货币政策执行情况 - 央行发布2025年第二季度货币政策执行报告，总结上半年政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 上半年央行加大逆周期调节力度，5月推出的一揽子货币政策措施在1个月内全部落地实施，效果明显 [2] - 下一阶段将落实适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格预期目标匹配 [1][9] 信贷结构优化 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等"五篇大文章"领域贷款增量占比达七成 [1][5] - 新增贷款结构从2016年房地产和基建占比超六成转变为当前高质量发展领域占主导 [5] - 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速，中长期贷款余额占比从56%升至67% [5] - 企(事)业单位贷款在人民币贷款年度增量中占比提升16个百分点至79% [5] - 直接融资(企业债券、政府债券、股票融资)占比从2018年末26.7%提升至2025年6月末31.1% [5] 金融支持实体经济 - 央行将加大对科技型中小企业信贷支持，推动科技创新债券市场发展 [6] - 普惠小微金融服务十年成就显著，央行将持续提升其可获得性和可持续性 [5] - 金融政策将从供给侧发力改善服务消费供给，用好服务消费与养老再贷款工具 [7] - 稳固信贷支持力度，发展多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的资源投入 [7] 物价与市场竞争 - 央行将促进物价合理回升作为重要考量，依法治理企业低价无序竞争以推动物价回归合理水平 [1][3] - 整治"内卷式"竞争政策效果显现，煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗商品价格明显上涨 [3] - 《保障中小企业款项支付条例》修订后要求大型企业60日内支付款项，多家车企承诺统一供应商账期为60天 [3] 消费与经济转型 - 服务消费是推动经济增长重要引擎，当前居民服务消费占比低于50%仍有增长空间 [7] - 国际经验显示人均收入提高会推动消费结构从商品主导转向服务主导 [7] - 宏观政策加快转变思路，通过育儿补贴、消费贷款贴息等政策惠民生促消费 [8] 汇率与国际合作 - 央行将密切关注海外央行政策变化，保持流动性充裕并防范汇率超调风险 [10] - 推动熊猫债券市场高质量发展，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [10] - 稳慎推进人民币国际化，深化对外货币合作并发展离岸市场 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 石化化工着眼于新产能控制和落后产能淘汰；煤炭则可能着眼于调节开工率手段，产能政策上是否会不明朗，总体来讲，有望给价格价差形成托底效应 [4] 根据相关目录分别进行总结 炼化&煤化工——关注整治“内卷” - 5月20日国家发展改革委召开的新闻发布会提到整治“内卷式”竞争，加强地方约束，加力破除地方保护和市场分割，优化产业布局，遏制落后产能无序扩张 [3][10] - 2025石化产业发展大会针对如何突破增长困境，破除“内卷式”竞争进行讨论，提出加大产能调控，调整炼油结构等建议 [3][10] 煤炭——关注环保安监，以进口减量 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，组建8个督察组对山西、内蒙古等5省（区）和3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月 [15][18] - 近期环保督察发现山西、陕西、内蒙、宁夏等地存在新建项目未开展水资源论证、违规打深水井、破坏草原、矿山开采破坏生态等问题 [19] - 今年4月以来已发生3起重大煤矿事故，山西省煤矿安全形势严峻，国家矿山安全检查总局山西省要求辖区内煤矿深入排查 [18] - 中煤协倡议严控低卡劣质煤进口和使用，本周中国进口总发运量333.7万吨，环比降2.6%，同比降43.0%，今年累计进口发运量10192.6万吨，累计同比降25.8%，全球发运至中国的到港量环比降28.3%，同比降49.3% [20]