动新产品销售，病虫害抗药性增强促使企业加快新药研发 [4] 项目建设 - 2024年辽宁优创一期一阶段、二阶段项目相继投产运营，截至2024年末累计投入27.83亿元，占总预算80% [5] - 后续将推进优创二期项目，优嘉厂区、科创厂区项目也在同步推进 [5]