11月19日，圣邦股份盘中下跌2.03%，截至10:17，报67.70元/股，成交2.63亿元，换手率0.65%，总市值 418.42亿元。 资金流向方面，主力资金净流出2775.63万元，特大单买入1718.34万元，占比6.54%，卖出2086.67万 元，占比7.94%；大单买入4886.79万元，占比18.60%，卖出7294.09万元，占比27.76%。 圣邦股份今年以来股价涨7.88%，近5个交易日跌4.92%，近20日跌10.35%，近60日跌10.31%。 今年以来圣邦股份已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月15日，当日龙虎榜净买入5267.72万 元；买入总计7.45亿元 ，占总成交额比8.13%；卖出总计6.92亿元 ，占总成交额比7.56%。 资料显示，圣邦微电子(北京)股份有限公司位于北京市海淀区西三环北路87号11层4-1106,香港铜锣湾希 慎道33号利园1期19楼1910室，成立日期2007年1月26日，上市日期2017年6月6日，公司主营业务涉及高 性能、高品质模拟集成电路研究、开发与销售。主营业务收入构成为：电源管理产品61.75%，信号链 产品38.04%，技术及服 ...

财务表现 - 2025年第三季度公司电源管理产品线收入实现同比高增长 [1] - 报告期内开关及驱动产品收入持续创新高 [1] - 线性电源等产品持续放量 [1] 增长驱动因素 - 电源管理产品线高增长部分源于创芯微并表 [1] - 创芯微的电池管理等产品在报告期内同比实现较好增长 [1] - 多个电源管理产品在市场的持续导入和放量预计将推动收入规模持续成长 [1] 业务战略与市场布局 - 公司坚持平台化发展模式 [1] - 目前已全面布局工业、汽车、消费、通信等多个市场 [1] - 客户资源丰富 [1]

公司整体业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入50.3亿元，同比增长19.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比增长23.2% [1] - 2025年第三季度单季营业收入达18.1亿元，创历史新高，同比增长20.2%，环比增长2.5% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润2.8亿元，同比增长10.6%，环比增长12.1% [1] - 2025年第三季度毛利率为36.8%，同比下降1.1个百分点，环比基本持平 [1] 各业务板块表现 - 手机业务中，信号处理业务前三季度收入18.2亿元，同比增长9.5%，电源管理业务收入17.6亿元，同比增长24.4% [2] - 汽车电子或储能专用业务前三季度实现收入10.5亿元，同比增长36.1% [2] - 汽车电子产品已全面覆盖电动化三电系统及智能化智能驾驶、智能座舱等应用场景 [2] 新兴战略市场增长动力 - 业绩稳健增长得益于手机等传统业务稳步成长及汽车电子、数据中心等新兴战略市场高速增长 [1] - 数据中心市场增长迅速，其中国产算力客户业务因大模型快速应用而逐季稳步蓬勃发展 [3] - 海外重量级客户对ASIC芯片、CPU、GPU周边xPU供电环节的模块化电感方案需求快速增长，为数据中心市场持续增长奠定基础 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入为71.8亿元、88.0亿元、104.4亿元，归母净利润为10.7亿元、13.3亿元、16.5亿元 [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）为1.33元、1.65元、2.04元，对应市盈率（PE）为23.90倍、19.18倍、15.51倍 [4]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 顺络电子2025年第三季度业绩创历史新高，AI发展为其打开长期成长空间[5] - 公司业绩增长得益于手机等传统业务的稳步成长，以及汽车电子、数据中心等新兴战略市场的高速增长[5] - 数据中心市场成为增长最迅速的新兴战略市场，受益于国产算力应用和海外客户需求[6] - 预计公司2025-2027年营业收入和归母净利润将保持稳健增长，估值具有吸引力[7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入50.3亿元，同比增长19.9%；归母净利润7.7亿元，同比增长23.2%[5] - 2025年第三季度单季营业收入18.1亿元，同比增长20.2%，环比增长2.5%，创历史新高[5] - 2025年第三季度单季归母净利润2.8亿元，同比增长10.6%，环比增长12.1%[5] - 2025年第三季度毛利率为36.8%，同比下降1.1个百分点，环比基本持平[5] 业务板块分析 - 手机业务：2025年前三季度信号处理业务收入18.2亿元，同比增长9.5%；电源管理业务收入17.6亿元，同比增长24.4%[5] - 汽车业务：2025年前三季度汽车电子或储能专用业务收入10.5亿元，同比增长36.1%[5] - 公司汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等智能化应用[5] 新兴市场机遇 - 数据中心市场增长最为迅速，是公司继汽车电子后的又一重要新兴战略市场[6] - 国产算力客户是数据中心业务的重要基石，受益于国产算力大模型的快速应用[6] - 海外重量级客户对ASIC芯片、CPU、GPU周边xPU供电环节的模块化电感方案需求快速增长[6] 财务预测 - 预计2025年营业收入71.8亿元，归母净利润10.7亿元，每股收益1.33元[7][10] - 预计2026年营业收入88.0亿元，归母净利润13.3亿元，每股收益1.65元[7][10] - 预计2027年营业收入104.4亿元，归母净利润16.5亿元，每股收益2.04元[7][10] - 预计2025-2027年市盈率分别为23.90倍、19.18倍、15.51倍[7][10] - 预计2025-2027年毛利率稳定在36.5%，净资产收益率持续提升至15.9%[10]

公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.02%，报收163.43元/股，成交金额为3.32亿元，换手率为1.40%，总市值为232.93亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为苏州纳芯微电子股份有限公司，成立于2013年5月17日，于2022年4月22日上市 [1] - 公司主营业务为高性能、高可靠性模拟集成电路的研发和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：信号链产品38.45%，电源管理产品34.09%，传感器产品27.11%，其他产品0.35% [1] 基金持仓情况 - 汇丰晋信珠三角混合基金（004351）三季度持有公司股票2.7万股，占基金净值比例为3.59%，为公司第六大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约23.3万元 [2] - 该基金最新规模为1.51亿元，今年以来收益率为45.35%，近一年收益率为47.24%，成立以来收益率为177.98% [2] 基金经理信息 - 汇丰晋信珠三角混合基金的基金经理为吴培文，累计任职时间超过10年 [3] - 该基金经理现任基金资产总规模为9.92亿元，任职期间最佳基金回报为177.98% [3]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入2,209.15亿元，同比增长24.69% [12] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润115.18亿元，同比增长26.92% [12] - 2025年前三季度扣非后归属于上市公司股东的净利润95.42亿元，同比增长17.55% [12] - 2025年前三季度毛利率12.15%，较上年同期提升0.43个百分点 [13] - 2025年前三季度净利润率5.76%，较上年同期提升0.24个百分点 [13] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率15.24%，较上年同期提升0.26个百分点 [13] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额34.78亿元，较去年同期下降47.89% [14] - 2025年前三季度资本支出132.03亿元，较去年同期增加54.67% [16] - 截至2025年9月30日公司资产负债率67.01%，较2024年末上升4.85个百分点 [16] - 期末存货519.97亿元，较期初增加64.01% [16] 业务板块进展 - 公司深耕消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块，通过“内牛外延”策略驱动协同发展 [2] - AI数据中心相关业务在本季度实现突破性进展，相关产品在海内外云服务商及设备制造商中获得商务合作的重要突破 [3] - 汽车业务在车载线束、连接器、智能座舱/辅助驾驶、智能底盘相关模组等核心产品上的市场份额持续扩大 [4] - 消费电子AI端侧智能化转型带动AI手机、AI PC、可穿戴类智能终端爆发式成长 [2] - 公司在OCP 2025上展示448G最新技术，传输频率高达106GHz，远超行业预期的80GHz标准 [10] - 电源管理产品DC/DC部分横向拓展10多个海内外大客户，AC/DC产品通过小众型号实现核心客户零突破 [11] - 热管理产品建成全场景产品家族，微通道技术正陆续获得大客户机会 [12] 战略与运营 - 公司持续加大对AI终端、车载智能、高速互联/散热等核心技术的研发投入 [5] - 延续全球化弹性产能布局策略，优化国内外生产基地协同效率 [5] - 将智能制造作为核心发展战略，持续加大对智能化和柔性自动化生产体系的建设 [5] - 公司于报告期内基本完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产收购 [2] - 收购莱尼后融合效果超预期，部分抵消了闻泰ODM/OEM业务的阶段性影响 [13] - 莱尼团队整合进度远超预期，原计划36个月完成的任务部分仅用6个月实现 [9][27] - 公司构建覆盖欧美亚的本土化供应网络，支持汽车业务对接中外车企全球化布局 [10] 市场展望与机遇 - 2026年AI端侧业务带来的整体增长趋势将优于2025年，公司增速有望超越市场50%的增量达到75% [18] - 数据中心AI算力业务板块弹性较大，AI端侧消费电子业务在2026年下半年会有加速发展 [21] - 随着端侧模型的小型化、模块化、场景化，公司将对“地面”和“桌面”生态下的AI硬件进行深度聚焦 [8] - PC业务在海外核心大客户上实现快速拓展，未来三年预期带来倍数增长 [7] - 消费电子供应商在硬件与软件两大核心层面均面临全新需求与挑战 [27]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入50.32亿元，同比增长19.95%；归母净利润7.69亿元，同比增长23.23% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入18.08亿元，同比增长20.21%；归母净利润2.83亿元，同比增长10.60%，单季度营收和净利润均创历史新高 [1] - 2025年前三季度公司实现毛利18.49亿元，同比增长18.12%；第三季度实现毛利6.66亿元，同比增长16.77% [2] 分业务领域表现 - 2025年前三季度信号处理业务营收18.19亿元，同比增长9.48%；电源管理业务营收17.63亿元，同比增长24.41% [1] - 2025年前三季度汽车电子或储能专用业务营收10.54亿元，同比增长36.10%；陶瓷、PCB及其他业务营收3.97亿元，同比增长15.72% [1] 新兴战略市场增长动力 - 数据中心业务受益于国产算力大模型快速应用和海外重量级客户对xPU供电模块化电感方案需求增长，预计将持续为公司业绩带来增量 [2] - 汽车电子产品已覆盖三电系统等电动化场景及智能驾驶、智能座舱等智能化场景，新产品新业务快速成长，未来有望保持较快增长趋势 [2] 经营效率与成本控制 - 公司通过扩大经营规模、提升生产效率、改善工艺等措施有效消化了成本端压力，实现了毛利的增长 [2]

市场走势 - 2025年10月31日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘3,986.90点，下跌0.73%，深证成指收盘13,532.13点，下跌1.16%，沪深300指数收盘4,709.91点，下跌0.80%，中小板指收盘8,312.90点，下跌0.94%，创业板指收盘3,263.02点，下跌1.84%，科创50指数收盘1,461.30点，下跌1.87% [4] 通信行业观点 - 海外AI基建持续加码，Anthropic向谷歌追加百万块TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载，北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营 [6] - 国内政策面支持明确，"十五五"规划建议提出加快建设航天强国和网络强国，培育新兴产业如商业航天、低空经济等，上海松江区目标到2027年卫星互联网产业集群规模超300亿元，2030年突破500亿元 [6][7] - 通信板块表现强劲，本周申万通信指数上涨11.55%，光模块板块涨幅达29.56%，源杰科技、中际旭创等个股涨幅领先，分别上涨38.00%和32.23% [9] 顺络电子三季报点评 - 2025年前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%，第三季度单季度收入18.08亿元，创历史新高，同比增长20.21% [10] - 分产品看，第三季度信号处理收入6.56亿元，同比增长13.1%，电源管理收入6.13亿元，同比增长22.0%，汽车电子或储能专用收入4.12亿元，同比增长32.9% [10] - 数据中心业务成为重要增长驱动力，受益于国产算力大模型应用和海外xPU供电需求增长 [16] 神农集团三季报点评 - 2025年前三季度实现营业收入39.23亿元，同比下降3.79%，归母净利润4.62亿元，同比下降3.89%，第三季度单季度营收11.26亿元，同比下降28.90%，归母净利润0.74亿元，同比下降79.21% [17] - 生猪养殖成本保持行业领先，9月份完全成本为12.5元/公斤，断奶成本269元/头，PSY为29.5头，前三季度生猪销量210.96万头，同比增长26.8% [17] 周大生三季报点评 - 2025年前三季度实现营收67.72亿元，同比下降37.35%，归母净利润8.82亿元，同比增长3.13%，第三季度营收21.75亿元，同比下降16.71%，降幅收窄，归母净利润2.88亿元，同比增长13.57% [20] - 电商渠道快速增长，前三季度营收19.45亿元，同比增长17.68%，自营线下渠道营收13.42亿元，微降0.86%，加盟渠道营收33.45亿元，同比下降56.34% [20] - 毛利率大幅提升9.16个百分点至29.74%，受益于产品结构优化和金价上行 [20] 深信服三季报点评 - 2025年前三季度实现收入51.25亿元，同比增长10.62%，归母净利润-0.81亿元，同比改善86.10%，第三季度单季度收入21.16亿元，同比增长9.86%，归母净利润1.47亿元，同比高增1097.40% [23] - 云业务快速增长，超融合和分布式存储业务表现突出，2025年上半年在国内超融合市场份额达15.9%，全栈超融合市场份额达26.5% [23] - 费用控制效果显著，前三季度销售、管理、研发费用率分别同比下降4.41、1.55、5.92个百分点 [23] 金山办公三季报点评 - 2025年前三季度实现收入41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%，第三季度单季度收入15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [27] - WPS 365业务高速增长，第三季度收入2.01亿元，同比增长71.61%，软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%，个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18% [27] - 海外月活设备数超2亿，东盟地区月活设备数突破5000万，WPS AI月活用户数达2951万 [27][28] 润丰股份三季报点评 - 2025年第三季度实现收入43.81亿元，同比增长6.76%，环比增长13.95%，归母净利润3.34亿元，同比增长109.13%，环比增长11.80% [31] - 高附加值区域和to C业务占比提升，前三季度北美及欧洲收入占比13.6%，同比增加2.7个百分点，to C业务营收占比提升至41.39%，同比增加3.66个百分点 [31] - 杀虫剂和杀菌剂占比提升至31.70%，同比提升4.44个百分点，农化行业景气触底回升，2025年第三季度中国农化制剂出口26.12亿美元，同比增长21.61% [31][32] 瑞丰新材三季报点评 - 2025年第三季度实现收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48% [37] - 计划在沙特阿拉伯合资建厂，总投资2.46亿美元，辐射中东、非洲、印度等市场，润滑油添加剂市场稳中有升，2025年第三季度中国出口70,941吨，同比增长2.0% [37]

公司基本情况 - 公司成立于2013年5月17日，于2022年4月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内高性能、高可靠性模拟集成电路领域的领先企业，在汽车模拟芯片等业务上具备技术优势和国产替代潜力 [1] - 公司聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为23.66亿元，行业排名6/34，高于行业平均数11.35亿元和中位数6.08亿元 [2] - 主营业务构成中，信号链产品5.86亿元占比38.45%，电源管理产品5.19亿元占比34.09%，传感器产品4.13亿元占比27.11% [2] - 2025年三季度净利润为-1.4亿元，行业排名31/34，远低于行业平均数2965.8万元和中位数1012.57万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为23.48%，高于去年同期的12.27%，也高于行业平均的16.92% [3] - 2025年三季度毛利率为34.66%，虽高于去年同期的33.21%，但低于行业平均的36.44% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东和实际控制人为王一峰、王升杨、盛云 [4] - 董事长兼总经理王升杨薪酬2024年为109.8万元，2023年为115.03万元，同比减少5.23万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.12万，较上期增加39.73% [5] - 户均持有流通A股数量为1.27万，较上期减少28.44% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股607.58万股 [5] 机构观点与业绩预测 - 国元证券预计2024-2027年模拟芯片业务CAGR实现25%增长，占中国模拟芯片市场份额有望从2024年的0.9%提升至2027年的1.2% [6] - 国元证券预计公司汽车业务占国内汽车模拟芯片市场份额有望从2024年的1.8%提升至2026年的2.8% [6] - 国元证券预测公司2025-2026年营收为31.65/39.25亿元，给予公司2026年7.5x PS，对应目标价为207元 [6] - 西部证券指出公司25H1实现营收利润双增，25Q2营业收入再创新高，主要系汽车电子需求持续稳健增长及麦歌恩并表因素影响 [7] - 西部证券25H1毛利率达35.21%，同比提升 [7] - 西部证券预测25-27年营收为29.76/38.44/47.62亿元，预计对应归母净利润为-0.46/1.73/3.87亿元 [7] 业务前景 - 汽车电子应用提升及国产替代打开公司成长空间 [6] - 新能源汽车销量提升和电动智能化驱动公司汽车业务成长 [6] - 横向并购麦歌恩，传感器业务成为公司主要业务之一，预计传感器业务未来占公司总营收比重可达到30%以上 [6] - 2025-2026年公司磁传感器业务在中国磁传感器的市场份额有望提升至10%以上 [6]

投资评级 - 报告对艾为电子的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司业绩持续增长，单季度收入创历史新高，盈利能力提升，并有望受益于AI终端创新带来的散热解决方案需求 [4][5][6] - 公司通过三大产品战略布局，服务于消费电子、工业互联、汽车等领域，新产品放量及市场开拓为未来增长奠定基础 [5] - 公司的压电微泵液冷主动散热驱动方案是解决高算力终端散热痛点的关键技术，散热效率显著提升，有望成为爆品料号 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入为21.76亿元，同比下降8.02%，但归母净利润为2.76亿元，同比增长54.98% [4] - 2025年第三季度单季度营业收入为8.07亿元，同比增长2.83%，环比增长10.59%，创历史单季度收入新高 [4] - 2025年第三季度单季度归母净利润为1.19亿元，同比增长37.93%，环比增长28.94% [4] - 2025年第三季度毛利率为35.06%，同比增长2.14个百分点，净利率为14.77%，同环比均增长 [5] - 2025年前三季度研发费用为4.27亿元，占营收比重达19.6% [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0亿元、6.1亿元、8.0亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.72元、2.60元、3.44元 [6] - 以2025年10月30日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为47.7倍、31.6倍、23.9倍 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为31.76亿元、38.27亿元、45.79亿元，同比增长率分别为8.3%、20.5%、19.7% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.7%、37.9%、37.8% [9] 技术与产品优势 - 公司高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局持续为多领域客户提供丰富产品矩阵 [5] - 针对AI终端算力提升带来的散热瓶颈，公司新一代压电微泵液冷主动散热方案相比被动散热，散热效率提升300% [6] - 该散热方案在高负载场景下可使设备温度降低10-15℃，避免因过热导致的性能衰减（报告提及被动散热下芯片性能衰减可达40%） [6]