报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告的核心观点 - 《“十五五”规划纲要》细化了新型能源体系目标，提出非化石能源十年倍增行动，并首次将绿色氢能等纳入新产业新赛道，旨在破解新能源消纳难题、保障能源安全和开辟新增长点 [1][5] - 报告预计“十五五”期间将基本建成全国统一电力市场体系，电力商品的电能量、调节、环境、容量等多元价值将得到进一步理顺和兑现，利好具备灵活性、可靠性的电源 [2][5][33] - 投资主线分为电力领域和非电领域：电力领域关注清洁能源装机增长和电价机制理顺；非电领域关注氢能和绿色燃料在政策驱动下的需求爆发 [2][39][40] 根据相关目录分别进行总结 积极稳妥推进双碳目标，非化石能源十年倍增 - 政策转向：2026年政府工作报告从能耗双控转向碳排放双控，将年度目标从“单位GDP能耗降低3%”调整为“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”，为企业使用绿电抵扣碳排放、促进经济增长打开空间 [9][10] - 培育新增长点：2026年首次提出培育氢能、绿色燃料等新增长点，以及实施算电协同等新基建工程，体现出更强的前瞻性 [9][10] - 具体发展模式：“十五五”规划纲要重点培育绿氢、算电协同等新能源多元化利用模式，包括拓展绿氢在交通、电力、工业等领域应用，发展绿色氢氨醇，推动绿电与算力协同布局 [5][10][11] - 集成融合发展：新能源集成融合发展模式多元，包括多维度一体化开发、多产业协同发展、多元化非电利用三个方面，具体有风光氢储、新能源供热供暖、算电协同等多种模式 [11][12][13] - 量化装机目标：“十五五”规划纲要提出抽水蓄能新增装机1亿千瓦、海上风电累计装机1亿千瓦、核电累计装机1亿千瓦、西电东送能力达到4.2亿千瓦等具体目标 [5][15] - 十年倍增预测：报告预测到2035年，非化石能源总装机将达到48.3亿千瓦，较2025年增长105%，完成十年倍增目标。其中，风电、太阳能、水电、核电装机将分别达到13亿千瓦、25亿千瓦、8.8亿千瓦、1.5亿千瓦，较2025年分别累计增长103%、108%、96%、140% [5][18] - 年均新增装机预测：基于国家自主贡献目标，预计“十五五”期间新能源仍是新增装机主体，年均新增装机约2.32亿千瓦（其中风电7200万千瓦、光伏1.6亿千瓦），略低于“十四五”期间的年均2.6亿千瓦 [19][21] 全国统一电力市场建成，电价机制进一步理顺 - 建设力度加强：2026年政府工作报告对全国统一大市场建设的约束性和实践性大幅加强，从行政指导升级为立法保障和清单化管理，并首次提出推进公用事业和公共服务价格改革，预计全国统一电力市场建设将加快 [24][25] - 明确时间表：政策目标为到2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系。“十五五”规划纲要提出基本建成全国统一电力市场体系的目标 [5][27][30] - 市场交易规模：2025年全国电力市场交易电量达6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比例约64%。其中，省内交易电量5.05万亿千瓦时，跨省跨区交易电量1.59万亿千瓦时 [30][35] - 电力多元价值：新型电力系统需要激活电力商品的多元价值，包括电能量价值、调节价值、环境价值和容量价值。报告预计“十五五”期间电价机制将从以电能量价值为主向多元价值并重转变 [5][33][37] - 能量价值：通过中长期和现货市场体现，2025年市场化交易电量占比已达64% [30][34] - 调节价值：通过辅助服务市场体现，已实现6大区域、33个省区电网全覆盖 [37] - 环境价值：通过绿电绿证市场体现，2023年国家电网经营区域绿电交易达611亿千瓦时，绿证交易达2364万张 [37] - 容量价值：主要通过煤电容量电价机制（2024-2025年回收30%固定成本，2026年起不低于50%）和抽水蓄能两部制电价等政策保障，尚未建立独立容量市场 [37] 投资建议及盈利预测 - 电力领域投资建议：关注清洁能源装机增长和电价机制理顺带来的投资机会 [2][39] - 碳价上行有望强化绿电的电价优势，利好新能源和水电；核电未来亦有望受益于低碳价值体现 [39] - 系统调节需求增加，利好具备灵活性和可靠性的火电、水电的容量价值与调节价值兑现 [2][39] - 建议关注个股包括：火电板块的华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源；水电板块的长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力；核电板块的中国广核、中国核电；新能源板块的龙源电力、三峡能源、绿发电力 [2][39] - 非电领域投资建议：关注氢能和绿色燃料在国内外政策驱动下的需求爆发 [2][40] - 认为“十五五”期间氢能、绿色燃料产业将迎来需求快速增长 [40] - 建议关注布局绿色氢氨醇赛道的电投绿能、佛燃能源、嘉泽新能，以及布局可持续航空燃料领域的海新能科和其上游UCO环节的朗坤科技 [2][40] - 重点公司盈利预测：报告列出了包括华能国际、长江电力、中国核电等在内的多家重点公用事业公司截至2026年3月11日的股价、2024-2027年每股收益预测及市盈率，并均给予“推荐”评级 [42][46]