上海经济核心表现 - 前三季度GDP实现5.5%的亮眼增长 展现出极强的韧性 [1] - 经济高质量发展的积极因素正在增多 结构更优、后劲更足 [1] 流量汇聚 - 1—10月外贸进出口总额同比增长5.2% 其中出口总额同比增长10.5% 对非美市场出口增长16.3% [2] - 1—10月机场旅客吞吐量增长8.2% 水路货运和公路货运周转量分别同比增长3.7%和2.1% [2] - 前三季度在沪主要金融要素市场合计成交2967.8万亿元 同比增长12.7% 银行间和交易所债券市场科技创新债券发行规模突破1万亿元 [2] - 1—10月规上服务业营收增长8% [2] - 客流、物流、资金流的汇聚 证明上海依然是资本青睐的首选地和产业看重的桥头堡 [3] 动能转换 - 1—10月上海三大先导产业制造业产值增长7.6% 其中集成电路、人工智能分别增长10.9%和11.1% [4] - 1—10月工业战略性新兴产业产值增长7.2% [4] - 代表新质生产力的发展新动能正在持续壮大 [5] - 截至9月末 科创板589家上市企业中上海占94家 位居全国第二 印证了上海企业的硬核实力 [5] 消费与投资 - 1—10月上海市社会消费品零售总额同比增长4.8% 较前三季度提升0.5个百分点 并首次反超全国平均水平 [6] - 截至10月底 消费品以旧换新政策累计带动社会消费超1200亿元 [6] - 1—10月上海市全社会固定资产投资总额同比增长5.8% [6] - 截至10月底 上海市重大工程累计完成投资2119.9亿元 完成全年计划的88.3% [6] - 城市更新加力提速 提前完成中心城区零星二级旧里以下房屋改造 并启动25个城中村改造项目 [6]

行业背景与政策行动 - 2025年“暖途·货车司机、出租汽车司机职业发展与保障行动”在京启动 旨在鼓励引导行业组织和爱心企业履行社会责任 共同营造关爱司机的良好社会氛围[1] - 公路货运承担全国七成以上的货运量 3800万货车司机是行业从业主体 其从业状况和权益保障是行业高质量发展的重要体现[2] - 《2025年货车司机从业状况调查报告》显示 七成以上货车司机患有职业病 这些患病司机中近七成因饮食不规律等患有胃病 司机的孩子作为“公路留守儿童” 其教育问题被社会广泛关注[2] 公益项目规模与影响 - 2024年“暖途”行动汇集23个公益项目 累计投入公益资金超3000万元 直接服务货车司机530万人次[2] - 2025年度“暖途”行动共确定29个签约项目 预计可直接覆盖600万人次以上[2] 公司参与与荣誉 - 福佑卡车的“U公益”货车司机在途饮食关怀及子女助学行动入选2024年“暖途”行动13个年度优秀公益项目[1] - 公司董事长、CEO单丹丹获评年度优秀公益伙伴 并作为“暖途”企业代表在启动仪式发言[1] - 公司连续三年签约暖途项目[2] 公司具体公益举措 - 为改善司机在途饮食健康 公司自2022年发起“叁餐计划”货车司机在途饮食关怀 采购自热类、蛋白类、膳食纤维类食品打包成营养补给箱向司机免费发放[3] - 针对货车司机留守子女教育问题 公司自2024年发起“U公益”司机子女助学项目 走访各地卡车村小学 联合当地青基会、希望工程、共青团等机构开展留守儿童助学帮扶 包括发放助学金、援建图书室、捐赠文体用品等方式[3] - 公司团队通过走上高速路、走进物流园、深入卡车村、帮扶村小学等方式进行帮扶[2] - 作为2025年“暖途”签约项目之一 “U公益”货车司机在途饮食关怀及子女助学行动将继续推进实施[3] - 公司表示将进一步扩大“U公益”项目覆盖面[2]

公司股价与交易表现 - 12月3日盘中下跌2.03%，报5.80元/股，成交额1.96亿元，换手率5.94%，总市值32.62亿元 [1] - 当日主力资金净流出305.33万元，特大单净卖出659.39万元，大单净买入354.06万元 [1] - 今年以来股价上涨37.12%，近5日、20日、60日分别上涨8.61%、11.32%、25.27% [2] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为11月21日 [2] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入18.25亿元，同比减少26.61% [3] - 2025年1-9月归母净利润为-9563.57万元，同比减少32.45% [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为5.04万户，较上期减少15.22% [3] - 同期人均流通股为11163股，较上期增加17.95% [3] - A股上市后累计派现2.22亿元，但近三年累计派现0.00元 [4] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务构成：沥青供应链占57.72%，汽车制造、销售及服务占12.69%，成品油及天然气销售占11.78%，汽车客运及站务服务占10.18%，其他占6.50%，港口码头服务占1.13% [2] - 公司业务涉及汽车客运及站务、货运物流、汽车与配件销售及维修、成品油及天然气销售、交通职业教育与培训、商业保理、沥青物流与贸易等 [2] - 所属申万行业为交通运输-物流-公路货运 [2] - 所属概念板块包括福建自贸区、天然气、农村电商、职业教育、低价等 [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）新进为第九大流通股东，持股340.72万股 [4]

行业政策与活动背景 - 2025数字交通大会在广东横琴粤澳深度合作区举办 主题为数智引领交通运输新质生产力 [1] - 交通运输部等七部门于2025年9月印发《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》 明确加快人工智能在交通运输领域的规模化创新应用并开展"十百千"创新行动 [2] - 第二届智慧交通应用场景创新实践优秀案例征集活动从188个参选案例中评选出39个优秀案例 [1] 公司荣誉与市场地位 - 公司旗下数字货运平台运满满在优秀案例征集活动中脱颖而出 成为唯一入选的公路货运平台 [1] - 入选案例名称为"公路货运智慧物流平台推动交通运输提质降本增效" [1] - 该案例体现了公司在公路货运数字化转型中的领先实践和创新优势 是人工智能与交通运输深度融合的体现 [2] 技术应用与运营成效 - 平台深度运用人工智能、大数据和云计算技术动态整合零散货源与运力 大幅提升车货匹配效率 [2] - 通过实现多点提货、科学配载与最优路径规划 有效减少车辆等待时间和空驶里程 降低货运"三空"（空置、空载、空驶） [2] - 平台"三空率"从2020年的38 97%显著降至2024年的34 92% [3] - 2024年单年贡献碳减排效益3200万吨二氧化碳当量 经济效益约830亿元 [3] - 2020年至2024年期间累计贡献碳减排效益约11700万吨二氧化碳当量 经济效益约3050亿元 [3] 未来发展战略 - 公司将持续深化AI技术在公路货运全链条的创新应用 推动物流要素全面数字化和智能化升级 [2] - 计划构建高精度供需预测模型 优化跨区域运力调配 进一步降低空驶率 [2] - 将联合产业链上下游 探索智能辅助驾驶汽车与智能调度系统深度融合的新模式 助力行业实现降本增效与绿色低碳双轮驱动 [2] - 平台积极引导新能源货车规模化应用 加速行业绿色转型进程 实现从减排到替碳的跨越 [2][3]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中报5.47元/股，上涨2.05%，总市值30.76亿元，成交金额6069.47万元，换手率2.00% [1] - 当日主力资金净流出149.91万元，特大单卖出125.38万元（占比2.07%），大单买入1162.18万元（占比19.15%）并卖出1186.71万元（占比19.55%） [1] - 今年以来股价上涨29.31%，近5个交易日下跌4.37%，近20日上涨12.55%，近60日上涨16.88% [2] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为11月21日 [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：沥青供应链57.72%，汽车制造、销售及服务12.69%，成品油及天然气销售11.78%，汽车客运及站务服务10.18%，其他6.50%，港口码头服务1.13% [2] - 2025年1-9月实现营业收入18.25亿元，同比减少26.61%，归母净利润为-9563.57万元，同比减少32.45% [3] - A股上市后累计派现2.22亿元，但近三年累计派现0.00元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.04万，较上期减少15.22%，人均流通股11163股，较上期增加17.95% [3] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）新进为第九大流通股东，持股340.72万股 [4] 公司概况与行业分类 - 公司成立于2003年8月29日，于2012年6月12日上市，位于福建省龙岩市 [2] - 主营业务涉及汽车客运及站务、货运物流、汽车与配件销售及维修、成品油及天然气销售、职业教育与培训、商业保理、沥青供应链服务等 [2] - 所属申万行业为交通运输-物流-公路货运，概念板块包括福建自贸区、天然气、农村电商、职业教育、低价等 [2]

行业宏观数据与地位 - 公路货运在货运体系中占据基础性地位，今年前三季度货运量达319.1亿吨，同比增长4.9% [1] - 新能源商用车快速发展，2025年前10个月国内销量达64.90万辆，成为绿色货运重要支撑 [1] - 轻型货车承担了70%以上的城市末端物流需求，其绿色化水平直接影响城市交通和碳排放 [1] 轻型货车绿色化实践与挑战 - 轻型货车绿色化已形成三大典型实践方向：能源结构转型、运营模式创新、技术赋能提效 [1] - 成功关键在于构建“政策引导、企业主体、技术支撑、产业链协同”的生态体系 [1] - 新能源轻型货车面临电池续航、载重限制和补能设施不足等挑战，影响运营效率 [2] - 建议强化场景适配开发定制化车型，并加快换电标准统一以提升效率 [2] 新能源重卡发展现状与驱动因素 - 新能源重卡销量高速增长，钢铁等重点行业使用量占市场份额约一半 [2] - 快速推广得益于政策驱动引导、技术持续进步和购置成本明显下降 [2] - 小电量车型在续航、运载与成本间找到平衡点，经济优势可充分发挥 [2] - 加速换电车辆和换电站规模化发展将有助于“车电分离”模式形成长期经济优势 [2] 中长途干线运输的挑战与需求 - 中长途干线作为新兴业态，面临定义、市场规模不明确及区域行业差异大等挑战 [3] - 大城市移动源深度治理需求迫切，但电动化转型中建站成本高 [3] - 政策需寻求突破以降低服务费，减轻用户负担 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收达到33.582亿元人民币，同比增长10.8% [9][17] - 交易服务收入增长39.0%至14.561亿元人民币，占总营收的43% [9][19] - 非GAAP调整后营业利润为8.491亿元人民币，非GAAP调整后净利润为9.881亿元人民币 [9][21] - 货运经纪服务收入为10.943亿元人民币，低于2024年同期的12.809亿元人民币 [17] - 货运挂牌服务收入为2.471亿元人民币，同比增长10.6% [18] - 增值服务收入为5.607亿元人民币，同比增长16.9% [19] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物等总额为311亿元人民币，较2024年底的292亿元人民币有所增加 [22] - 预计第四季度总营收在30.8亿至31.8亿元人民币之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总完成订单量达到6340万单，同比增长22.3% [4][12] - 平均月活跃托运人达到335万，同比增长17.6% [6][13] - 直接托运人贡献的完成订单比例增至54% [6] - 平台整体履约率达到40.6%，同比提升约6个百分点 [7][12] - 过去12个月内完成订单的活跃卡车司机数量达到448万，创历史新高 [7][14] - 货币化订单渗透率达到88.6%，同比提升近6个百分点 [15] - 每订单平均货币化金额增至25.9元人民币，去年同期为24.4元人民币 [15] - 托运人会员的12个月滚动留存率稳定在80%左右 [13] - 卡车司机次月留存率持续高于85% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过数字化和智能化技术持续降低物流成本，提升公路货运行业效率 [4] - 加速全平台全链条AI部署，并成功收购Giga AI以增强AI能力和技术基础 [8][20] - 专注于通过生态系统精细化、结构优化和用户保护增强来实现可持续的高质量增长 [46] - 持续深化对高价值用户的理解，通过升级服务和定制化激励计划满足其多样化需求 [15] - 利用智能货运匹配系统和灵活的补贴策略，进一步释放高价值用户的货币化潜力 [16] - 精密的会员分层体系有助于培育和赋能核心运力，强化用户增长、卓越运营和盈利能力提升的良性循环 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临复杂的宏观环境变化和部分地区台风等不利天气的暂时影响，公司仍实现了强劲的订单量增长 [12] - 行业正加速从传统的线下物流交易向数字化、智能化物流解决方案转型 [4] - 尽管存在持续的宏观不确定性，但对平台订单量增长势头保持信心 [29] - 展望未来，公司将继续深耕公路货运市场，为托运人和卡车司机培育有韧性且可持续的生态系统 [10] - 预计剔除货运经纪服务后的第四季度净营收在21.8亿至22.8亿元人民币之间，同比增长17.1%-22.5% [23] 其他重要信息 - 288会员计划中的活跃会员超过37万，同比显著增长 [13] - 活跃卡车司机会员数量稳步增长，截至9月底已接近100万会员 [41] - 在长途运输板块中，约30%的卡车司机月活跃用户是会员订阅者，贡献了该板块超过40%的订单量 [41] - 托运人会员数量达到127万，增量增长主要来自去年推出的288会员计划 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 完成订单量保持强劲增长的主要驱动力及未来展望 [25] - 主要驱动力包括坚实的用户获取、现有用户参与度提升以及产品优化带来的匹配效率提高、新业务的增量增长势头 [26][27][28] - 展望未来，尽管存在宏观不确定性，但公司在市场中的主导地位、数字化渗透率提升以及对用户生态系统的优化将支持订单的持续增长 [29] 问题: 月活跃托运人数量增长的主要驱动力 [32] - 主要驱动力是高效的多渠道用户获取和推荐带来的有机增长 [34][36] - 未来将继续采用品牌引导获客和推荐驱动扩张的双引擎增长策略 [37] 问题: 卡车司机会员生态系统的关键进展 [40] - 卡车司机会员数量稳步增长，会员分层系统聚焦于降低成本、提升履约和风险保护三个关键维度 [41] - 会员计划已成为获取高质量卡车运力和提升履约效率的关键驱动力，未来预计将为总运力贡献更大份额 [42] 问题: 在当前反垄断政策环境下公司的应对措施 [45] - 公司致力于通过实施用户验证和履约信用评分等措施提升生态系统完整性，并将信用评级系统的重点从交易频率转向行为质量 [46][47] - 强调平台上的公平定价和健康竞争，例如通过算法实时识别和拦截异常低价，并升级了综合保护计划以覆盖关键风险 [47][48] 问题: 货运经纪业务的最新进展及用户留存和盈利能力 [51] - 业务表现优于预期，服务费率稳步过渡至更高水平，用户行为显示出健康的结构性改善 [52][53] - 从财务角度看，该业务主要旨在通过增强托运人体验和平台参与度来提高粘性，而非主要利润贡献者 [54] 问题: 货运挂牌服务收入的增长驱动力及用户支付转化趋势 [57] - 增长主要由付费用户增长和会员结构持续优化驱动，288会员计划表现出最强劲的增长 [58][59] - 用户转化方面，约20%达到288会员使用上限的用户选择升级至688层级，分层会员体系的有效性得到验证 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收达到33.582亿元人民币，同比增长10.8% [9][17] - 交易服务收入增长39.0%至14.561亿元人民币，占总营收的43% [9][19] - 非GAAP调整后营业利润为8.491亿元人民币，非GAAP调整后净利润为9.881亿元人民币 [9][21] - 货运经纪服务收入为10.943亿元人民币，低于2024年同期的12.809亿元人民币 [17] - 货运挂牌服务收入为2.471亿元人民币，同比增长10.6% [18] - 增值服务收入为5.607亿元人民币，同比增长16.9% [19] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物等总额为311亿元人民币，高于2024年12月31日的292亿元人民币 [22] - 预计第四季度总营收在30.8亿至31.8亿元人民币之间，剔除货运经纪服务后的净营收预计在21.8亿至22.8亿元人民币之间，同比增长17.1%-22.5% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总履行订单量达到6340万，同比增长22.3% [4][12] - 整体履行率提升至40.6%，同比增加约6个百分点 [7][13] - 中低频发货人的平均履行率接近60%，其对总履行订单的贡献增至54% [13] - 月活跃发货人达335万，同比增长17.6% [6][13] - 过去12个月内履行订单的活跃卡车司机数量达到448万，创历史新高 [7][14] - 发货人会员的12个月滚动留存率稳定在80%左右 [14] - 交易服务货币化订单渗透率达到88.6%，同比提升近6个百分点 [15] - 每订单平均货币化金额增至25.9元人民币，去年同期为24.4元人民币 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过数字和智能技术降低物流成本，提升公路货运行业效率，推动行业从传统线下物流交易向数字化、智能化物流解决方案转型 [4] - 加速全链条AI在平台上的部署，并成功收购Giga.AI，显著增强了AI能力和技术基础 [8][20] - 专注于生态系统精细化、结构优化和用户保护提升，以实现可持续的高质量增长 [46] - 通过实施ID验证、履行信用评分和用户分层，提升用户账户价值，加速低质量用户退出 [46] - 将信用评级系统的重点从交易频率转向行为质量，评估指标包括履行率、好评率和投诉率 [47] - 采用算法实时识别和阻止异常低价，防止恶意价格竞争，并在订单匹配中加入价格合理性权重，优先将高质量货运与可靠卡车司机配对 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在复杂且不断变化的宏观环境中，公司继续利用数字和智能技术降低物流成本，提升公路货运行业效率 [4] - 尽管面临具有挑战性的宏观条件和台风等不利天气，公司仍实现了强劲的订单量增长 [12] - 公司对平台的订单量增长势头保持信心，主导地位和不断上升的数字化渗透率推动了中小型企业发货人的更深层次参与 [28] - 公司将继续优化用户生态系统，加强资格审核和信用评级系统，为高质量订单增长奠定坚实基础 [29] - 展望未来，公司将继续渗透公路货运市场，为发货人和卡车司机培育一个有韧性且可持续的生态系统，通过持续的技术创新推动行业的数字化和智能化转型 [10] 其他重要信息 - 公司完成了对Giga.AI的进一步投资，并将其合并入财务报表 [20] - 销售和营销费用为4.388亿元人民币，主要由于对增强用户生态系统建设和保护用户权益的进一步投资 [20] - 研发费用为2.333亿元人民币，主要由于包含了Giga.AI的研发成本 [20] - 货运经纪业务主要旨在通过增强发货人体验和平台参与度来提高粘性，而非作为主要利润贡献者 [54] 问答环节所有提问和回答 问题: 订单履行量保持22%的强劲增长，主要驱动因素是什么？对第四季度和明年的展望如何？ [25] - 增长驱动因素包括：坚实的用户获取、现有用户参与度提高以及产品优化、新业务（零担和委托业务）的增量增长 [26][27][28] - 展望未来，尽管存在宏观不确定性，但公司主导地位、数字化渗透率提升、中小型企业发货人参与度加深、会员留存率稳定以及匹配效率提升，均支持订单持续增长 [28][29] 问题: 月活跃发货人达到335万，同比增长17.6%，增长的主要驱动因素是什么？ [32] - 主要驱动因素包括：高效的多渠道用户获取（线上应用商店活动管理和关键词搜索优化，线下高铁站、地铁商圈等高流量区域广告）以及口碑推荐带来的有机增长 [34][35][36] - 展望未来，公司将坚持品牌引导获取和推荐驱动扩张的双引擎增长战略，优化营销策略，提升服务质量，加强保护机制，支持发货人生态系统的高质量、持续增长 [37] 问题: 卡车司机会员生态系统在第三季度的关键进展是什么？ [40] - 截至9月底，活跃卡车司机会员持续稳定增长，接近100万会员，长途细分市场中约30%的卡车司机月活跃用户是会员订阅者，贡献了长途细分市场超过40%的订单量 [41] - 公司升级了卡车司机会员分层系统，重点关注成本降低、履行增强和风险保护三个维度，例如佣金优惠券、优质货物竞价卡、重新启动的运费支付保护计划 [41] - 展望未来，随着会员福利扩展和激励计划细化，卡车司机计划将为总运力贡献越来越大份额，为持续订单增长和履行稳定性奠定更坚实基础 [42] 问题: 在当前反垄断创新的政策环境下，公司实施了哪些措施来符合政策目标，并为发货人和卡车司机提供增强的保护或福利？ [45] - 措施包括：通过实施ID验证、履行信用评分和用户分层来增强生态系统完整性；将信用评级重点从交易频率转向行为质量；采用算法防止恶意定价；升级综合保护计划，为关键风险提供全面覆盖 [46][47][48] - 展望未来，公司将继续专注于提高用户信任、运营效率和履行质量，推动货运行业的长期持续发展 [49] 问题: 自8月价格调整以来，货运经纪业务的最新进展如何？用户留存和盈利能力有何更新？ [51] - 业务表现优于预期，服务费率稳步过渡到更高水平（10%-11%），用户行为显示出健康的结构性改善 [52] - 用户流失主要集中在仅需要频繁增值税发票服务且对平台贡献有限的发货人，而具有中小价值增值税发票的发货人留存率超过80% [53] - 从财务角度看，该业务主要旨在提高粘性，而非主要利润贡献者，毛利率相对较低 [54] - 展望未来，公司将专注于改善中小型发货人的体验，逐步扩大高质量用户的贡献，确保该业务在新政策下实现可持续绩效 [54] 问题: 货运挂牌服务收入增长10.6%至2.47亿元人民币，主要增长驱动因素是什么？用户支付转换趋势如何？ [57] - 主要增长驱动因素是付费用户的增长和会员结构的持续优化，截至2025年9月，平台发货人会员达127万，增量增长主要来自288元会员计划 [58][59] - 用户转换方面，约20%达到288元会员使用上限的用户选择升级到688元层级，12个月滚动留存率稳定在80%左右 [60][61] - 展望未来，预计288元和688元会员将继续推动货运挂牌服务收入增长，随着平台增强履行保护和货物跟踪等功能，支付转换率预计将稳步上升 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收达到33.582亿元人民币，同比增长10.8% [9][17] - 交易服务收入增长至14.561亿元人民币，同比增长39%，占总营收的43% [9][17][18] - 非GAAP调整后营业利润为8.491亿元人民币，非GAAP调整后净利润为9.881亿元人民币 [9][20] - 货运经纪服务收入为10.943亿元人民币，低于2024年同期的12.809亿元人民币 [17] - 货运挂牌服务收入为2.471亿元人民币，同比增长10.6% [17] - 增值服务收入为5.607亿元人民币，同比增长16.9% [18] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物等总额为311亿元人民币，高于2024年底的292亿元人民币 [21] - 第四季度总营收预期在30.8亿至31.8亿元人民币之间，剔除货运经纪服务后的净营收预计增长17.1%-22.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总完成订单量达到6340万单，同比增长22.3% [4][11] - 平台整体履约率提升至40.6%，同比增加超过6个百分点 [7][12] - 中低频发货人的平均履约率接近60%，其对总完成订单的贡献增至54% [5][12] - 月活跃发货人数量达到335万，同比增长17.6% [5][13] - 288会员计划的活跃会员超过37万，同比显著增长 [13] - 发货人会员的12个月滚动留存率稳定在80%左右 [13] - 过去12个月内完成订单的活跃卡车司机数量增至448万，创历史新高 [7][14] - 卡车司机的次月留存率持续高于85% [14] - 货币化订单渗透率达到88.6%，同比提升近6个百分点 [15] - 平均每单货币化金额增至25.9元人民币，高于去年同期的24.4元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过数字化和智能技术降低物流成本，提升公路货运行业效率 [4] - 加速全链条AI在平台上的部署，并成功收购Giga AI以增强AI能力和技术基础 [8][19] - 战略重点在于深化公路货运市场渗透，培育有韧性和可持续的发货人与卡车司机生态系统 [10] - 通过智能货运匹配系统和灵活的补贴策略，进一步挖掘高价值用户的货币化潜力 [16] - 在反垄断和促进高质量增长的政策背景下，公司致力于通过生态系统优化、结构优化和用户保护增强来实现可持续的高质量增长 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临复杂的宏观环境和部分地区台风等不利天气的暂时影响，公司订单量增长依然强劲，显著跑赢整体货运行业 [11] - 发货人的决策主要基于信任，转换周期较长但留存率和复购率更高，口碑推荐成为最高效的用户获取渠道 [29] - 对平台订单量增长势头保持信心，主导地位和数字化渗透率的提升支撑了持续的增长 [26] - 货运经纪业务调整后表现优于预期，用户行为呈现健康的结构性改善 [36] 其他重要信息 - 公司持续加强用户保护机制，升级了综合保护计划，覆盖运费支付违约、空驶和货损等关键风险 [34] - 为防止恶意价格竞争，采用算法实时识别和拦截异常低价订单，并在订单匹配中加入价格合理性权重 [34] - 卡车司机会员计划围绕降本、增效和风险保护三个维度进行升级，会员数量稳步增长，接近100万 [31] - 会员业务建立了健康的增长循环，通过低门槛吸引用户，通过优质体验留存，并通过分层福利驱动升级 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 完成订单量保持22%的强劲增长，主要驱动因素是什么？对第四季度和明年的展望如何？ [23] - 增长主要源于三个因素：坚实的用户获取为增长提供了坚实基础，新注册发货人持续有机增长，并通过高效营销渠道提升新用户首单转化率 [23][24] - 现有用户参与度提高和产品优化持续提升匹配效率，发货人会员的履约频率同比提升，新推出的“货源专区”帮助卡车司机更高效地获取高质量订单 [24] - 零担和委托托运等新业务在第三季度继续实现强劲增长，随着业务成熟和运营效率提升，预计将为长期订单量增长提供额外支持 [25][26] - 尽管存在宏观不确定性，但公司的市场主导地位、数字化渗透率提升、中小企业发货人参与度深化、会员留存稳定以及匹配效率增强，共同支撑了持续的订单增长信心 [26][27] 问题: 第三季度月活跃发货人达到335万，同比增长17.6%，主要增长驱动因素是什么？ [27] - 增长得益于高效的多渠道用户获取和推荐驱动的有机增长 [28] - 线上通过加强应用商店活动管理和优化关键词搜索及下载页面设计提升获取效率，线下通过高铁站、地铁商圈等高流量区域广告以及卡车贴纸等场景化渠道触达有实际发货需求的中小企业 [28] - 口碑推荐是有机增长的主要驱动力，持续投资于服务可靠性、运力保证和履约体验优化增强了用户信任，通过推荐获取的新发货人质量更高、留存更好、获取成本更低 [29] - 未来将继续采用品牌引导获取和推荐驱动扩张的双引擎增长策略，优化营销策略提升获取效率，并通过改善服务质量和加强保护机制提升用户满意度，支持发货人生态系统的高质量持续增长 [30] 问题: 卡车司机会员方面本季度有哪些关键进展？ [30] - 截至9月底，活跃卡车司机会员数量稳步增长，接近100万，长途细分市场中约30%的卡车司机月活跃用户是会员订阅者，贡献了长途细分市场超过40%的订单量 [31] - 本季度升级了卡车司机会员分层体系，聚焦降本、增效和风险保护三个维度，例如佣金券帮助降低服务成本，优质货源竞价卡提升在高品质货源匹配中的可见度和优先级，重新启动的运费支付保障计划扩大了覆盖范围 [31] - 会员计划已成为获取高质量卡车运力和提升平台履约效率的关键驱动力，随着会员福利扩展和激励计划优化，预计会员对总运力的贡献将增长，为持续订单增长和履约稳定性奠定更坚实基础 [32] 问题: 在当前反垄断政策环境下，公司采取了哪些措施来顺应政策目标，并为发货人和卡车司机提供增强的保护或福利？ [33] - 致力于通过推进用户协议健康化来增强生态系统完整性，包括实施身份验证和履约信用评分，以及完善用户分层，提升用户账户价值并增加转换成本，加速低质量用户退出 [33] - 将发货人和卡车司机的信用评级系统重点从交易频率转向行为质量，评估履约率、好评率、投诉率等指标，强化奖励和纪律措施，引导用户走向更高标准和更强信任 [33] - 强调平台上的公平定价和健康竞争，例如采用算法实时识别和拦截异常低价，并在订单匹配中加入价格合理性权重，优先将高质量货源与可靠卡车司机配对，保护卡车司机收入并提升发货人履约确定性 [34] - 在加强用户保护和信任方面取得显著进展，升级的综合保障计划全面覆盖双方关键风险，针对卡车司机最关心的及时运费结算问题，为会员实施了担保补偿机制，确保快速赔付 [35] - 通过持续优化用户基础、履约确定性和匹配保护框架，构建更可持续、高效、透明的货运生态系统，高质量增长体现在更健康的用户基础以及服务质量和治理的持续改善上 [35] 问题: 自8月定价调整以来，货运经纪业务的最新进展如何？用户留存和盈利能力有何更新？ [36] - 业务表现普遍优于预期，第三季度平稳过渡至更高的服务费率，用户行为呈现健康的结构性改善 [36] - 从用户角度看，第三季度的流失主要集中在那些仅频繁需要增值税发票服务、对平台贡献价值有限的发货人，而中小额增值税发票发货人的留存率保持在80%以上，远超预期，这些用户对价格敏感度较低，更关心货运匹配的便利性和履约确定性 [37] - 目前，开票加货运匹配订单占货运经纪服务总订单的70%以上，凸显了匹配服务日益增长的重要性以及该业务与平台核心能力的强一致性 [37] - 从财务角度看，货运经纪业务主要旨在通过提升发货人体验和平台参与度来增加粘性，而非主要利润贡献者，尽管其利润率相对较低，对整体利润影响有限，但在加强用户参与度和优化更多订单履约方面仍具有战略作用 [38] - 未来将继续专注于改善中小企业发货人体验，逐步扩大高质量用户的贡献，确保该业务在新政策下实现可持续表现 [38] 问题: 第三季度货运挂牌服务收入达2.47亿元，同比增长10.6%，主要增长驱动因素是什么？用户支付转换趋势如何？ [39] - 收入增长主要由付费用户增长和会员结构持续优化驱动，截至2025年9月，平台发货人会员数量达到127万，增量增长主要来自去年推出的288会员计划 [39] - 在会员结构方面，688会员实现同比稳定增长，而288会员在三个会员层级中增长最为强劲，活跃会员数同比增长超过300% [40] - 用户转换方面，约20%达到288会员使用上限的用户选择升级至688层级，这与设计该计划时的初始预期一致，验证了分层会员系统的有效性 [41] - 会员业务建立了健康的增长循环，通过低门槛吸引用户，优质体验留存用户，分层福利驱动升级，支持直接发货人的长期稳定渗透和整体业务的高质量增长 [41] - 现有会员留存保持稳健，12个月滚动留存率稳定在80%左右，反映了平台可靠履约能力和响应式服务的强认可度，预计288和688会员将继续推动货运挂牌服务收入增长，随着平台增强履约保障和货物跟踪等功能，支付转换率预计将稳步上升 [42]

行业核心观点 - 交通运输行业低碳转型对国家双碳战略至关重要 全国货运总量增长3.8%与能源消费4.3%的增速相关联 凸显行业减排问题的紧迫性 [1] 交通减排瓶颈问题 - 公路货运高碳锁定突出 长途公路货运占比过高 [2] - 客运碳排放增长源转移 私家车保有量持续激增 新能源车在北方存在低温续航衰减等技术瓶颈 高铁等低碳出行方式网络和服务便利性不足 [2] - 关键技术未实现突破 氢燃料电池重卡百公里氢耗达8.2公斤高于国际先进水平 加氢站建设进度未达预期制约规模化应用 [2] 体制机制障碍 - 政策保障不足 现行上位法缺乏可量化减排规定 碳交易体系覆盖范围有限 跨省货运走廊碳核算标准不统一影响区域协同 [3] - 技术支撑薄弱 本地车企科研投入占比不足8% 关键技术依赖进口 相关技术标准不统一导致换电站难以共享 [3] - 资金支持有限 绿色金融覆盖范围有限 新能源补贴退坡后郑州纯电轻卡销量大幅收缩 中小物流企业转型面临资金不足 [3] 减排成效提升建议 - 完善监管保障体系 设定分阶段目标 建设智慧交通碳管控平台 利用区块链技术将核算误差控制在3%以内 设立绿色交通发展基金 [4] - 推动运输结构深度优化 公交准点率提升40%可带动分担率增长12% 将中长途公路货运分担率从65%降至40% [4] - 推进清洁能源替代 实现出租车全面电动化 公交新增车辆100%清洁化 明确柴油车禁售时间表 打造零碳货运走廊 [4] - 推动道路建设与养护低碳化 应用温拌再生沥青等技术 年减碳量可达12万吨 新建项目采用光伏声屏障和地源热泵融雪系统 [5]