来源：新浪财经 1月2日，亿纬锂能向港交所提交更新后的上市申请，这是公司继2025年中首次递交A1招股书后，因六 个月有效期届满而进行的正常二次递表，距原招股书失效仅隔三天。 与首次申报相比，亿纬锂能调整了募资用途，将资金集中投向匈牙利30GWh大圆柱动力电池项目（预 计2027年投产），原计划中的马来西亚38GWh储能项目因已有自有资金支持被移出募投范围。 2025年，亿纬锂能的财务表现呈现出令人担忧的"增收不增利"特征。 前三季度，公司实现营业收入450.02亿元，同比增长32.17%，同期归母净利润为28.16亿元，同比下降 11.17%。 然而，大圆柱电池作为新兴技术路线，市场需求是否如预期般快速增长仍存不确定性。2025年第三季度 公司大圆柱电池刚开始量产交付，但全年交付量预计不大。技术路线的押注风险在于，一旦市场需求不 及预期，大规模产能投资将面临沉重折旧压力。 此外，亿纬锂能的港股IPO募集资金主要将用于匈牙利、马来西亚等海外生产基地建设。这一海外扩张 战略在带来市场机遇的同时，也伴随着显著风险。 海外建厂面临地缘政治、文化差异、供应链重构等多重挑战。当前国际环境下，中国企业在海外投资面 临的政 ...

东方证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，吉利汽车(00175)通过"油电并举"对冲新能源补贴退坡影响， 并加速海外扩张（目标2027年出口100万辆）。极氪、领克品牌高端化成效显著，私有化整合后有望进 一步释放协同效应，支撑盈利能力提升。目标价23.02港元，维持买入评级。 公司完成300万辆销量目标，2026年目标销量345万辆 12月吉利汽车总销量23.68万辆，同比增长12.7%；其中新能源汽车销量15.43万辆，同比增长38.7%； 2025年吉利汽车总销量302.46万辆，同比增长39.0%，完成年度销量目标。吉利计划2026年销售345万 辆，同比增长14.1%，该行认为2026年两新政策延续，单车补贴力度虽有所下滑但可持续性更强，叠加 公司产品矩阵持续完善，海外市场加速扩张，预计2026年公司销量仍有望稳步增长。 "油电并举"应对2026年新能源补贴退坡，出海将成为公司增长引擎 盈利预测与投资建议 预测2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元，维持可比公司26年PE平均估值11倍， 目标价20.79元人民币，23.02港元（1港元= ...

公司股价与交易表现 - 极兔速递-W股价上涨5.76%，报11.01港元，成交额达3.18亿港元 [1] 重大资本运作与战略调整 - 公司近期宣布大幅增持负责新市场业务的附属公司Jet Global及JNT Express KSA，涉及金额高达10.56亿美元 [1] - 此次增持有助于优化公司的股东结构，并使股权结构更集中以提升决策效率 [1] 机构观点与增长驱动因素 - 里昂指出，此次增持对极兔的发展至关重要，因新市场业务有望成为新的增长引擎 [1] - 里昂对极兔速递的海外扩张策略保持信心 [1] - 国盛证券认为，东南亚与新市场的电商红利带来的业务规模增长，以及中国市场的盈利能力改善，将共同驱动公司未来业绩高增 [1]

市场表现与交易情况 - 截至发稿，极兔速递-W(01519)股价上涨5.76%，报11.01港元 [1] - 成交额达3.18亿港元 [1] 公司资本运作与股权结构 - 公司近期宣布大幅增持负责营运新市场业务的附属公司Jet Global及JNT Express KSA [1] - 增持涉及金额高达10.56亿美元 [1] - 此举有助于优化公司的股东结构 [1] - 股权结构更集中有助提升决策效率 [1] 业务发展与增长前景 - 增持新市场业务实体对公司发展至关重要，因新市场业务有望成为新的增长引擎 [1] - 东南亚与新市场的电商红利将带来业务规模增长 [1] - 中国市场的盈利能力改善 [1] - 上述因素将共同驱动公司未来业绩高增 [1] 机构观点 - 里昂对极兔速递的海外扩张策略保持信心 [1] - 国盛证券看好公司未来业绩增长 [1]

行业整体表现 - 2025年12月，受政策透支、消费观望等因素影响，汽车市场未出现明显的年终“翘尾”行情 [1] - 2025年全年，部分造车新势力实现了交付量翻倍增长，但各公司表现分化 [1] - 国家发改委、财政部于2025年12月30日发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，为2026年汽车市场带来政策“稳定剂” [11] - 行业高管认为，政府产业消费政策的稳定性和延续性对行业健康发展是利好 [11] 零跑汽车 - 2025年12月交付新车60,423辆，同比增长42.11%，但环比下降14.08% [2] - 2025年全年累计交付596,555辆，同比增长103.10%，创下新势力年销量新纪录，并实现“十连冠” [2] - 公司在2025年相继交付了B10、B01和Lafa5等车型，实现上市即热销 [3] - 海外业务覆盖35个国家和地区，销售服务网点超800家，全球网点超1800家 [3] - 公司2026年交付目标为冲击百万销量，并将陆续上市A系列和D系列新品 [3] 蔚来汽车 - 2025年12月交付新车48,135辆，创单月历史新高，同比增长54.59%，环比增长32.69% [2][5] - 2025年第四季度累计交付124,807辆，刷新季度纪录并达成交付指引 [5] - 2025年全年累计交付326,028辆，同比增长46.88% [1][2] - 2025年7月是公司全年表现的“分水岭”，1-6月仅交付114,150辆，占全年总量的35% [5] - 旗下蔚来品牌12月交付31,897辆，连续五个月增长，其中ES8车型交付22,256辆，占比近七成，该车型单车售价超40万元 [5] - 旗下乐道品牌12月交付9,154辆，环比下降22.38% [2][5] - 旗下萤火虫品牌12月交付7,084辆，环比增长16.36% [2][5] - 公司董事长透露，蔚来ES8在手订单较多，足以对冲2026年一季度的业绩低谷期 [5] 理想汽车 - 2025年12月交付新车44,246辆，环比增长33.35%，但同比下降24.38% [2] - 2025年第四季度累计交付109,194辆 [7] - 2025年全年累计交付406,343辆，同比下降18.81% [2][7] - 公司历史累计交付量正式突破1,540,215辆，成为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [7] - 纯电转型是核心挑战，纯电SUV i6与i8累计订单已突破10万辆，但受限于电池供应，产能爬坡不及预期 [7] - i6车型已启用“双供应商”模式，预计2026年初月产能将提升至2万辆 [7] - 海外市场方面，L9、L7、L6三款主力车型已登陆埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆，开启中亚、高加索及非洲市场布局 [7] 小鹏汽车 - 2025年12月交付新车37,508辆，同比增长2.22%，环比增长2.12% [2] - 2025年第四季度交付116,249辆，不及季度交付指引 [9] - 2025年全年累计交付429,445辆，同比增长125.94% [2][9] - 公司宣布第二代VLA模型将于2026年第一季度推送，率先落地Ultra车型 [9] - 2026款小鹏P7+和G7车型将在新年首场发布会上亮相 [9] - 2026年计划上市七款具备超级增程配置的“一车双能”车型，以拓展市场空间并带来销量增长潜力 [9]

文章核心观点 - 跨境行业在年底呈现出“反差”现象，不同公司通过裁员传闻澄清或发放福利等不同组织动作，来应对人才保留、招聘和品牌出圈的挑战 [1] - 追觅科技通过“全员发放1克黄金”和“奖励南极游”的福利组合，旨在对内稳定团队预期、对外进行品牌曝光，这反映了行业将员工激励作为战略工具的趋势 [9][14] - 公司福利举措的有效性最终取决于业务增长的基本盘，追觅2025年业绩加速，其增长动力主要来自海外市场的高速扩张和产品高端化策略 [17][19] 行业年底动态与策略 - 年底跨境行业的关键词是“反差”，安克创新面临“裁员30%”传闻并予以澄清，而追觅科技则通过“给全员发黄金”提升热度，形成鲜明对比 [1] - 行业公司在年底主要进行三场关键战役：保留现有员工、招聘新人才以及实现品牌破圈出圈 [9] - 留人之战的核心在于提供“分配预期”和“确定感”，安克创新的“经营分享奖/奖金分红”规模持续上行，2024年达8亿元，预计2025年超10亿元，是典型案例 [10][12] - 招人之战注重将福利转化为可传播的“招聘广告”，影石Insta360的“百万减重挑战赛”（每减一斤奖500元）曾引发“连夜投简历”的舆论反应 [13] - 出圈之战要求公司将“激励动作”打造成“内容事件”，但传播效率高的同时需注意边界，避免外界对企业文化或治理水平产生误读 [14] 追觅科技的具体举措与市场反应 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩宣布，在年终奖外，向全体员工每人额外发放1克黄金，并奖励10名员工南极游 [2][5] - 按约1.85万名员工、金饰克价约1400元/克测算，该“黄金奖励”总成本约2500–2600万元，对应黄金总量约18.5公斤（约37斤） [2] - 市场反应呈现两极分化，部分声音认为1克黄金（价值约千元）体感有限，质疑其宣传意图；另一部分则看重“全员普发”和“额外奖励”所传递的公司实力与老板慷慨 [9] - 该举措被视作一枚战略“信号弹”，对内快速稳定情绪与预期，对外实现自动扩散的曝光，并用“南极游”稀缺名额提升话题层次 [14] - 此类高热度福利举措后续需确保口径一致和承诺兑现，否则可能从“排面”转为“反噬” [15] 追觅科技的业务增长与财务表现 - 追觅科技2025年业绩显著提速，仅用半年时间即超过2024年全年营收 [17] - 2024年公司营收约150亿元人民币，已处于清洁电器赛道第一梯队，增长是在较大基数上的加速 [17] - 2025年增长结构的关键词是“海外”与“高端化” [19] - 海外市场贡献度持续提升，2025年1月至7月，欧洲营收同比增长139% [19] - 公司在欧洲多国扫地机器人品类取得收入份额领先，例如2025年上半年在德国份额达42%，在法国达34.8% [19] - 北美市场呈现放量增长，一款扫地机上市后两周全渠道销售额达170万美元；春促期间区域销售同比增长362%，其中扫地机增长300%，洗地机增长630% [19] - 高端化策略成效显著，在欧洲，超过一半的扫地机器人营收来自1000欧元以上的高端产品 [19] - 在国内市场，根据奥维云网数据，2024年中国线上3000元+价位段洗地机市场，追觅以44.7%的零售量份额和41.7%的零售额份额保持领先 [20] - “海外扩张+高端化提价”的组合有助于做大收入规模并提升利润上限，但也意味着产品迭代、本地化服务等固定成本会随之推高 [20]

核心观点 - 里昂发布研究报告 重申对极兔速递-W的"跑赢大市"评级 目标价为11.9港元 并对公司的海外扩张策略保持信心 [1] 公司战略与资本运作 - 极兔速递宣布大幅增持负责营运其新市场业务的附属公司Jet Global及JNT Express KSA 涉及金额高达10.56亿美元 [1] - 增持首期结算款项约3.17亿美元将于今年底前以公司现有现金储备支付 [1] - 该行认为此次增持对极兔的发展至关重要 因新市场业务有望成为新的增长引擎 [1] - 股权结构更集中有助于提升决策效率 并有助于优化公司的股东结构 [1] 财务预测与业务展望 - 里昂预测公司2025年新市场业务销售额可达7.48亿美元 [1] - 预计2025年新市场业务经调整EBITDA可达3,600万美元 [1] - 预计2025年新市场业务经调整EBITDA将达到盈亏平衡 [1]

公司战略与资本运作 - 极兔速递宣布大幅增持负责新市场业务运营的附属公司Jet Global及JNT Express KSA，涉及金额高达10.56亿美元 [1] - 增持首期结算款项约3.17亿美元将于今年底前以公司现有现金储备支付 [1] - 此举旨在优化公司股东结构，并使股权结构更集中以提升决策效率 [1] 业务前景与财务预测 - 里昂对极兔速递的海外扩张策略保持信心，认为新市场业务有望成为新的增长引擎 [1] - 预计到2025年，公司新市场业务销售额可达7.48亿美元 [1] - 预计到2025年，公司新市场业务经调整EBITDA可达3600万美元，并实现盈亏平衡 [1] 机构观点与评级 - 里昂重申对极兔速递-W(01519)的“跑赢大市”评级 [1] - 里昂给出的目标价为11.9港元 [1]

文章核心观点 - 宁德时代在货币资金充裕、理财收益良好的情况下，近期仍计划发行巨额债券进行融资，其核心原因在于为应对激烈的行业竞争和巩固全球龙头地位，正在国内外进行大规模的产能扩张和产业链布局，这些战略举措产生了巨大的资金需求，同时也使得公司的负债规模持续攀升 [5][6][8][17][18] 财务状况与融资行为 - 公司计划注册发行不超过人民币100亿元债券，期限不超过5年，募资用于项目建设、补充运营资金及偿还有息负债 [6] - 截至2025年第三季度末，公司货币资金高达3242.42亿元，远超同行 [6] - 公司第三季度交易性金融资产较上年末大幅增长202.9%至432.61亿元，前三季度投资收益达52.37亿元，同比增长67.46% [6] - 公司融资成本极低，2025年上半年综合平均借款利率约为2.2%，而同期利息收入达51.25亿元，现金管理收益率约2.9% [20] 国内市场竞争与产能扩张 - 2025年第三季度，宁德时代动力电池市场份额为41.7%，较2024年同期的45.3%下降3.6个百分点，为5年来最低水平 [9] - 竞争对手亿纬锂能增势强劲，前三季度动力电池出货量34.59GWh，同比增长66.98%，市场份额由3%升至4.6% [9] - 2025年第三季度，锂电池产业签约扩产项目达19个，公布投资金额超747亿元，竞争对手如比亚迪、国轩高科等均在积极扩产 [10] - 宁德时代为应对竞争，在国内多地加速扩产，第三季度在建工程达373.66亿元，同比增长48.27% [11] 海外市场扩张与项目投资 - 2025年1-10月，韩国三大电池企业合计市场份额降至16%，较去年同期下降3.5个百分点，宁德时代在海外市场已超越LG新能源 [13] - 公司海外三大重点项目总投资额高达1367亿元：西班牙合资工厂投资41亿欧元（约340亿元）、匈牙利工厂投资不超过73亿欧元（约605亿元）、印度尼西亚项目投资近60亿美元（约422亿元） [14][15][17] - 公司5月港股上市募资净额约319亿元，其中约287亿元（90%）投向匈牙利工厂，但仅能覆盖该项目605亿元总投资的47%左右 [15] 供应链与原材料采购 - 2025年公司在供应链签下的订单总额超过1000亿元 [19] - 公司与万润新能签订为期5年的磷酸铁锂采购协议，涉及约132.31万吨产品，按当时价格计算订单金额高达470亿元 [19] - 公司还与龙蟠科技签订金额60亿元的正极材料订单，与嘉元科技签订不低于62.6万吨的铜箔等材料供应协议 [19] 负债状况与财务策略 - 公司资产负债率长期高企，2025年第三季度为61.27%，高于行业平均值48.67% [21] - 公司负债额急剧升高，从2020年的874.24亿元增至2024年的5132亿元，2025年前三季度进一步升至5490.7亿元，预计全年大概率超6000亿元 [22] - 公司采取高负债、高杠杆的财务策略以提升资产收益率，但若市场环境恶化，将面临显著的偿债压力 [22]

公司资本运作与股权结构 - 极兔速递宣布大幅增持负责营运新市场业务的附属公司Jet Global及JNT Express KSA，涉及金额高达10.56亿美元 [1] - 首期结算款项约3.17亿美元将于今年底前以公司现有现金储备支付 [1] - 此次增持有助于优化公司的股东结构，并使股权结构更集中，从而提升决策效率 [1] 业务发展与市场前景 - 新市场业务有望成为公司新的增长引擎，此次增持对公司发展至关重要 [1] - 里昂对极兔速递的海外扩张策略保持信心，预计2025年新市场业务销售额可达7.48亿美元，经调整EBITDA达3600万美元 [1] 投资评级与目标价 - 里昂重申对极兔速递的“跑赢大市”评级，目标价为11.9港元 [1]