股票发行 - 最高发行价为每H股HK$[REDACTED]，每股H股面值为人民币1.00元[8] - 发售价预计在2025年[REDACTED]或各方协定较后时间确定，最高不超HK$[REDACTED]，预计不低于HK$[REDACTED][12] - 申请人按最高发售价支付费用及税费，若最终发售价低将获退款[12] - 独家保荐人等可经公司同意，在[REDACTED]最后日期上午前减少发售股份数目及/或指示性发售价[13] 市场地位 - 2024年公司在中国预制钢结构建筑（PS建筑）工业领域市场按收入排名第三，市场份额3.5%[48][72] 业务收入与毛利率 - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，PS建筑分包服务收入分别为17.707亿、12.939亿、12.405亿、0.4422亿和12.473亿人民币，毛利率分别为13.6%、15.5%、13.3%、12.0%和10.7%[52][55] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，总承包服务收入分别为0.10035亿、0.089914亿、0.18254亿、0.021121亿和0.141547亿人民币，毛利率分别为1.4%、8.3%、3.8%、4.3%和3.2%[52][56][59] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，工业环保设备收入分别为0.031821亿、0.069381亿、0.099981亿、0.046211亿和0.035285亿人民币，毛利率分别为1.3%、9.5%、18.9%、13.9%和20.7%[52][61] - 2022 - 2024年公司总营收分别为19.02842亿、14.53178亿和15.23033亿人民币，毛利率分别为12.7%、14.8%和12.5%；2024和2025年上半年总营收分别为0.509509亿和1.424109亿人民币，毛利率分别为11.9%和10.2%[52] 业务收入变动原因 - 2023年PS建筑分包服务收入下降因2022年部分大型项目完工；2024年下降因大部分项目四季度开工；2025年上半年增长因汽车及零部件行业大客户扩产需求[55] - 2023年总承包服务收入下降因项目完工时间；2024年增长因项目数量从3个增至8个；2025年上半年大幅增长因2024年获项目在2025年产生收入[56][59] - 2022 - 2024年工业环保设备收入增长因海外订单增加；2025年上半年下降因订单数量减少[61] 毛利率变动原因 - 2023年总承包服务毛利率大幅提升因2022年刚进入市场，战略重点是拓展业务；2024年下降因开展四个非PS建筑组件项目[56] - 2025年上半年工业环保设备毛利率提升因产品销售集中于两个老客户，成本控制有效[61] 行业与地区营收 - 2022 - 2024年及2025年上半年，汽车及汽车零部件行业营收分别为12.75亿元、7.15亿元、8.61亿元、2.65亿元，占比分别为67.0%、49.2%、56.5%、52.1%，毛利率分别为14.3%、16.6%、12.0%、12.8%[64] - 2022 - 2024年及2025年上半年，华东地区营收分别为10.12亿元、7.26亿元、7.07亿元、2.53亿元，占比分别为53.2%、50.0%、46.4%、49.7%，毛利率分别为12.4%、16.3%、13.1%、11.8%[68][71] 设备利用率 - 2022 - 2024年及2025年上半年，PS建筑组件利用率分别为128.3%、88.1%、101.7%、158.7%[77] - 2022 - 2024年及2025年上半年，工业环境设备利用率分别为50.9%、72.7%、85.9%、82.7%[77] 投标成功率 - 2022 - 2024年及2025年上半年，PS建筑分包项目投标成功率分别为27.8%、30.3%、22.7%、32.1%[79] - 2022 - 2024年及2025年上半年，总承包项目投标成功率分别为25.0%、20.0%、35.3%、18.8%[79] 未来规划 - 公司计划扩大和升级现有生产设施，并在泰国建设新生产设施[78] - 公司计划实施加强核心业务竞争力、促进业务协同、深化海外市场扩张、推动数字化和智能化转型等策略[76] 在手项目 - 截至最后实际可行日期，公司有119个在手项目，预计确认收入约7.892亿元人民币[82][137] 客户与供应商 - 2022 - 2024年及2025年上半年，汽车及汽车零部件行业客户收入分别占总收入约67.0%、49.2%、56.6%和62.8%[83] - 2022 - 2024年及2025年上半年，前五大客户收入分别占各期总收入约77.7%、64.6%、59.0%和84.0%[83] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大客户A收入分别为12.33亿元、6.266亿元、6.41亿元和8.7亿元，分别占各期总收入约64.8%、43.1%、42.1%和61.1%[83] - 2022 - 2024年及2025年上半年，前五大供应商采购额分别占各期总采购额26.0%、25.6%、31.0%和35.0%[84] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大供应商采购额分别占各期总采购额8.8%、8.1%、12.5%和17.4%[87] 财务指标 - 2023年公司收入从2022年的19.028亿元降至14.532亿元，2024年增至15.23亿元，2025年上半年从2024年同期的5.095亿元激增至14.241亿元[92][95] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司毛利润分别为2.426亿元、2.147亿元、1.905亿元、6040万元和1.453亿元，毛利率分别为12.7%、14.8%、12.5%、11.9%和10.2%[96] - 2024年总承包服务收入增长103.0%至1.825亿元，PS建筑分包服务收入下降4.1%至12.405亿元[92][95] - 2023年PS建筑分包服务毛利率升至15.5%，2024年降至13.3%，2024年总承包服务毛利率降至3.8%[96] - 2023年公司年度利润从2022年的8770万元降至6210万元，2024年增至7080万元，2025年上半年从2024年同期的1360万元增至6260万元[99] - 2022 - 2025年10月31日非流动资产从15.82亿元降至10.52亿元，流动资产从10.16亿元增至16.51亿元，非流动负债从196万元降至325万元，流动负债从8.73亿元增至12.43亿元[100] - 2023 - 2025年10月31日公司净流动资产从1.44亿元增至4.24亿元后降至4.08亿元[100] - 2023 - 2025年10月31日公司净资产从2.99亿元增至5.35亿元后降至5.13亿元[103] - 2022 - 2025年6月30日公司经营活动产生的净现金从-3784.6万元增至4603.1万元，投资活动产生的净现金从1262.3万元降至-2897.3万元，融资活动产生的净现金从5183万元降至4960.7万元[104] - 2022 - 2025年6月公司毛利率从12.7%升至14.8%后降至10.2%，净利率维持在4.3% - 4.6%之间，权益回报率从32.9%降至16.2%，总资产回报率从8.4%降至5.4%，流动比率从1.16升至1.39后降至1.36，资产负债率从81.3%降至66.4%后升至69.3%，净负债率从64.6%降至36.1%[109] 股权结构 - 截至最新实际可行日期，Broad Vision持有公司约70.84%股份，上海湘联和上海新联展分别持有约2.15%和2.24%股份[113] 挂牌情况 - 2022年12月27日公司在全国股转系统挂牌，2024年11月29日申请终止挂牌，自12月10日起生效[120] 合规与诉讼 - 公司董事确认在业绩记录期及直至最新实际可行日期，公司运营符合适用法律法规，无重大不合规情况[122] - 公司有6起正在进行的法律诉讼，争议金额超500万元人民币，其中5起为原告，1起为被告兼反诉人[123] 股息情况 - 2022 - 2023年及2025年7月，公司分别宣布股息2040万元、1920万元和2780万元人民币，2024年未宣布股息[133] 海外收入与关税 - 2025年3 - 10月美国多次调整对中国钢铁产品关税政策，最终适用关税主要为20%一般关税和50%钢铝组件关税[141] - 2022 - 2025年6月，公司来自美国的收入分别占总收入的1.6%、3.6%、4.4%、4.5%和2.0%[142] 子公司与关联方 - 公司旗下有马来西亚子公司MBS (Malaysia)、泰国子公司MBS (Thai)、江苏子公司MEGA Construction等多家子公司及关联方[166]

公司IPO审核状态与背景 - 江苏建院营造股份有限公司是2024年北交所唯一受理的土木工程建筑业IPO企业，但其上市进程自2025年3月递交二轮审核回复后已停滞超过8个月，至今未进入第三轮审核或上市委审议 [1][12] - 公司面临多方面的挑战，除了建筑行业整体景气度下行的外部环境影响，其在收入确认、应收账款核算、研发投入归集等方面的合规性问题构成了IPO进程的关键障碍 [1][13] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为12.02亿元、14.16亿元、14.81亿元、7.95亿元，归母净利润分别为5924.67万元、6486.13万元、8013.14万元、3774.07万元，在行业下行背景下连续三年保持增长 [2][14] 收入确认的合规性问题 - 公司超过九成的业务采用产出法按履约进度确认收入，该方法存在一定调节空间，成为监管问询焦点 [2] - 2022年至2023年期间，公司仅按年度获取客户或监理签章的工程进度确认单，直至2024年起才改为按季度获取，此前的季度收入属于“暂估确认”，依据为当季产值，且部分确认单未能收回归档，导致底稿不全，收入确认的准确性与可验证性存在模糊空间 [3][15] - 2022年至2024年及2025年上半年，附有客户或监理一方确认的收入单据所覆盖的营业收入占各期营收的比例分别为60.67%、63.79%、67.86%和86.81%，这意味着此前三个完整会计年度中，有近四成收入缺乏外部确认依据 [4][5][6][16] 业务区域集中度 - 公司业务高度集中于苏州地区，2024年及2025年上半年苏州地区收入占比分别高达89.46%、93.36% [6][17] - 监管层已要求公司说明在苏州市内的增长空间及市外拓展能力，但从披露信息看，公司尚未形成有效的区域拓展战略 [6][17] 应收账款与资产质量 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司应收账款与合同资产合计规模分别为9.8亿元、11.03亿元、13.36亿元和13.33亿元，占各期营业收入比重依次达81.53%、77.90%、90.21%和167.67% [7][18] - 部分核心客户回款周期长，如前五大客户苏州嘉盛建设的应收账款余额在报告期内持续增长，2025年上半年达8010.45万元 [7][18] - 部分客户信用风险暴露，如前五大客户苏州云彩鸿佑已被列为失信被执行人并进入破产重整，但公司直至2024年6月末仍仅按账龄对其应收账款计提50%坏账，未做单项全额计提；另一客户芜湖新华联同样为失信被执行人，公司2023年末仅计提36.61%坏账，直至2024年6月末才单项计提100%，坏账计提的及时性与充分性存疑 [7][18] - 合同资产转入应收账款时账龄未连续计算，该核算方式可能导致账龄被低估，进而降低坏账计提比例，对利润形成潜在影响，报告期各期合同资产转入应收账款的金额分别达13.18亿元、12.40亿元、14.63亿元和7.66亿元 [8][19][20] - 报告期内公司接受客户以房产抵偿工程款，涉及金额1.01亿元，其中已完成网签6922.77万元，部分抵债房产评估价值已低于账面价值，且处置价格不及账面成本 [8][20] 现金流与短期偿债压力 - 2025年上半年，公司经营活动现金流量净额为-5007.33万元，与同期3774.47万元的净利润显著背离 [9][20] - 公司期末短期借款余额达1.94亿元，而货币资金仅1.18亿元，已难以覆盖短期债务 [9][20] 研发投入与费用归集 - 报告期各期公司披露的研发投入分别为4408.63万元、3909.91万元、5101.49万元及2588.85万元，占营业收入比例依次为3.16%、3.25%、3.60%和3.26% [10][21] - 经监管核查，公司存在将本应计入营业成本的支出纳入研发投入统计的情形，扣除相关结转金额后，各期实际确认并计入损益的研发费用显著降低，分别为2815.29万元、2592.25万元、1922.48万元及1031.99万元，占营收比重随之下降至1.99%、1.75%、1.60%及1.30% [10][21] - 报告期各期，相关金额核查比例分别为56.40%、52.18%、56.62%及71.84%，其中前三个完整年度均低于60% [11][22] 研发人员结构 - 报告期内，公司新增研发人员主要来自内部岗位转化，各期通过内部转岗进入研发岗位的人数分别为40人、16人、1人及1人，而同期外部招聘仅6人、4人、0人及3人 [11][22] - 报告期内58名内部培养的研发人员中，专科学历33人、本科学历25人，专业背景除交通测绘、城市管理等与主业相关领域外，亦包括工商管理、法律、统计学、人力资源等方向 [12][22]