投资评级与财务预测 - 首次覆盖正力新能给予跑赢行业评级，目标价11.40港元，基于PE估值法对应2026年估值倍数26.0倍，有20.6%上行空间 [1] - 预计公司2025年及2026年EPS分别为0.20元及0.40元，2024至2026年EPS复合年增长率高达236% [1] - 公司已跨过规模化盈利拐点，盈利能力有望稳中有升 [1] 行业增长前景 - 预计中国动力电池装机量将从2024年增长至2029年的1,961.4GWh，对应2024至2029年复合年增长率达29.0% [2] - 储能、电动船舶、电动飞机等新兴应用场景需求快速增长，为锂电池行业打开长期增长空间 [2] - 具备技术创新、规模化生产及客户优势的二三线电池厂商有望实现市场份额提升 [2] 公司产品与市场地位 - 公司产品组合覆盖铁锂和三元多材料类型，BEV、PHEV等多动力类型，以及电动汽车、电动飞机、电动船舶多应用领域 [3] - 2024年公司磷酸铁锂动力电池国内装机份额为2.0%，PHEV电池国内装机份额为1.8% [3] - 新中源丰田的HEV电池包国内市占率超过70% [3] 公司竞争优势与基本面 - 公司凭借柔性化制造带来较高稼动率及自身成本控制优势，在二三线厂商中基本面率先迎来拐点 [4] - 依托汽车零部件基因和渠道优势，公司有望持续拓展客户，进一步释放规模效应，带动盈利持续改善 [4]