这个端午假期，从文创产品热卖，到文化消费新体验，文化产业成为假期消费新的经济增长点。曾经凭借烧烤出圈的淄博，仅端午假期第一天，旅游收入同 比增长超过49%，当地除了烧烤又有什么新变化？跟着记者去一探究竟。 从烧烤网红到文化地标 八大局"破圈"转型 天刚擦黑，当记者来到八大局便民市场，这个曾经的网红烧烤打卡地时看到，不少游客都在新建成的城市地标打卡拍照。 游客 柳晓霞：以前就只是单纯来吃个烧烤，现在不光吃烧烤，还有很多演出。我看到了更多山东淄博的一些特色的产品，感觉更丰富了。 游客 程雨：之前的淄博烧烤比较有烟火气，现在转变成了文化性。比如那些地标、淄博陶瓷、琉璃，都彰显出了淄博的文化性。 数据显示，这个端午假期，淄博的陶瓷琉璃博物馆、周村古商城、蒲松龄故居等一批传统文化景区的接待量超过50万人次。如何将烧烤带来的"流量"更好转 化为"增量"？在淄博市文旅局，记者找到了答案。 在采访中，记者发现，游客口中津津乐道的特色产品、陶瓷、琉璃，都被"请"到了今年全新开业的商文旅综合体内。通过空间重构和场景更新，采用一层一 主题的"垂直叙事"布局。从一楼的市井烟火到七楼的城市观景露台，融合特色餐饮、非遗文创、文化体验、娱 ...

产品升级与定位 - "熊猫专列"从2021年首趟列车开启文旅融合试验，到2024年'什邡号'实现产品分层，再到2025年'成都号'定位高端市场，五年间完成了升级到"文旅综合体"的质变 [1] - 第三代产品全列编组18辆，定员108席，最大载客量132人，车内陈列蜀锦、竹编等7大类近60幅国家级非遗作品，餐车提供川粤融合菜系，被称为"移动的非遗博物馆" [4] - 从初期1280元短途游到跨国专列客单价超8000元，再到如今5.59万元高端产品，品牌年营收突破5000万元 [4] 市场表现与需求 - 试乘列车首发线路"全景南北疆极致之旅"全程16天15晚，客单价5.59万元，5月到9月的票已提前半年售罄，多数为日韩、欧洲入境的游客 [4] - 产品推出至今已开行贵州、新疆等地119趟次，服务3.4万余名乘客，创下开行119趟零事故的纪录 [5] - 计划新增"列车+康养""列车+研学"产品，覆盖全年龄段客群 [4] 技术创新与服务 - 车内配备智能场景切换功能，包间灯光可从阅读模式切换至观景模式，超静音技术使环境噪声降至35分贝以下，Wi-Fi全域覆盖支持跨国漫游 [4] - 每趟专列配备18名'熊猫管家'、7名度假大使及医疗团队，安全预案包含47项细分条目 [5] - 采用"火车+目的地"设计理念，将14小时车程转化为沉浸式文化课堂 [5] 未来发展规划 - 2025年计划沿中老铁路开通东南亚线路，并探索"列车+邮轮"欧亚跨境联运 [5] - 从填补国内高端旅游空白，到获评"中国铁道专列精品案例"，再到剑指"一带一路"文旅枢纽 [5] - 形成"一趟专列激活一条产业链"的典范 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.64亿元，同比增长5.64%，归母净利润1.86亿元，同比增长6.50%，扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长5.94% [1] - 2024年毛利率50.21%，同比提升0.59pct，净利率24.33%，同比提升0.19pct [1] - 24Q4营收1.95亿元，同比增长20.65%，归母净利润0.32亿元，同比增长41.79%，毛利率45.66%，同比提升0.94pct，环比下降0.67pct，净利率16.59%，同比提升2.48pct，环比下降6.00pct [1] - 分季度看，Q1~Q4营收分别为1.80/2.15/1.74/1.95亿元，同比-6.13%/+14.17%/-4.15%/+20.65%，归母净利润分别为0.52/0.62/0.39/0.32亿元，同比-15.80%/+25.70%/-2.85%/+41.79%，呈现"低开高走"态势 [2] 业务分析 - 分业务看，索道缆车业务营收2.93亿元，同比-0.56%，酒店业务营收2.37亿元，同比+1.05%，客运业务营收1.59亿元，同比大幅增长31.24%，旅行社业务营收0.62亿元，同比-7.53% [2] - 客运业务毛利率显著提升至52.37%，同比+3.82pct，索道业务毛利率保持高位85.98%，同比+0.02pct，酒店业务毛利率同比下降2.37pct至14.09% [2] - 2024年公司三费率17.88%，同比-0.30pct，销售/管理/财务费用率分别为5.23%/12.77%/0.12%，同比-0.13pct/-0.23pct/+0.06pct [2] 行业与战略 - 公司核心资源位于国家5A级风景名胜区九华山，依托佛教文化资源和宗教旅游属性构建"索道+酒店+客运+旅行社"四位一体的景区服务体系 [3] - 2024年九华山交通转换中心投入运营，停车位扩容显著提升游客接待效率，客运业务放量效应持续释放 [2][3] - 公司推进"区域旅游综合体"战略，打造"新徽菜·九华素食"品牌，健康素食餐厅、昭明九华府项目逐步落地，构建"池州礼物"品牌矩阵，带动本地文创、农特产品消费转化 [3] 政策与展望 - 2025年商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措支持文旅行业恢复与升级 [4] - 公司加快会员系统建设、智慧停车场及数字化营运系统建设，深化目的地旅行商业务合作，参加全域旅游推介活动拓宽业务渠道 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23/2.49/2.81亿元，EPS分别为2.01/2.25/2.53元，对应PE分别为19/17/15 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％ [3][5][15] 报告的核心观点 - 公司作为中国演艺行业龙头企业，培育项目业绩爬坡，新项目持续布局，文旅综合体有望受益于国家及区域性的服务消费政策利好 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收24.17亿元（同比+25.49%），归母净利润10.49亿元，扣非归母净利润10.32亿元，扭亏为盈；2025年一季度，公司实现营收5.61亿元（同比+0.26%），归母净利润2.46亿元（同比-2.18%），扣非归母净利润2.40亿元（同比-3.88%） [1] 项目表现 - 现场演艺项目中，新项目表现出色，2024年广东千古情收入2.56亿元，占营收比重超10%；西安千古情与上海千古情营收分别同比增长178.02%/18.25%；杭州宋城旅游区2024年实现收入6.37亿元，同比-2.71% [2] - 轻资产业务表现出色，2024年实现收入1.85亿元，同比大幅增长118.56%，营收占比提升至7.65%，新开业的三峡千古情景区开业百天收入破亿元，拉动宜都旅游总收入可比口径增长超40%；2025年公司落子青岛投资建设《丝路千古情》 [2] 费用情况 - 2024年公司毛利率67.60%，同比提升1.25pct，销售费用率同比+1.22pct至5.79%，主因各景区广告投入同比增加；管理/研发/财务费用率分别为7.16%/1.70%/-1.32%，同比分别-0.47pct/+0.14pct/+0.39pct [3] - 2025Q1公司毛利率同比下降0.66pct至68.09%，销售/管理费用率分别为7.13%/6.42%，同比分别+2.31pct/-1.44pct，净利率同比微降0.44pct至45.10% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润为11.63/12.95/14.17亿元（调整前2025 - 2026年为15.70/17.96亿元），每股收益分别为0.44/0.49/0.54元/股，对应4月29日收盘价的PE分别为21/19/17倍 [3] 财务数据预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2417.27|2661.21|2912.63|3101.77| |增长比率(%)|25.49|10.09|9.45|6.49| |归母净利润(百万元)|1048.76|1163.17|1295.31|1417.10| |增长比率(%)|1054.18|10.91|11.36|9.40| |每股收益(元)|0.40|0.44|0.49|0.54| |市盈率(倍)|23.36|21.06|18.91|17.29| |市净率（倍）|3.02|3.01|2.79|2.58| [5] 基本指标预测 |基本指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |EPS|0.40|0.44|0.49|0.54| |BVPS|3.09|3.10|3.35|3.62| |PE|23.36|21.06|18.91|17.29| |PEG|0.02|1.93|1.66|1.84| |PB|3.02|3.01|2.79|2.58| |EV/EBITDA|13.06|12.26|10.55|9.24| |ROE|12.93%|14.31%|14.76%|14.94%| |ROIC|11.80%|13.10%|13.51%|13.61%| [12] 现金流预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流净额|1445|1936|1602|1875| |投资活动现金流净额|-1627|-148|152|32| |筹资活动现金流净额|-331|-623|-693|-752| |现金净流量|-513|1165|1061|1155| [12]