投资评级 - 维持买入评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年营业收入6.28亿元同比增长17.91% 归母净利润7341万元同比增长41.60% [4] - 2025年第二季度收入3.31亿元同比增长22.86% 归母净利润4271万元同比增长65.78% [5] - 毛利率提升至44.25%同比增加4.74个百分点 净利率达11.70%同比提升1.96个百分点 [5] - 药物分子砌块业务收入5.20亿元同比增长14.35% 科学试剂业务收入4073万元同比增长87.60% [5] - 海外收入约3.63亿元同比增长21.33% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为23.63%/40.51%/40.57% [3][5] 财务表现 - 2025年预测营业收入13.14亿元同比增长19.27% 2026年预测15.81亿元同比增长20.30% [3][5] - 2025年预测归母净利润1.45亿元 2026年预测2.04亿元 2027年预测2.87亿元 [3][5] - 预测每股收益2025年1.60元 2026年2.24元 2027年3.16元 [3] - 预测净资产收益率2025年6.71% 2026年8.69% 2027年10.96% [3] - 预测市盈率2025年39.22倍 2026年27.91倍 2027年19.86倍 [3] 业务发展 - 具备提供近百万种药物分子砌块的能力 常备库存超过14万种 [5] - 专注含硼/含氟药物分子砌块自主研发 按质量等级划分产品 [5] - 通过新品开拓和海外扩张驱动长期增长 [5] - 海外区域中心持续发力 "多快好省"竞争优势扩大 [5] 运营效率 - 销售费用率10.90%同比下降0.49个百分点 [5] - 研发费用率4.78%同比下降0.87个百分点 [5] - 管理费用率10.61%同比上升0.61个百分点 [5] - 财务费用率0.67%同比上升2.92个百分点 [5]