美国政府与美联储的政策博弈 - 美国政府就职以来持续向美联储施压，希望迅速推动大幅降息 [1] - 博弈已从政策分歧升级为关于美国经济治理方向的较量，并牵动全球市场神经 [1] - 近期博弈再度升级，美国政府通过人事变动试图影响美联储决策 [3] 美国政府推动降息的现实压力 - 财政压力：美国联邦政府2024财年债务利息支出约1.1万亿美元，国债总额突破37万亿美元且增速未放缓 [1] - 政治周期：为2026年中期选举铺路，希望尽快大幅降息刺激经济以彰显政绩 [1] - 对冲关税副作用：试图通过降息降低融资成本，以抵消加征关税引发的滞胀风险 [1] 美联储坚持不降息的理由 - 通胀考量：核心PCE物价指数6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月份以来最高水平 [2] - 就业市场韧性：缺乏紧急干预的证据，削弱了降息必要性 [2] - 维护独立性：若妥协于白宫可能难以再取信于市场，会引发资本外逃，长期利率反而因通胀预期上升而提高 [2] 博弈升级与人事变动 - 美国7月份失业率环比上升，5月和6月非农新增就业岗位数量较此前数据大幅下调 [3] - 美国总统让劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗离职，并推动美联储理事库格勒辞职，提名支持降息的经济顾问填补空缺 [3] - 分析认为政府试图控制数据定义权以制造降息合理性，改组美联储理事会以改变投票格局 [3] 博弈的僵局与潜在转折点 - 美联储制度防火墙尚未失效，总统无权因政策分歧解雇理事，鲍威尔任期延续至2028年 [4] - 即使有新理事加入，仍需争取12名FOMC委员中至少5票支持，目前多数地方联储主席仍坚持数据依赖原则 [4] - 僵持局面可能被经济形势变化打破：若失业率大幅上升或消费疲软加剧，美联储或降息；若通胀因关税大幅反弹，美联储或坚持观望 [4] 博弈的本质与市场影响 - 降息之争本质上是美国长期积弊的集中体现，源于债务驱动增长模式的不可持续 [5] - 当前黄金价格飙升，已有预测短期内将突破4000美元/盎司，显露出市场对“定制化数据”的警惕 [3]