公司上市与财务表现 - 湖南西子健康集团股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] - 2023年、2024年及2025年前9个月，公司收入分别为14.47亿元、16.92亿元和16.09亿元，同期净利润分别为9400万元、1.49亿元和1.18亿元 [1] 业务与品牌构成 - 公司是一家运动营养及功能性食品公司，主要产品涵盖蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸、功能性软糖、咖啡等 [2] - 公司旗下拥有FoYes、fiboo、谷本日记和HotRule四大品牌 [2] - 2025年前三季度，FoYes、fiboo、谷本日记和HotRule的收入占比分别为35%、36.7%、24%及1.6% [2] - 就2024年的运动营养食品零售额计算，公司在中国运动营养食品品牌运营商中排名第三，且是2022—2024年中国增长最迅速的运动营养食品品牌运营商 [2] - 截至2025年11月30日的11个月，FoYes在抖音“乳清蛋白产品”类目GMV排名第一，fiboo在抖音“多种维生素及矿物质”类目GMV排名第一 [2] 销售渠道分析 - 公司99%的营收依赖线上渠道，其中抖音平台收入占比超六成 [1] - 2023年、2024年及2025年前三季度，线上渠道收入占比分别约为99.4%、99%和98.9% [3] - 抖音平台收入占比从45.5%增至62.8%，拼多多平台收入占比从3.8%增至7.2% [3] - 公司商业模式被定义为“数据驱动式营销”，构建以线上直接面向消费者（DTC）为核心、线下为战略拓展的销售网络 [4] 费用结构 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司销售费用分别约为4.73亿元、7.51亿元及7.56亿元，销售费用占收入比重从32.7%增至47% [4] - 同期，研发开支分别约为669.5万元、1212.2万元及1172.9万元，研发开支占收入比重分别为0.5%、0.7%和0.7% [4] 生产模式与潜在问题 - 公司生产主要依赖代加工，委聘第三方制造商生产软糖、蛋白粉等主要产品 [5] - 公司正在湖南长沙建设一座新生产设施，主要包含粉末生产线，以加强制造能力 [5] - 在黑猫投诉平台搜索“FoYes”显示有135条相关投诉，部分消费者投诉产品存在“货不对板”、“有异物”、“发霉、结块”等食品安全问题 [5]

公司上市与财务表现 - 湖南西子健康集团股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别为14.47亿元、16.92亿元和16.09亿元 [1] - 同期净利润分别为0.94亿元、1.49亿元和1.18亿元 [1] 业务与品牌构成 - 公司是一家运动营养及功能性食品公司，主要产品涵盖蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸、功能性软糖、咖啡等 [4] - 旗下拥有四大品牌：FoYes（运动营养补充）、fiboo（女性运动健康）、谷本日记（自然健康轻食）和HotRule（健康能量） [4] - 2025年前九个月，FoYes、fiboo、谷本日记和HotRule的收入占比分别为35%、36.7%、24%及1.6% [4] - 就2024年运动营养食品零售额计算，公司在中国运动营养食品品牌运营商中排名第三，同时也是2022年至2024年中国增长最迅速的品牌运营商 [4] - 截至2025年11月30日的11个月，FoYes在抖音“乳清蛋白产品”类目GMV排名第一，fiboo在抖音“多种维生素及矿物质”类目GMV排名第一 [4] 销售渠道与依赖 - 公司收入高度依赖线上渠道，2023年、2024年及2025年前三季度，线上渠道收入占比分别约为99.4%、99.0%和98.9% [5] - 抖音平台是核心销售渠道，收入占比从2023年的45.5%增至2025年前三季度的62.8% [5] - 拼多多平台收入占比从2023年的3.8%增至2025年前三季度的7.2% [5] - 专家指出，线上渠道占比高导致经营风险高度集中，在监管强化和流量成本上涨背景下，模式可持续性存疑，亟须拓展线下场景和构建私域流量 [5] 费用结构与研发投入 - 公司销售费用逐年攀升，2023年、2024年及2025年前三季度分别约为4.73亿元、7.51亿元及7.56亿元 [6] - 销售费用占收入比重从2023年的32.7%增至2025年前三季度的47% [6] - 同期研发开支分别约为669.5万元、1212.2万元及1172.9万元，研发开支占收入比重分别为0.5%、0.7%和0.7% [6] - 专家认为，研发投入占比仅0.7%与“科技型企业”定位不符，技术壁垒薄弱，公司本质上是一家营销驱动型食品公司 [7] 生产模式与产品质量 - 公司生产主要依赖代加工，委聘第三方制造商生产软糖、蛋白粉等主要产品 [7] - 公司正在湖南长沙建设新生产设施以加强制造能力 [7] - 公司在风险因素中坦言无法完全控制供应商所供应制成品的品质及制造包装过程 [7] - 在黑猫投诉平台搜索“FoYes”有135条相关投诉，部分涉及食品安全问题，如“货不对板”、“有异物”、“发霉、结块”等 [7]