8月20日，央行披露最新一期的LPR（贷款市场报价利率）报价，如预期般，未有变化。 自5月下降以来，LPR已连续三个月维持不变。这表明央行正在复杂经济环境中对政策时机进行精准把 控，降息选项，也正在等待更契合经济修复节奏的发力窗口。 当前利率环境已为实体经济提供了充分支撑。7月新发放企业贷款利率约3.2%，新发放个人住房贷款利 率约3.1%，分别较去年同期下降约45个和30个基点。企业与居民获取资金的成本处于历史低位。从这 一视角看，信贷资源供给总体是充裕的。 从市场反馈看，前期低利率政策的效果正在逐步释放。M1增速回升显示企业经营活力增强，沪指站上 3700点、A股总市值突破100万亿元，更是宏观经济韧性与市场信心共振的直接体现。此时保持利率稳 定，既是对经济复苏势头的巩固，也是对过度宽松可能引发的资金空转、资产泡沫等风险的主动防范。 结构性工具的优先发力，进一步解释了当前暂不降息的政策逻辑。央行在二季度货币政策执行报告中明 确强调，落实落细适度宽松的货币政策，四篇专栏聚焦结构性支持的表述，清晰传递出下半年政策重 心。 在经济复苏不均衡的背景下，通过定向工具精准滴灌科技创新、小微企业、消费等领域，比总量降息 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 8 月 19 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（8 月 18 日）A 股三大指数延续强势表现，沪指一举创出 2015 年 8 月以来的十年新高， 北证 50 创历史新高，深成指、创业板指均突破去年 10 月 8 日高点。截止收盘，沪指涨 0.85%，收报 3728.03 点； 深证成指涨 1.73%，收报 11835.57 点；创业板指涨 2.84%，收报 2606.20 点。沪深两市成交额达到 27642 亿，较 上一交易日大幅放量 5196 亿。 沪深 300 指数 8 月 18 日强势。收盘 4239.41，环比上涨 37.06。 【焦炭 焦煤】8 月 18 日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价 1693.3，环比下跌 22.8。 8 月 18 日，焦煤加权指数弱势，收盘价 1174.0 元，环比下跌 34.1。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 １ 编辑：国新国证期货 客服产品系列•日评 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：第六轮提涨落地。美债海外需求有韧性，外国投资者 6 月美债持仓创新高，印度、爱尔兰持仓下滑。 基本面，原料端库存回 ...

国内经济持续改善，海外经济复苏不确定性仍大。下半年经济增长支撑在于"新动能加快发展""总需求 持续扩张"以及"宏观政策更加积极有为"，《报告》肯定了经济发展动能的抬升，以及需求回暖的趋 势，宏观政策基调延续积极，但仍面临有效需求不足的问题。海外经济定调"全球经济增长动能总体偏 弱，复苏进程仍有不确定性"，全球金融市场波动风险加剧。 明明（中信证券首席经济学家） 近日，中国人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。《报告》对 下一阶段货币政策主要思路进行阐述，明确要落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势 和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量 增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。 关于降成本，完善市场化利率形成传导机制，发挥自律机制作用。本次《报告》提及强化央行政策利率 引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用。伴随本轮宽货币周期下商业银 行息差收窄而经营压力加大，央行对于利率自律机制关注度提升；总量降息工具5月靠前发力的背景 下，不排除后续商业银行在息差压力下主 ...

免责声明 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 90469 | 108.015 | -0.29% T主力成交量 | | 20962↑ | | | 70226 TF主力收盘价 | 105.455 | -0.21% TF主力成交量 | | 14257↑ | | | TS主力收盘价 46079 | 102.304 | -0.04% TS主力成交量 | | 5008↑ | | | TL主力收盘价 141981 | 116.090 | -1.33% TL主力成交量 | | 47329↑ | | 期货价差 | TL2512-2509价差 | -0.60 | -0.13↓ T09-TL09价差 | -8.08 | 1.11↑ | | | T2512-2509价差 | -0.15 | -0.05↓ TF09-T09价差 | -2.56 | 0.08↑ | | | TF2512-2509价差 | -0.08 | -0.08↓ TS09-T09价差 | -5.71 | 0.24↑ | ...

市场数据 - 上证综指涨0.83%报3696.77点 科创50指数涨1.43%报1101.29点 深证成指涨1.6%报11634.67点 创业板指涨2.61%报2534.22点 [1] - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.08% 纳指跌0.4% 标普500跌0.29% [2] 货币政策与宏观经济 - 央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》 提出保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 把促进物价合理回升作为重要考量 [3] - 1-7月全国固定资产投资28.82万亿元 同比增长1.6% 增速较1-6月回落 投资结构持续优化 [3] - 7月CPI环比由降转涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续三个月扩大 暑期出游和消费政策带动服务及工业品价格上涨 [4] 房地产与消费市场 - 7月70城新房价格环比下降 6城上涨（上海领涨0.3%） 二手房仅太原环比上涨 [4] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动机械设备采购额增7.3% 日用家电/视听设备销售额分别增44.5%/22.8% 新能源车销量增81.7% [5] 企业动态与并购 - 中国神华拟收购国家能源集团13家标的公司资产 涉及煤炭/煤电/煤化工领域 提升全产业链布局 [6][7] - 西部证券收购国融证券64.5961%股权获证监会批准 陕西投资集团成为实际控制人 [7] - 华虹公司筹划发行股份及现金收购华力微电子控股权 配套募资 股票8月18日起停牌不超过10个交易日 [8] 产业与政策 - 上海临港首批无驾驶人智能网联出租车投入运营 覆盖58个点位 收费起步价16元（5公里内） 超5公里按4元/公里计费 [5] - 市场监管总局建成经营者集中反垄断监管全链条业务系统 实现全流程在线办理 [5] 国际事件 - 特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 计划与泽连斯基会晤并推动美俄乌三方会议 [9] 金融市场 - 8月20日将公布1年期和5年期LPR最新值 7月分别为3.0%和3.5% [8] 新股发行 - 8月19日新股申购：巴兰仕（920112） [10][11]

汇率稳定政策立场更加明确 报告对汇率政策的表述更加详细和明确。央行强调，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调 节、有管理的浮动汇率制度。在复杂的外部环境下，人民币汇率保持了基本稳定，6月末人民币对美元 汇率中间价与上年末基本持平。 中国人民银行发布的2025年第二季度货币政策执行报告，释放出多个关键政策信号。报告显示，上半年 国内生产总值同比增长5.3%，经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好。央行坚持适度宽松的货币 政策取向，通过多种工具组合，为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境。 物价回升成为政策重要考量 央行在报告中明确提出，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水 平。这一表述凸显了当前政策对物价走势的关注程度。报告强调，将根据国内外经济金融形势变化，把 握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕。 货币政策工具运用更加精准有效。5月份央行降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。同 时下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。这些措施带动存贷款利率下 行，1-6月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约45个和60个基 ...

货币政策定调 - 二季度货币政策报告对物价表述更积极，从"物价持续低位运行"修改为"物价水平温和回升积极因素增多"[3][5] - 货币政策强调"落实落细存量政策"，"降准降息"继续缺席，增量工具需经济触发因素[3][7] - 央行重申防范资金空转，7月非银存款同比多增1.4万亿元[7] 经济数据与预测 - 7月固投累计增速下滑1.2个百分点至1.6%，社零增速回落1.1个百分点至3.7%[5] - 估算7月实际GDP同比增速约5%，GDP平减指数约-1.4%，名义GDP增速约3.6%[5] - 8、9月PPI同比或回升，因去年同期基数低（2024年8、9月PPI环比分别-0.7%、-0.6%）[5] 结构性政策支持 - 二季度货政报告四个专栏聚焦小微金融、科技创新、信贷优化和促消费[3][14] - 新增贷款中科技领域占比约70%，增速达两位数以上[14] - 对个人消费贷款与服务业贷款财政贴息1个百分点[14] 银行与利率 - 二季度新发人民币贷款加权平均利率下行15BP至3.29%[7] - 商业银行、大型商业银行净息差分别降至1.42%、1.31%，创近年新低[7] 风险提示 - 国内经济疲弱，后续下行或超预期[4][17] - 中美贸易摩擦前景不明，地缘政治或扰动出口[4][18] - 出口不确定性增强或明显拖累基本面[4][18]

政策保持定力。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 8月15日，央行发布二季度货币政策执行报告。报告大致延续了7月政治局会议和二季度货币政策例会的定调，强调"贸易壁垒增多…当前我国经济运行 依然面临不少风险挑战"，下一阶段要"落实落细适度宽松的货币政策"、"用好结构性货币政策工具"。 二季度货币政策执行报告有三点值得关注： 第一，对物价回升的表述更加积极。 二季度货币政策执行报告对物价的表述从一季度报告中的"物价水平有望保持低位回升态势"和二季度例会中的"物价持续低位运行"修改为"物价水平温和 回升积极因素增多"，表述更加积极。 年内PPI同比或将触底回升，去年同期偏低的基数（2024年8、9月PPI环比分别-0.7%、-0.6%）叠加"反内卷"对大宗商品价格的影响，为8、9月PPI 同比增速回升创造一定条件。 但7月经济数据显著回落，仅出口继续超预期，固投累计增速下滑1.2个百分点至1.6%，社零增速回落1.1个百分点至3.7%。估算7月实际GDP同比为 5%左右，GDP平减指数为-1.4%左右，名义GDP增速为3.6%左右，较2季度进一步下降。 往后看，出口或面临透支效应拖累，PPI回升的持续性和力度也需要 ...

分析人士称，中央提出整治"内卷"、推动落后产能有序退出后，近期焦煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗 商品价格都出现明显上涨。随着综合整治"内卷式"竞争政策效果逐步显现，供需良性循环有望加快，对 于促进物价回升也有积极作用。 报告还提到，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政 策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预 期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社北京8月15日电 (记者夏宾)中国央行15日发布的2025年第二季度中国货币政策执行报告(下称"报 告")表示，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。 报告提到，有效治理企业低价无序竞争，有助于经济供需平衡，对物价回升也会产生积极影响。业内专 家表示，近年来货币政策持续多次降准降息，保持流动性充裕、社会融资条件比较宽松，在提升物价方 面，货币政策做了很多努力，并已将其作为政策的重要考量。 中国社会科学院学部委员余永定近日撰文称，金融危机后发达经济体货币供应量急剧上升，通胀却急剧 下降，近些年中国信贷和广义货 ...

货币政策逆周期调节效果较为明显。金融总量平稳增长，6月末社会融资规模存量、广义货币供应量 （M2）同比分别增长8.9%和8.3%，人民币贷款余额268.6万亿元。社会融资成本处于低位，1-6月新发 放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约45个和60个基点。信贷结构不断优化，人民币汇率在合 理均衡水平上保持基本稳定，6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平。 当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化， 我国经济运行依然面临不少风险挑战。同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的 支撑条件和基本趋势没有变，要保持战略定力，集中力量办好自己的事，推动事关中国式现代化全局的 战略任务取得重大突破。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导， 全面贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、 全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，持 续推动金融高质量发展和金融强国建设，加快完善中央银行制度，进一步健全货币政策框架。平衡好短 期与长期、稳 ...