寿险保费增速向好 根据最新数据，1月至5月，人身险公司原保险保费收入为2.28亿元，同比增长3.3%。从5月单月来看，人身险原保 费规模达3328亿元，可比口径下同比增长超16%。 具体来看，1月至5月，寿险原保险保费收入为18735亿元，同比增长3.9%；意外险原保险保费收入为183亿元，同 比下降5.5%；健康险原保险保费收入为3879亿元，同比增长0.9%。 中国商报（记者 马文博）近日，国家金融监督管理总局发布2025年5月保险业经营情况表。数据显示，保险业今 年前5个月实现原保险保费收入为3.06万亿元，可比口径下同比增长3.77%。其中，人身险原保险保费收入和财产 险原保险保费分别为2.45万亿元、6129亿元，同比分别增长3.72%和3.97%。 面对激烈的市场竞争，险企需要不断提升自身的服务质量和产品创新能力，才能在市场中脱颖而出。（图片由 CNSPHOTO提供） 业内人士表示，寿险业务作为人身险的主要部分，1月至5月同比增长3.9%，5月单月更是同比增长24.1%，说明消 费者对寿险产品的需求在稳步上升，可能是由于人们对未来风险的保障意识增强，以及寿险产品在资产配置中的 价值被更多的人认可。 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锂电设备行业 - **公司**：先导智能、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、LG、SK、三星、松下、Northvolt、ACC、Itesoft、大众、塔塔集团、信实工业、曼恩斯特、纳科诺尔、银河、利元亨、杭可 纪要提到的核心观点和论据 锂电设备行业发展趋势 - 2019 - 2021 年，新能源车渗透率快速提升，动力电池厂扩产，锂电设备商新签订单快速增长；2022 - 2024 年前三季度，新能源车销量放缓，电池厂资本开支下降，设备商新签订单增长迟滞甚至下滑；2024 年第三季度起，国家补贴政策出台，新能源车渗透率进一步提升，锂电设备行业迎来新增长通道[3][4] 行业未来发展前景 - 中国新能源车渗透率显著高于全球，全球范围内仍有较大提升空间，将带动动力电池装机需求增加，推动锂电设备行业发展[4] 国内主要动力电池厂扩产计划 - **宁德时代**：2024 年存量产能约 676GWh，在建产能约 200 多 GWh，产能利用率从 2024 年 7 月逐步提升，目前基本满产；计划到 2029 年总产能扩张至 1200GWh，本轮扩产更理性，注重海外产能扩张，如匈牙利、德国、西班牙、印尼等地工厂[5] - **比亚迪**：规划约 200GWh，2025 年销量预计 550 - 600 万辆，同比增长 35% - 50%；供应链体系相对封闭，自供自销，电池规划较大；在泰国、印尼、匈牙利和巴西等地进行完整产业链布局[5] 二三线动力电池企业表现 - 本轮扩产相对谨慎，产能利用率和盈利性低于头部企业，更注重储能和海外市场布局[6][7] 欧洲本土动力电池企业竞争力及中国企业布局 - 欧洲本土企业竞争力有限，如 Northvolt 存在经营问题，ACC 工厂计划延期；中国企业凭借全球竞争力积极布局欧洲，满足主机厂客户需求并扩大产能[9] 先导智能订单情况 - 2022 年订单量达 260 亿元高点后回落，2023 年 225 亿元，2024 年 200 亿元；预计 2025 年增长 20% - 30%，达到 240 - 260 亿元[11] 海外动力电池扩产主体情况 - **日韩老牌企业**：扩产乏力，市占率未显著提升，面临欧美新能源车渗透率低、技术路线摇摆等挑战，开始调整技术路线[12][13][14] - **欧美新玩家**：经营状况不佳，面临经营困难及政府补贴依赖问题，扩张计划受阻[12][15] - **整车制造商**：扩产是海外扩产中较有希望的部分，大众计划全球建八座超级电池工厂，到 2030 年总产能预计达 300 多 GWh；印度塔塔集团和信实工业也在布局电池产能[17][18] 先导智能海外市场表现 - 具备整线交付能力，海外订单占比从 2021 年的 9%增长到 2024 年的 47%，欧洲、北美、东南亚、日韩等是重要客户，海外市场是未来订单增长重要环节[19] 先导智能固态电池布局 - 是国内唯一具备全固态电池量产全线工艺环节供应能力的设备商，已与头部企业达成战略合作并获大量订单[21] 先导智能业务拓展 - 除锂电外，涉足光伏领域、智能物流系统、视觉检测、氢能燃料电池设备及激光设备等，2024 年 200 亿订单中有约 40 亿来自非锂电领域[22] 先导智能财务指标表现 - 2019 - 2021 年存货和合同负债提升，2022 - 2024 年底存货增速下滑，2025 年一季度存货和合同负债下降速度收窄，新签订单 60 亿，同比增长 30%；过去两年计提大量减值准备，今年一季度信用减值已冲回一个多亿，未来进一步计提减值概率较低[23] 先导智能应收账款和现金流表现 - 已冲回一个多亿应收账款，随着电池厂扩产和复产，应收账款有望加速收回；2024 年四季度起经营性现金流明显回正[24] 先导智能盈利性表现 - 毛利率相对稳定，维持在 35%左右，显著优于行业平均水平；2025 年一季度净利率提升至接近 12%，盈利性显著优于行业平均[25] 先导智能 2025 年收入和利润预期 - 预计收入达 130 亿左右，若全年净利率 12%，利润基本锁定在 15 亿左右，对应估值约 20 倍；若净利率恢复至 15%，可实现 19 - 20 亿利润，对应估值约 15 倍，考虑固态电池等潜在增长点，目前估值不贵[26][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年前三季度，国轩高科和欣旺达产能利用率约 30% - 40%，宁德时代和亿纬锂能超过 70%；二三线电池厂每度电亏损约 6 分钱，宁德时代每度电盈利超 1 毛钱[7] - 亿纬锂能集中扩产 46 系列大圆柱储能电池；蜂巢能源获宝马及 Stellantis 约 5GWh 订单；中创新航与法国 Faurecia 合作供应电池；国轩高科与几家欧洲企业签订协议[8] - Northvolt 一期工厂投产，但因欧洲产业工人素质和效率问题、工厂位置偏远，运营出现问题，生产效率和良率面临挑战，宝马 2024 年取消订单，2025 年 3 月申请破产保护[16] - Itesoft 有 120GWh 规划，但除法国基地外其他工厂建设停滞[15] - 固态电池单机 GWh 价值量基本要 4 - 5 亿以上，先导智能具备强大固态电池供应能力，将带来强劲增长动力[28]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂电池行业 - 公司：亿纬锂能 纪要提到的核心观点和论据 亿纬锂能盈利前景 - 观点：2024 年经历低谷后，预计在商用车和大客户拉动下迎来产能利用率和盈利拐点，2025 - 2027 年归母净利润分别为 51 亿元、76 亿元和 95 亿元 [2][3][23] - 论据：公司在消费电子和储能电池深耕，夯实基本盘，大圆柱电池前瞻布局，宝马等客户定点放量带来业绩远期增量弹性 锂电池行业需求及对亿纬锂能影响 - 观点：行业需求总盘子持续增长，优质中资厂商份额提升，利于亿纬锂能发展 [4] - 论据：国内 2025 年自主品牌和新势力公布高销量目标，隐含 300 万辆销量；2030 年新能源车渗透率有望达 90%；海外主流车企 2025 - 2026 年电动化车型上市支撑中长期增长 动力与非动力场景对亿纬锂能业务影响 - 观点：动力和非动力场景均带动业务增长 [6] - 论据：动力场景单车带电量稳定，新能源车产销高增带动需求；非动力场景光储平价下应用场景扩容，新兴应用有望成重要拉动项 当前竞争格局对亿纬锂能影响 - 观点：利于亿纬锂能摆脱恶性竞争实现更优盈利 [7] - 论据：边际扩产和产能增加放缓，BOM 成本见底，多数三线及部分二线厂商亏损，龙头企业凭借性价比和口碑优势 中资厂商全球市场份额扩张 - 观点：中资厂商份额扩张潜力大，挤压日韩厂商空间 [9] - 论据：中资厂商通过特色产品突破中高端车型绑定优质客户，铁锂技术优势在装机主流时享受份额增量 中资厂商储能电池市场竞争 - 观点：中资厂商替代日韩厂商，份额持续提升 [10] - 论据：中资厂商凭借性价比和服务优势，日韩厂商 2020 年后出货量无增长，2024 年份额降至 10%以下 储能电池市场特点 - 观点：替代速度快，中资企业出货量高增盈利稳定 [11][12] - 论据：储能项目切换频率高，公用事业运营商对成本敏感，中资企业专业化定位和性价比优势 亿纬锂能各业务板块发展情况 - 消费电池：自 2003 年布局，在锂原电池和圆柱电池细分领域成龙头，未来通过产品开发和场景布局超越行业增速 [13] - 储能业务：布局全场景解决方案，绑定主流客户，2024 年出货高增盈利稳定，发布新品，突破北美大客户 [14] - 动力业务：2024 年经营拐点，商用车装机份额 12%，乘用车产能利用率回升，2025 年有望扭亏为盈，净利率提升 [15][16] 亿纬锂能出口风险应对 - 观点：出口风险可控 [17] - 论据：出口区域多元化，对美收入占比低，通过马来西亚新增产能规避关税，匈牙利产能 2026 年投产，与北美合作方合资工厂按计划推进 大圆柱产品发展前景 - 观点：有望成为公司未来重要增长点 [18] - 论据：具备多项理论优势，宝马大圆柱上车拉动需求，意向需求合计达 81G 瓦时铁锂大圆柱及 483G 瓦时三元大圆柱 宝马电动化对亿纬锂能影响 - 观点：支撑现有产能，拓展远期扩张空间 [19] - 论据：宝马电动化率和新时代车型渗透率达一定水平时，大圆柱需求显著，示范效应推动技术平台加速应用 亿纬锂能财务稳健性 - 观点：财务稳健，负债和付息压力可控 [20] - 论据：经营现金流净额部分季度能覆盖构建长期资产开支，带息债务可控，2025 年 3 月完成 50 亿元转债发行 亿纬锂能市场竞争力提升 - 观点：提升国内竞争力并拓展海外市场 [21] - 论据：具备配套海外高端品牌研发制造水准和示范效应，有理论性能优势和特色新品，有海外产能本土化配套规划 亿纬锂能各业务前景及评级 - 储能业务：有望享受全球市场增量，奠定全球储能龙头定位 [22] - 消费端业务：稳中有增，2025 - 2027 年归母净利润对应 PE 具备高性价比，维持买入评级 [23] - 短期及长期前景：短期动储排产向上，长期耦合储能高增速，动力业务存量扭亏、新品厚积薄发 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司圆柱电池国内出货量排名第一、全球第四 [13] - 2024 年公司发布并投产 628 安时差异化新品，有望增厚盈利空间 [14] - 公司出口对美收入占海外收入比重低于 20% [17] - 2025 年 2 月宝马宣布大圆柱即将上车，实现续航与充电速度全面升级 [18]