OSL 正加速从单一交易平台向综合化数字资产金融基础设施提供商转型，形成四大优势和未来业务驱 动力：1）支付业务崛起，OSL Pay 与BizPay 或将成为收入新引擎并与交易业务协同；2）交易费率优 势明显；3）全球合规网络成型，通过自主申请和并购已取得中国香港、日本、澳洲、欧盟、百慕大等 多地牌照，并计划进一步拓展至中东与印尼；4）合规、安全与流动性三位一体，在香港率先取得VATP 牌照直连银行体系，并连接50 余家全球流动性提供商，全面夯实机构服务壁垒。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年non-IFRS 营收分别为4.67/7.64/12.20亿港元，同比增速为 119%/64%/60%，对应PS 为26/16/10 倍。我们选取全球领先的数字资产交易所Coinbase（COIN.O）、知 名线上经纪商盈透证券（IBKR.O）与Robinhood（HOOD.O）、以及股票交易所纳斯达克（NDAQ.O） 和综合支付平台PayPal（PYPL.O）作为可比公司。考虑到公司2024-2026E Non-IFRS 营收复合增速为 89%，今年为支付业务元年（OSL Pay、OSL BizPay ...

华源证券发布研报称，首次覆盖给予OSL集团(00863)"买入"评级，其是香港领先的持牌数字资产交易与 支付平台，已形成经纪、支付、交易所等多元业务生态，支付业务(OSL Pay)成为新增长引擎，上半年 上线仅两月即贡献29%收入。公司凭借全球合规牌照布局、安全的银行直连体系及流动性优势，加速向 数字资产金融基础设施转型，预计2025-2027年营收将高速增长。 华源证券主要观点如下： 公司背景 OSL集团是持牌数字资产交易和支付平台：OSL集团是香港唯一专注数字资产交易和支付的上市虚拟资 产交易所，且是中国香港首个获得牌照、大规模展业的领先虚拟资产持牌交易平台。OSL集团通过持续 的并购获准多张重要牌照，当前在中国香港、日本、澳大利亚、欧盟-意大利、百慕大等10余个司法辖 区布局牌照(考虑已公告收购的正在进行控制权变更的地区)。 该行预计公司2025-2027年non-IFRS营收分别为4.67/7.64/12.20亿港元，同比增速为119%/64%/60%，对 应PS为26/16/10倍。该行选取全球领先的数字资产交易所Coinbase(COIN.O)、知名线上经纪商盈透证券 (IBKR.O)与Robin ...

华源证券主要观点如下： 市场机会 智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，首次覆盖给予OSL集团(00863)"买入"评级，其是香港领先的 持牌数字资产交易与支付平台，已形成经纪、支付、交易所等多元业务生态，支付业务(OSL Pay)成为 新增长引擎，上半年上线仅两月即贡献29%收入。公司凭借全球合规牌照布局、安全的银行直连体系及 流动性优势，加速向数字资产金融基础设施转型，预计2025-2027年营收将高速增长。 公司背景 OSL集团是持牌数字资产交易和支付平台：OSL集团是香港唯一专注数字资产交易和支付的上市虚拟资 产交易所，且是中国香港首个获得牌照、大规模展业的领先虚拟资产持牌交易平台。OSL集团通过持续 的并购获准多张重要牌照，当前在中国香港、日本、澳大利亚、欧盟-意大利、百慕大等10余个司法辖 区布局牌照(考虑已公告收购的正在进行控制权变更的地区)。 业务表现 OSL已经形成经纪、支付、资产管理、交易所和机构多项业务构成的数字资产生态，当前营收主要由经 纪和支付业务贡献。经纪业务主要为OTC和RFQ服务，为机构和专业投资者提供深度流动性报价，避免 价格滑点，25H1大约贡献营收的一半;支付业务主要为 ...