行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 两会政策聚焦科技自立自强与发展新质生产力，明确将集成电路、人工智能等列为重点发展的高成长性新兴产业，为电子行业带来强劲的政策驱动力 [3][6][7] - 人工智能蓬勃发展，带动算力、存力等芯片需求火热，国内相关产业链厂商成长空间可观 [6][28] - 存储市场受AI服务器需求推动，NAND Flash产业营收显著增长且价格预期持续大涨，行业景气度向好 [4][11] - 国内晶圆产能供给紧俏，晶圆厂有较大扩产空间，并将进一步拉动半导体设备与材料的需求 [6][28] 行业要闻及简评总结 - **两会政策与产业方向**：政府工作报告指出，新质生产力稳步发展，人工智能、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发取得新突破 [3][7]。高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%和9.2%，工业机器人、集成电路产量分别增长28%和10.9% [3][7]。“十五五”规划纲要强调加快高水平科技自立自强，发改委提出重点打造包括集成电路、智能机器人在内的六大新兴支柱产业，以及量子科技、具身智能等六大未来产业 [3][7] - **存储市场动态**：受AI服务器建设需求刺激，2025年第四季度全球NAND Flash前五大品牌厂营收合计达211.7亿美元，环比大幅增长23.8% [4][11][12]。展望2026年第一季度，由于供需严重失衡，预计NAND Flash价格将环比上涨85-90% [4][11] - **面板价格趋势**：2026年3月，电视与显示器面板价格预计上涨，而笔记本电脑面板价格跌势收敛 [14]。具体来看，电视面板中，32英寸、43英寸、50英寸预计涨1美元，55英寸涨2美元，65英寸与75英寸涨3美元；显示器面板中，23.8英寸FHD IPS等部分型号预计上涨0.1至0.3美元 [14][15] 市场行情回顾总结 - **全球主要指数表现**：上周（截至3月6日），美国费城半导体指数收于7514.74，周跌幅为7.21%；中国台湾半导体指数收于1120.45，周跌幅为6.13% [17] - **A股半导体指数表现**：上周，申万半导体指数下跌5.57%，跑输沪深300指数4.50个百分点 [19]。自2025年初以来，该指数累计上涨60.49%，跑赢沪深300指数42.05个百分点 [19] - **个股涨跌幅**：上周，半导体行业173只A股成分股中，16只上涨，157只下跌 [24]。涨幅前两位为派瑞股份（涨38.17%）和佰维存储（涨26.25%）；跌幅前两位为欧莱新材（跌20.26%）和炬光科技（跌20.17%） [25] 投资建议总结 - **算力芯片**：算力芯片是AI基础设施核心，市场需求强劲，推荐海光信息、龙芯中科，建议关注寒武纪 [6][28] - **存力芯片**：存储市场供给紧俏、价格看涨，相关厂商有望受益，推荐江波龙、兆易创新，建议关注北京君正 [6][28] - **晶圆制造**：国内晶圆产能紧俏，扩产空间大，建议关注中芯国际、华虹公司、晶合集成 [6][28] - **设备与材料**：晶圆厂扩产将拉动需求，推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测、微导纳米、安集科技等 [6][28]

中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 02 中金研究 CICC Research 联合解读《政府工作报告》 >>点击图片查看全文<< "十五五"开局之年，《政府工作报告》体现更加重视高质量发展、继续提升增长可持续性的特点。经济增长目标设定兼顾长期可持续性与短期必要 性，货币与财政政策总量方面延续灵活积极基调，结构方面更重视提质增效。消费方面，结构性激发居民内生能力和周期性政策并举，推动消费持 续增长。产业方面，《报告》将"加紧培育壮大新动能"和"加快高水平科技自立自强"放在今年政府工作任务部分的第二、三条，重要性和紧迫性不 言而喻。2026年政府工作报告对经济和金融市场具体可能如何影响？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。 01 策略 Strategy 伊朗局势如何影响中国资产？ >>点击图片查看全文<< 回顾2000年以来14次重要地缘冲突后的大类资产表现：短期内，地缘冲击对股市的首轮冲击通常体现为情绪冲击和风险溢价跳升，表现为波动率上 升与资金再配置。中期而言，随着不确定性逐步消化，风险偏好通常显现修复，市场焦点重新回归基本面与政策主线。从行业层面看，地缘冲突初 期多数行业受情 ...

核心观点 - 报告为一份策略周报，核心内容是跟踪并总结近期（2026年2月27日至3月5日）海内外重要政策动态，为投资者提供宏观、产业及地缘政治层面的信息参考 [1][4][11] 国内宏观政策 - 中共中央政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并着力建设强大国内市场、培育新动能、加快科技自立自强 [1][11][19] - 2026年政府工作报告提出经济增长目标为4.5%-5% [1][11] - 科技部等四部门发布推动科技保险高质量发展的意见，提出20项政策举措 [1][11][19] - 国家发改委召开民营企业座谈会，明确将持续深化与民营企业常态化沟通 [1][11][19] - 财政部等三部门发布“十五五”期间中西部地区国际性展会进口展品税收优惠政策，免征进口关税、增值税和消费税并扩大优惠范围 [1][11][19] - 中国银行间市场交易商协会优化科技创新债券机制，鼓励服务人工智能、集成电路等关键领域企业 [19] 产业与科技政策 - 政府工作报告明确将集成电路、航空航天、生物医药、低空经济打造为新兴支柱产业 [2][12] - 中国载人航天工程办公室明确2026年将深化推进空间站应用与发展及载人月球探测两大任务，计划实施2次载人飞行、1次货运补给任务 [2][12][20] - 工业和信息化部等六部门出台光伏组件综合利用指导意见，目标到2027年光伏组件综合利用量累计达25万吨 [2][12][20] - 生态环境部就《小型核动力堆核安全监管的技术政策》公开征求意见 [2][12][20] - 市场监管总局发布《特殊医学用途配方食品生产许可审查细则（2026版）》 [2][12][20] 地方政策 - 深圳市发布城市更新项目管理新规，明确未完成规划审批的项目原则上可不配建保障性住房 [2][12][22] - 深圳市推出2026年汽车置换更新补贴，换购新能源车按销售价格8%补贴（最高1.5万元），换购燃油车按6%补贴（最高1.3万元） [2][12][22] - 深圳市推出2026年家电以旧换新及数码产品购新补贴，对指定品类按销售价格15%给予补贴，家电每件最高补1500元，数码产品每件最高补500元 [2][12][22] - 四川省南充市发布稳定新出生人口规模措施，为首次结婚登记夫妻提供最高20万元贷款额度的1%财政贴息，生育二孩、三孩家庭可分别获5万元、10万元购房补贴 [2][12][22] 海外动态与地缘政治 - 中国商务部调整对加拿大反歧视措施，取消部分加拿大进口商品加征关税，新规有效期至2026年12月31日 [3][13][23] - 以色列对伊朗发动“先发制人”打击，伊朗关闭全国领空并宣布封锁霍尔木兹海峡，导致全球约五分之一海运能源通道受阻 [3][13][23] - 英国同意美国使用其军事基地用于海湾地区防御，英法德三国联合声明可能对伊朗采取防御行动 [3][13][23] - 欧盟公布《工业加速器法案》，拟到2035年将制造业占GDP比重从2024年的14.3%提升至20% [3][13][23] - 美国财政部预告15%的“全球进口关税”将于本周内生效，同时法院裁定特朗普政府需退还此前非法征收的1300多亿美元关税 [3][13][23] 市场基础数据 - 截至报告期，中小板指数为8619.46点，月涨跌幅为2.32%；创业板指数为3216.94点，月涨跌幅为-1.33% [4] - AH股价差指数为122.29 [4] - A股总市值为102.20万亿元，流通市值为93.51万亿元 [4]

2026年政府工作报告核心观点 - 政策将扩大内需、提振消费置于战略核心，呈现“稳基调、强工具、提效能、优结构”四大特征，政策连贯性强且长效性更强[6] - 与2025年相比，2026年报告在政策创新、居民增收、服务消费、金融支持和政策导向上均有显著升级和亮点[7] - 报告为多个行业领域指明了发展方向，包括消费、地产、科技、绿色转型、金融和高端制造等，并提出了具体的政策工具和资金支持[5] 食饮&化妆品行业 - **政策核心**：强化内需战略基点，通过“增收 + 财政金融协同 + 服务消费升级”三重驱动激发消费内生动力[3][5] - **政策工具**：新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，叠加2500亿元特别国债支持消费品以旧换新[6] - **居民增收**：首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，聚焦低收入群体增收和增加财产性收入，推动消费从“能消费”向“敢消费、愿消费”转变[6][7] - **消费结构**：重点发力服务消费提质、线下消费回暖、下沉市场激活，并清理消费限制[6] - **投资主线**：看好服务业复苏、大众消费（涨价线）、新消费（美妆、黄金珠宝等）、情绪消费四条投资主线[8] 地产行业 - **政策定调**：着力稳定房地产市场，并将其作为重中之重的工作任务，同时更加强化保障和改善民生的属性定位[13] - **需求侧政策**：预计因城施策将持续，政策将更加精细精准，重点支持初婚初育及多子女家庭，并深化公积金改革（如支持提取公积金支付首付款）[14] - **供给侧政策**：时隔多年再提“去库存”，鼓励多渠道盘活存量商品房用于保障房，并加快危旧房改造[15] - **发展模式**：房地产发展新模式由“有序搭建”调整为“深入推进”，将推动更多“好房子”示范项目落地[15] - **金融支持**：进一步发挥“保交房”白名单制度作用，防范债务违约风险[15] 批零社服行业 - **政策重点**：服务消费成为政策重点促进方向，政策思路从需求端拉动转变为激发内生动力（收入改善和预期提振并举）[18][20] - **收入与消费**：首次提出增加居民财产性收入，并通过优化薪酬和社保制度降低预防性储蓄，同时推进消费税征收环节后移[20] - **服务消费场景**：政策明确通过创新消费场景（文旅、赛事、康养）和增加闲暇时间（春秋假、错峰休假）来促进服务消费[21] - **产业融合**：高质量发展文化旅游业，丰富文旅体商融合业态，积极发展赛事经济、冰雪经济等[21] - **平台经济**：在反内卷部署下加强平台审核，优化平台、经营者、劳动者生态[22] 计算机行业 - **科技自立**：将“加快高水平科技自立自强”置于战略高度，加强原始创新和关键核心技术攻关，并为科技型企业上市融资、并购重组开设“绿色通道”[26] - **人工智能**：深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，促进智能终端和智能体加快推广[26] - **新兴产业**：鼓励打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[26][27] - **未来产业**：培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，其中脑机接口、集成电路、未来能源为新增重点提及方向[27] 电新&环保行业 - **转型路径**：加快推动全面绿色转型，以“降碳、减污、扩绿、增长”为协同推进的顶层方法论，设定单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的年度目标[32] - **环境治理**：深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，治理重点向县城和农村下沉，并强化新污染物与固体废物综合治理[33] - **双控与市场**：实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围[34] - **能源体系**：构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用[34] - **产业支持**：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，并管控高耗能高排放项目[34] 银行业 - **货币政策**：定调灵活高效运用降准降息等多种政策工具，预计年内或有1-2次降准降息，降息幅度在20bp以内[40] - **财政政策**：拟发行8000亿元新型政策性金融工具（2025年为5000亿元），并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[40] - **政府债券**：拟安排地方政府专项债券4.4万亿元（与2025年持平），发行超长期特别国债1.3万亿元（与2025年持平）[41] - **资本补充**：拟发行3000亿元特别国债支持国有大行补充资本，预计可提升两家银行核心一级资本充足率0.6个百分点[41] - **风险化解**：持续防范化解房地产、地方政府债务、地方中小金融机构三大重点领域风险，中小金融机构风险出清进度加快[42][43] 机械行业 - **政策方向**：加紧培育壮大新动能，重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，前瞻布局未来产业[47] - **半导体设备**：半导体设备作为国家战略安全重点支持方向，国产替代加速，叠加AI算力需求，行业订单保持较快增长[47] - **人形机器人**：行业由概念驱动转向量产落地驱动，核心零部件持续突破，已在工业场景初步落地[48] - **商业航天**：卫星互联网项目招标提速，批量化制造能力形成，民营火箭有望迎来新一轮“首飞潮”[48][49] - **低空经济**：基础设施与5G-A等信息通信技术融合发展，低空物流、应急救援等应用场景逐步打开，相关产业链需求增长[49]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业的投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告及“十五五”规划纲要草案为研判化工行业中长期投资价值与挖掘结构性机会提供指导 [1] - 在政府工作引领下，化工行业在全球产业分工中的地位和竞争力有望进一步增强，同时化工新材料作为新动能的材料载体有望迎来快速发展 [5] - 破除地方保护、规范竞争秩序，有望引导化工行业形成基于禀赋、产业链协同、工艺路线的新竞争格局，同时整治“内卷式”竞争有望加速部分行业景气回升 [5] - 双碳目标倒逼化工企业绿色转型的节奏有望加快，高能耗与落后产能的淘汰力度将持续加大，氢能、绿色燃料等领域发展空间广阔 [5] 行业估值与投资主线 - 截至2026年3月5日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为30.14倍，处在2002年至今历史85.71%分位数；市净率为2.70倍，处在历史78.75%分位数 [3] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为17.73倍，处在2002年至今历史53.36%分位数；市净率为1.72倍，处在历史57.15%分位数 [3] - 中长期推荐投资主线一：传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升 [3] - 中长期推荐投资主线二：“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等 [3] - 中长期推荐投资主线三：下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [3] 政策与行业要点总结 - **优化提升传统产业，培育壮大新动能**：政府工作报告提出安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，并打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技等未来产业 [5] - **加快高水平科技自立自强**：加强原始创新和关键核心技术攻关，预计在关键核心领域，电子化学品、特种材料等材料的自主可控能力有望进一步提升 [5] - **纵深推进全国统一大市场建设**：完善制度规范地方政府经济促进行为，加强反垄断、反不正当竞争，深入整治“内卷式”竞争 [5] - **以碳达峰碳中和为牵引**：实施重点行业提质降本降碳行动，“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [5] 具体投资标的 - **推荐公司**：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [3] - **建议关注公司**：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、彤程新材、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [3]

报告投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告将“加快高水平科技自立自强”置于战略高度 作为政府重点工作任务之一 [4] - 报告强调深化拓展“人工智能+” 推动人工智能在重点行业领域的商业化规模化应用落地 并促进智能终端和智能体的加快推广 [4] - 报告提出培育壮大新兴产业和未来产业 其中新增重点提及脑机接口 集成电路 未来能源等行业 [4] 报告内容总结 加快高水平科技自立自强 - 政府工作报告将“加快高水平科技自立自强”放在战略高度 作为2026年政府重点工作任务之一 [4] - 强调加强原始创新和关键核心技术攻关 全链条推进关键核心技术攻关 并强化战略前沿领域布局 [4] - 对于关键核心技术领域的科技型企业 2026年将常态化实施上市融资 并购重组“绿色通道”机制 以科技金融支持创新创造 [4] 推动人工智能商业化规模化应用 - 工作报告提出深化拓展“人工智能+” 促进新一代智能终端和智能体加快推广 [4] - 推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 培育智能原生新业态新模式 [4] - 支持人工智能开源社区建设 促进开源生态繁荣 [4] - 相比2025年工作报告 2026年重点强调人工智能在重点行业领域的商业化应用落地 以及智能体和智能终端的规模化推广 [4] 培育壮大新兴产业和未来产业 - 工作报告鼓励打造集成电路 航空航天 生物医药 低空经济等新兴支柱产业 [4] - 培育发展未来能源 量子科技 具身智能 脑机接口 6G等未来产业 [4] - 相比2025年工作报告 2026年继续重点提及量子科技 具身智能 航空航天 低空经济等产业 新增重点提及脑机接口 集成电路 未来能源等产业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”规划纲要草案内容丰富全面，兼顾当前形势与中长期部署，在外部环境不确定性大的背景下，为市场带来积极信号和稳定支撑，A股市场更具备形成“稳中向好”格局的条件 [3][12] - 2026年经济增长可能超预期，若实现将提振信心，支撑资本市场发展 [1][7] - 资本市场服务新质生产力发展，众多科技公司上市将提升上市公司质量，增强回报投资者能力，支撑资本市场高质量发展 [2][10] - “十五五”规划纲要草案重视民生福祉，以人为本的民生导向与“正确政绩观”契合，在民生托举下可实现高质量发展 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 目标合理务实，从量到质，留出空间 - “十五五”规划纲要草案细化提出20项主要指标，经济发展方面围绕增长、结构、效率提出3项指标，其中GDP增长保持在合理区间、各年度视情提出 [6] - 2026年经济发展目标符合“保持在合理区间、各年度视情提出”的提法，体现接受增长阶段性放缓，为高质量发展和结构性改革留空间 [7] - 根据物价趋势和经济复苏势头，2026年经济增长可能超预期达5.2%，有利于提振信心，支撑资本市场发展 [7] 重视新质生产力，科技自立自强，拥抱新一轮科技革命 - 创新驱动方面围绕创新投入及其成效提出3项指标，全社会研发经费投入年均增长7%以上，数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5% [8] - 引领新质生产力发展围绕产业基础能力和竞争力提升等提出28项工程 [8] - “十五五”规划纲要草案着力抓住科技革命和产业变革机遇，推动科技创新和产业创新深度融合，催生新质生产力 [8] - 资本市场服务新质生产力发展，通过深化改革等支持现代化产业体系建设和新质生产力发展，众多科技公司上市支撑资本市场高质量发展 [10] 突出民生福祉，提振居民消费信心，实现人民对美好生活的向往 - 民生福祉方面针对性提出7项指标，围绕多方面提出25项工程，体现强普惠性、基础性、兜底性民生建设，有助于提振居民消费信心 [11] - 绿色低碳方面围绕降碳减污等提出5项指标和18项工程，安全保障方面围绕粮食、能源生产能力提出2项指标和6项工程，夯实国家安全基础保障 [12] - “十五五”规划纲要草案以人为本的民生导向与“正确政绩观”契合，在民生托举下实现高质量发展是“十五五”开局的坚强底色 [12]

中国“十五五”规划草案与科技产业政策 - 中国公布了从2026年开始的第十五个五年规划草案，核心目标是加快科技“自立自强”，构建不依赖美国等国的自主供应链 [2][4] - 规划草案提出“新型举国体制”，旨在实现科技自立自强水平大幅提高，产出更多标志性原创成果 [4] - 规划未提出截至2030年的具体经济增长率数字目标，但明确了到2035年人均GDP达到2020年水平2倍的目标，为实现此目标，2025年至2035年十年间需年均增长4.17% [4][8] 半导体与人工智能产业发展 - 在人工智能半导体市场，美国等外国企业按金额计算的份额预计从2023年的81%缩小至2025年的42%，但中国仍存在依赖 [2][5] - 规划提出加强左右人工智能性能的半导体开发，并在成熟品和尖端品两方面致力于提高生产技术，推进关键生产设备和材料的开发 [5][6] - 中国利用政策性基金培育新兴企业，推进不依赖外国企业的供应链构建 [5] 重点前沿产业布局与研发投入 - 规划将人形机器人列为推动经济增长的重点产业，将通过举办比赛、反复进行虚拟和现实试验应用等方式，加速软件和零部件开发及社会应用 [2][6] - 规划提出持续增强稀土、稀有金属、超硬材料等战略性资源的竞争优势 [6] - 中国的研发（R&D）投资在“十五五”期间年平均增长率将达7%以上，并显著提高基础研究经费占研发投入的比例，2024年该比例为6.9% [6] 经济格局与国际合作动向 - 日本经济研究中心预测，中美名义GDP在2040年之前不会发生逆转，此预测较2022年时预测的2033年逆转有所推迟，原因包括疫情和美国对华出口管制影响 [9] - 规划明确表示将支持“全球南方”加强人工智能能力，意在扩大国际影响力 [6] - 在太空开发领域，规划表示考虑建设国际月球基地 [6]

宏观及策略研究：政府工作报告点评 - **经济增长目标务实调整，侧重质量提升**：2026年经济增长目标设定在4.5%-5%，较2025年有所调降，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，通过质的提升夯实未来增长基础[2] - **财政政策保持支出强度，结构优化**：财政赤字率目标维持在4%左右，与2025年历史最高水平持平，超长期特别国债和地方政府专项债规模分别延续1.3万亿元和4.4万亿元的安排，用于国有大行补充资本金的特别国债规模从5000亿元降至3000亿元[3] - **货币政策维持适度宽松，关注物价回升**：货币政策强调灵活高效运用降准、降息等工具，对物价合理回升的关注度显著提升，2%的CPI涨幅目标有助于名义GDP增速企稳回升[4] - **扩内需为首要任务，政策抓手聚焦高质量领域**：消费方面，“以旧换新”政策支持力度从3000亿元降至2500亿元，政策重点转向促进服务消费，投资方面，中央预算内投资规模小幅增至7550亿元，用于“两重”建设的超长期特别国债维持在8000亿元，民间投资引导转向高技术、现代服务业等新赛道，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[5] - **培育壮大新动能，强化科技自立自强**：新兴产业和未来产业新增集成电路、生物医药、未来能源、脑机接口等领域，新提“智能经济”，要求实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，对关键核心技术领域的科技型企业，将常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[6][7] - **深化“反内卷”治理，聚焦资本市场投融资改革**：“反内卷”治理新增对反垄断、反不正当竞争的强调，将运用产能调控、标准引领等手段，资本市场改革方面，投资端重在健全中长期资金入市机制，融资端重在拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资比重[8] 金融工程研究：融资融券周报 - **主要指数多数下跌，两融余额小幅上升**：上周（2月25日-3月3日）A股主要指数多数下跌，科创50跌幅最大达5.25%，上证综指上涨0.13%，截至3月3日，沪深两市两融余额为26，428.83亿元，较上周增加286.45亿元，其中融资余额为26，253.56亿元，增加276.05亿元[10] - **市场交易活跃度上升，投资者参与度提高**：上周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为535，390名，较前一周上升26.73%，有融资融券负债的投资者占比为23.62%，较上周增加0.40个百分点[10] - **行业与标的资金流向分化**：行业方面，有色金属、国防军工和电子行业融资净买入额较多，计算机、传媒和通信行业较少，ETF中，恒生科技、华宝中证医疗ETF等融资净买入额居前，个股方面，华工科技、润泽科技、紫金矿业等融资净买入额排名前五[11][12] 行业研究：天津市生物医药产业专题报告 - **产业规模快速增长，政策定位为支柱产业**：2025年1-11月天津市生物医药产业产值超过900亿元，同比增长11.6%，“十五五”规划将生物医药产业定位为支柱产业进行培育壮大[13][15] - **产业布局创新资源富集，构建“双城多区”格局**：天津市拥有4家海河实验室、2所专业性大学、11所专业学院等富集创新资源，着力构建“双城多区”产业发展空间格局，打造五大特色产业集群[13] - **传统领域优势巩固，涵盖化学药、现代中药、生物药与医疗器械**：化学药产业拥有津药药业、凯莱英等企业，现代中药拥有天士力、达仁堂、红日药业等头部企业，生物药板块汇集康希诺等企业，医疗器械领域拥有九安医疗、赛诺医疗等[14] - **新兴赛道加速培育，在多个前沿领域取得突破**：生物制造方面，2021年天津工生所在国际上首次实现二氧化碳到淀粉的人工合成，细胞及基因治疗领域，合源生物首个原研CAR-T产品源瑞达®获批上市，是中国白血病治疗领域首个CAR-T药物，脑机接口领域成立海河实验室，孵化中电云脑、天开燧世等企业[15] 行业研究：计算机行业3月投资策略展望 - **国产AI模型全球影响力提升，算力需求持续高景气**：OpenRouter数据显示，2026年2月中国AI模型全球调用量首次超过美国，其中MiniMax M2.5及Kimi K2.5占据排行榜前两位，英伟达2026财年第四财季及全年营收、利润均创历史新高，验证全球AI算力需求高持续性[17][18] - **行业数据稳健增长，软件业收入利润双增**：2025年，我国软件业业务收入154，831.00亿元，同比增长13.2%，利润总额18，848.00亿元，同比增长7.3%，2026年1月计算机PPI环比提升1.0%[17] - **AI应用端催化密集，行业有望迈入智能体元年**：海外AI初创企业Anthropic推出企业级AI智能体平台，开源项目OpenClaw快速走红，2026年人工智能产业有望正式迈入智能体（Agent）发展元年，行业商业化拐点有望提前[19] - **维持行业中性评级，关注算力产业链机遇**：在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇，报告维持计算机行业“中性”评级[19]

政策定调与目标 - 2026年政策定调积极，经济增长目标设定为4.5%-5%，与去年基本持平[7] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，高于2025年的5.66万亿元[7][8] - 一般公共预算支出首次达到30万亿元，中央预算内投资为7550亿元，高于2025年的7350亿元[7][8] - 地方专项债券规模为4.4万亿元，超长期特别国债规模为1.3万亿元[7][8] 财政与货币政策 - 财政政策更加积极，新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[4][7] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新[4][9] - 货币政策强调灵活运用降准降息等工具以维持流动性充裕[4][7][14] 产业发展与科技创新 - 明确重点培育集成电路、航空航天、生物医药、低空经济为新兴支柱产业[4][9][25] - 明确培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[4][9][25] - “十五五”规划提出全社会研发经费投入年均增长7%以上等20项主要指标[10] 扩大内需举措 - 扩内需政策居于工作首位，继续安排2500亿元支持消费品以旧换新[7][14][27] - 实施服务消费提质惠民行动，拓展文旅、赛事、康养等消费新场景[2][25][27] 绿色转型与能源 - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[9][25][27] - 推动重点行业绿色转型，单位GDP二氧化碳排放累计降低17%[10] 对市场趋势的总体影响 - 积极的财政与货币政策有望提振市场信心，对A股影响偏正面[4][13][14] - “十五五”规划可能带动科技和周期行业盈利结构性回升，夯实A股慢牛基础[4][20] 受益行业配置 - TMT行业受益于新兴产业（集成电路、6G等）和未来产业（量子科技等）培育[2][25][26] - 新能源行业受益于氢能、核聚变等未来能源及绿色转型政策[2][25][27] - 机械设备行业受益于重大技术装备攻关及具身智能产业发展[2][25][27] - 军工行业受益于航空航天、低空经济被列为新兴支柱产业[2][25][27] - 有色金属与化工行业受益于传统产业优化升级、绿色转型及反内卷政策[2][25][27] - 新消费行业（社会服务、商贸零售等）受益于服务消费场景拓展及以旧换新政策[2][25][27]