核心观点 - 基础化工行业正受益于供给侧结构性优化与国产替代加速的双重驱动，行业景气度呈现结构性分化 [2][5] - “十五五”规划强调科技自立自强，新材料等战略性新兴产业将催生万亿级市场，为化工行业带来发展机遇 [2] - 2026年制冷剂配额方案调整，HFCs主要品种配额增加，同时配额调转比例提升，有望支撑制冷剂长景气周期 [3] 价格与市场表现 - 上周（2025/10/20~2025/10/24）基础化工品价格涨幅前五为：盐酸（19.05%）、NYMEX天然气（7.42%）、硫磺（6.57%）、硫酸（5.54%）、布伦特原油（2.22%）[1][4] - 上周价格跌幅前五为：R22（-21.69%）、丙烯（-6.62%）、对二甲苯（-3.36%）、丙烯酸丁酯（-2.39%）、丙酮（-2.17%）[1][4] - 同期，申万石油石化指数上涨4.33%，跑赢沪深300指数1.09个百分点；申万基础化工指数上涨2.14%，跑输大盘1.10个百分点 [3] - 子板块中，油田服务（5.51%）、其他石化（5.40%）、合成树脂（5.20%）涨幅居前，仅钛白粉板块下跌（-0.68%）[3] 政策与行业趋势 - “十五五”规划将高质量发展置于首位，强调新质生产力与科技自立自强，明确打造新能源、新材料等新兴支柱产业 [2] - 政策将推动量子科技、生物制造、氢能等未来产业成为新增长点，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [2] - 2026年制冷剂（HFCs）配额方案发布，相较于2024年，HFC-32配额增加45,000吨，HFC-245fa增加11,000吨，配额调转比例由10%提升至30% [3] - 国家政策频繁提及“反内卷”，旨在推动供给侧结构性优化；海外成本上升及产能退出，为中国化工企业填补国际供应链空白提供机遇 [5] 投资方向与关注领域 - 供给侧改革强化背景下，建议关注供给压缩弹性较大的板块，如有机硅、膜材料、氯碱、染料 [5] - 供需格局偏弱环境下，关注具有相对优势的龙头品种，如煤化工、氟化工制冷剂、农药 [5] - 消费新趋势驱动下，健康添加剂、代糖等食品添加剂行业景气有望复苏 [6] - 化工新材料国产替代加速，整体自给率约56%，半导体材料、高端工程塑料、热界面材料等领域龙头公司有望优先受益 [2][6]