美联储货币政策与黄金价格 - 美元指数在2025年上半年累计下跌10.8% 创下1973年以来同期最差表现 与特朗普贸易政策不确定性和美联储降息预期施压有关 [3] - 黄金价格回升至3300美元上方 市场预期下半年美国将实施三次降息 为非生息资产提供支撑 [3] - 美联储官员表态显示若经济数据符合预期且通胀回落至2%目标 可能转向中性政策立场 [3] 技术分析与市场动态 - 国际金价在3300美元附近横盘整理 前期3450美元形成"三重顶"阻力 但站稳60日均线显示多头支撑 [3] - 年中资金离场导致流动性收紧 可能增加短期回调风险 但整体趋势保持稳定 [3] 贸易环境与避险需求 - 美国关税政策不确定性持续 财政部长暗示相关协议可能推迟至9月达成 为市场宽松政策铺垫基础 [4] - 7月关税暂缓截止期临近 需警惕炒作升温 美债信用危机背景下去美元化趋势支撑黄金中长期看涨逻辑 [4] - 央行和机构投资者在价格低位时对黄金配置需求较强 贸易协议能否达成将成影响市场情绪关键因素 [4] 经济数据与政策路径 - 投资者密切关注美国就业数据 若数据走弱将提升7月降息概率 金价或迎来补涨机会 [3] - 若贸易协议未达成导致关税落地 可能冲击美国经济通胀 美联储货币政策转松时间面临更大不确定性 [4]

地缘政治与金价波动 - 以色列突发袭击伊朗导致局势紧张，避险情绪升温推动国际金价突破3400 [1] - 当前金价波动受贸易谈判进展及地缘政治事件扰动，技术面形成"双顶"形态，3430前高可能存在阻力 [1] - 中长期支撑因素包括美联储降息周期启动、海外宏观政策不确定性加剧及全球去美元化趋势，建议回调时逢低分批布局 [1] 黄金股票ETF及指数构成 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238），该指数由50只市值较大的黄金采掘、冶炼及销售上市公司证券组成 [1] - 指数成分股覆盖黄金矿企与珠宝公司等细分领域，行业集中特征显著 [1] 黄金产业投资工具 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C（021674）及A类份额（021673） [1]

摘要 美国财政赤字严峻，2024 年赤字率达 6.4%，为次贷危机后次高，政府 杠杆率高达 112%，仅次于日本，高利率进一步加剧财政压力，特朗普 新政面临缓解债务压力的挑战。 特朗普新政核心为减税和削减开支，减税主要包括延长个税减免和下调 企业所得税，预计每年减少财政收入约 1,000 亿美元，需通过关税和减 少金融行业优惠政策等方式部分弥补。 特朗普政府通过冻结补贴、精简机构和减少对外援助来削减开支，但强 制性支出如社会保障和医疗保障难以大幅削减，高利率导致的利息支付 已超过国防开支。 "弗格森时刻"指债务利息支出超过国防开支，预示国家霸权地位削弱。 目前美国已达此状态，财政状况不稳，可能导致大国地位动摇。 特朗普政府撤销拜登时期补贴政策、精简机构和减少对外援助以应对赤 字，但驱逐移民政策带来额外开支，同时寻求通过增加关税收入和出售 联邦财产来弥补财政缺口。 Q&A 特朗普政府为什么会采取减收减支的财政政策？ 特朗普政府采取减收减支的财政政策，主要原因在于美国政府长期以来居高不 下的赤字水平。近十年来，美国政府的赤字率呈逐年上升趋势，特别是在 2020 年疫情期间，大规模拨款救济导致赤字率达到 15%的历 ...

美债市场深度解析及展望 - 市场传言2025年6月美债到期规模达6.5万亿美元缺乏根据，实际短期（一年以内）到期规模约1.3万亿美元，加上稍长期的也在2万亿美元以下 [6] - 美国债务问题存在供给和需求双重压力：供给方面债务持续膨胀，特朗普减税方案可能扩大供给；需求方面海外公共部门兴趣减弱，私营部门需求结构脆弱 [6] - 美债收益率处于较高水平，长端利率压力可能持续存在，供给扩大与需求减弱是主因 [7] - 美联储面临较大压力，重启QE需等到金融波动达到危急时刻，特朗普政策不确定性增加市场冲击 [7] - 美债收益率见顶为时尚早，特朗普政策未明确可能导致收益率向上突破，但美国有能力稳定经济和债务问题 [8] 美元走势与影响因素 - 美元走弱原因包括关税政策操作手法超出预期及特朗普将贸易问题与财政问题结合，削弱海外投资者信心 [9] - 美元可能进入贬值周期，调整空间和幅度较大，与特朗普制造业回流目标一致 [9] - 美国资产避风港地位面临挑战，长期（5年内）可能保持，但特朗普政策不确定性会削弱信心 [10] - 美元汇率波动风险持续，调整未结束，未来仍有波动空间 [12] - 日本加息可能对美国产生影响，新兴市场货币相对脆弱，亚洲货币可能面临更大压力 [13] 美联储政策走向与市场平衡策略 - 美联储6月大概率不降息，下半年9月和12月可能有两次降息机会，前提是特朗普关税政策谨慎 [14] - 美联储通过缩表放缓或重新扩表等工具平衡抗通胀与防衰退，同时通过市场沟通管理预期 [14] 美国风暴下的国际连锁反应 - 海外央行持有中长期美债数量略降，体现去美元化趋势，但私营部门稳定币发行者持有美债增加 [15] - 黄金价格受不确定性和美元贬值支撑，未来趋势向上但波动大 [15] - 新兴市场展现韧性，中国出口增长显示企业灵活调整，但东南亚国家可能受特朗普关税政策不利影响 [16]

当前价格动态 - 国际现货黄金价格2025年5月27日盘中跌破3300美元/盎司 收于3300 46美元/盎司 跌幅1 25% COMEX黄金期货收于3299 70美元/盎司 跌幅1 27% 为短期内第二次失守3300美元关键心理关口 [1] - 国内品牌足金饰品价格普遍回落至1000元/克以下 周大福 老庙等品牌价格从4月高点约1022元/克降至约987元/克 单日跌幅最高达16元/克 [3] 下跌核心驱动因素 - 市场避险情绪降温 中美 美欧贸易谈判进展及地缘风险缓和 投资者转向股票和大宗商品等风险资产 美联储降息预期削弱 美债收益率反弹 持有黄金机会成本上升 [3] - 美元走强与技术面破位 美元指数升至99 60以上 黄金在3350美元附近形成双顶形态后破位下跌 触发程序化交易止损和杠杆资金踩踏 [3] - 获利了结与流动性压力 黄金自2022年10月至2025年5月累计涨幅接近一倍 高位获利盘抛售加剧波动 部分杠杆投资者因保证金不足被强制平仓 [4] 未来走势展望 - 短期风险 若金价失守3280美元支撑位 可能下探3245美元甚至3200美元 反弹需突破3330-3350美元阻力区间 [5] - 中期支撑 全球央行连续三年增持黄金 2024年购金量达1045吨 美国债务规模突破40万亿美元等长期因素仍支撑黄金 [5] - 机构观点分歧 高盛维持年底3700美元目标价 强调去美元化趋势 花旗认为金价将维持3000-3300美元震荡 [5] 消费者与投资者反应 - 回购与观望并存 部分投资者逢低买入金条或黄金ETF 杠杆交易者因价格波动面临亏损 深圳水贝市场出现"淘金热" [6] - 质疑声与期待 部分网友认为国内金饰价格仍高于700元/克 期待跌至600元以下再入场 婚庆刚需群体转向"按克计价+工费"产品 [6]

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@q ...

黄金市场动态 - 中美经贸会谈取得阶段性成果 双方暂停部分对等关税90天并达成多项共识 [1] - 俄总统普京支持与乌克兰停火提议 释放地缘冲突缓和信号 [1] - 全球风险偏好持续上升导致黄金价格回调 主因避险情绪回落及贸易缓和带来的风险溢价下降 [1] 黄金价格影响因素 - 短期承压因素：地缘政治冲突平息趋势可能进一步压制金价 [1] - 中长期支撑因素：美联储降息周期启动+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势 [1] 黄金投资产品 - 黄金基金ETF（518800）跟踪黄金现货Au99 99合约 直接关联国内高纯度实物黄金交易价格 [1] - 该ETF价格与国际金价及人民币汇率高度相关 适合资产保值、风险分散及对冲通胀需求 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）及C类份额（004253） [2] 市场数据 - 黄金基金ETF（518800）当日涨幅超0 5% [1]