投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司在汽车模拟芯片领域的完善布局和产品放量预期 [5][2] 核心观点 - 25Q2营收达8.1亿元创历史新高，同比增长65.8%，环比增长12.5%，主要受益于汽车电子需求增长、泛能源行业复苏及麦歌恩并表 [1] - 25H1营收15.2亿元（同比+79.5%），归母净利润-0.8亿元，但25Q2同比环比均实现减亏（归母净利-0.3亿元） [1] - 汽车电子领域营收占比34.04%，出货量3.12亿颗，接口/SerDes/电机驱动/SoC等新品持续迭代；泛能源占比52.57%，受益工控库存恢复及光伏抢装潮；消费电子占比13.38% [1] 业务发展 - 研发人员增至588人（同比+27%），料号突破3600款 [2] - 信号链产品占比38.45%，MCU+导入主流车厂；电源管理占比34.09%，隔离栅极驱动份额提升；传感器占比27.11%，3D线性霍尔等新品发力 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收30.7/37.9/46.0亿元，增速56.8%/23.3%/21.5%；归母净利-0.83/0.94/2.76亿元，26年扭亏为盈 [2][4] - 25年毛利率预计回升至36.5%，26-27年进一步提升至38.1%/39.0% [9] - 净资产收益率从25年-1.4%改善至27年4.4% [4] 市场表现 - 当前股价180.40元，总市值257.1亿元，自由流通股占比100% [5] - 25年8月PB为4.4倍，26年PE达272.5倍反映扭亏预期 [4][5] 行业动态 - 半导体行业受益新能源车电动化/智能化趋势，AI服务器及工业机器人拉动电源模块/磁编码器需求 [1] - 光伏反内卷政策推动泛能源复苏，汽车芯片国产替代加速 [1][2]