投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，目标价上调至143.6元（前值132元），对应2025年49倍PE估值 [1][5] - 核心观点：Q2收入同比增速转正至9.32%，利润加速增长，下游医疗/口腔/工业需求回暖，硅基CT球管等新品即将量产 [1] 财务表现 - 2025年H1营收10.67亿元（yoy+3.94%），归母净利3.35亿元（yoy+8.82%），其中Q2营收5.85亿元（yoy+9.32%，qoq+21.52%），归母净利1.91亿元（yoy+13.86%，qoq+33.78%） [1] - 毛利率52.97%（同比-1.18pct），净利率30.47%（同比+1.2pct），费用率保持稳定 [3] - 2025-27年归母净利润预测为5.9/8.5/11.0亿元，对应PE 37/25/20倍 [5] 业务进展 - 高端动态探测器产品表现突出，高压发生器/组合式射线源等新部件同比增长超50%，C臂解决方案进入韩国市场 [2] - 硅基OLED微显示背板项目计划投资18亿元，预计新增产能5000张/月，CT球管5MHU/8MHU产品预计25年11月量产 [4] - 研发中心主体竣工，总投资超14亿元，将加速科技成果转化 [3] 行业与市场 - 专用设备行业下游景气度回升，医疗/口腔/工业领域需求改善 [1] - 当前市值216亿元，52周股价区间82.51-152.21元，BVPS 24.23元 [7] - 可比公司2025年平均PE 49倍，报告公司37倍PE存在估值提升空间 [5][17]

公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [4][9] 核心观点 - 报告期内公司实现营业收入10.67亿元，同比增长3.94%，归母净利润3.35亿元，同比增长8.82% [5] - 2025Q2营业收入5.85亿元，同比增长9.32%，归母净利润1.91亿元，同比增长13.86% [5] - 高端动态探测器产品表现亮眼，新核心部件及解决方案同比增长超50% [6] - 探测器实现收入8.66亿元，同比增长2.65%，毛利率60.57% [6] - 技术支持服务收入0.63亿元，同比增长110.25%，毛利率35.90% [6] - 公司持续加大球管产品研发力度，关键指标达到国际领先水平，推动国产化进程 [7] - 报告期内国外收入3.66亿元，同比增长14.56%，全球化布局加速 [7] 市场表现与财务数据 - 2025年8月18日收盘价108.01元，年内最高/最低价分别为155.00元/82.51元 [3] - 流通A股/总股本均为2.00亿股，总市值216.26亿元 [3] - 2025年基本每股收益1.67元，每股净资产24.22元，净资产收益率6.70% [3] - 预计2025-2027年归母净利润5.9/7.4/8.8亿元，同比增长26.0%/25.6%/19.4% [9] - 2025-2027年EPS预测为2.9/3.7/4.4元，对应PE为37/29/25倍 [9] 业务亮点 - 高端动态探测器产品在C型臂、乳腺、胃肠等领域表现突出 [6] - C臂解决方案产品已向国内头部客户批量交付并进入韩国市场 [6] - 兽用及工业CT等综合解决方案形成批量销售 [6] - 多款微焦点射线源实现量产销售，打破进口垄断局面 [7] - 残余气体分析仪（RGA）已在典型用户中验证并实现小批量销售 [7] - 成为韩国齿科CBCT市场探测器主要供应商之一 [7] 行业前景 - 全球X线设备需求回暖，医疗端受益老龄化及基层需求拉动 [9] - 工业端受益于锂电扩产与非锂电增长高增 [9] - 下游去库存后订单与销售有望同步回升 [9]