行业整体表现 - 2025年1月初以来创业板指大涨逾10%，创业板新能源指数累涨13%，显著跑赢大盘[6] - 动力电池价格从2023年初1元/Wh跌至0.3元/Wh（跌幅70%），碳酸锂从60万元/吨跌至7.5万元/吨（跌幅87%）[8] - 2024年光伏主产业链亏损超600亿元，行业负债突破3万亿元，39家光伏企业出现净利润亏损[9] 供需格局变化 - 需求端：2025年前2月新能源汽车销量102.5万辆（同比+34.3%），3月电池总排产量108GWh（同比+27%）[9] - 供给端：33家光伏企业签署自愿控产公约，2025年政府工作报告首次提出整治"内卷式"竞争[11] - 产业链价格已回落至历次周期底部区域，产能出清初见成效[11][12] 龙头企业表现 - 宁德时代2024年国内动力电池装车量246GWh（市占率45%），较2023年提升1.89%，净利润保持双位数增长[14][15] - 阳光电源2024年前三季度净利润76亿元（同比+5.2%），毛利率从2021年22.25%提升至31.32%[16] - 阳光电源光伏逆变器全球份额从2018年14%升至2023年23%，储能业务收入占比从4%提升至25%[17] 产业周期特征 - 新能源产业已进入成熟期（渗透率50%-80%），盈利增速中枢降至20%-30%，PE回落至15-25倍[22][23] - 行业难以再现2021年前业绩与估值双升的整体性机会，需精选龙头或跨赛道ETF获取回报[23][24]