核心观点 - 世界经济论坛白皮书指出，在动荡的全球环境下，韧性已从应对危机的防御手段转变为推动增长与创新的关键能力，企业、政府和多边开发银行需协作在新兴市场构建有韧性的企业与经济体 [1] 韧性概念与价值的演变 - 韧性已从“防风险工具”转变为“核心驱动力”，成为影响发展的关键因素，没有系统性韧性就无法应对多重冲击叠加和实现可持续增长 [1] - 韧性提升了增长的可持续性，使企业和经济体能在冲击中维持运营、避免退出市场、保持投资和研发连续性 [2] - 韧性正成为竞争优势的来源，高韧性组织更可能重构供应链、在危机中扩大市场份额以及提前布局新技术和新市场 [2] - 韧性直接推动创新与结构升级，数字化、技能再培训、供应链重组等“风险管理措施”推动了生产率提升并催生新商业模式 [2] 新兴市场的双重特征 - 新兴市场呈现高脆弱性与高潜力共存的显著特征，既是“风险集中区域”也是“增长核心引擎” [2] - 脆弱性方面：新兴市场对气候变化、供应链冲击和资本外流高度敏感，到2030年基础设施投资缺口预计达15万亿美元，且外债偿付压力大、融资成本高 [2] - 潜力方面：新兴市场贡献全球GDP的近60%，非洲是全球唯一劳动人口持续增长地区，数字化、自动化和技术扩散为其带来跨越式发展机遇 [2] - 新兴市场是全球增长的关键解法，但前提是其韧性被系统性激活 [2] 新兴市场企业的韧性现状 - 新兴市场企业作为经济活动重要主体，在韧性方面总体仍偏弱，只有约四分之一的企业真正具备充分的韧性准备 [3] - 企业在韧性建设的不同能力上表现差异明显，在“短期应对”上进步明显，但在“长期预判和结构转型”上严重不足 [3] 构建韧性的协同路径与挑战 - 单一主体无法有效构建韧性，企业、政府和多边开发银行必须形成功能互补的协作体系 [3] - 企业的核心作用在于提供创新、运营效率、市场执行力 [3] - 政府的核心作用在于提供基础设施、稳定政策和制度环境 [3] - 多边开发银行的核心作用在于提供长期资本、风险分担和跨周期稳定性 [3] - 高达94%的企业在与政府或多边开发银行合作中遭遇了目标不一致、法规复杂、资金和资源不足等主要障碍 [3] 协同推进的优先方向 - 企业、政府与多边开发银行需重点协同推进四个优先方向：加强基础设施与供应链韧性、推动数字化与技能发展、弥合融资缺口尤其是中小企业，以及打造有利于增长的政策环境 [4] - 新兴市场的韧性建设是长期、系统性工程，无法仅靠企业单打独斗实现，企业董事会、政府决策者、多边开发银行的协同领导力是实现可持续增长的关键 [4] - 当韧性被嵌入到经济和企业战略后，其将成为长期竞争力和包容性增长的重要基石 [4]

美债市场深度解析及展望 - 市场传言2025年6月美债到期规模达6.5万亿美元缺乏根据，实际短期（一年以内）到期规模约1.3万亿美元，加上稍长期的也在2万亿美元以下 [6] - 美国债务问题存在供给和需求双重压力：供给方面债务持续膨胀，特朗普减税方案可能扩大供给；需求方面海外公共部门兴趣减弱，私营部门需求结构脆弱 [6] - 美债收益率处于较高水平，长端利率压力可能持续存在，供给扩大与需求减弱是主因 [7] - 美联储面临较大压力，重启QE需等到金融波动达到危急时刻，特朗普政策不确定性增加市场冲击 [7] - 美债收益率见顶为时尚早，特朗普政策未明确可能导致收益率向上突破，但美国有能力稳定经济和债务问题 [8] 美元走势与影响因素 - 美元走弱原因包括关税政策操作手法超出预期及特朗普将贸易问题与财政问题结合，削弱海外投资者信心 [9] - 美元可能进入贬值周期，调整空间和幅度较大，与特朗普制造业回流目标一致 [9] - 美国资产避风港地位面临挑战，长期（5年内）可能保持，但特朗普政策不确定性会削弱信心 [10] - 美元汇率波动风险持续，调整未结束，未来仍有波动空间 [12] - 日本加息可能对美国产生影响，新兴市场货币相对脆弱，亚洲货币可能面临更大压力 [13] 美联储政策走向与市场平衡策略 - 美联储6月大概率不降息，下半年9月和12月可能有两次降息机会，前提是特朗普关税政策谨慎 [14] - 美联储通过缩表放缓或重新扩表等工具平衡抗通胀与防衰退，同时通过市场沟通管理预期 [14] 美国风暴下的国际连锁反应 - 海外央行持有中长期美债数量略降，体现去美元化趋势，但私营部门稳定币发行者持有美债增加 [15] - 黄金价格受不确定性和美元贬值支撑，未来趋势向上但波动大 [15] - 新兴市场展现韧性，中国出口增长显示企业灵活调整，但东南亚国家可能受特朗普关税政策不利影响 [16]