核心观点 - 光伏板块正迎来结构性投资窗口，数据中心电力需求爆发重塑美国电网成长逻辑，光伏作为成本与部署速度具备双重优势的清洁能源将直接受益 [1] - 美国光伏股当前估值显著低于历史高位，相较于其他电力主题板块存在明显折价，聚焦公用事业级光伏的上市公司展现出配置吸引力 [1][4] 数据中心电力需求驱动 - 高盛上调美国电力需求年复合增长率预测，从2.5%提升至2.6%，主要受数据中心用电需求强劲推动 [2] - 预计到2030年，数据中心整体将贡献约120个基点的电力需求增长，其中人工智能数据中心占70个基点 [2] - 为满足未来数据中心电力需求，预计到2030年美国需要新增约82吉瓦发电容量，其中光伏发电预计贡献约21吉瓦新增装机 [2] - 数据中心新增发电容量的能源结构预计为60%来自天然气、40%来自可再生能源 [2] 光伏装机市场展望 - 光伏已成为美国电源结构转型核心力量，预计在2025年新增发电装机中占比约54% [1] - 2026年美国公用事业级光伏装机容量预计同比增长约3%，达到约40吉瓦 [3] - 2026年美国住宅光伏装机容量预计同比下降约20%，主要由于25D税收抵免政策将于2025年底到期 [3] - 住宅光伏装机量环比下滑在2025年第四季度至2026年第一季度期间可能最为显著，2026年第一季度预计为全年低谷，随后部署节奏有望逐步恢复 [3] 光伏板块估值分析 - 美国光伏股当前价格仍显著低于其历史高位 [1] - 公用事业级光伏公司基于2026财年盈利预期的市盈率，明显低于电力板块整体及大盘平均水平 [4] - 光伏在发电成本与部署速度方面相较于新建天然气及核电项目具备显著优势 [4]

文章核心观点 - 2025年前十个月投资市场表现强劲，多个资产类别和行业板块实现显著回报，科技行业尤其是人工智能相关领域是主要驱动力 [1][2][24] 行业表现 - 信息技术行业是表现最佳的板块，标准普尔500信息技术行业指数年内回报率达29.93% [2] - 通信服务行业表现第二，标准普尔500通信服务行业指数年内回报率为26.82% [8] - 公用事业行业成为意外亮点，标准普尔500公用事业行业指数年内回报率达20.17% [9] 领先公司及ETF - NVIDIA成为全球首家市值达5万亿美元的公司，年内回报率为50.82% [2] - 多家AI相关公司股价飙升：西部数据（234%）、希捷科技（201%）、美光科技（166%）、Palantir（165%） [3][7] - Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）回报率达24.55%，反映科技巨头的强劲表现 [4][7] 主要市场指数 - 标准普尔500指数年内上涨17.52%，第三季度单季涨幅为8.12% [7][11] - 罗素1000成长指数回报率21.50%，显著高于罗素1000价值指数的12.15% [12][15] - 罗素2000小盘股指数回报率达12.39%，显示市场广度扩大 [15] 国际市场 - MSCI EAFE指数（发达国际市场）回报率为27.21%，超越美国市场 [16][20] - MSCI新兴市场指数大幅反弹，回报率达33.59%，超越MSCI全球指数13.38个百分点 [17][20] - MSCI中国指数表现突出，回报率达36.44% [20] 主题投资 - 数据中心建设成为重要投资主题，未来五年全球数据中心支出预计达5.2万亿美元 [21][22] - 黄金资产表现亮眼，SPDR Gold Shares ETF（GLD）年内回报率达53.16% [7][23]