电源管理产品

搜索文档
中芯国际、华虹半导体基本面更新&投资价值分析
2025-07-02 09:24
纪要涉及的公司 中芯国际、华虹半导体 纪要提到的核心观点和论据 中芯国际 - **业绩表现**:2025 年一季度业绩不理想,先进制程业绩释放不及预期,产线新产品导入稳定性问题影响良率和 ASP,大客户产品出货延期,产线稼动率下降和收入缺失;预计二季度为业绩底部,三季度营收环比增长超 10%,四季度低个位数增长;预计 2025 年营收增速约 15%,2026 年及后年超 20%;预计 2025 年毛利率约 22%,明后两年分别提升两个点和一个点;预计二季度业绩至少达指引中上位置甚至接近上限,三季度单季营收可达 24 亿美元左右 [1][2][9][10][11][12] - **生产经营进展**:2025 年 6 月生产性问题预计解决,三季度受影响的先进制程产线良率将向此前充分调试的产线靠拢;截至 6 月,手机和 AI 芯片大客户产品已开始规模化出货,新版麒麟 9,020 处理器 6 月中旬发布,AI 芯片新品 6 月规模化出货,当月出货量接近前五个月总量 [3][4] - **成熟制程订单**:在手订单能见度增强,已覆盖 8 月以上水平,缓解市场对四季度业绩担忧;本地化生产趋势增强,国产替代份额提升,制造业回流,推动成熟制程订单增长 [1][5] - **AI 方向布局**:已开始大规模出货 AI 相关产品,预计下半年单月出货量进一步提升,2025 年下半年将成为 AI 芯片主要出货阶段,公司估值有望因先进制程改善而提升 [1][6] - **估值与市值**:使用 PB 比 PE 估值更合理,预计 2025 年非估值性权益约 220 亿美元,两倍 PB 即 400 亿美元是市值安全垫位置;长期市值至少达 700 亿美元,需先进制程业绩加速和国产芯片算力出货加速,以及成熟制程业绩表现和订单收入转化优于行业平均水平 [14][15] - **股价**:港股整体向上空间大于 A 股,当前仍具备较大上涨潜力;近期业绩基本面提振、“DeepSick R2”发布、中兴集中股权等因素可能推动股价上涨 [13][16] 华虹半导体 - **业绩表现**:2025 年一季度业绩未达预期;预计二季度业绩基本符合预期,全年营收持续环比改善;今后三年收入同比增速分别为 10%、17%和 19%,归母净利润增速今年达 30%以上,明年三位数增长,后年约 50% [2][26][27] - **价格调整**:2025 年 5 月价格谈判协议落地,预计三季度涨价明显带动业绩,普调幅度 6 - 8 个百分点,原因是前期价格低于行业水平及下游需求恢复 [1][17] - **下游需求**:下游需求企稳恢复,AI 需求强劲,工业中控领域有所恢复,消费电子平稳;模拟和电源管理产品需求强劲,功率半导体复苏,逻辑射频、MCU 及存储类产品平稳 [1][18][19] - **扩产计划**:2025 年预计释放无锡 9A 厂接近 4 万片产能,目前已实现 2.6 万片以上,2026 年中期增至 8.3 万片,后续扩产重点转向 40 纳米至 55 纳米制程相关产品;无锡基地(Fab 9)一期 8.3 万片产能 2027 年上半年完成释放,2027 年启动 9B 厂建设,2028 年量产,采用 20 纳米制程 [21][22][25] - **海外客户订单**:意法半导体 2025 年年底开始 40 纳米 MCU 产品落地,今年可能实现三四千片产能对应订单,年底最先兑现业绩;英飞凌 2026 年进行量产释放,初期重点在功率相关产品,订单明年逐步体现;长期来看,两家公司对华虹产能需求至少每月数万片 [23][24] - **估值与股价**:目前股价约一倍 PB,对应约 30 港币,具有安全垫;基本面改善、涨价落地以及扩产加速有助于估值修复,1.5 倍 PB 是可达到的目标;未来估值能否达到 2 倍、2.5 倍甚至接近 3 倍历史高位,取决于后续扩产和需求提振,资产注入将对估值产生积极影响 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国产替代和在地化生产推进需时间,订单转化为业绩贡献周期通常一到两个季度,最长可达一两年,2025 年下半年及 2026 年业绩有望提升,今年下半年成熟制程领域业绩将更积极乐观 [7] - 成熟市场边际性好转,订单能见度提高,2025 年下半年情况不像上半年担忧,Local for local 趋势可能在下半年体现在公司业绩上,提供长期业绩支撑 [8] - 中芯国际更多关注先进制程、人工智能、国产算力以及国产替代等方面,华虹更多关注供需关系匹配问题,美国对台积电和三星等公司代工限制,华虹受益更直接 [30] - 2025 年下半年中芯国际和华虹半导体基本面筑底回升,有更多潜在估值催化因素,建议投资者重点关注并积极布局 [31]
华虹公司20250611
2025-06-11 23:49
纪要涉及的公司 华虹公司、芯联集成 - U、意法半导体、IBM 纪要提到的核心观点和论据 - **产能情况**:8 英寸厂订单旺盛,产能利用率超 100%;首个 12 英寸厂投片超 10 万片,另一个爬坡厂目前产能约 4 万片,目标 2026 年达 8.3 万片/月,目前投片超 2.5 万片;无锡 9A 厂一季度投片 1 万片,二季度新增 1 万多片,总投片量达 2.5 万片,新产能需求大 [2][3][12] - **价格与毛利率**:2025 年计划全面涨价约 10%,目标提价至少 10%,力争 10%-15%增长,将整体毛利率转正并逐步提升至 10%,通过涨价努力实现 40%毛利率,八寸产品毛利率目标提高至 40%主要依靠提价,也涉及产品组合变化 [2][5][15][19] - **下游应用领域**:消费电子稳定,工业领域恢复,汽车电子稳定;新能源领域(风光储、新能源汽车)景气度稳定,但恢复速度或慢于工业 [2][6][7] - **客户与合作**:海外客户订单稳定,与意法半导体合作的 40 纳米 MCU 预计 2025 年 Q4 量产,与 IBM 洽谈合作,新厂有许多新产品和新客户合作 [2][8][13] - **技术与产品规划**:加大对 20 纳米、40 纳米技术认证力度,开发 28 纳米、22 纳米技术;2025 年与意法联合推进的 40 纳米 MCU 项目预计 2025 年 Q4 量产,每月产量一两千片 [16][17] - **资本开支**:2024 年投入 30 多亿美元,2025 年预计投入 20 亿美元用于设备采购,2026 年再投入约 10 亿美元完成 12 英寸晶圆厂整体规划 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华虹注意到芯联集成 - U 扩张迅速,其低价策略扰乱市场,但华虹技术领先不担心,专注信息技术领域服务国内大客户,坚持自身发展战略 [9][10] - 华虹五厂收购按计划推进,预计一年内完成 [11] - 模拟和电源管理业务第一季度表现强劲,北美市场收入占比提升,预计二季度及下半年需求持续增长 [18] - 高压 IGBT 需求恢复良好且预计未来继续增长 [20] - 期待 6 月实现并超越 GPG 目标 [21]
纳芯微:车规模拟芯片龙头,磁传感器加速成长-20250523
国盛证券· 2025-05-23 08:23
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [4][116] 报告的核心观点 - 纳芯微是车规模拟芯片龙头,25Q1营收创历史新高,受益于模拟芯片国产化和汽车电动化+智能化趋势,未来发展前景良好 [1][2][3] - 预计公司2025 - 2027年分别实现营业收入29.59/37.95/47.29亿元,同比增长51.0%/28.2%/24.6%,实现归母净利润 - 0.81/1.03/2.95亿元 [4][115] 根据相关目录分别进行总结 车规模拟芯片龙头,25Q1营收创历史新高 - 聚焦车载模拟芯片,产品矩阵持续拓展:纳芯微是国内领先模拟芯片设计企业,聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售,数字隔离器和栅极驱动产品市场份额领先,目前已形成传感器、信号链和电源管理三大产品方向,料号超3300款 [14][15] - 股权结构稳定,核心管理团队经验丰富:王升杨、盛云、王一峰为一致行动人及实际控制人,核心技术人员均曾就职于知名模拟IC厂商,行业经验丰富 [16][17] - 25Q1创单季度营收历史新高,利润率复苏有望跟上:2024营收重回增长,净利润受股权激励影响短期承压,25Q1单季度营收创历史新高,利润率止跌回升,信号链为第一大产品,传感器占比迅速提升,行业竞争加剧毛利率承压,研发逆势加码,汽车电子占比持续提升,2024年汽车电子出货量翻番,现有料号3300款,产品线储备深厚 [21][23][35] 模拟芯片长坡厚雪,国产化需求迫在眉睫 - 模拟芯片长坡厚雪,波动小于半导体行业整体:模拟芯片下游应用广泛,受单一行业景气度影响较小,市场规模增速较为稳定,波动性较小,预计2025年全球模拟芯片市场规模有望增长至843亿美元 [43] - 中国模拟芯片市场稳健增长:2024年中国模拟芯片市场规模为1953亿人民币,预计2025 - 2029市场规模CAGR为11.0%,消费电子为最主要应用领域,汽车+泛能源增速领先 [46] - 海外巨头垄断,汽车模拟芯片国产化率仅5%:模拟芯片行业由海外厂商主导,中国大陆模拟芯片行业发展较晚,国产替代正从消费类向通信、工业、汽车等高难度产品进步,2024年汽车领域国产化率仅5% [49] - 对美成熟制程反倾销反补贴调查进行中,模拟芯片国产化有望加速:中国半导体行业协会申请对美成熟制程反倾销反补贴调查,若调查结果落地,TI和ADI或将被加征关税,地缘政治摩擦下或加速出让中国本土模拟芯片市场份额 [49] 深度受益电动化+智能化,单车价值量跃升 - 收购麦歌恩如虎添翼,中国磁传感器龙头冉冉升起:模拟芯片在传感器中扮演核心角色,磁传感器增速领衔,TMR磁传感器增速领先,汽车电气化推动磁传感器市场增长,国产化空间广阔,新能源车中磁传感器ASP达250元,麦歌恩核心团队实力强劲,补强磁传感器品类,跃升磁传感器本土龙头,业绩承诺彰显信心 [66][75][79] - 汽车模拟芯片本土龙头,数模混合IP平台发力:中国新能源汽车销量阶梯式增长,渗透率稳步攀升,比亚迪、吉利等车企新能源增长势头迅猛,L2及以上ADAS功能逐年下沉,10 - 20万车型渗透率过半,智能化拉动模拟芯片单车价值量提升,汽车模拟芯片本土厂商第一,联手芯弦推出NS800RT系列实时控制MCU,对标TI C2000,全方位兼容C2000,存储、外设、信息安全远超TI,智驾趋势下,域控制器+中央计算机将成为标配,高边开关实现全链国产,智驾渗透率提升推动SerDes市场规模成长,TI + ADI份额领先,SerDes单车价值量达数十美金,率先完成芯片级协议互联互通测试,得到国内头部ADAS客户高度认可 [82][94][109] 盈利预测 - 收入拆分:预计公司传感器业务2025 - 2027年营收为8.0/11.2/14.2亿元,YoY为192%/40%/27%,毛利率为47.0%/48.0%/49.0%;信号链2025 - 2027年营收为11.9/13.9/16.5亿元,YoY为 + 23.2%/17.0%/19.0%,毛利率为38.0%/39.5%/40.5%;电源管理2025 - 2027年营收为9.7/12.9/16.6亿元,YoY为38.3%/32.3%/28.9%,毛利率26.0%/28.5%/29.5%;预计2025 - 2027年各项费用率均呈现下滑趋势 [112][113][114] - 投资建议:选取圣邦股份、思瑞浦、艾为电子和南芯科技作为可比公司,可比公司2025 - 2027年平均PE估值为72/41/32x,考虑到公司在汽车模拟芯片领域布局完善,高低边、LED驱动、马达驱动、隔离芯片等产品陆续放量,SerDes、MCU进展迅速,首次覆盖给予公司“买入”评级 [116]
【私募调研记录】盘京投资调研帝奥微
证券之星· 2025-05-14 08:07
公司调研信息 - 知名私募盘京投资近期调研上市公司帝奥微,参与特定对象调研及路演活动 [1] - 帝奥微2024年度营业收入5 26亿元,同比增长37 98%,研发投入2 09亿元,占营收39 78% [1] - 2025年一季度营收1 53亿元,同比增长19 06%,归母扣非净利润同比增长135 48%,毛利率提升至47 45% [1] - 毛利率提升得益于全产品线策略、丰富产品分布及创新产品推出 [1] - 一季度下游市场占比:手机31%、笔记本电脑7%、智能穿戴10%、智能家电5%、通讯设备5%、工控及安防37%、照明5% [1] - 2024年研发投入2 09亿元,占营收39 78%,产品型号1800余款,未来将推动产品换代升级及新产品研发 [1] - 机器人领域规划包括推进信号链和电源管理产品导入,开发无刷马达驱动、磁编码产品等 [1] 机构背景 - 盘京投资成立于2016年,是中国证券投资基金业协会登记注册的私募证券投资基金管理人,编号P1034296 [2] - 公司由多位长期业绩卓越的资深投资人创办,采用合伙人制度及平台化运营模式 [2] - 聚焦中国上市公司投资机会,同时在中概股等海外市场有广泛布局 [2] - 以投研为导向,深度产业和个股研究为投资决策唯一依据,搭建领先的内部研究团队 [2] - 与国内顶级券商研究所建立良好投研服务关系,通过深入研究发掘中国经济商业和投资机会 [2]
华虹半导体20250512
2025-05-12 23:16
纪要涉及的公司 华虹半导体 纪要提到的核心观点和论据 1. **产能情况** - 一季度总产能达 41.3 万片(折合 8 英寸),无锡新厂投片 2.5 万片尚未完全计入,预计二季度交付量显著提升 [2][5] - 无锡第一个 12 英寸厂产能 95,000 片,过去一年半满负荷运转,2025 年初实际产量超 10 万片;第二个厂目前投片约 25,000 片,预计 2025 年底增至 40,000 片,2026 年中期达 83,000 片 [4] - 计划每个季度增加约 1 万 12 英寸晶圆代工产能,相当于 2.25 万 8 英寸 [6] 2. **ASP 情况** - 2025 年一季度 8 英寸晶圆 ASP 略降,12 英寸晶圆 ASP 略升,整体 ASP 环比下降约 0.几个百分点,预计二至四季度 ASP 持续上升 [2][7] 3. **应用领域与产品销售情况** - 电源管理、射频、高压功率半导体及嵌入式闪存等应用领域增长迅速,功率器件产能已满,未来有望涨价,工业机器人领域需求恢复,高压功率器件需求强劲 [2][9] - 模拟和电源管理类产品一季度销售收入同比增长 34.8%,逻辑和射频类产品增速较慢,同比增长 4%,CIS 业务影响整体增速,WiFi 射频增长良好 [2][10] 4. **毛利率情况** - 新厂启动初期固定成本高,对毛利率造成压力,但随着产能提升,固定成本压力将缓解,预计下半年 ASP 乐观,目标是将整体毛利率从 10%逐步提升至 20% [2][12][14] 5. **技术规划** - 继续推进成熟制程,逐步向 28 纳米和 22 纳米工艺发展,主要应用于高性能计算、物联网设备以及汽车电子等领域,将在无锡新厂生产 [2][12] 6. **市场需求与业绩情况** - AI 发展带动北美地区电源管理业务显著增长,预计未来几个季度模拟电路管理及北美地区业绩将继续保持甚至加速增长 [3][17][18] - 对下半年市场持积极态度,预计第三、四季度毛利率显著改善,部分产品价格已上涨,新产能开出将立即投入使用,国产替代部分应用可能有去库存风险,但总体需求强劲 [15] 7. **业务合作与发展** - 与 MP 长期合作受益于 AI 发展,成为其重要晶圆代工伙伴之一 [17] - 与 STMicroelectronics 合作 40 纳米产品,预计 2025 年第三、四季度有进展,2026 年开始销售明显增长,长期有望达一两万片规模 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **MCU 市场情况**:2025 年第一季度 MCU 市场有所改善但未达最强点,预计二季度进一步恢复;智能卡在一季度表现出色 [11] 2. **无锡工厂产能分布**:12 英寸晶圆产能 94,500 片,30,000 片用于公寓(与超级结 MOSFET 和 IGBT 相关),60,000 片用于其他用途(电源管理、逻辑和存储器等) [20][21] 3. **产品收入占比预期**:未来几个季度各产品收入占比有变化,电源管理领域预计增长最快,功率半导体稳定增长,嵌入式 MCU 有望上升,逻辑和射频电路可能调整 [22] 4. **业务表现预期**:射频业务预计继续增长,GIS 业务可能下降,其他业务预计受益;AI 推动嵌入式射频领域增长 [23][24] 5. **大基金减持**:大基金一期减持是正常退出过程,资金将重新投入新项目,不表明对公司失去信心 [16] 6. **国内模拟市场**:国内模拟市场在成长,电源管理方面国内客户订单量增加,但国内模拟设计公司业务增长需过程,目前收入占比小 [18][19] 7. **收购母公司资产**:公司承诺三年内将重叠业务注入上市公司,合适时间会公告 [26] 8. **股价下滑**:股价下滑可能因市场对指引理解不足,公司销售增长,是投资机会 [27]
蓝箭电子:深陷“泥沼”难突围,股东再掀第三次减持潮
钛媒体APP· 2025-05-09 09:46
| 序号 | 股东名称 | 持股份数量(股) | 占公司总股本比 கு | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 银圣宇 | 15,519,504 | 7.76% | 持股 5%以上 | | 2 | 袁凤江 | 1,555,648 | 0.78% | 董事、总经 | | 3 | 赵秀珍 | 1.958.549 | 0.98% | 董事、副总经理、 | | चे | 张国光 | 1.033.368 | 0.52% | 董事、副总经理、] | | 5 | 李永新 | 951,295 | 0.48% | 版事 | 图片系AI生成 在半导体复苏的曙光中,5月7日晚,蓝箭电子(301348.SZ)股东开启上市两年来第三次密集减持,公司三股东及4名高管拟合计减持337.74万股,占比 1.68%,减值市值约8011.15万元。 此次减持,无疑将再度让市场对其未来发展投以审视目光,尤其面对封测三巨头的强势扩张,昔日"小巨人"遭遇的围剿或将愈演愈烈。在蓝箭电子时值戴维 斯双杀,深陷泥沼难突围战的当下,这并非是个乐观的信号。 股东及高管再度减持 公告显示,蓝箭电子第三大股东上海银圣宇 ...
纳芯微接待136家机构调研,包括AMC Entertainment Holdings、Daiwa(Shanghai)Corporate Strategi...
金融界· 2025-05-06 23:00
经营业绩 - 2024年公司实现营业收入19.60亿元,同比增加49.53% [3] - 2025年第一季度实现营业收入7.17亿元,同比增加97.82%,环比增长20.66% [3] - 2024年公司净利润亏损4.03亿元,剔除股份支付费用后为-3.32亿元 [3] - 2025年第一季度净利润亏损收窄至-5,133.83万元,剔除股份支付费用后为-2,868.79万元 [3] 下游应用领域 - 泛能源市场2024年和2025年第一季度收入占比分别为49.49%和48.67% [4] - 汽车电子收入持续增长,2025年第一季度实现收入26,281.97万元,占比36.68% [4] - 消费电子收入占比稳定,2024年和2025年第一季度分别为13.63%和14.64% [4] 产品结构 - 信号链产品2024年和2025年第一季度收入占比分别为49.14%和39.14% [4] - 传感器产品收入占比从2024年的13.98%提升至2025年第一季度的25.64% [4] - 电源管理产品收入占比稳定,2024年和2025年第一季度分别为35.87%和35.04% [4] 收购与产品布局 - 2024年10月完成对麦歌恩的收购,实现磁传感器全品类覆盖 [5] - 公司拥有传感器、信号链、电源管理、MCU四大产品方向 [5] - 布局人形机器人领域,将汽车电子产品移植至该新兴应用领域 [6] 下游需求景气度 - 新能源车智能化驱动汽车电子业务增长 [7] - 泛能源领域工业市场恢复增长,电源模块领域增长显著 [7] - 消费电子有望保持正常增长 [7] 海外市场 - 建立欧洲、日本、韩国等海外销售团队,与头部Tier 1车厂合作 [11] - 海外市场拓展取得成效,坚定了海外拓展信心 [11] 研发与费用 - 研发费用进入稳定增长阶段,2025年股份支付费用预计8,000万元 [11] - 2025年一季度财务费用、管理费用、研发费用约3亿元,扣除股份支付后约2.8亿元 [11] 产品进展 - SerDes芯片面向摄像头应用导入国内头部客户,未来拓展屏幕用相关芯片 [9] - 汽车芯片方面,带诊断保护功能的隔离类智能驱动快速放量 [9] - 推出ASIL D级轮速传感器,磁角度传感器、磁编码器实现快速增长 [9] 毛利率展望 - 价格持续下降空间有限,毛利率有望企稳 [13] - 通过供应链协调和技术迭代实现成本降低 [13] - 高复杂度产品量产有望改善毛利率 [13]
【招商电子】圣邦股份:25Q1 工业领域需求持续复苏,收购感睿完善产品布局
招商电子· 2025-05-06 21:49
公司业绩表现 - 2024全年营收33.47亿元,同比+27.96%,其中电源管理产品占65%、信号链产品占35%,归母净利润5亿元,同比+78.17% [2] - 2024年毛利率51.46%,同比+1.86pcts,电源管理产品毛利率47.81%,同比+1.71pcts,信号链产品毛利率58.3%,同比+1.66pcts,净利率14.67%,同比+4.35pcts [2] - 25Q1营收7.9亿元,同比+8.3%/环比-12.5%,环比下降主要系消费电子需求淡季影响,毛利率49.07%,同比-3.42pcts/环比-0.5pct,归母净利润5977万元,同比+9.9%/环比-72.2% [2] 研发与产品布局 - 公司当前有34大类5900余款可供销售产品,2024年共推出700余款新产品,覆盖百余个细分市场领域、几千家客户 [3] - 2024年末员工总数1598人,同比+112.93%,其中研发人员1184人,占比74.09% [3] - 2025年3月收购感睿智能67%股份,完善磁传感器布局,重点发力汽车及工业级产品 [3] 下游市场结构 - 当前下游以消费类和泛工业类客户为主,两大类占比相当,25Q1消费类占比略有降低,泛工业中汽车类客户占比略有提升 [3] - 公司未来将在汽车领域加强投入,工业领域处于缓慢复苏中 [2][3] 行业动态与趋势 - 国际模拟芯片大厂TI 25Q1营收49.7亿美元,同比+11%/环比+2%,略超指引上限,TI预计25Q2产能利用率环比提升,毛利率环比上升 [4] - 行业整体呈现边际改善趋势,半导体周期已触底,客户库存均处于低位,工业领域需求持续强劲 [4] - 关税短期对产业本身影响有限,需持续观察 [4] 投资亮点 - 公司研发投入和新品推出节奏稳定,在消费类和泛工业领域市场地位突出 [5] - 毛利率处于行业前列水平,具有较大竞争应对空间,看好未来规模持续增长 [5]
圣邦股份(300661):25Q1工业领域需求持续复苏,收购感睿完善产品布局
招商证券· 2025-05-05 23:11
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 圣邦股份每年坚持稳定研发投入和新品推出计划,在消费类和泛工业领域市场地位突出,未来持续关注在汽车等领域增长情况,当前毛利率处于行业前列水平,具有较大竞争应对空间,看好未来规模持续增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本474百万股,已上市流通股454百万股,总市值49.4十亿元,流通市值47.3十亿元,每股净资产9.6元,ROE(TTM)为11.1,资产负债率22.5%,主要股东为重庆鸿顺祥泰企业管理有限,持股比例19.07% [1] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为17%、13%、45%,相对表现分别为21%、17%、41% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2616|3347|4050|4800|5600| |同比增长|-18%|28%|21%|19%|17%| |营业利润(百万元)|239|485|558|740|990| |同比增长|-74%|103%|15%|33%|34%| |归母净利润(百万元)|281|500|572|756|1008| |同比增长|-68%|78%|14%|32%|33%| |每股收益(元)|0.59|1.06|1.21|1.60|2.13| |PE|170.3|95.6|83.6|63.3|47.4| |PB|12.4|10.4|9.4|8.4|7.4| [7] 财务预测表 资产负债表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3248|3691|4081|4653|5446| |非流动资产|1458|2081|2191|2275|2339| |资产总计|4707|5771|6272|6928|7784| |流动负债|619|869|902|982|1066| |长期负债|244|303|303|303|303| |负债合计|863|1172|1205|1285|1369| |归属于母公司所有者权益|3851|4609|5086|5671|6452| |负债及权益合计|4707|5771|6272|6928|7784| [11] 现金流量表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|171|549|326|554|813| |投资活动现金流|(550)|(1264)|(195)|(195)|(195)| |筹资活动现金流|39|214|(121)|(142)|(197)| |现金净增加额|(340)|(500)|10|217|421| [11] 利润表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|2616|3347|4050|4800|5600| |营业成本|1318|1624|2057|2448|2856| |营业利润|239|485|558|740|990| |利润总额|254|485|558|740|990| |归属于母公司净利润|281|500|572|756|1008| [12] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|-18%|28%|21%|19%|17%| |营业利润|-74%|103%|15%|33%|34%| |归母净利润|-68%|78%|14%|32%|33%| |获利能力| | | | | | |毛利率|49.6%|51.5%|49.2%|49.0%|49.0%| |净利率|10.7%|14.9%|14.1%|15.7%|18.0%| |ROE|7.7%|11.8%|11.8%|14.1%|16.6%| |ROIC|6.0%|10.7%|10.9%|13.3%|16.0%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|18.3%|20.3%|19.2%|18.6%|17.6%| |净负债比率|0.4%|1.6%|0.5%|0.5%|0.4%| |流动比率|5.3|4.2|4.5|4.7|5.1| |速动比率|3.8|2.9|2.9|2.9|3.2| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.6|0.6|0.7|0.7|0.8| |存货周转率|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| |应收账款周转率|18.9|16.8|15.7|15.6|15.5| |应付账款周转率|4.8|5.6|5.7|5.6|5.5| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.59|1.06|1.21|1.60|2.13| |每股经营净现金|0.36|1.16|0.69|1.17|1.72| |每股净资产|8.13|9.73|10.74|11.97|13.62| |每股股利|0.10|0.20|0.36|0.48|0.64| |估值比率| | | | | | |PE|170.3|95.6|83.6|63.3|47.4| |PB|12.4|10.4|9.4|8.4|7.4| |EV/EBITDA|232.9|118.7|90.0|69.2|53.2| [13] 公司经营情况 - 2024年营收33.47亿元,同比+27.96%,归母净利润5亿元,同比+78.17%,毛利率51.46%,同比+1.86pcts;25Q1营收7.9亿元,同比+8.3%/环比-12.5%,毛利率49.07%,同比-3.42pcts/环比-0.5pct,归母净利润5977万元,同比+9.9%/环比-72.2% [5] - 公司下游以消费类和泛工业类客户为主,预计25Q1消费类占比相比24全年略有降低,泛工业中汽车类客户占比25Q1略有提升,未来会加强在汽车领域投入;有34大类5900余款可供销售产品,2024年推出700余款新产品,预计未来新品推出节奏和数量与2024年类似,已覆盖百余个细分市场领域、几千家客户;2024年末员工总数1598人,同比+112.93%,研发人员1184人,占比74.09%;2025年3月收购感睿智能67%股份,其主要产品为磁传感器,重点发力汽车及工业级相关产品 [5] 行业情况 - 国际模拟芯片大厂TI 25Q1营收49.7亿美元,同比+11%/环比+2%,略超指引上限,指引25Q1营收中值为43.5亿美元,同比+14%/环比+7%,预计25Q2产能利用率环比提升,毛利率环比上升;TI表示半导体周期已触底,所有终端市场客户库存均处于低位,部分客户倾向于补充库存应对不确定政策环境,工业领域需求持续强劲;对于当前不确定性较大的关税,短期对产业本身没有太多影响 [5]
圣邦股份(300661):一季报经营稳健
长江证券· 2025-05-02 15:16
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩经营稳健,营收和归母净利润同比持续增长,毛利率整体稳定;2024年需求回暖,业绩同比大幅增长,分产品营收和毛利率均有提升 [10] - 模拟龙头研发力度加大,产品力构筑长期成长力,2024年研发费用和人员增加,推出700余款新品,产品品类丰富 [10] - 江阴研发生产基地具备投产条件,为高端领域发展奠定基础 [10] - 看好产品品类扩张和国产替代下公司的持续成长能力,预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.80、9.23、12.57亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收33.47亿元、同比+27.96%,归母净利润5.00亿元、同比+78.17%,毛利率为51.46%、同比+1.86pct [1][5][10] - 2025Q1公司实现营收7.90亿元、同比+8.30%、环比-12.48%,归母净利润0.60亿元、同比+9.90%、环比-72.25%,毛利率为49.07%、同比-3.42pct、环比-0.50pct [10] - 分产品看,2024年信号链、电源管理营收分别为11.65、21.82亿元,同比+33.99%、+24.95%,占营收比重分别为34.82%、65.18%,毛利率分别为58.30%、47.81%,同比+1.66pct、1.71pct [10] 研发情况 - 2024年公司研发费用为8.71亿元、同比+18.14%,研发费用率为26.02%;研发人员1184人、同比+15.06%,研发人员占比为74.09% [10] - 2024年围绕多领域展开研发,推出700余款新品,截至2024年年报,产品涵盖34个产品类别、5900余款可供销售料号 [10] 基地情况 - 公司江阴研发生产基地功能齐全,测试项目已竣工,2025年投产后将承接部分特种测试业务,为高端领域产品技术进步提供动能 [10] 财务预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|3347|4117|4940|5928| |归母净利润(百万元)|500|680|923|1257| |每股收益(元)|1.06|1.44|1.95|2.65| |每股经营现金流(元)|1.16|2.19|1.95|2.98| |市盈率|77.01|70.31|51.78|38.03| |市净率|8.40|9.04|7.70|6.40| |总资产收益率|8.7%|10.4%|12.2%|13.9%| |净资产收益率|10.9%|12.9%|14.9%|16.8%| |净利率|14.9%|16.5%|18.7%|21.2%| |资产负债率|20.3%|19.3%|18.3%|17.9%| |总资产周转率|0.64|0.67|0.70|0.71|[16]